Core Viewpoint - The photovoltaic industry is facing a significant downturn in 2024, with companies across the supply chain experiencing pressure due to falling prices and overcapacity, leading to widespread losses and asset impairment crises [1][3]. Industry Overview - The industry is currently in a cycle of overcapacity, with upstream silicon material prices plummeting and downstream component markets becoming saturated, causing prices to fall below cost [1]. - Many photovoltaic companies, including Longi Green Energy, have reported substantial losses, with Longi's revenue declining by 36.23% year-on-year in 2024 [1]. Company Strategy - Longi Green Energy has initiated a deep transformation in response to the crisis, focusing on product, cost, and capacity investments [1]. - The company has successfully ramped up its HPBC 2.0 production line, achieving a battery yield of 97% and scaling shipments in major global markets [1][7]. Financial Performance - In Q1 2025, Longi reported revenue of 13.652 billion yuan, with a significant reduction in losses, indicating a potential recovery as the industry cycle begins to turn [2][12]. - Longi maintains a healthy financial position with a debt ratio below 60% and cash reserves of 53.157 billion yuan, ensuring continued investment in R&D and market expansion [10]. Technological Advancements - Longi has established a strong position in BC technology, with over 400 patents related to BC battery components and achieving a world record efficiency of 25.4% for HPBC 2.0 modules [6][7]. - The company plans to increase its HPBC 2.0 production capacity to 50 GW by the end of 2025, with expectations for BC products to play a significant role in future growth [8][13]. Market Position - Longi has achieved significant market share in both domestic and international markets, with notable sales increases in emerging markets such as the Middle East and Pakistan [11]. - The company has also expanded into new business areas, including hydrogen energy and rural development projects, further diversifying its operations [11].

中方表示，"产能过剩"不存在统一公认的判断标准或测算方法，供需不平衡是常态、绝对的。在经济全 球化背景下，一国产能和产品不只是供应本国市场，而是基于比较优势参与全球贸易与市场竞争。美国 的芯片、飞机、大豆，德国和日本的汽车都大量出口。美国等成员炒作"产能过剩"违反市场经济规律和 全球化逻辑，本质是担心自己的竞争力和市场占有率，以"产能过剩"为借口制造焦虑，抹黑打压中国， 为自身采取单边主义、保护主义措施寻找拙劣的借口。 中方强调，中国产业发展和中国产品竞争优势不是补贴的结果，而是源于不断技术创新、协同发展。中 国高度重视贸易政策合规工作，持续确保包括补贴政策在内的贸易政策符合世贸组织规则，积极履行补 贴通报等透明度义务，坚定维护多边贸易体制。 中方指出，美国"对等关税"扰乱全球贸易，损害发展中成员利益，中国则是全球贸易增长"稳定器"，始 终坚定站在发展中成员一边。美国之所以在产能问题上反复指责抹黑中国，将中国描述成"威胁"，根本 原因是美国始终坚持"零和博弈"和"美国优先"，只在乎自己的利益，不相信可以通过经贸合作获得共 赢。 中国代表：美"对等关税"和歧视性补贴政策严重破坏世贸规则 同时，中方在该委员会"美 ...

通灵股份（301168.SZ）：接线盒盈 利能力下滑，汽车部件成第二主业 ——2024 年年报及 25 年一季报业绩点评 财务要点：公司 24 年全年实现营业收入 15.87 亿，同比增长 3.04%，实现 归母净利 7139.50 万元，同比下降 56.73%。25 年 Q1 实现营业收入 4.19 亿元，同比增长 2.65%，实现归母净利 2088.07 万元，同比下滑 41.64%。 价格和成本端双重影响，接线盒盈利能力下滑显著。受 2024 年度光伏行业长 期产能过剩影响，光伏组件端价格下行，导致组件端利润承压，进而逐步传导 到组件辅材领域，2024 年度公司光伏接线盒销售均价约 12.74 元/台套，较 23 年的 15.54 元/台套下降 18.0%，同时 24 年市场铜价一直在高位震荡影响，尽 管公司光伏接线盒出货量达到约 8100 万套规模，但受价格端和成本端的双重 影响，公司 2024 年下半年盈利能力大幅下滑，进而影响到全年经营业绩。全 年毛利率从 23 年 22.90%下降至 24 年年报的 15.43%。 展望 2025，接线盒盈利能力有望修复。我们认为，公司去年出货量未有明显 提升， ...

