专题报告 2025-06-12 锰硅专题:从成本端看价格下方的想象空间 报告要点： 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 综合电价及锰矿价格下移预期空间，我们认为理论上二者带动的成本下移有概率（极限条件下） 为价格下方打开接近 800 元/吨的空间，即在以上情况发生且达到预期结果的背景下，锰硅价 格向下理论上是存在我们从盘面上看到的接近 15%的继续下跌空间。 但至于最终价格能否发生该段行情，市场能否再度看到"4"字头的锰硅盘面价格，我们认为 主要还是取决于我们所预期的黑色板块需求向下回补情况是否发生，以及幅度有多大。同时， 整体市场的环境与氛围也十分重要，需要处在相对悲观的情况中。 陈张滢 黑色金属研究 | 黑色 锰硅专题:从成本端看价格下方的想象空间 2025 年上半年，锰硅盘面价格总体延续下跌趋势，截至发稿日，锰硅盘面价格创下自 2016 年 8 月以来新低，跌幅 580 元/吨或-9.56%。价格当前仍处在过去近十年低位附近做震荡盘整。 面对当前处在"低位"（针对价格处在过去近十年新低水平）以及"低估值"（针 ...

【现货】 主产区价格变动：内蒙5300（+50）元/吨；宁夏5280（+100）元/吨；青海5250（+50）元/吨。 【期货】 6月4日，硅铁07合约+1.19%（+62），收于5258元/吨。 【成本及利润】 兰炭市场弱稳运行，开工率维持低位，兰炭神木小料575-630元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率 37.32%，环比减0.38个百分点；日均产量13.96万吨，环比减0.14万吨；兰炭库存41.12万吨，环比减1.36 万吨；原料煤库存104.4万吨，环比减19.09万吨。 内蒙即期生产成本5476（-）元/吨，青海即期生产成本5520（-104）元/吨，宁夏即期生产成本5427 （-）元/吨。内蒙即期利润-226（+50）元/吨，宁夏即期利润-147（+100）元/吨。 【供给】 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.44%，较上期增0.02%；日均产量12140吨， 较上期降560吨。周产8.49万吨。 【需求】 五大钢种硅铁周度需求20574.5吨，环比上周降0.61%。五大材总产量880.85万吨，环比+8.41万吨；总库 存1365.6万吨，环比-32.94万 ...

文｜华夏能源网 进入2025年，碳酸锂价格继续下行。截至5月23日，SMM电池级碳酸锂指数均价6.31万元/吨，工业级碳 酸锂均价6.15万元/吨。伴随着碳酸锂价格下行的，还有碳酸锂的上游材料——锂矿价格的下滑。 数据显示，自2025年4月以来，锂辉石精矿价格持续下跌，6%品位锂辉石CIF均价从825美元/吨降至645 美元/吨，跌幅达21.8%。今年以来锂矿价格的下降，部分原因来自新项目产能持续爬坡，尤其是南美盐 湖和非洲锂矿产能显著增长。 碳酸锂价格下跌趋势难以抵挡？ 5月26—28日，碳酸锂期货主力合约LC2507连续三天盘中跌破6万元关键关口，最低触及59500元/吨， 创下近年来新低。这一价格如果与2022年60万元/吨的峰值比，跌去了90%。今年一季度，碳酸锂价格 一直在7-8万元/吨的区间价位震荡徘徊。此前，有行业人士预测，今年碳酸锂价格已经进入"磨底区"。 但没想到的是，从4月开始碳酸锂价格破位下行，直到5月底盘中跌破6万/吨。 碳酸锂连接上游资源开采和下游电池制造，是锂电产业链的核心原材料，其价格波动直接影响整条产业 链。那么，值得一提的是，6万元/吨已经被行业视作锂盐企业的盈亏线。跌破6万 ...

【钢材】情绪反弹交易降温,产业叙事仍是交易主驱动 周末现货表现不佳,下跌为主。本周在关税战缓和的前提下,不少工业品和资产价格低位反弹,黑色板块敏感性比较低, 多是情绪带动资金行为,因此反弹力度偏弱。后半周待市场情绪消退之后,黑色板块又重回阴跌态势,而领跌品种依然是碳 元素,这说明情绪交易并没有改变产业驱动逻辑。从大的产业叙事来看,今年以来黑色板块核心逻辑是炉料供给进一步宽 松、产业链上游让利,成本松动导致估值重心下移,需求端与供给端政策对价格的提振效果暂时有限。静态看,当前产业链 各生产环节均有利润,从这个角度来定义"黑色产业链绝对估值低"并不成立,重点是产业链前端的碳元素和铁元素过剩格 局已经形成,而价格还没有到达绝对低估值区间。在后看,内需建材逐步进入季节性淡季,而出口链条板材潜在走弱的风险 暂未探明,若需求转弱触发铁水产量见顶,进而传导至炉料供需格局进一步转弱及成本下移,保持滚动卖出套保的思路依然 必要。 【焦煤焦炭】焦炭提降落地,焦煤成交价格继续走弱 - 现货端,焦炭首轮提降很快落地,炼焦煤竞拍依然以下跌为主,流拍率较高,市场仍有提降预期,港口贸易准一焦炭报价 1290(周环比-20),炼焦煤价格指数 ...