铜月报（2025年8月） 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-8-29 目录 01 后市研判 01 后市研判 02 行情回顾 02 行情回顾 03 宏观面 04 基本面 后市研判 PART 01 9月建议逢低买入 9月份海外端聚焦在美国的9月议息会议，目前认为9月降息是大概率事件，关注相较于6月点阵图的下降幅度。若幅度大于等于25bps则认为是利多， 小于25bps是中性。关注下周非农就业数据，或有进一步指引，Q3降息不断打开空间，今年年内仍预期降息两次，流动性宽松逐渐解除金属的上方压 制。 欧元区经济数据明显改善，关注改善的持续性。 国内经济整体稳定，目前人民币汇率继续走强，且美联储降息预期上升，预计四季度国内仍有较大政策空间，不排除继续降息降准的可能性。 今年矿端紧缺程度强于去年，全年铜矿依然紧缺，亦对铜价形成支撑，同时金九银十亦为传统消费旺季。 矿端紧缺程度强于去年，全年铜矿依然紧缺，亦对铜价形成支撑，同时金九银十亦为传统消费旺季。 联储降息在即，流动性宽松为铜价打开向上空间，叠加 联储降息在即，流动性宽松为铜价打开向上空间，叠加铜矿依然紧缺，亦 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 消费旺季进入尾声，供给过剩压力不断上升，油价趋势仍向下。短期地缘 | | 原油 | | 仍有不确定，油价存在扰动支撑；供需方面，油价进入旺季尾声，原油累 | | | 谨慎看空 | 库量下降，随着 OPEC+逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下 | | ★ | | 行压力较大，供给端重点关注 60 美元附近美国页岩油新钻井盈亏平衡点。 | | | | 策略：轻仓试空。 | | | | 估值修复，成本端走弱，短线承压。成本端油价再度转弱，下方仍有压缩 | | LPG | | 空间；LPG 估值修复，主力合约基差处于正常水平；PDH 开工率环比下降， | | ★ | 谨慎看空 | 但需求尚可，开工率超过 70%；供给端和库存变化不大，偏中性。策略： | | | | 轻仓试空。 | | | | 期现同跌，基差走弱。9 月季节性旺季将临，供需基本面矛盾并不突出。 | | L | | 本周产量下滑，下周装置重启增加，产量预计+4 万吨。棚膜旺季陆续开 | | | 空头盘整 | | | ★ | | 启，农膜开工率 5 连增， ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年8月29日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC8月报：25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨。USDA8月报：25/26年度产 量2539.2万吨，消费2568.8万吨，期末库存1609.3万吨。海关：7月纺织品服装出口267.7亿 美元，同比下降0.1%。7月份我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增 加15.38%。农村部8月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823 万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15336，基差1266（01合约），升水期货；偏 ...

截至2025年8月28日 09:57，中证稀有金属主题指数强势上涨1.33%，成分股中国稀土上涨8.30%，金力 永磁上涨6.44%，西部超导上涨5.79%，广晟有色、云南锗业等个股跟涨。稀有金属ETF(562800)现涨 1.65%，盘中一度涨超3%。 流动性方面，稀有金属ETF盘中换手2.3%，成交4398.66万元。拉长时间看，截至8月27日，稀有金属 ETF近1周日均成交1.66亿元，排名可比基金第一。 规模方面，稀有金属ETF最新规模达18.84亿元，创成立以来新高，位居可比基金第一。份额方面，稀 有金属ETF最新份额达25.80亿份，创成立以来新高，位居可比基金第一。 从资金净流入方面来看，稀有金属ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得8385.36万元净流入， 合计"吸金"2.35亿元。 截至8月27日，稀有金属ETF近1年净值上涨84.56%，指数股票型基金排名427/2985，居于前14.30%。从 收益能力看，截至2025年8月27日，稀有金属ETF自成立以来，最高单月回报为24.02%，最长连涨月数 为3个月，最长连涨涨幅为29.68%，上涨月份平均收益率为8.13%。截至2025 ...