黄金强势逆袭，涨势不延续，昨天刹停调整后，今天又来了一次逆袭，快跌后强势快涨破高，大涨35美 金后回落调整，或再战3400关口。 今天的走势 黄金昨天小幅调整，整个幅度只有15美金。 强势不延续，到今天上演快跌后V型反转。 突发急涨，再次破高触及3386回落调整。 今天继续看调整和反弹的机会，先看3378的位置。 昨天主要因素： 一方面，美经济数据持续向好，特别是美房屋数据超预期，再次提升通胀预期。以及重点，美联储昨晚 再次释放信号，依然还存在缩表空间，美联储9月是否降息成谜，美元走强，黄金承压回落调整。 另外一方面，特朗普再对美联储施压，逼宫鲍威尔后。再对美联储理事罢免风波，再度打击美联储的独 立性。而且特朗普再挥舞关税大棒，或对医疗以及数字加征关税，美主权信用风险升温，美债收益率走 强，美债抛售，黄金上演强势逆袭。 今天消息面 再次突破，再次破高，上看3400的阻力。 而且，面临3378的位置，再次遇阻。 下方调整，下方可看到3350的位置，再测此位置，看两个区域范围内的调整。 下方若持续回调，下穿3350。 继续看大的回调延续，看到3321的支撑。 黄金连涨4个月后，再次迎来连续4个月横盘，整体处在33 ...

随着美联储理事丽莎·库克在特朗普的命令下退出美联储，央行独立性的问题重新成为市场关注的焦 点。Challenger首席经济学家、澳大利亚储备 银行前高级经理乔纳森·卡恩斯指出，市场看到了可信的独 立央行在大流行后飙升后降低通胀的好处。他补充称，可信的独立央行意味着通胀预期仍然稳定，这意 味着可以在失业率不大幅上升的情况下降低通胀。任何破坏信用的事情最终都会伤害到家庭和企业。 ...

报告导读： 本周鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表态超预期转鸽，美国资产价格演绎降息 交易，美元走弱， 10 年期美债利率回落，美股反弹。我们认为 9 月美联储可能开启降 息，但是预防式基调和通胀影响下，速度不会太快，预计年内最多降息 2 次。欧央行方 面，通胀已不再是关注焦点， 9 月或按兵不动。 全球大类资产表现： 本周（ 2025.8.18-2025.8.22 ）， 全球大类资产价格中，主要经济体股市多数上涨。 其中，上证综指上涨 3.5% ，恒生指数上涨 0.3% ，标普 500 上涨 0.3% ，日经 225 指数下跌 1.7% ，发达市场股票指数上涨 0.4% ，优于新兴市场涨幅（ 0% ）。 大宗商品价格涨跌互现， 其中， IPE 布油期货上涨 2.5% ，标普 - 高盛商品指数上涨 2.1% ，伦敦金现上涨 1.1% ，南华商品指数下跌 0.4% 。 债市方 面， 10 年期美债收益率较前一周回落 7BP 至 4.26% 。美元指数较前一周下降 0.12% ，报收 97.72 ，日元升值 0.15% ，美元兑日元收 146.94 。 美国经济： 制造业景气度有所回升。 8 月美国 Markit 制 ...

报告导读： 我们调整此前的战术性大类资产配置观点。我们建议战术性超配 A 股与美 股，战术性标配国债、美债与黄金。 美联储货币政策指引以及货币政策框架调整方向趋于宽松或使得市场大幅修正对货币政策与通胀的预期 。我们调整此前的战术性大类资产配置观点。权益资 产中， 我们对资本市场改革、市场流动性稳定、社会观念与风险偏好改善以及微观交易结构稳固优化的 A 股高度乐观，对受到经济韧性、企业盈利以及风险 偏好支持，且流动性预期边际改善的美股相对乐观。 债券资产中， 我们对受到货币政策预期趋松支持的美债以及央行货币政策或发力支持的国债边际乐观。 大宗商品中 ， 我们认为黄金价格或将边际受益于美联储货币政策预期的调整。 多重因素有望支持中国资产继续表现，我们维持对 A 股的战术性超配观点。 中国转型步伐加快，经济能见度提高；无风险收益下沉，股市机会成本下降；资 本市场改革，改变社会观念，以上构筑了中国股市"转型牛"的动力，上述因素均有望继续支持中国权益表现，板块机会上行情有望更为全面。我们认为中国权 益资产阶段性具备极高的风险回报比与战术性配置价值。 流动性预期改善或支持美股表现，我们维持对美股的战术性超配观点。 美国经 ...

