证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 7 月 5 日 缅甸锡矿进口量连续多月低于 1 万吨警戒线， 供应偏紧预期对锡价或有支撑 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周沪镍价格环比上涨，贸易商仍存在补库需求 截止到 7 月 4 日，LME 镍现货结算价报收 15,120 美元/ 吨，较 6 月 27 日上涨 0. 6%，LME 镍总库存为 202,470.00 吨，较 6 月 27 日减少 0.89%；沪镍报收 12.24 万元/吨，较 6 月 27 日上涨 1.50%，沪镍库存为 24,922.00 吨，较 6 月 27 日 减少 0.83%；截止到 6 月 27 日，硫酸镍报收 28,500.00 元/吨， 较 6 月 27 日价格持平。根据 SMM，从供给端来看，国内市场 方面，菲律宾镍矿的 CIF 价格较高，冶炼厂的生产成本显著增 加。华北地区部分冶炼厂的生产负荷有所下调，且由于菲律宾 镍矿品位的下降，国内金属产量或面临走弱的预期。印尼方 面，主流冶炼厂的生产成本出现倒挂，部分冶炼厂已经开始进 行检修，加之可 ...

黄金投资指南：2025年7月4日价格分析及策略建议 2025年7月4日，上海黄金交易所人民币黄金价格报收于771.12元/克，较前一交易日下跌4.69元，跌幅约0.605%。当日价格波动区间为767.12元/克至774.79元/ 克。近期黄金价格的细微波动引发了广泛关注，尤其是在投资和收藏黄金的朋友群体中。本文将深入分析此次价格调整的原因，并为投资者提供合理的投资 策略建议。 黄金价格波动背后的多重因素 黄金价格的波动并非偶然，而是全球经济、货币政策和地缘政治等多种因素综合作用的结果。美元指数的强势、通胀预期变化以及国际局势的紧张程度都将 直接影响黄金价格。此次黄金价格小幅回落，部分原因在于美元指数走强，投资者避险情绪有所减弱，以及市场对美联储未来加息政策预期变化所导致的资 金流向调整。 美元指数与黄金价格通常呈现负相关关系：美元走强，黄金价格往往下跌；反之亦然。 投资者需密切关注国际经济形势及货币政策动态。 理性投资，把握黄金市场机遇 黄金作为传统的保值资产，其价格波动是市场常态。此次价格下跌不代表未来趋势，投资者不必过度恐慌。 成功的黄金投资需要投资者明确自身投资目标 （投资或收藏），制定合理的投资策略， ...

2025年1-6月销售商品猪295.82万头（其中仔猪销售95.03万头），销售收入414,346.03万元，销售均价 16.19元/公斤（商品肥猪均价为14.75元/公斤），同比变动分别为-1.99%、3.94%、-1.16%。 上述数据统计口径仅包括公司控股子公司，未包括公司参股公司。参股公司2025年6月份销售各类商品 猪合计141,828头。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 一、商品猪销售情况 公司2025年6月份销售商品猪50.63万头（其中仔猪销售17.54万头），销售收入67,511.43万元，销售均价 15.88元/公斤（商品肥猪均价为14.36元/公斤），环比变动分别为1.08%、-4.01%、-2.52%。 1、商品猪市场价格的大幅波动（下降或上升），都可能会对公司的经营业绩产生重大影响。 2、生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存 在的、不可控制的外部风险。 ■ 注：以上数据仅包括公司控股子公司，如存在尾差，是因为四舍五入导 ...

式| 同 信号承诺 2025年隆众盘锦沥青会议纪要 能者有信 、沥青市场供需平衡分析 根据2020-2024年供需平衡表分析来看，沥青产能在2023年达峰，五年复合增长率来看，总供应量、总需求量 均呈负增长态势，复合增长率分别为-6%、-4.5%。 | 项目 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 五年复合墙长率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 产能 | 7005 | 7235 | 7928 | 8090 | 7870 | 3.0% ↑ | | 期初库存 | 185 | 319 | 314 | 180 | 228 | 5.4% 1 | | 产量 | 3340 | 3118 | 2801 | 3207 | 2638 | -5.7% ↓ | | 产能利用率 | 47.5% | 43.1% | 35.3% | 39.6% | 33.5% | -8.4% J | | 进口量 | 476 | 321 | 293 | 303 | 346 | -7.7% ↓ | | 总供应量 | 3816 | 3439 | 3094 ...

Core Insights - The 618 shopping festival has concluded, leading to varied price movements in the white liquor market, with some products experiencing price increases while others continue to decline [1][2][3] Price Trends in Major Cities - In Guangzhou, among 21 sampled white liquor products, 9 saw a decrease in average retail price, while 8 experienced an increase, and 4 remained unchanged [2] - Notably, high-end products like Moutai and Guojiao 1573 have seen price drops, with Moutai's average retail price falling to approximately 2304 RMB, a decrease of about 100 RMB from the previous period [2][3] - In Shenzhen, Moutai's average retail price is reported at 2298.5 RMB, with a notable decline in several high-end products due to ongoing market pressures [7][10] - East Dongguan's market shows a mixed trend, with 9 products increasing in price and 5 decreasing, highlighting the volatility in high-end liquor pricing [12][13] Online vs. Offline Pricing - Online platforms, particularly instant retail channels, are showing lower prices compared to offline supermarkets, with Moutai priced at 2229 RMB online, which is about 75 RMB lower than the overall average [3][8] - The price discrepancies between online and offline channels are significant, with products like Junpin Xijiu and Qinghua Lang being sold for much lower prices online compared to their offline counterparts [3][8] Impact of Regulatory Changes - The ongoing "ban on alcohol" has significantly impacted sales, particularly in high-end segments, leading to price reductions as businesses attempt to stimulate demand [9][10] - The combination of the 618 festival and regulatory changes has created a challenging environment for liquor companies, as they navigate maintaining sales volume and pricing stability [1][17] Summary of Average Prices - The average prices for key products as of July 4th are as follows: - Moutai: 2367.62 RMB [19] - Wuliangye: 1010.27 RMB [19] - Junpin Xijiu: 833.17 RMB [20] - Qinghua Lang: 943.11 RMB [20] - Guojiao 1573: 993.42 RMB [20]