从产品出货角度看，隆基在一季度实现硅片出货23.46GW（其中对外销售11.26GW），电池组件出货 16.93GW，其中高效BC组件占比为4.32GW。 2024年录得逾十年来首度亏损 2024年，光伏行业仍在剧烈震荡中前行。根据中国光伏行业协会预测，2024年全球新增光伏装机约 530GW，同比增长近36%，再创历史新高。2024年，我国新增光伏装机同比增长28%，新增装机容量持 续蝉联全球第一。 受硅片和组件价格大幅下滑影响，隆基2024年全年营收同比下降36.23%，净利润巨亏86.18亿元。得益 于库存管理优化、成本控制和投资收益增加，2025年Q1净亏损改善，较去年同期减少了38.89%至14.36 亿元。 4月29日， 隆基绿能 公布2024年年报和2025年Q1业绩报告，要点如下： 营收：2024年全年营收825.8亿元人民币，同比下降36.23%。Q1营收136.52亿元，同比下降22.75%。 净利润：2024年全年净亏损86.2亿元人民币，上年同期实现净利润107.5亿元。Q1净亏损14.36亿元，较 去年同期的23.50亿元减少了38.89%。 一季度亏损同比减幅达38.89% 在全球 ...

4月28日，江苏天工科技股份有限公司（简称"天工股份"）在北京证券交易所启动申购，本次发行价格3.94元/ 股，对应发行市盈率14.98倍，募集资金预计为2.36亿元。 天工股份是一家专业的钛及钛合金材料制造商，在其上市之路上，因存在业绩剧烈波动、实控人签"现金对赌协 议"、客户集中度畸高、违规代持股权等问题引发市场关注和质疑。 业绩波动明显，可持续发展存疑 天工股份是一家专业的钛及钛合金材料制造商，从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，利用原材料海绵钛生 产钛板材、钛管材、钛线材等，已被评为国家级专精特新"小巨人"企业。 近年来，公司业绩忽高忽低，波动较大。2023年，天工股份实现营业收入10.35亿元，同比增长170.05%；归母净 利润为1.7亿元，同比增长142.57%。 然而，这一增长态势在2024年陡然停止。2024年，天工股份实现营业收入为8.01亿元，同比下降22.59%；归母净 利润为1.72亿元，同比增长1.57%。 招股书披露，天工股份2025年1-3月（未经审计）实现营业收入19230.88万元，同比微增4.35%。 当前，我国钛及钛合金材料行业存在结构性产能过剩的问题，高端产品产能不 ...

【沪铜：延续宽幅震荡格局】昨日铜价早盘先下后上，夜盘震荡运行。宏观上，美国关税政策不确定性 大，市场担忧情绪难消，美元指数震荡走弱，一度跌破 99 关口。供需上，秘鲁铜矿事件影响有限，矿 端偏紧格局持续，冶炼加工费走低。国内消费旺季支撑需求，库存趋势向下，但中期需求预期谨慎，衰 退担忧拖累价格，COMEX 与 LME价差维持高位，关税扰动持续。综合看，关税短期影响缓和，中期 不确定性难消，节假日临近，市场情绪谨慎，铜价预计宽幅震荡。【沪铝：预计延续震荡】昨日氧化铝 价格早盘小幅走强，夜盘回落，沪铝价格窄幅震荡。宏观方面，市场对贸易冲突短期担忧减弱，但中美 谈判未顺利展开，关税影响持续。国内政策面无超预期增量，市场谨慎。氧化铝现货价格持平，减产预 期存但产能过剩未变，矿石供给乐观，上方压力明确。沪铝供给约束仍在，产量增长慢。短期需求受旺 季支撑，库存向下，中期宏观扰动担忧难消。综合看，氧化铝过剩格局未变，叠加成本或降，价格上方 压力持续，沪铝基本面增量驱动有限，节假日临近，内盘更谨慎，预计震荡。【沪镍：区间震荡，波动 风险高】供应方面，印尼雨季延长，镍矿价格有支撑，镍铁成本高，价格下方空间有限，中间品供应充 裕 ...

