本周港股市场整体震荡回调，南向资金累计净买入超450亿港元，指数方面，中证港股通消费主题指数下跌3.5%，中 证港股通医药卫生综合指数下跌5.7%，中证港股通互联网指数下跌7.6%，恒生港股通新经济指数下跌7.8%，恒生科技指数 下跌8%。近期资金加速流入相关ETF，Wind数据显示，恒生科技ETF易方达（513010）连续9个交易日"吸金"，合计超25 亿元。 | | 恒生港股 | | 中证港股通 | | 中证港股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 通新经济 | 恒生科技 | 医药卫生综 | 中证港股通 | 通消费 | | | 指数 | 指数 | 合指数 | 互联网指数 | 主题指数 | | 本周涨跌幅 | -7.8% | -8. 0% | -5. 7% | -7. 6% | -3.5% | | 指数滚动 市盈率 | 24. 8倍 | 22.9倍 | 30.0倍 | 24. 4倍 | 21.5倍 | | 滚动市盈率 分位 | 55. 3% | 28. 8% | 46. 9% | 24. 5% | 20. 1% | | 跟踪该 | 恒生新经济 | 恒生科技 ...

今天AH两地市场再度大幅回调，尤其是港股科技类跌幅近4%，恒指也跌破支撑位 25700。 【一、原因】 有人归因为隔夜美国区域银行的风险暴露，但这个对港股的直接影响有限，而且由此导致的美债利率下行、美联储降息和停止缩表反而是有利的。所以，只 能解释为，这件事和关税一起，在之前已经涨太多的背景下，起到了压制风险偏好的作用。 盘中资金动向】 1、深交所的所有港股类ETF中，今日仅2只赎回，其中一只系汽车方向，或与汽车某两家公司负面新闻相关，其余均为非负流入。其中净流入超1000万份的 品种共13只，合计净流入份额达12.56亿份，明显港股科技类ETF受到资金青睐。 | 港股类ETF | 周五净申购份额(10月17日) | | --- | --- | | 港股消费类 | 1000万份 | | 港股科技类 | 84850万份 | | 港股互联网类 | 10000万份 | | 港股创新药类 | 29800万份 | | | 注：仅统计净申购超1000万份的品种 | 机构观点】 对于中长期配置型投资者，我们对市场的趋势并不悲观，此次调整后依然是建仓机会，尤其是头部科技和创新药现在回调程度已经较大，一些个股都抹平了 9月国产 ...

宏观经济 | 专题报告 投资下方有底，转机或在明年 10 月经济展望 研究结论 风险提示 | 陈至奕 | 执业证书编号：S0860519090001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 王仲尧 | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 孙国翔 | 执业证书编号：S0860523080009 | | | sunguoxiang@orientsec.com.cn 021-63326320 | | 评 | | | --- | --- | | 内需与政策将重新主导 PMI：9 月 PMI 点 迈向"十五五"：迎接新政策风格 | 2025-10- ...

市场回顾： 本周（2025年10月13日-10月17日），A股整体震荡调整，后两日整体交易量有所萎缩，创业板跌破3000点，回归到9月初水平。 当前A股市场正处于内外交织的关键阶段。内部政策层面的持续支持和外部环境的不确定性形成对比。指数方面，三大指数均震 荡向下，深市、创业板回调较明显。上证指数、深证成指、创业板指分别回调1.47%、4.99%、5.71%。 ETF方面，中美谈判进展再次扰动市场走向，风险偏好阶段性有所回落。虽然特朗普社交媒体表态略情绪化，最终未必兑现，前 期涨幅较大的科技板块在券商个股折算率出现变化以及风险偏好回落等情况下出现调整。 从本周ETF走势看，全市场ETF平均跌 幅5.46%，得益于美联储降息刺激与市场避险情绪的发酵，黄金累类资产冲高。商品类 ETF本周表现强势，逆市涨幅7.65%。股票 （策略）ETF、债券型ETF，本周微涨。 ETF涨跌幅： 涨幅方面，资金避险意识高企！黄金ETF异军突起 具体来看，得益于美联储降息刺激与市场避险情绪的发酵，现货黄金价格势如破竹，在10月17日亚洲交易时段逼近4400美元/盎司 大关，连续刷新历史峰值，涨幅前十的ETF中被黄金赛道所占领。其中黄 ...

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 中银国际指出，在中性情形下，市场重心有望回归国内基本面，政策层面或将继续加快"自主可控+内 循环"体系建设，核心方向聚焦关键技术攻关、产业链补短板与能源安全体系强化。科技自主、国产替 代和新质生产力建设有望成为政策主线，高端制造、半导体设备、新材料与新能源产业链等板块有望持 续受益。同时，消费、医药、数字经济等内需驱动型板块在经济修复与政策托底中或将展现韧性。 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅为20%，该指数从创业板 市场中筛选出市值规模较大、流动性优异的50只股票，重点覆盖信息技术、新能源、生物医药等战略新 兴产业领域。指数成分股在行业分布上高度聚焦电力设备、医药生物及电子等板块，充分展现出"科技 +成长"的核心特质，能够综合反映创业板市场内具备 ...