1. 调整速度与空间：通过历史数据分析，当前债市调整速度过快。例如， 今年一季度资金面明显收敛时，十年国债从 1.6%调至 1.9%。目前市场 上的因素主要是通胀预期和风险偏好，而经济基本面尚未对利率产生强 拉动作用。因此，这种快速调整显示出一定程度的超调。 2. 持仓浮亏情况：根据基金持仓测算，上周初基金持有十年国债的成本约 为 1.72%，而当时十年国债收益率接近 1.8%，浮亏约 8 个基点。历史 经验表明，当浮亏达到 8-10 个基点时，市场通常会出现修复。目前基 金持有十年国债的成本已升至 1.75%，这也表明之前市场存在超调现象。 3. 市场观点分歧：通过量化多空比值指标，上周多空比值处于较低水平， 说明空头力量强劲且一致性做空动力强。这也是市场超调的一种表现。 固收：债市稳住了吗？20250825 摘要 短期债市存在超调迹象，多项指标显示企稳需求。快速调整、基金浮亏 及空头力量强劲是超调的主要表现，但需持续关注基本面变化。 长端票息征收增值税国债在当前市场环境下具有吸引力，机构投资者对 其需求旺盛，且与其他同期限无风险资产相比，在收益和税务处理方面 具备优势。 权益市场上涨、经济基本面和货币政策 ...

| m 贵金属日评20250825:美联储鲍威尔释放9月降息信号,特朗普威胁俄乌双方不谈就制裁 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 较昨日变化 较上周变化 2025-08-22 收盘价 773. 40 775.12 777.66 -1. 72 -4. 26 | | 2025-08-21 | 2025-08-18 | | 现货沪金T+D 成交重 21306.00 19030.00 2224.00 -918.00 2, 276. 00 | | | | | 基差(现货与期货) 现货价格-期货价格 -1.77 -3. 46 -2. 86 1.69 1.09 | | | | | 收盘价 9192.00 9162.00 9258. 00 30. 00 -66. 00 | | | | | 317495.00 311338.00 298755.00 6, 157. 00 18, 740. 00 成父重 期货活跃合约 | | | | | 持仓重 303690.00 307098.00 350742.00 -3, 408. 00 -47, 052. 00 | | | | | 收盘价 ...

新华财经北京8月25日电韩国央行可能在周四的政策会议上连续第二次维持利率不变。《华尔街日报》 对27位经济学家进行的调查显示，20位经济学家预计不会调整利率，其余7位预计会降息。 （文章来源：新华财经） 以Goohoon Kwon为首的高盛经济学家在一份报告中说，持温和立场将让韩国央行有空间监测家庭债务 趋势，评估持续财政刺激的效果，并跟踪美联储的政策立场。 高盛预测韩国银行将在10月份下调利率。多数经济学家预计，韩国央行将略微上调2025年GDP和通胀预 期，理由是第二季度经济增长数据强于预期。 ...

澳新 银行在给客户的报告中称，美联储主席杰罗姆·鲍威尔正确地指出了美国劳动力市场在未来一个月 可能迅速走弱的风险，这使得恢复货币宽松政策成为必要。鲍威尔的基本假设是，关税将导致一次性价 格上涨，但可能需要一段时间才能完全显现。澳新银行表示，早期数据表明关税对消费者价格的影响似 乎是暂时的。这与稳定的通胀预期一起，支持了逐步宽松的立场，该行补充道。澳新银行称，杰克逊霍 尔的演讲为美联储 9 月会议降息 25 个基点铺平了道路。 ...

1. 美联储官员立场分化 鸽派声音： 美联储副主席米歇尔·鲍曼支持年内降息三次，并敦促9月启动降息，认为关税推动的通胀不会持续。 芝加哥联储主席古尔斯比表示，若就业市场明显恶化，降息将是必然选择，并强调每次会议都有行动可能。 鹰派声音： 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为年内可能仅再降息一次，需观察更多数据。 克利夫兰联储主席哈马克和堪萨斯城联储主席施密德对降息持谨慎态度，认为当前无经济衰退迹象，需维持紧缩政策。 . 188 e . 9 政策背景与核心动态 2025年8月，(2q.0887hk.boats)美联储降息预期出现显著波动，9月降息概率从84%回落至68%。这一变化源于多重因素交织，包括政策制定者分歧、经济数据 混合信号及外部环境不确定性。 4. 外部环境与政策挑战 全球经济环境： 欧洲经济增长疲软，地缘政治冲突（如俄乌局势）及能源价格波动影响美国经济前景。 美元强势抑制出口竞争力，但有助于抑制进口通胀。 内部政策平衡： 美联储需在"更高更久"利率政策与经济软着陆目标间权衡。 内部对降息时机存在分歧，政策路径依赖数据表现，尤其是通胀和就业市场数据。 II 2. 经济数据呈现混合信号 3. 市场预测与概率变 ...

美联储主席鲍威尔表示，风险的平衡转变，可能需要调整政策。在我看来，美联储的政策利率具有适度 的限制性。从声明中删除（若干）长期目标。美联储一致通过新的政策框架，采用灵活的通胀目标制， 并取消了通胀"补偿"策略。从框架中删除有效的更低措辞。形势意味着，就业面临的下行风险上升。劳 动力市场处于一个"不寻常的平衡"状态。劳动力供应已经趋软，（进而）与需求保持一致。就业市场稳 定性允许我们谨慎地推进（货币政策）。关税对价格的影响可能是暂时性的，这是一个合理的基本假 设。预计关税对价格的影响将在未来数月累积。不会允许一次性上涨成为一个持续性的问题。关税对消 费者价格的影响是显而易见的。我们不能认为稳定的通胀预期是理所当然的事。更长时间的通胀预期似 乎得到很好的锚定。 ...