2025 年 4 月 27 日 锰硅：成本支撑减弱，锰硅偏弱震荡 硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡 | 李亚飞 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 | liyafei029984@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 金园园（联系人） | 期货从业资格号：F03134630 | jinyuanyuan029838@gtjas.com | 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁 2506 合约走势震荡偏弱，收于 5,640 元/吨，周环比变化-42 元/吨，成交 523,015 手，持仓 168,404 手，持仓环比变化-57,792 手。本周锰硅 2509 合约价格走势震荡偏弱， 收于 5,796 元/吨，周环比变化-100 元/吨，成交 226995 手，持仓 87763 手，持仓环比变化 54,077 手。 【供应】硅铁本周产量为 9.89 万吨，产量较上周环比变化-0.14 万吨，环比变化率为-1.4%。周开工 率为 30.91%，较上周变动-1.49 个百分点。锰硅本周产量 18.61 万吨，产量较上周环比变化-0.26 万吨，环比变化率为-1.4%，周开工率为 41.5 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 4 月 27 日 动力煤：刚需发力有限，震荡偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com 报告导读： 上周动力煤现货报价呈现震荡格局。 空头：1、4 月 17 日-4 月 23 日"三西"地区煤矿产能利用率较上期上升 0.78 个百分点。产地少数因前期 搬家倒面停产的煤矿恢复生产，监测点煤矿产能利用率小幅上升。坑口大部分煤矿生产正常，整体供应较充 足。2、主产地煤矿库存较上期上升 0.83 个百分点，库存处于中位水平。化工等终端刚需较稳定，大部分煤 矿出货良好，淡季行情下部分电厂机组检修，站台贸易商观望也增多，部分煤矿出货缓慢，库存少量增加。 综合来看，动力煤供需偏宽松的格局仍将延续，价格或以底部震荡呈现。首先，产地方面部分中低卡性价比 高的煤矿出货尚可，价格较为坚挺。但从终端角度来看，随着电厂淡季临近，需求预期走弱，而非电行业补 库需求尚未明显释放，对价格的上涨动力形成制约，价格反弹难以持续，淡季行情下预计仍以偏弱运行为 主，需持续关注非电行业需求复苏情况及港口库存去化进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 4 月 25 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 观点参考 观点参考 获取每日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知 行 合 一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严 谨 管 理 开 拓 进 取 姓名：涂伟华 参考观点：震荡 核心逻辑：4 月以来，国内煤价跌势明显放缓，但这并不意味着煤炭市场氛围即将扭转。相反，随 着淡季到来，偏空因素仍在累积。首先，4 月 16 日统计局公布 3 月能源生产情况，显示动力煤供 应端压力依然较大。2 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 4 月 21 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 动力煤现货 | | | | 震荡 | 北港库存重回高位，动力煤延续 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 弱势运行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 获取每日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知 行 合 一 专 业 敬 业 诚 ...

| 下游聚酯产品价格及现金流 | 上游价格 | 品种 | 品种 | 4月9日 | 4月8日 | 涨跌 | 旅跌幅 | 单位 | 4月8日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 4月9日 | 单位 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2.66 | 4.2% | POY150/48价格 | -75 | -1.1% | 布伦特原油(6月) | 65.48 | 62.82 | 6540 | 6615 | 美元/桶 | -1.8% | WTI原油(5月) | 2.77 | 4.6% | FDY150/96价格 | -125 | 62.35 | 59.58 | 6815 | 6940 | | | -3.5% | CFR日本石脑油 | 537 | -19 | DTY150/48价格 | -dr | -1.2% | 518 | 7845 | 7940 | -220 | ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 市场总览：债券ETF步入规模扩容期，产品线持续完善，客源结构渐趋多元 发展历程：政策与行情助推下，债券ETF步入规模上行通道。 债券ETF最早诞生于2013年3月，前期发展相对滞缓，2018年受到资管行业净值化转型影响 而迎来布局上的提速，直到2022年首批跨市场现金申赎类政金债ETF推出，债券ETF迎来了快速扩容的转折点。2023年后超长久期国债ETF获批发行，短 融ETF产品在供给端有限的竞争环境下保持领先身位，2024下半年市场行情助推可转债ETF收获大量资金流入，2025年首批基准做市信用债ETF丰富产品 版图。截至2025年3月末，全市场共29只债券ETF产品，合计规模突破2千亿元。 1）本文所提及的所有基金及管理人信息均不构成投资建议；2）本文观点及结论均基于公开数据分析所得，历史数据不代表未来、存在失效风险，模型样 本外效果或不及预期。 产品结构：久期完备性与策略多元性逐步完善，但仍有发展空间。 细分策略类型方面，利率债ETF在国债和地方债细分券种策略的布局上相对完备，相比 之下，政金债底层资产票息相较国债略高但流动性略低，与资金效率（T+2）相对 ...

中国从美国进口的原油天然气等能源资源占比较小，关税对石油炼化产品的价格影响有限。2024 年中国原油进口量 55349 万吨，液化天然气（LNG）进口量 7738 万吨，其中从美国进口的原油仅 963.8 万吨，占比仅 1.74%，从美国进 口的 LNG 仅 443.3 万吨，占比 5.73%。2025 年 2 月，中国从美国进口原油共 26.45 万吨，环比减少 67.35%，同比减少 65.08%；进口 LNG6.58 万吨，环比减少 66.14%，同比减少 5.39%，中国从美国进口的原油天然气逐渐减少。因此相比 于乙烷、丙烷，中国从美国进口的原油天然气占比较小，进口依存度较低，中国对美加征关税带来进口价格提升的影 响范围更小，因此主要的石油下游炼化产品诸如 PX、PTA 的价格及供给受关税带来的影响较轻，价格抬升的幅度及周 期较气头产品更小，可能在较短时间内可以寻求供应替代方案从而恢复到正常水平。 事件简介 在美国政府宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"后，4 月 4 日，中方一系列反制措施落地，除了对美国加征 34%关 税外，中方还对美国相关实体进行了制裁。自 2025 年 4 月 10 日起，中国对 ...