Monetary Policy Measures - The central bank announced a comprehensive package of ten policy measures, including a 0.5 percentage point reduction in the reserve requirement ratio and a 0.1 percentage point cut in policy interest rates, along with a 0.25 percentage point decrease in the rates for structural monetary policy tools and provident fund loans [1][2] - The reduction in reserve requirements is expected to release 1 trillion yuan in liquidity, which will help alleviate the pressure on banks' liabilities and lower borrowing costs [1][3] Economic Context - The macroeconomic environment is characterized by external demand pressure, internal demand differentiation, and structural support, with the manufacturing PMI in April dropping to 49.0%, indicating weakening economic conditions [2][4] - The recent "reciprocal tariffs" imposed by the U.S. have significantly impacted global trade and China's export outlook, serving as a core trigger for the recent monetary policy easing [2][4] Market Implications - The dual reduction in reserve requirements and interest rates is expected to lead to a downward trend in funding rates, particularly benefiting short-term rates while long-term rates may face challenges due to pricing pressures [1][4] - The 10-year government bond yield is currently around 1.62%, with expectations that it could approach 1.5% as the market adjusts to the new monetary policy landscape [5] Future Outlook - The upcoming LPR quotation on May 20 will be crucial; a significant reduction in the 5-year and above LPR could open up trading opportunities in long-term bonds [5] - The government's new urbanization strategy is projected to create approximately 4 trillion yuan in investment demand, indicating ongoing fiscal support alongside monetary easing [2][3]

【政策面】 5月7日新闻发布会上公布降准降息，其中降准符合预期，预期5月虽然债券供给上升，但是在央行对冲 下资金面有望维持平稳，中上旬资金利率或有季节性下行，偏利好债市；降息落地时点超预期，短期继 续出台降息政策概率有所下降，对债市影响偏短期利多出尽，由于前期长债利率已经下行较多隐含了降 息预期，因此政策落地带来交易盘止盈或为影响昨日长债利率上行的主要原因。此外昨日虽然降准降息 落地，但是资金利率下行幅度有限，也较大程度上导致短债利率下行幅度较小，曲线平坦，也约束长债 交易空间。 【资金面】 在政策落地后，债市仍将聚焦资金面、基本面、关税谈判进展几大主线，首先需要关注资金利率走势， 目前预计上旬仍有望回落，如果能够出现明显下行那么短债利率有望下行，并进一步打开长债利率下行 空间。后续还需关注5月基本面变化和中美谈判进展，考虑到贸易战对外需压力或继续显现，期债短期 震荡后中期预期仍将偏强。单边策略上仍建议回调后做多，关注资金面走势。期现策略上可关注T、 TF、TS合约的正套策略。曲线策略上建议参与做陡。 央行公告称，5月7日以固定利率、数量招标方式开展了1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%， 投标量 ...

想要完全掌握一种手法，至少需要实盘训练半年以上，才能消化里面的一些细节。总结一招，就要猛练 一招，不然我们根本不会了解到其中的优缺点和适用场景。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250507— 太多的巧合：中美，印巴，双降（-中美将在瑞士会晤-降准降息落地-股市偏强+资金 面均衡偏松=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 在"924"的学习效应下，今日债市止盈者众。预期管理了半年了的降准降息今天终于落地，债农天天埋 怨YM怎么还在"择机"。今朝落地，每月都预测一波降息的债农还是不满：一个坏掉的钟，一天也能对 两次。但这次对了，下次不知还要多久哇。 中美大佬瑞士约茶，双方发言堪比言情剧剧本： 中方表示会谈是应美方请求举行的，属"霸道总裁"风：对方主动约的我。 美方表示瑞士谈判是"凑巧"，为"口嫌体正直"风：只是转角遇到爱啦。 今天很多的巧合，中美关税问题要会晤了，巴铁干掉印度6驾战机，国内降准降息落地。这么多的内外 利好在同一天展现，很多时候还是需要亮亮拳头的。 央行公开市场开展1955亿元7天期逆回购操作，今日有5308亿元逆回购到期，净回笼3353亿元。 资金面均衡偏松，资金价格延续回落，DR001 ...

节后首个工作日，公开市场迎来大规模的逆回购到期。根据人民银行官网，5月6日，人民银行开展4050亿元逆回购操作，操作利率1.5%，仍与此前保持一 致。由此计算，公开市场单日实现净回笼6820亿元。 值得一提的是，包括当日到期逆回购在内，本周（5月6日—9日）公开市场将迎来逾1.6万亿元规模的逆回购到期，单周到期规模升至历史高位。市场流动性 的变化带动了资金面变化，4月末资金价格小幅抬升后，面对升温的"适时降准降息"需求，业内普遍认为，5月资金利率有望跟进下调，中短端国债收益率先 受益于资金宽松而下行。 | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | ...