基于浮法、光伏玻璃供给过剩矛盾尚未充分化解，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为6.0/7.6/11.3 亿元（2025、2026 年预测前值为6.5/11.2亿元），对应市盈率25/20/13 倍，维持"增持"评级。 投资要点 风险提示：地产竣工下行超预期、光伏玻璃竞争格局恶化、新业务开拓不及预期的风险。 公司披露2024 年年报和2025 年一季报，2024 年实现营业收入156.49亿元，同比-0.2%，实现归母净利 润/扣非后归母净利润3.83/2.89 亿元，同比-78.1%/-82.6%。2025Q1 实现营业收入34.84 亿元，同 比-9.7%，实现归母净利润/扣非后归母净利润4.70/-0.03 亿元，同比+6.4%/-100.7%。 浮法玻璃、光伏玻璃盈利持续承压，2025Q1 毛利率有所改善。（1）浮法玻璃：我们测算公司2024 年 浮法原片销量同比-6%，对应单箱毛利13.4 元，同比-8.3 元，主要因地产竣工端需求下滑加剧行业供需 矛盾，2024 年年内浮法玻璃下跌至底部后低位震荡。（2）光伏玻璃：2024 年销售光伏玻璃加工片4.35 亿平，同比+124%，实现收入57 ...

证券研究报告·公司点评报告·玻璃玻纤 旗滨集团（601636） 2024 年年报、2025 年一季报点评：Q1 毛利 率改善，静待供需平衡进一步修复 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 15,683 | 15,649 | 16,278 | 18,563 | 21,507 | | 同比（%） | 17.80 | (0.21) | 4.02 | 14.04 | 15.86 | | 归母净利润（百万元） | 1,750.88 | 382.59 | 603.91 | 757.84 | 1,129.91 | | 同比（%） | 32.98 | (78.15) | 57.85 | 25.49 | 49.10 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.65 | 0.14 | 0.23 | 0.28 | 0.42 | | P/E（现价&最新摊薄） | 8.52 | 39.00 | 24.71 | 19.69 | 1 ...

旗滨集团 投资要点 东吴证券股份有限公司黄诗涛,石峰源近期对旗滨集团（601636）进行研究并发布了研究报告《2024年年 报、2025年一季报点评：Q1毛利率改善，静待供需平衡进一步修复》，给予旗滨集团增持评级。 风险提示：地产竣工下行超预期、光伏玻璃竞争格局恶化、新业务开拓不及预期的风险。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李阳研究员团队对该股研究较为深入，近三 年预测准确度均值为26.86%，其预测2025年度归属净利润为盈利10.26亿，根据现价换算的预测PE为 14.63。 最新盈利预测明细如下： | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 沂一年业绩 | 研报数 | 覆盖时长 | 2025预测 | 2026预测 | 2027预测 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 预测准确度 | | | 净利润(元) | 净利润(元) | 净利润(元) | (70) | | 2025-04-27 | 财通证券 | 朱健 | r | - | - | 5.77 Z | 2.43 ...

发布时间：2025-04-28 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 | 最新收盘价（元） | 17.40 | | | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）5.35 | / 5.34 | | | 总市值/流通市值（亿元）93 | / 93 | | | 52 周内最高/最低价 | 23.15 / 15.55 | | | 资产负债率(%) | 29.7% | | | 市盈率 | 10.79 | | | 第一大股东 | HERMES | EQUITIES | | CORP. | | | 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 汉钟精机(002158) 光伏产品受行业影响承压，半导体真空泵推进批量 供应 l 投资要点 事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。 2024 年，公司实现营收 36.74 亿元，同比-4.62 ...