【上周商品市场整体收涨，各板块走势分化】上周，商品市场整体收涨2.29%。其中，能化涨幅较大， 达4.11%；农产品和黑色分别上涨2.10%和0.91%；贵金属和有色金属分别下跌1.76%和0.09%。从具体品 种收盘价看，原油、甲醇和短纤涨幅居前，分别为8.82%、5.86%和5.31%；黄金、纸浆和白银跌幅较 大，分别为1.99%、1.50%和1.44%。资金方面有所下降，主要受贵金属资金流出影响。 展望后市，伊以 局势演化受关注，决定短期大类资产走向和定价逻辑。周末美国攻击伊朗核设施，市场有伊朗封锁霍尔 木兹海峡预期，能源价格偏强。但美国有维稳诉求，短期不确定性仍存，需观察伊朗反击力度。风险偏 好短期承压，人民币稳定下冲击有限，需跟踪能源隐含波动率和离岸美元流动性情况。 贵金属方面， 国际金价高位整理。因美联储官员释放偏鸽信号、市场对年内降息预期升温，美元指数回落助推资金流 入黄金市场。地缘政治紧张未缓和，全球央行购金持续，为黄金提供支撑。白银受制造业数据波动影 响，呈区间震荡。 有色金属板块整体窄幅震荡。铜价高位整理，受海外库存偏紧、全球新能源投资延 续支撑，但受美联储利率政策及高位消费乏力影响，动能 ...

【上周商品市场整体收涨，多板块走势分化】上周，商品市场整体收涨2.29%。其中，能化涨幅较大， 达4.11%；农产品和黑色分别上涨2.10%和0.91%；贵金属和有色金属分别下跌1.76%和0.09%。从具体品 种收盘价看，原油、甲醇和短纤涨幅居前，分别为8.82%、5.86%和5.31%；黄金、纸浆和白银跌幅较 大，分别为1.99%、1.50%和1.44%。资金方面有所下降，主要受贵金属资金流出影响。 展望后市，伊以 局势演化受关注，决定短期大类资产走向和定价逻辑。周末美国攻击伊朗核设施，市场有伊朗封锁霍尔 木兹海峡预期，能源价格偏强。但美国有维稳诉求，短期不确定性仍在，需观察伊朗反击力度。风险偏 好短期承压，人民币稳定下冲击有限，需继续跟踪能源隐含波动率和离岸美元流动性稳定情况。 贵金 属方面，国际金价高位整理，受美联储官员偏鸽信号、市场降息预期升温影响，美元指数回落助推资金 流入。地缘政治紧张、全球央行购金提供支撑。白银受制造业数据影响区间震荡。有色金属板块整体窄 幅震荡。铜价高位整理，海外库存偏紧、新能源投资延续提供支撑，但受美联储政策和消费乏力影响动 能放缓；铝价在成本线附近获支撑，市场关注电力成本 ...

流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行 大宗商品周度报告 2025年6月23日 ●行情回顾：上周商品市场整体收涨2.29%，其中能化涨幅较大，上涨4.11%， 农产品和黑色分别上涨2.10%和0.91%，贵金属和有色金属分别下跌1.76%和 0.09%。 ●展望：伊以局势的演化备受关注，决定着短期大类资产的走向和定价逻辑， 周末美国对于伊朗采取了行动攻击了核设施，市场有伊朗封锁霍尔木兹海峡的预 期，能源价格偏强。但是从美国的表现来看又有对局势维稳的诉求，短期不确定 性仍然存在，观察后续伊朗的反击力度。风险偏好短期承压，但人民币稳定下冲 击力度有限，继续跟踪能源隐含波动率的情况核离岸美元流动性的稳定情况。 贵金属方面，国际金价高位整理，主要受美联储官员释放偏鸽信号、市场对 年内降息预期升温的影响，美元指数回落进一步助推资金流入黄金市场。地缘政 治紧张局势未明显缓和，加之全球央行购金趋势持续，为黄金提供坚实支撑。白 银走势则相对分化，受制造业数据波动影响呈区间震荡。 有色金属方面，板块整体窄幅震荡。铜价高位整理，支撑来自海外库存偏紧、 全球新能源投资延续，但短期受美联储利率政策及高位消费乏力影响，动能放缓； ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl 行业周报 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 炉料成本延续下跌，高炉吨钢利润走阔 【】【】 钢铁 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 23 日 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [炉料成本延续下跌，高炉吨钢利润走阔 Table_Title] [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 23 日 本期内容提要： 请阅读最后一页免责声明 ...

据悉，在业态方面，茂业商业近年来持续增加体验业态的布局，如餐饮、休闲、娱乐、文化、夜经济等 兼备体验属性、社交属性的配套业态。公司在部分重点门店引入潮流时尚元素，如"谷子"经济相关的场 景及产品，增强引流及带动作用。同时，门店业态重塑的进一步推进，也促进了公司联营转租赁运营模 式的深化，推动公司传统百货模式的健康迭代。 从2025年来看，茂业商业的经营会迎来哪些有利发展因素和机遇？对于《证券日报》记者的上述提问， 高宏彪表示，2025年，政府通过新增4.5万亿元专项债支持消费场景创新，发行1.3万亿元超长期特别国 债等措施全方位扩大内需；安排3000亿元特别国债支持汽车、家电更新，覆盖下沉市场与绿色智能产品 等专项行动提振消费，上述因素将对消费市场带来积极影响。 "公司将持续加码购物中心转型战略，丰富经营业态及品类，依托宏观层面持续推出的促消费稳增长政 策，力争进一步提升公司经营业绩。"高宏彪说道。 目前，茂业商业已打造了"茂业天地""茂业百货""人民商场""仁和春天""维多利"等针对不同客户群体的 品牌。公司大部分的门店位于成都、深圳、呼和浩特等城市的核心商圈，且60%以上为自有物业，具备 较好的成本优势和 ...

