21世纪经济报道记者叶麦穗广州报道 新一轮银行集中下调存款挂牌利率后，银行理财子公司再次掀 起"降费大酬宾"的活动。近期，中银理财、交银理财、招银理财等多家银行理财子公司陆续下调旗下理 财产品的费率，包括固定管理费、销售服务费、托管费等多个种类，最低降至0.01%。 多家理财子公司迎来密集降费 中银理财近期迎来密集降费。5月以来，中银理财已陆续发布27条理财产品费率优惠公告，其中有产品 固定管理费率最低下调至0.01%（年化）。这意味着投资10万元购买理财产品，1年的管理费只有10 元。 5月26日，中银理财发布公告称，于2025年5月27日至6月27日，对"中银理财-乐享天天35号"产品费率进 行优惠，产品固定管理费率由0.15%（年化）下调至0.01%（年化）、产品B份额销售服务费率由0.30% （年化）下调至0.01%（年化）。优惠期结束后，费率将恢复为产品说明书约定的费率。 此外，5月16日，交银理财也发布公告称，旗下稳享灵动添利5号尊享版理财产品的固定管理费率将由 0.20%下调至0.05%，优惠于5月21日生效。 5月29日，湖南银行发布《关于调整融智理财添利系列-D540-5理财产品销售服务费、 ...

今天银行股又拉起来了！其实昨天全A放量大反攻的情况下，银行板块就成交2225个亿，作为高股息的代表这段时间一直非常吸金，后续大概率会走出新一 轮趋势。 中长期利率走低的大环境下净息差不断增大，银行股稳定的股息和无风险利率形成了越来越大的剪刀差，所以屡创新高。以打包A+H两地优质银行的$银行 ETF优选(SH517900)$为例，年内涨幅13.3%的情况下7次刷新历史新高，基金份额增长了7800万份，标的指数银行AH股息率5.08%。 这里面随意一个数据在"资产荒"时代都有着非常高的吸引力—— 1年期定期存款利率0.95%、5年期1.3%、10年期国债的收益率只有1.73%、30年国债的收益率也只有1.9%，而保险公司大部分产品的预定利率却有2.5%。极 致的利差损下，4-6%股息的银行股显得弥足珍贵，险资的配置需求不断增大，成为高息股坚定的买入者。 这也是去年开始中国平安就疯狂加仓高股息公司尤其是银行股的底层逻辑。 如果我们想在A股和H股大浪淘尽、"淘"到最便宜最优质的银行股，可能还是要借助指数的力量——比如动态调仓机制的银行AH指数，能捕捉两地估值更便 宜的银行股尽快纳入权重，第一时间吃到红利。 2025年 ...

国债期货下跌本质是资金对经济预期的投票： 1. 政策博弈：央行逆回购与财政部做市操作形成政策对冲 2. 利率困局：存款利率逼近零催生资产荒，资金在债市抱团 3. 国际传导：中美利差倒挂引发资本异动 4. 市场分化：机构套利与散户赎回形成多空绞杀 这场调整警示投资者：低利率时代，单纯依赖固收类产品的策略已面临系统性风险。 但真正的深水炸弹藏在利率市场。国有大行活期存款利率已跌至0.05%，距离零利率仅一步之遥，1年期定存更是全线跌破1%。这种史无前例的低利率环境 下，30年国债ETF却逆势飘红，近一年年化收益率高达15.28%。看似矛盾的现象揭示着残酷真相：资金正在用脚投票，逃离低息存款，却又不敢贸然进入风 险市场，只能在长期国债中抱团取暖。这种诡异的资金流向，恰恰暴露了市场对经济前景的深度焦虑。 国际市场的惊涛骇浪也在推波助澜。美国5年期国债招标遇冷，间接投标人获配比例创78.4%的历史新高，透露出全球资本对安全资产的疯狂追逐。当海外 资本大举买入中长期美债时，国内资金却在国债期货市场夺路而逃。这种剪刀差现象，暗示着中外资本对经济前景的认知鸿沟正在扩大。更有意思的是， SOFR利率期货未平仓合约三日内暴增17 ...