和讯投顾韩东峰分析称，就目前而言，大家看到技术的走势，30天线120天线就在附近，而缺口还差三 个点没有填补。那么在5月份的时候，首先要把这两条线进行去做一个修复。修复之后，整体技术形态 上才能够比较的好看。那么为什么今天开门红？朋友们都应该知道，这是开盘的第一步，政策方面，假 期当中咱们是没有什么利空消息的，甚至有些局部的一些好消息。比如说4月30号之后的，我们看到十 五规划的座谈会，还有包括武汉的关于房子的补贴等等。第二个方面就是资金面我们太给力了，节前4 月25号的麻辣粉MR中信便利操作净投放了5,000亿，然后7天回购在最后的几天也是在投放的状态。虽 然今天7天逆回购是回笼了一点资金，但总体还是有短期富余的资金。那么第三个方面就是央行在4月份 进行的买断式逆回购，重新回到了12,000亿这个数，在3月份的时候是8,000亿，这样一个大规模的一个 增长，对资金面上可以说是起到了非常明显的支撑作用。 5月开门红会延续强势继续上攻吗？ （原标题：和讯投顾韩东峰：5月开门红，如何分化？） 那接下来的整体市场的走势上会怎么样？我认为首先第一从机构资金情况来看，大家看到今天的整体分 时走势上是一个非常平稳的状态， ...

金融期货日报 股指 ◆ 核心观点： 美国 4 月 ISM 服务业指数意外不降反升至 51.6，价格指数创两年多新高，就 业和新订单改善。美财长贝森特兜售押注美国：减税等特朗普政策组合拳会 吸引在美投资，到明年此时美国 GDP 增长可能接近 3%。潘功胜出席并主持 东盟与中日韩财长和央行行长会，会议通过新设以人民币等可自由使用货币 出资的快速融资工具相关安排。在内部环境较稳，外部不确定性较大，关税 博弈持续时间或较长的情况下，股指或震荡运行。 ◆ 策略建议： 震荡运行 国债 ◆ 核心观点： 外部冲击的博弈以及资金面仍是市场交易的主线。当前外部冲击对国内经济 的传导存在时滞效应，其潜在影响深度尚未完全显现。在中长期基本面逻辑 下，债市仍处于顺风环境。节后首日 OMO 到期量较为集中，持续关注资金 利率中枢能否有效下行，释放中短端的下行空间，届时也将为长端提供更大 的支撑。 ◆ 策略建议： 短期看好 研究咨询部 2025-05-06 1 / 9 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 金融期货团队 研究员： 彭博 从业编号：F3080600 投资咨询编号：Z0021839 ...

港股资金面维持宽松。 美元走弱、人民币走强，美元兑换港元汇率触及强方保证的7.75，这是2020年以来的首次。业内人士认 为，资金涌入香港的情况持续，市场资金面比较宽松，预计港股有望延续上涨势头。 5月6日，香港金融管理局（以下简称"金管局"）在市场卖出605.43亿港元。此前，金管局已在5月3日、 5日，分别向市场注资465.39亿港元和95.32亿港元，累计注资达1166.14亿港元。 金管局发言人表示，近期港元偏强主要由于股票投资相关的港元需求增加，支持港元汇价。金管局将继 续密切留意市场动态，确保港元市场有序运作。银行体系总结余将在5月7日增至913.09亿港元。 6日当天，恒生指数继续上涨，一度触及22647的高点。 港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经分析，香港金管局近期买入美元并释放港元流动性，主要目的 是维持港元汇率稳定。对于港股而言，这种操作通常意味着市场资金面宽松，因为更多的港元被注入市 场，有助于提升股市的流动性和投资者情绪。当前金管局的干预也反映出外资对港股市场的信心增强， 这从长期来看对港股是有利的。 博大资本行政总裁温天纳认为，美元弱势比较明显，资金流向其他货币，而港元又触及强方 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 跨月资金利率整体平稳——流动性和机构行 为周度观察 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 4 月 27 日-4 月 30 日，央行净投放资金，跨月资金利率整体平稳。2025 年 4 月 28 日 -5 月 4 日，政府债净融资规模提升；同业存单转为净偿还，同业存单到期收益率多数下行；银 行间债券市场杠杆率有所提升，国有大行及政策行净融出规模延续修复趋势。2025 年 5 月 5 日 -5 月 11 日政府债预计净偿还 1123 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SAC：S0490125010043 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 跨月资金利率整体平稳 2] ——流动性和机构行为 周度观察 [Table_Summary2] 资金面 央行净投放资金。2025 年 4 月 27 日-4 月 30 日，央行逆回购投放 12403 亿元、回笼 5045 亿 ...

固定收益 | 动态跟踪 5 月债市重点关注资金面 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 报告发布日期 2025 年 05 月 05 日 | 齐晟 | qisheng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860521120001 | | 杜林 | dulin@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860522080004 | | 王静颖 | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080003 | 徐沛翔 xupeixiang@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 利率债周度回顾和观点：我们在前期报告《二季度债市或可乐观一点》中曾经指 出，资金面内生性宽松和机构配债节奏加快，将会助推债市修复，考虑到目前 10 年 期国债已经从【 ...

比空间止损更早发现风险的时间止损，但是，要像运用好时间止损，就必须要知道正常的标准逻辑是什么样的，以此作为衡量的标准，一旦市场未按正常 逻辑标准来走，就说明有风险，就需要及时离场。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250430— 俺也一样（+PMI数据偏弱-资金面边际收敛=涨跌不一)】 资金面边际收敛，长债收益率涨跌不一。 央行公开市场开展5308亿元7天期逆回购操作，今日有1080亿元逆回购到期，净投放4228亿元。 月末资金面边际收敛，DR001大幅上行28BP至1.79%附近，DR007在 1.79%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 04. 30) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.85 | 2 | | 2. 10 | -50 | ...