（2025.06.27） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 品种：铝 日内观点：偏强运行，运行区间：20400-20700 策略早餐 主要品种策略早餐 2、社会库存方面，截至 6 月 23 日，SMM 统计的 5 地电解铝社会库存为 46.5 万吨，较上周增加 1.80 万吨。去年同期库存为 76.4 万吨。当前库存处于 5 年同期 的最低位，利好铝价。 3、1-5 月份，汽车产销量分别完成 1282.6 万辆和 1274.8 万辆，同比分别增 长 12.7%和 10.9%。汽车市场表现向好，亦利好铝价。 4、有色普涨，提振铝价。 黑色及建材板块 品种：螺纹钢、热轧卷板 请务必阅读文末免责条款 1 中期观点：高位运行，运行区间：19200-21000 参考策略：卖出 AL2508-P-19300 核心逻辑： 1、2017 年供给侧改革，规定我国电解铝产能上限为 4500 万吨。据阿拉丁资 讯，2025 年 5 月我国电解铝运行产能为 4413.9 万吨，产能增加空间十分有限。供 应端为价格提供较强支撑。 2、下游消费逐渐进入淡季。钢材下游消费表现仍然不佳，其中建材方面，由 于建筑施工逐渐进入淡季，加上地方 ...

有色金属日报 2025-6-26 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 国内权益市场延续强势，美元指数走弱，铜价震荡回升，昨日伦铜收涨 0.65%至 9727 美元/吨，沪铜 主力合约收至 78720 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存减少 1200 至 93475 吨，注册仓单量维持低位， 注销仓单比例下滑至 39.8%，Cash/3M 升水缩窄至 100.7 美元/吨。国内方 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年06月25日 隔夜伦铜回撤涨幅，LME0-3月升水跌至150美元。伦铜暂时仍稳固在MA20日均线。国内现货升水收 敛,市场观察消费淡季特点。空头持有。 【铝】 隔夜沪铝震荡。本周社会库存累库，消费前置和淡季负反馈初步显现，沪铝指数持仓处于近年高位 显示市场分歧大,月差收窄后存在阶段性活空机会,空间仍需跟踪现货和库存走弱持续性。 (氧化铝) 近期氧化铝现货成交少,西北地区招标价折出厂价在3000-3100元,各地现货指数继续回落,几内 亚矿石在75美元趋稳对应山西成本在3000元附近。国内运行产能回升至9300万吨过剩状态,期货弱 势震荡反弹沽空为主。 (铸造铝合金) (原油) 隔夜国际油价回落，布伦特08合约跌4.01%。一季度全球石油库存增加2%，二季度以来累增2.3%累 库速度基本延续,其中原油库存累增2.4%、成品油库存累增2.2%。库存表现符合平衡表宽松预期, 三季度旺季累库幅度或有放缓，但在OPEC+增产周期及贸易战对需求的风险依然存在的背景下供大 于求的宽松形势难改。本轮反弹宏观面、供需面的支撑力度有限，溢价点集中在中东 ...

。近期全疆大部处于现蕾开花期的棉花存在不同程度高温热害风险，持续关注主产区新季棉花生长情况对 盘面影响。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 棉花(纱)产业日报 2025-06-24 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑棉主力合约收盘价(日,元/吨) | 13610 | 145 棉纱主力合约收盘价(日,元/吨) | 19905 | 205 | | | 棉花期货前20名净持仓(手) | -33702 | 1314 棉纱期货前20名净持仓(手) | -84 | -52 | | | 主力合约持仓量:棉花(日,手) | 541942 | 26586 主力合约持仓量:棉纱(日,手) | 21344 | 185 | | | 仓单数量:棉花(日,张) 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B(日,元 | 10419 | -74 仓单数量:棉纱(日,张) | 2 | 0 | | 现货市场 | | 14 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-6-24 生猪均重下降，惜售情绪反复 油脂：技术下行压力增大，警惕地缘冲击风险 蛋⽩粕：阿根廷大豆产量预估上调，豆类区间上沿回调 ⽟⽶/淀粉：到车量高位，华北阶段性横盘 ⽣猪：体重库存下降，惜售情绪反复 橡㬵：延续震荡走势 合成橡㬵：方向不明确，区间震荡 纸浆：规则变化带来波动，基本面弱势压制涨势 棉花：棉价小幅走弱 ⽩糖：糖价短期反弹 原⽊：交割博弈持续，盘面近强远弱 【异动品种】 ⽣猪观点：体重库存下降，惜售情绪反复 信息： （1）现货价格：6月23日，河南生猪（外三元）价格14.72元/千克，环比 变化1.1%。 （2）期货价格：6月23日，生猪期货收盘价(活跃合约)13980元/吨，环比 变化+0.6%。 主要逻辑：（1）供应：短期，大猪出栏比例继续增加，出栏均重仍在下 降。中期，2025年1月~5月新生仔猪数量持续增加，按照仔猪→商品猪6个 月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏量呈递增趋势，供应压力继续增 长。长期，当前产能仍在高位，据农业部口径，全国能繁母猪存栏在2024 年底增至高点后，2025年一季度母猪产能在 ...