5月27日，信用债ETF天弘（159398）早盘拉升，截至发稿涨0.05%。 资金流向上看，Wind数据显示，信用债ETF天弘（159398）近五个交易日累计获资金净流入超12亿 元，近10日有9日获资金净流入。 规模上，Wind金融终端数据显示，信用债ETF天弘（159398）最新流通规模55.83亿元，续创历史新 高。 消息面上，据中证金牛座，记者5月26日从业内获悉，信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购 业务拟于近日正式实施，多家公募机构此前申报的信用债ETF符合条件，将被正式纳入回购质押库。3 月21日，中国证券登记结算有限责任公司发布《中国结算关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点 开展通用质押式回购业务有关事项的通知》，允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券 通用质押式回购业务。随后，多家公募机构启动了旗下信用债ETF作为通用质押式回购担保品的申请。 兴业证券表示，今年以来，"资产荒"的作用力在放缓，引导信用债市场短期行情是新主线——债市进入 负carry大环境。这种状态下配置信用债的回报整体来看优于利率债，而在整体偏防御型的策略中，需 重点关注不同阶段的信用债久期选择。 ...

新华财经上海5月26日电（记者杨溢仁）尽管近期存款利率下调落地，但因其被视为5月初降息操作的延 续，市场未定价为增量利好，债市延续震荡走势。 多位专家表示，5月末及6月初，债市或仍处于等待利率下行的阶段。考虑到未来供需矛盾有望进一步改 善，若届时资金面保持平稳，后期债市利率的波段下行行情依旧可期。 市场情绪略显谨慎 在关税调整步伐放缓、存款降息等系列事件接连落地后，债市步入了窄幅震荡阶段。 数据显示，5月19日至5月23日，债市依旧呈现出震荡盘整格局。长端方面，10年期国债活跃券 （250004）利率上行1BP至1.69%，30年期国债活跃券（2500002）利率微升1BP至1.89%；短端方面，1 年期国债活跃券（250008）利率持平于1.45%，3年期国债活跃券（250005）利率回落1BP至1.49%。 "6月至7月，市场供需错配的压力大概率将有所缓解。"刘郁指出，"5月政府债到期规模偏小，叠加超长 期特别国债启动发行，地方新增专项债发行提速，成为今年以来政府债净发行的次高月份。而6月，政 府债到期规模增加至1.32万亿元，结合国债和地方债的发行计划，预计净供给规模仅在1万亿元左右， 会有明显下降。同 ...

新华财经北京5月26日电 债市周一（5月26日）偏强整理，国债期货主力合约多数小幅收涨，银行间现 券收益率普遍下行1BP左右；公开市场单日净投放2470亿元，短端资金利率走势分化；上周存款降息、 LPR下调等操作落地，长债利率宽幅震荡回升，当下宽货币呵护资金面意图明确，政策持续对冲外需压 力，预计资金面易松难紧。 机构认为，基本面因素还难以打破债市窄幅波动格局，存款利率下行短期利好非银配置需求。若沿着债 市定价体系寻找机会，债券与信贷等广谱利率比相对合理，相比股市性价比偏低，中债是全球利率洼 地。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.13%报119.760，10年期主力合约持平于108.855，5年期主 力合约涨0.01%报106.060，2年期主力合约涨0.03%报102.430。 银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开债"25国开10"收益率下行1.25BP至1.6915%，10年期国 债"25附息国债04"收益率下行0.25BP至1.682%，30年期国债"23附息国债23"收益率下行0.75BP至 1.908%，7年期国债"25附息国债07"收益率下行0.05BP至1.60 ...