2025 年 07 月 04 日 宏观专题研究 研究所： 证券分析师： 夏磊 S0350521090004 xial@ghzq.com.cn [Table_Title] 黄金价格波动的底层逻辑 最近一年走势 相关报告 《 金 融 政 策 加 力 稳 市 场 稳 预 期 * 夏 磊 》 — — 2025-05-08 《 政 治 局 会 议 的 五 大 政 策 部 署 * 夏 磊 》 — — 2025-04-25 本篇报告试图回答以下核心问题：1、黄金价格波动的核心逻辑；2、 如何看未来黄金走势。 黄金是一种不可再生资源，被广泛作为消费品、投资资产和避险工 具，兼具货币、商品与金融三重属性。黄金价格波动不仅紧扣全球 经济脉搏，还与实际利率起伏、地缘政治动荡、主要经济体央行货 币政策和购金行为、市场供需关系变化、其他突发性风险事件等因 素密切相关。 黄金价格不仅有周期的波动，也有加速上涨的趋势。1973 年布雷顿 森林体系瓦解后，黄金价格历时35年3个月于2008年3月达到1000 美元/盎司；再经过 12 年 4 个月，于 2020 年 8 月突破 2000 美元/ 盎司；至 2025 年 3 月，仅用约 4 年 ...

会议日程 END 另据智利海关统计， 6月份智利碳酸锂总出口14619吨，虽然环比上升3.38%，但同比降低30.21%，连 续两个月维持偏低水平。 其中， 出口中国碳酸锂数量更是同比大降41.23%。 那么， 南美极端寒潮到底对碳酸锂出口有没有直接的影响呢， 特别是以太阳池生产工艺为主的智利盐 湖。 数据来源：ICC鑫椤锂电 很遗憾，答案是否定的。 根据ICC鑫椤锂电了解， 此次寒潮确实对南美的农作物影响较大，但对于碳酸锂 生产几乎没有影响， 近两个月智利碳酸锂发货量连续处于低位，虽然有冬季的因素，但这些都是在预期之 内的，最主要的扰动因素，可能还是由于前期国内碳酸锂价格下跌过猛，下游用户采购积极性减弱所致， 而本轮反弹也多少带着点压抑已久的情绪释放。 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：鑫椤锂电 据世界气象组织消息， 近日极地高压席卷南美，智利、阿根廷遭遇世纪严寒。 两国政府针对引发极端天 气的 "极地反气旋"提前发布寒潮预警。号称全球最干燥沙漠，智利阿塔卡马（Atacama）也罕见出现了 降雪。 ...

报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确 地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 | | 20250704申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期区间波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | 铝： 可能窄幅震荡为主 | | | | 镍： 可能短期内震荡 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。 | | | 铜 | 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增 长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织， | 可能短期区 | | | 铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元 ...

上海黄金交易所黄金T+D 7月4日（周五）早盘盘初下跌0.5%报771.12元/克； 上海黄金交易所白银T+D 7月4日（周五）早盘盘初上涨0.41%报8902.0元/千克。 黄金延期 白银延期 ...

焦煤期货专家交流 20250703 Q&A 今年焦煤期货价格波动较大，从年初至今整体呈现单边向下的行情，但在 6 月 4 号出现了大幅反弹。请问这背后的原因是什么？ 从 6 月 4 号开始的反弹主要分为几个阶段，并非单一原因导致。此前的下跌主 要由供给端和库存端基本面恶化引发空头全面压制。今年钢厂利润较好，焦煤 端实现了碳元素让利，保证了钢铁行业整体运行状况明显好转。去年是钢铁行 业最差的一年，今年情况有所缓解。 初始反弹与以色列和伊朗冲突有关，外围 扰动带高原油价格，通过煤化工传导体系影响煤炭价格。随后基本面有所改善， 下跌幅度达到很多煤矿厂成本线，出现减产情况，同时库存去化。夏季迎峰度 夏时间也使动力煤和焦煤需求明显增长。 近期山西不断出现煤矿事故及巡视组 进入山西的信息，使得焦煤向上的力度增强。此外，价格因素也需重视，以 09 合约最低跌至 700 元的位置来看，这一价格已非常低，处于很多煤矿成本线下 09 合约超涨严重，远月 01 合约涨幅更大，存在超涨迹象，890-900 区 间压力较大。若 7 月恢复供给端压力，需求端无增量，夏季后动力煤需 求萎缩，则可能由多转空，关注长协价格变化。 三季度焦煤长 ...