近几年，"结构性"一词逐渐流行起来。 比如，A股先前的结构性牛市，以高股息、低估值为代表的红利股独领风骚。 最近半年，以芯片、AI、机器人为代表，则气势如虹，引领新一轮的结构性牛市。 当然，结构性牛市，不止出现在股市，同样在楼市上演。 最近，统计局发布了8月份全国70个大中城市的房价数据。 没啥好说的，大部分城市有些难。 | 城市 | | 环比 | 同比 | 1-8月平均 | | | 环比 | 同比 | 1-8月平均 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 上月=100 | 上年同月 | 上年同期 | 城市 | | 上月=100 | 十年同月 | 上年同期 | | | | | =100 | =100 | | | | =100 | =100 | | 北 | 京 | 98.8 | 96.9 | 97.7 | 唐 | m | 99.4 | 91.0 | 89.4 | | 大 | 灌 | 99.6 | 97.0 | 95.9 | 秦皇岛 | | 99.5 | 91.3 | 89.9 | | 石家庄 | | 99.4 | ...

继信达资产出手之后，浦发银行（600000）再获AMC（金融资产管理公司）增持。 近日，浦发银行发布的董事会决议公告显示，基于对浦发银行未来经营发展的信心，中国东方资产管理股份有限公司（以下简称"东方资产"）及其控制的 一致行动人通过二级市场购入普通股及可转债转股的形式增持浦发银行股份。 凭借此番增持，东方资产或将跻身浦发银行前五大股东，拟获得浦发银行一名董事会席位。 而就在三个月前，另一家AMC——信达资产曾斥资百亿元，通过增持可转债并迅速转股的方式，获得浦发银行一名董事会席位。 东方资产增持"双管齐下" 在停止交易后、转股期结束前（即自10月23日至27日），浦发转债持有人仍可以依据约定的条件将浦发转债转换为公司普通股。 具体来看，东方资产通过二级市场购入普通股及可转债转股的形式增持浦发银行股份。 根据公告披露，截至9月19日，东方资产持有浦发银行普通股93865.40万股，占其普通股总股本比例为3.03%。截至9月29日，东方资产持有浦发银行普通 股107299.96万股，持股比例为3.44%，另持有其可转债860万张。 从持股比例来看，东方资产持有浦发银行3.44%股权，或将成为浦发银行前五大股东。 ...

作者| 哥吉拉 数据支持| 勾股大数据（www.gogudata.com） 更关键的是，7月传统分红季结束后，部分以获取股息为目标的机构资金选择兑现收益离场，双重抛压下，银行股才遗憾错过本轮牛市中涨势最迅猛的阶 段。 不过，从资金面看，根据沪深300份额变动和国有银行的公告，国家队尚未减持。有分析认为，本轮调整的主要原因可能是国家队暂时停止买入（托市任 务已完成），而此前与国家队一起买入的其他资金分流至科技板块导致。 2025年以来，A股市场整体呈现震荡上行的慢牛态势，尤其下半年开始牛市行情加速向上，整个三季度，沪指、深成指累计分别大涨了12.76%、29.25%， 而创业板更是飙涨了50.4%，创出罕见单季度涨幅超50%的记录。 然而银行板块却走出了截然不同的行情，自7月开启调整模式至今，38家上市银行已集体连跌了三月。其中，民生银行、华夏银行、光大银行、北京银行 等近十股期间累计回调超过20%，中证银行指数累计回撤15%，与同期沪深300指数等主要指数的亮眼表现形成鲜明反差。 那么这一波银行股回调至此，算跌到位了吗？ 01 实际上，银行股回调三个月的背后，藏着清晰的资金博弈逻辑——6月下旬起，以AI、机器 ...