黑色建材日报 | 2025-06-24 环保检查影响供给，产区煤价稳中有涨 玻璃纯碱：淡季需求疲软，玻碱窄幅震荡 市场分析 玻璃方面：昨日玻璃期货小幅反弹。现货方面，市场早间拿货情绪较好，多有调涨计划，除小板安全涨价外，其 他品牌报价稳定，昨日整体采购量一般。 供需与逻辑：玻璃在部分产线亏损的情况下，供应环比有所下降。下游刚需依旧疲软，房地产数据仍处于低位。 传统消费淡季下，玻璃的高库存对价格形成较强的压制，持续关注玻璃厂冷修计划和玻璃利润情况。 纯碱方面：昨日纯碱期货震荡下跌。现货方面，下游整体采购一般，刚需补库为主，投机情绪偏弱。 供需与逻辑：随着前期检修碱厂陆续复产，同时受新增投产项目陆续落地影响，纯碱产量环比回升，整体处于偏 宽松。下游浮法及光伏需求有所转弱，房地产依旧拖累消费，且面临后期浮法玻璃供给收缩预期，短期消费即将 步入淡季，重碱需求有进一步走弱预期，长期来看，供给过剩将持续压低价格。 硅铁方面：震荡 策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 风险 宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：淡季特征明显，铁合金持续震荡 市场分析 硅 ...

农林牧渔 2025 年 06 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-06 2024-10 2025-02 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《供给收缩已至支撑猪价上行，618 宠 物食品龙头表现亮眼—行业周报》 -2025.6.22 《6 月 USDA 农产品报告上调全球玉 米、水稻、小麦产量，维持全球大豆产 量预期—行业点评报告》-2025.6.17 《CPI 连续 4 月同比下行，政策多维发 力提振 2025H2 猪价—行业周报》 -2025.6.15 消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力 ——行业点评报告 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790123060055 | 证书编号：S0790124060020 | 消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力 白 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 特朗普周末卷入以伊大战，一改周五晚间的措辞，全球多方谴责，避险情绪或 | | 黄金 | 强势震荡 | 升温，上周欧洲央行连续降息、7 月 9 日对等关税或重起。未来中期短期不确 | | | | 定性仍然较多，长期全球秩序尚在重塑，黄金战略配置。【773-801】 | | | | 关注黄金价格波动对白银的影响。近期白银走高主要是缘自资金情绪，金银比 | | 白银 | 区间震荡 | 价目前回归正常区间，目前白银基本面变化不大，盘面关注 8700 支撑，考虑到 | | | | 白银的品种特性-快涨快跌，操作上做好仓位控制。【8700-8900】 | | | | 传统消费淡季深入，短期铜多单止盈兑现离场，全球经济受中东战乱和中美贸易摩 | | 铜 | 承压 | 擦影响预期偏弱，产业客户积极逢高布局卖出套保，锁定合理利润。沪铜关注区间 | | | | 【77800，78800】 | | | | 需求淡季，国内锌库存累库，锌震荡回落，测试前低支撑，长期看，锌供增需 | | 锌 | 承压 | 弱，把握逢高空 ...

隔夜沪锡大幅下挫，跌破近期盘整区间，今日白盘冲高回落，跌幅有所收窄，截止收盘，主力合约收跌 1.2%，报收260560元/吨。锡主产区供应扰动平息后，市场对供应端的关注点集中在缅甸佤邦锡矿复产 进度上，前两周佤邦复产预期反复导致锡价先抑后扬，随后维持窄幅震荡状态。远期供应恢复较为明确 的前提下，锡价上行阻力较大，叠加下游需求疲软，锡价有所调整。 对于后市，新湖期货评论表示，短期供需双弱的状态延续，消费总体延续弱势，淡季终端市场订单下 降。而供应也呈下降态势，国内冶炼厂原材料短缺的情况逐步显现，锡精矿加工费跌至低位，冶炼厂开 工率下降。当前显现库存处于较低水平，对价格有一定支撑。操作上建议以回落做反弹的思路为主。 现货市场方面，下游对高价接受度有限，成交以刚需为主，冶炼厂多持挺价情绪，贸易商方面随盘入市 报价出货，多反馈当前锡价仍处高位，下游买兴不佳。汽车电子虽受益于新能源车渗透率提升，但整体 采购以"小批量、多批次"为主，高价抑制补库意愿。终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等 淡季特征显著，压制锡价上行空间。 锡基本面保持韧性，在缅甸锡矿生产暂未恢复的情况下，国内锡矿供应持续偏紧，云南、江西等地冶炼 ...

农产品日报 | 2025-06-20 板块震荡运行，等待新的驱动 昨日郑棉期价窄幅波动。宏观方面，近期中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受到提振小幅反弹。不过宏观环 境不确定性仍强，随后价格又回落整理，需关注中美最终谈判结果和关税具体落地情况。国际方面，6月USDA供 需报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，由于产量减幅大于消费，叠加期初供应减少，期末库存环比下降。 美棉主产区近期降雨偏多，旱情较前期持续改善，其他国家供应端天气的叙事性目前也不足，国际棉价短期预计 延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。后续重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，棉花商业库存加速 去库，需求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉苗长势普遍较 好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改 善，成品库存有所上升，市场对于90天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。 策略 中性。尽管中美经过2天谈判后原则上达成协议框架，但当前关税政策仍存在高度不确定性，宏观利好提振有限。 新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，棉价持续反弹空间预 ...