分析人士指出，"以旧换新"等政策支持与"618"购物节的提前启动形成合力，共同推动了5月社零的快速增长。国家统计局数据显示，5月限额以上 单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。 东吴证券分析师芦哲表示，社零超预期，一部分原因在于提前启动的"618 购物节"和"国补"叠加，另一部分原因可能在于"抢国补"。"5-6月诸多地 区传出国补暂停的说法，尽管很多省份进行辟谣，但可能还是有不少消费者在此期间抢时间购买以旧换新产品。"芦哲在研报中写道。 记者 王珍 5月中国经济运行总体平稳，虽然投资继续放缓，但消费零售表现亮眼，工业生产也较有韧性。分析人士预计，二季度GDP同比增速有望继续达到 5%以上。 但他们同时指出，国内需求扩大内生动能尚需增强，叠加下半年外贸环境不确定性仍在，稳增长政策进一步发力的概率相对上升。监管层或在三 季度推出新一轮增量政策，以进一步激发市场活力。 5月份一系列数据中，社零表现尤为亮眼。当月社会消费品零售总额同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点，创2024年初以来的最高水平。 国家统计局数据显示，1-5 ...

正如我们昨日头条推送中所提，短线行情存在一定的随机性。周一市场要么延续调整格局，要么快速开启超跌修复。现在看来，市场选择了后者，当然， 也是投资者喜闻乐见的后者。 从今日盘面来看，A股反弹原因之一是市场意识到，中东局势可能没预想的糟糕。 个股涨多跌少，上涨股票数量超过3500只，超过70只股票涨停。行业板块多数收涨，风电设备、游戏、采掘行业、软件开发、互联网服务、多元金融、文 化传媒、非金属材料板块涨幅居前，贵金属板块逆市走弱。 上周五以色列和伊朗打起来，受伤的又是A股股民，突发跳水令投资者措手不及。相信很多投资者周末都在加班加点研究中东局势。 好消息是，避险情绪释放，今日（周一）开盘，A股普涨，上周五被错杀的板块也得到了修复。 当地时间6月15日，美国总统特朗普表示，他认为以色列与伊朗"有很大可能"达成协议，但也称"有时候他们需要打一仗"。特朗普还表示，美国目前没有 参与以色列对伊朗的军事打击，但以后"有可能"会介入。 与此同时，以色列方面也开出了停止行动的条件。当地时间6月15日，以色列总理内塔尼亚胡表示，如果伊朗接受美国提出的放弃其核计划的要求，以色 列愿意停止其行动。 但中东局势依旧不明朗。以色列军方 ...

【债券周报】 聚焦政策节奏与力度 ——每周高频跟踪 20250615 （1）动力煤：动力煤价格延续下跌，跌幅收窄。多地高温天气，居民用电负 荷抬升，终端补库需求释放，但多以长协兑现为主，港口煤价提振有限。 （2）螺纹钢：价格环比转涨。本周螺纹钢现货价格环比+0.4%，由跌回涨。247 家钢厂高炉开工率 83.4%，环比-0.15pct，减产继续推进；螺纹表观需求环比 3.7%、前周-8.1%，施工需求边际趋缓，钢价延续小幅承压。 （3）铜：铜价涨幅扩大。长江有色铜、LME 铜均价环比分别+0.7%、+0.3%。 证 券 研 究 报 告 债券周报 2025 年 06 月 15 日 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 ❖ 投资相关：端午假期后，地产成交边际回暖 1、水泥：水泥价格由跌转涨，部分地区供给收缩预期带动推涨。水泥价格环 比+1.1%、由跌转涨。本周华东地区因停窑计划执行，供应商主动推涨。 2、地产：（1）30 城新房销售边际回暖。6 月 6 日-6 月 12 日 30 城新房成交面 积环比+9.5%，同比+10.5%，端午假期后销售动能边际修复。（2）二手房成交 环比抬升，同比回正。二手房成交环比+30 ...

【】【】 钢铁 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 15日 钢材供需博弈激烈，短期行情或震荡为主 证券研究报告 行业研究——周报 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com [Tabl 行业周报 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [钢材供需博弈激烈，短期行情或震荡为主 Table_Title] [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 15日 本期内容提要： 请阅读最后一页免责声明 ...

当前中美关税问题释放积极信号，市场风险偏好改善，叠加稳增长政策持续出台，A股市场有望延续积 极行情。外资在5月也大举押注亚洲股市，华尔街结构对于亚洲市场未来展望愈发乐观。 感兴趣的投资者可以关注中证A500ETF（159338），一键布局A股核心资产，把握A股未来行情。 当地时间6月9日至10日，中美在伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。何立峰表示，本次会议是在两国 元首今年6月5日战略共识指引下开展的一次重要磋商。下一步，双方要按照两国元首通话达成的重要共 识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作。美方表示，本 次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系，将按照两国元首通话要求，与中方相向而行。 随着中长线资金持续加码，市场向下空间或有限，当前阶段可以考虑定投、网格等方式逢低布局，投资 者可关注中证A500ETF（159338）。 中证A500指数以国际通用的"行业均衡"方式编制，被誉为A股市场的"尖子班"， 本土"标普500"。它挑 选了各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，涵盖了A股市场的核心资产。 中证A500指数覆盖100%中证二级行业和97%中证 ...