图源：AI 市场数据印证了这一趋势：2024年，香港保险市场新单保费达到2198亿港元，较2023年同期大幅增长22%。其中，内地客贡献了628亿港元，占比接近三成。这意 味着，去年香港每售出三份新保单，就有一份来自内地客户。 然而，在市场火热的背后，质疑声也从未停歇。前不久，郎咸平教授"香港保险就是一个精心策划的骗局"的发言在网络上迅速传播，引发广泛讨论。 这不禁让人思考三个核心问题： 香港保险为何持续走热？它到底是不是骗局？对于普通消费者而言，它又是否值得购买？ 内地人为什么排队买香港保险？ 这几年，内地的很多朋友普遍遭遇资产荒，陈女士就是典型代表——银行、保险都在降息，房产租售比越来越低，存钱成了难题。 她的困惑代表了不少人的心声：准备子女教育金，担心收益率跑不赢通胀；规划养老储备，买理财产品怕踩雷，投资股市又担心亏损；看到海外资产表现亮眼， 想参与却对不熟悉的市场心存顾虑。在这种背景下，香港保险以其相对稳健的特性、较高的增值收益，以及地理邻近的便利性，成为不少人的配置选择。 就连95后年轻人也开始关注这一渠道。在医药公司工作的小玉表示："内地利率持续走低，我们这代人不愿盲目买房，在市区用车需求也不高。 ...

债 债券周报 券 《公募 REITs 市场小幅下跌，中金 唯品会奥莱 REIT 上市》--2025-09- 15 《公募 REITs 市场震荡上涨，华夏 凯德商业 REIT 网下询价超 254 倍》 --2025-09-07 《公募 REITs 市场走弱，年内首单 交通基础设施公募 REITs 申报获受 理》--2025-08-24 证券分析师： [Table_Author] 徐超 电话：18311057693 。 2025-09-29 [ [Table_Title] 公募 REITs 市场小幅下跌，新增 3 只公募 REITs 注册获批 公募 REITs 周报（2025.09.22-2025.09.28） 相关研究报告： [Table_ReportInfo] E-MAIL：xuchao @tpyzq.com 分析师登记编号：S1190521050001 证券分析师：戴梓涵 电话：18217681683 E-MAIL：daizh@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110003 [Table 报告摘要_Summary] 一、二级市场：本周公募 REITs 市场小幅下跌 本周公募 REITs 市 ...

Core Viewpoint - The bond market has experienced significant volatility since July, with rising yields and a clear downward trend, influenced by the upward movement in equity and commodity markets [1][2] Group 1: Market Trends - The 10-year government bond yield has risen over 5 basis points, while the 30-year yield has increased by more than 8 basis points, surpassing 1.9% [1] - The bond market adjustment is attributed to the strong performance of equity and commodity markets, driven by supportive fiscal and monetary policies [1] - The yield spread between 10-year and 1-year government bonds remains at a historical low of 20 basis points, indicating a crowded and fragile trading structure [1] Group 2: Economic Outlook - The macroeconomic fundamentals of the bond market remain stable, with structural issues in the Chinese economy still needing resolution [2] - The real estate market is stabilizing, but the overall economic growth rate is declining, suggesting a prolonged period of asset scarcity [2] - The expectation of continued accommodative monetary policy, including potential rate cuts, supports the bond market's fundamentals [2] Group 3: Investment Considerations - The dividend yield of the CSI All Share Index has dropped to around 2%, narrowing the gap with the 10-year government bond yield, which enhances the attractiveness of bonds [2] - The estimated reasonable pricing for the 10-year government bond is between 1.8% and 1.9%, based on the anticipated spread with policy rates [2] - A breakthrough above the 1.9% yield level may require effective demand-side stimulus policies to be implemented [2]

证券研究报告 跌势企稳收敛，估值支撑渐显 ——2025年公募REITs市场9月报 证券分析师：彭文玉 A0230517080001 朱敏 A0230524050004 任奕璇 A0230525050002 联系人: 任奕璇 A0230525050002 2025.09.28 摘要 www.swsresearch.com 2 ◼ 大类资产分流减弱，REITs跌势企稳收敛，流动性相对年初腰斩。股票及大宗商品涨势放缓，大类资产分流 效应减弱，国债利率虽回升但仍低于2%，资产荒叙事仍在，中证REITs本月收跌1.82%，跌幅较8月同期（- 2.52%）收窄。分板块看，各类REITs指数虽全线收跌，但普遍呈现跌幅收窄态势，能源板块跌幅最浅，前 期深度回调的保租房和消费跌幅收窄最为明显。个券层面，仅仓储物流板块有半数个券上涨，IDC、消费及 公用事业个券悉数下跌。联东科创REIT本月领涨（+3.48%），江苏交控REIT（-7.02%）跌幅居前。本月沪 深REITs日均换手率0.43%，较年初腰斩，较8月同期下降0.13个百分点，其中产权类换手率收窄较大。 ◼ 对国债息差保持坚挺，较红利股息差收窄，估值回调至历史中枢。派 ...

