证券研究报告·行业研究·专业服务 船舶行业2024年报&2025年一季报总结 在手订单饱满，业绩加速释放 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师：韦译捷 执业证书编号：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 2025年5月12日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 投资建议 我们选取中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、亚星锚链、中国海防为分析对象。 ⚫船厂交付结构持续优化，利润改善明显 2024年船舶板块实现营收2103亿元，同比增长12%，受益于行业高景气与在手订单兑现，增速稳健。归母净利润72亿元， 同比增长103%，船厂交付结构中高价格、低成本的订单占比持续提升，前期包袱逐步出清，利润迎来向上拐点。展望未来， 船舶板块在手订单饱满，且高价船占比持续提升，收入仍有望持续增长，利润率将持续修复：（1）高价订单持续交付。 本轮周期船价自2021年开始回升，2021末-2024年末船价分别同比上涨22%/5%/10%/6%。中国船舶订单交付结构中高船价 比率逐年增长：2024-2026年交付订单中， ...

一、证券市场回顾 南财金融终端数据显示，昨日(5月14日,下同)上证综指日内上涨0.86%，收于3403.95点，最高3417.31 点；深证成指日内上涨0.64%，收于10354.22点，最高10418.44点；创业板指日内上涨1.01%，收于 2083.14点，最高2103.37点。 昨日股票型ETF跌幅最大的3支ETF及其收益率分别为：国泰中证光伏产业ETF(-1.35%)、华安中证光伏 产业ETF(-1.27%)、平安中证光伏产业ETF(-1.23%)。跌幅前10详情见下表: | 美别 | 代码 | 基金名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 股票型 | 159864.SZ. | 周泰中证完伏产业ETF | -1.35% | | 股票型 | 159618.SZ | 华安中证光伏产业ETF | -1.27% | | 股票型 | 516180.SH | 平安中证完使产业ETF | -1.23% | | 股票型 | 562970.SH | 易方达中证光伏产业ETF | -1.16% | | 股票型 | 588960.SH | 富国上证科创板新能源ETF | -1. ...

医美终端景气度跟踪 20240514 摘要 • 2025 年二季度医美行业景气度低于预期，主要受客单价下降（四月降 5%）、高单价项目占比减少、一线城市增速放缓及监管加强影响，导致五 月中旬营收同比增速仅约 5%，远低于预期目标。 • 三月份促销活动虽客流增长显著，但四、五月份促销效果不佳，部分产品 价格触底，高单价产品如童颜针、热玛吉等因竞争加剧价格下滑，整体营 收增速放缓，全年 15%业绩目标面临挑战。 • 二季度新客比例同比下降，1-4 月新客占比下降 2%，四月降幅近 7%，五 一期间新客占比亦未达预期，预计同比下降 3-5%。非手术类项目占比提 升 3%，光电皮肤类和注射类项目分别增长 2%和 4%。 • 胶原蛋白类产品增速显著，山西景柏唯美系列蒸汽产品表现理想，微医美 产品线增速达 47%。注射肉毒素产品线平稳增长约 10%，透明质酸产品 线分化，乔雅登、瑞兰等品牌增速放缓，嗨体系列四月负增长。 • 再生针剂市场，传统产品如白天使销售放缓，新引进品牌如艾素菲表现较 好，但整体同比增长受分流影响。目前主推艾素菲，并积极考虑引进高德 美、苏菲娜菩提源等品牌，或冲击现有产品如乳白一号。 Q&A 二季度医 ...

今年前4个月，中国汽车产销量历史上首次均超过1000万辆。 中国汽车工业协会（简称"中汽协"）5月12日发布的最新数据显示，今年前4个月汽车产量为1017.5万 辆，同比增长12.9%；销量1006辆，同比增长10.8%，产销增速较1-3月分别收窄1.6和0.4个百分点。 "4月汽车市场总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长。"中国汽车工业协会副秘书长陈士华如是 说，这是历史上前4个月产销量首次超过1000万辆。 在陈士华看来，中央政治局会议4月25日指出要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，与去年9月一揽子 增量政策、中央经济工作会议和全国两会部署任务形成接续，对经济形成有力支撑，有助于进一步提振 汽车内需市场，帮助应对出口负面冲击，巩固拓展汽车行业稳中向好发展态势。 乘用车自主品牌市占率为68.7% 4月汽车产销分别为261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%。其中，4月乘用车产销分别完成 225.7万辆和222.3万辆，同比分别增长10.2%和11%。 从今年前4个月来看，乘用车产量为876.5万辆，同比增长14.5%；销量为864.1万辆，同比增长12.4%。 陈士华表示，汽车市场在政 ...

证券分析师：韦译捷 执业证书编号：S0600524080006 证券研究报告·行业研究·专业服务 船舶行业2024年报&2025年一季报总结 在手订单饱满，业绩加速释放 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 我们选取中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、亚星锚链、中国海防为分析对象。 ⚫船厂交付结构持续优化，利润改善明显 2024年船舶板块实现营收2103亿元，同比增长12%，受益于行业高景气与在手订单兑现，增速稳健。归母净利润72亿元， 同比增长103%，船厂交付结构中高价格、低成本的订单占比持续提升，前期包袱逐步出清，利润迎来向上拐点。展望未来， 船舶板块在手订单饱满，且高价船占比持续提升，收入仍有望持续增长，利润率将持续修复：（1）高价订单持续交付。 本轮周期船价自2021年开始回升，2021末-2024年末船价分别同比上涨22%/5%/10%/6%。中国船舶订单交付结构中高船价 比率逐年增长：2024-2026年交付订单中，2021年签单占比分别为65%/7%/0%，利润率有望持续提升。（2）原材料价格与 船价已形成剪刀差，助力 ...