上周，各大商业银行纷纷下调人民币存款利率，"一年期定期存款利率首次跌破1%"也成为了市场热点话题，大家纷纷都在讨论，在这种"极低利率环 境"当中，我们应当如何做好投资理财规划。 实际上，市场早就对于这次银行存款利率的下调有所预期，毕竟在当下这个需要货币政策继续发力来提振经济、稳定房市、促进消费的阶段，贷款利率不 断下行，2025年一季度商业银行净息差已降至1.43%的历史低位，远低于1.8%的监管警戒线，这势必会带动存款利率更加快速地下行。 而这种利率继续下行的市场趋势，也将深刻地影响我们的投资理财规划方式。 这时候，我知道很多朋友会说：我知道了！既然利率还会继续下行，那我们就继续找可以锁定长期利率的金融产品，比方说增额终身寿险。 可问题是，像增额终身寿险这种"收益全保证"的金融产品，当下能够锁定的利率其实已经不高，以2.5%的增额终身寿险举例，10年可以给客户带来的实际 IRR回报率也就1.5%左右，已经和过去3.5%增额寿的回报率相差甚远。 因此，仅仅是带着"储蓄"的思维去挑选一些收益完全保证、确定的金融产品，比方说定期存款、国债、增额寿等等，很难说是一种真正合适的选择。 不过，如果我们是带着"投资"的思 ...

证券研究报告 固收 沿着债市定价体系找机会 华泰研究 2025 年 5 月 25 日│中国内地 利率周报 研究员 张继强 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 吴宇航 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 仇文竹 SAC No. S0570521050002 qiuwenzhu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 欧阳琳 SAC No. S0570123070159 ouyanglin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 朱逸敏 SAC No. S0570124070133 zhuyimin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 与信贷等广谱利率对比：债市定价基本合理 债券与存贷款之间会通过比价效应和机构行为传导。但本次 LPR 下调后， 一些银行通过减少加点幅度，仍维持新增按揭贷款 3%的原利率。如果 3% 是房贷利率的 ...

5月21日在上海证券交易所上市的华泰紫金苏州恒泰租赁住房封闭式基础设施证券投资基金（以下简 称"华泰苏州恒泰租赁住房REIT"），因涨幅较高，连续两日触发了停牌。 新华财经上海5月23日电（记者杨溢仁）本周，又有一只保租房REITs因上涨幅度触发非上市首日盘中 和收盘价达到10%的涨跌幅限制，被动停牌1小时。 分析人士指出，当前保租房REITs展现出了显著的超额收益特征。在租金价格优势以及C端刚需定位的 支撑下，2025年保租房REITs有望保持稳定运营，继续领跑全市场，并凸显出穿越周期的增值能力。 涨幅较高连续触发"停牌" 若对比2024年下半年以来我国各类基础设施REITs较发行价的月度涨跌幅情况，可以看到，有6支保租 房REITs的整体月度涨幅均在18%以上，且呈现出了持续波动上涨的态势——2025年1月，该涨幅突破了 47%，2月环比虽有所下滑，但仍在43%以上，连续领跑全市场，凸显出了该类资产穿越周期的增值能 力。 根据相关公告，2025年5月21日，华泰苏州恒泰租赁住房REIT于二级市场的盘中和收盘价均达到3.554元 ／份，上涨幅度触发上市首日盘中和收盘价达到30%的涨跌幅限制。 为保护基金份额 ...

而中国股市最大的问题是资金来源短期化，这是股市大起大落的根源。而险资天然的长期性有效地解决 了这个问题，股市中高流动性优质资产又成为险资的最佳选择。这是一个互惠互利的最佳组合。 保险资金作为金融体系重要组成部分，其长期性和稳定性特征构建了区别于其他金融资本的独特运作逻 辑。这两个核心属性不仅影响着保险企业的资产配置策略，更对股票市场发展产生深远影响。 在长期性维度上，保险资金的生命周期与保险合同存续期保持高度契合。人寿保险产品普遍具有10-30 年的保障周期，养老保险资金沉淀时间甚至跨越代际。这种时间跨度为资金管理者创造了跨周期配置的 可能。 金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平5月22日在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期 投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复， 规模合计是2220亿元。 总的来说，险资和其他长期资金的加盟，有效地改变了中国股市的资金短期化特征，中国股市或步入长 期健康稳定发展新阶段。由于本文篇幅有限，有兴趣读者可以在新书《李大霄投资战略》第三版中详细 阅读。 对此，前券商首席经济学家李大霄表示，该举措为重大利好消息，非 ...