行 业 研 究 东北首单公募 REIT 获批，消费 REITs 单月表现优 2025 年 09 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 2024-09 2025-01 2025-05 沪深300 中证REITs全收益 相关研究报告 《仓储物流 REIT 单周表现优异，做 好 REITs 常态化申报工作—行业周 报》-2025.9.21 《环保 REIT 单周表现优异，发行市 场保持活跃—行业周报》-2025.9.14 《保障房 REIT 单周表现优异，发行 市场保持活跃—行业周报》-2025.9.7 | qidong@kysec.cn | | --- | | 证书编号：S0790522010002 | 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） 杜致远（联系人） huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 东北首单公募 REIT 获批，消费 REITs 单月表现优异 2025 年第 39 周，中证 REITs（收盘）指数为 831.45，同比上涨 ...

近期市场波动较大，当前临近长假，在较大不确定性情况下，市场关注如何应对跨 节。 从季节性来看，国庆前后长债并不存在明显的季节性，而资金在节后则往往会季 节性宽松。从过去 4 年经验来看，国庆节后利率上升压力不大，国庆后首周 10 年 国债平均下行在 0.9bp，而整个 10 月相对于 9 月底，利率平均下行 0.2bp，其中 2022 年和 2024 年长债利率在 10 月均有所回落。而从资金状况来看，节后资金首 周或有季节性回落，往年经验来看，10 月资金也未有明显收紧。结合当前融资需 求不足，且央行对流动性保持呵护的情况，整体资金预计将继续保持宽松，R007 有望继续保持 1.4%-1.5%附近运行。 虽然说往年季节性如此，但每一年都有自己的特殊情况，因而也不好完全照搬。 从目前情况来看，宽松的资金面和偏弱的基本面依然是债市中期的安全保障。近 几个月融资需求偏弱，信贷保持同比少增，并且社融增速放缓。结合后续相对有限 的资产统计，即使考虑到 4 季度可能提前发行再融资债，如果假定提前增发 1 万 亿，那么政府债券供给也较去年少 0.7 万亿左右，因而预计资金将保持持续宽松， 资产荒有望加剧。同时，近期基本面 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the growing importance of bond ETFs in the current investment landscape, particularly for bank wealth management companies facing an "asset shortage" and seeking refined investment management tools [1][3]. - The recent launch of the second batch of 14 sci-tech bond ETFs has increased the total number of such products to 24, indicating a significant uptick in market interest and investment [1][2]. - As of September 24, the total scale of the first batch of sci-tech bond ETFs reached 128.57 billion, with several products exceeding 15 billion, showcasing robust demand and growth in this sector [1][2]. Group 2 - Wealth management funds have become a crucial driver of the growth in sci-tech bond ETF scales, with institutions like Xingyin Wealth and Zhaoyin Wealth actively participating in the market [2][3]. - The dual considerations of optimizing asset allocation and enhancing liquidity are key reasons why bank wealth management funds favor bond ETFs, allowing for diversified and efficient investment strategies [3][4]. - Bond ETFs offer superior liquidity compared to other fixed-income assets, with mechanisms such as T+0 trading and the ability to pledge for financing, making them attractive to institutional investors [4][5]. Group 3 - The article warns of potential market volatility due to "coupon-snatching" behavior by institutions, which may lead to mispricing of component bonds within the ETFs [4][6]. - The rapid influx of new capital into credit bond ETFs has created a "snatching" phenomenon, where institutions preemptively purchase related component bonds, leading to increased trading activity and turnover rates [5][6]. - Analysts caution about the re-pricing risks associated with component bonds of sci-tech bond ETFs, particularly in a volatile market environment where large sell-offs could exacerbate losses [6].