公司2025Q1 毛利率7.05%，较去年Q1/2 平均水平下降0.5pct，主要受到海外市场结构变化影响。2025Q1 公司研发+销售+管理费用率为2.86%，yoy-0.6pct。收入上升与费用率下降是2025 年Q1 归母净利润同比 增长的主要原因。 据第一商用车网，重卡4 月批发销量同比稳定增长，2 季度以旧换新政策有望进入落地期。我们认为， 出口业务变化来自海外市场结构调整，而非固定市场ASP 的趋势性变化。公司表内费用率与其他项目 影响较低，具备利润弹性，国内重卡beta 向上有望带动公司释放业绩。 盈利预测和投资评级2025 年中国重卡内需销量有望受老旧营运货车以旧换新政策拉动，进入景气区 间。公司是国内重卡整车龙头之一，在多个细分市场表现亮眼，且截至2024 年，出口份额连续二十年 占据行业首位。我们认为公司具备较高经营杠杆，利润具有较大向上弹性。我们预计公司2025-2027 年 实现营业总收入511、537与617 亿元，同比增速14%、5%与15%；实现归母净利润17.1、18.2 与22.1 亿 元，同比增速为15%、7%与21%。EPS 为1.45、1.55 与1.88 元，对应当前 ...

4 S S 11 11 NY .... 孙伟 外部扰动下内需重要性凸显 把握消费赛道投资新机遇 ——访泉果消费机遇基金经理孙伟 拥有14年从业经验、8年投资管理经验、最高管理规模超330亿元的孙伟，在历经市场淬炼后，对自身的 投资方法重新进行了审视，更加看重行业景气度、辩证理解均值回归，并视作为投资新框架的核心组成 部分。 孙伟说："过去我总是希望找到并长期持有估值低且优质的标的，现在我更注重短期成长性与中长期增 长空间相结合，优先选择景气行业中能形成竞争壁垒和规模效应的企业。" ◎记者 王彭 从传统的价值投资到景气度驱动，泉果消费机遇基金经理孙伟的投资体系迭代升级，映射出当下市场对 价值与成长再平衡的深层思考。拥有14年从业经验、8年投资管理经验、最高管理规模超330亿元的他， 在历经市场淬炼后，对自己的投资方法重新进行了审视，更加看重行业景气度、辩证理解均值回归并视 作投资新框架的核心组成部分。 "过去我总是希望找到并长期持有估值低且优质的标的，现在我更注重短期成长性与中长期增长空间相 结合，优先选择景气行业中能形成竞争壁垒和规模效应的企业。"孙伟称。 投资体系迭代升级 更加重视行业景气度 在过去的8年里 ...

4、年报提及行业竞争加剧导致高纯化学品、光刻胶等产品 毛利率下滑。公司将通过哪些技术或成本优化手段应对毛利率 压力？是否考虑调整产品结构？ 证券代码：300655 证券简称：晶瑞电材 晶瑞电子材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-002 | | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | ☐媒体采访 业绩说明会 | | 类别 | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 线上参与公司 年度网上业绩说明会的全体投资者 2024 | | 人员姓名 | | | 时间 | 2025年05月09日 15:00-17:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | 上市公司接待人 | 1、董事长 李勍； | | | 2、董事兼总经理 胡建康； | | | 3、独立董事 李晓强； | | 员姓名 | 顾友楼； 4、财务总监 | | | 5、董事、董事会秘书兼副总经理 袁峥； | | | 6、保荐代表人 刘伟。 1、你好，请问公 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华峰测控（688200.SH） [Table_Title] 华峰测控 2025Q1 点评：业绩与订单高增，SoC 测试机有望实现出货 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025Q1 季报，实现营业收入 1.98 亿元，同比增长 44.46%；实现归母净利润 0.62 亿 元，同比增长 164.23%。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 倪蕤 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 华峰测控（688200.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 华峰测控 2025Q1 2] 点评：业绩与订单高增，SoC 测试机有望实现出货 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025Q1 季报，实现营业收入 1.98 亿元，同比增长 44.46%；实现归母净利润 0.62 亿元，同比增长 164.23%。 事件评论 风险提示 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究 ...

证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 05 月 07 日 五一出行需求持续增长，3 月全球半导体销额同比增幅扩大 定期报告 ——行业景气观察（0507） 本周景气度改善的方向主要在消费服务和信息技术领域。上游资源品中，化工品、 金属价格多数下跌；中游制造领域，4 月重卡销量同比转正，3 月太阳能发电装 机容量累计同比增幅扩大。信息技术中，DDR4 价格上行，3 月全球半导体销售 额同比增幅扩大。消费服务领域，中药材、猪肉、肉鸡苗价格上行。五一假期期 间居民出行意愿处在高位，商品和文旅消费持续活跃。推荐景气较高或有改善的 化学制药、白色家电、旅游及景区、农林牧渔、半导体等。 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 相关报告 《生鲜乳价格上行，3 月金属成形 机床产量同比增幅扩大（0424）》 《3 月社零总额当月同比增幅扩 大 ， 智 能 手 机 产 量 同 比 转 正 （0416）》 《2 月全球半导体销售额同比增 幅收窄，食糖价格指数上行 （0409）》 《3 月制造业 PMI 环比上行，2 月主要企业工程机械销售普遍 改善（0402）》 《"两新"领域生产端持续改善， 2 月 LCD 出货量 ...