10月17日，港股主要指数低开低走。 热门ETF中，港股消费ETF（159735）盘中飘红，截至发稿微跌。成交额超1000万元，居同标的第一。 溢折率0.19%，盘初频现溢价交易。成分股方面，老铺黄金涨超3%，波司登、周大福、巨子生物、统一 企业中国、蜜雪集团等股跟涨。 港股消费ETF（159735）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数选取港股通范围内流动性较好、市值较 大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体 表现。 消息面上，据证券时报，中国人民银行信贷市场司负责人表示，下一步，中国人民银行将按照党中央、 国务院部署，落实好金融支持消费各项政策，引导金融机构创新金融支持消费的产品和服务，满足居民 多样化、个性化消费资金需求，加大对消费行业经营主体贷款支持力度，强化金融支持提振和扩大消费 作用。 华西证券研报表示，双节消费平稳增长，服务消费需求强劲。建议关注：消费者为情绪价值买单意愿增 强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现；促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放 业绩弹性；消费出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出 ...

10月16日下午，商务部举行新闻发布会，商务部新闻发言人何咏前对稀土出口管制、美国对华造船等行 业301调查等议题进行了回应。何咏前表示，中方对美方一系列对华打压措施强烈不满、坚决反对，希 望美方珍惜经贸会谈成果，立即纠正错误做法。中方愿与美方在相互尊重基础上，通过平等对话的方式 妥善解决各自关切。 4、10月16日，市场监管总局发布了最新的《网络餐饮服务第三方平台提供者和入网餐饮服务提供者落 实食品安全主体责任监督管理规定（征求意见稿）》，把监管的焦点再次对准了外卖行业。此次值得关 注的一个变化，是让"后厨"变得更透明。征求意见提到，商家需要提供监控画面，覆盖餐饮食品加工制 作的关键过程。同时，平台需要为"无堂食"商家加注专属标识，并对展示位置和页面进行规定。详情 >> 5、前三季度，中国外贸承压前行，稳中有进、稳中向好。下一步将从释放政策效能、开展贸易促进、 深化贸易合作等方面开展工作。加大对外贸企业金融、就业、便利化等方面的服务保障，做好政策宣传 解读，推动涉企政策直达快享，进一步加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策。 6、海关总署广东分署：今年前三季度，广东外贸进出口7.02万亿元，较去年同期增长3. ...

Core Insights - Sichuan Province is showcasing its achievements in expanding domestic demand during the "14th Five-Year Plan" period, emphasizing tangible benefits for citizens and enhancing their sense of happiness and satisfaction [1] Consumption Upgrade - Sichuan is enhancing its international consumer appeal, with inbound tourists increasing by 32% during the National Day holiday, and Alipay services for foreign consumers reaching over 63,000 users, with a 160% increase in daily transaction volume [3] - The province has established over 600 duty-free shops, ranking third nationally, with duty-free sales and refunds growing by 190% and 210% respectively from January to August [3] - The "Shu Li An Yi" initiative has attracted 27 million visitors and generated over 22 billion yuan in consumption through innovative consumption scenarios [3] Cultural and Tourism Boom - The China (Sichuan) International Panda Consumption Festival has become a significant consumer event, featuring 12 major activities centered around "international, quality, and green" themes [4] - Sichuan's performing arts market is thriving, with 110 large-scale performances attracting over 2.1 million attendees and generating ticket sales of 1.46 billion yuan, driving an additional 10 billion yuan in related consumption [5][6] - High-quality international and domestic performances are set to enrich the cultural offerings in Sichuan, catering to diverse audience preferences [5] Housing Security - Sichuan has constructed 367,000 units of various types of affordable housing during the "14th Five-Year Plan," with 4.2 billion square meters of commercial housing sold and nearly 30,000 old urban communities renovated [7] - The province has established a multi-tiered housing security system, providing rental subsidies to 287,000 households and constructing 355,000 units of affordable rental housing [7] - Innovative housing policies have been implemented, including the removal of restrictions on cross-province public housing fund withdrawals, facilitating 398.3 billion yuan in fund withdrawals for housing consumption [8]

| 恒生中国(香港上市) 30指数 | | | | --- | --- | --- | | 代码 | 筒称 | 权重 (%) | | 9988.HK | 阿里巴巴-w | 18.37 | | 0700.HK | 腾讯 智股 | 15.68 | | 1810.HK | 小米集团-W | 8.63 | | 0939.HK | 建设银行 | 7.18 | | 3690.HK | 美团-W | 5.02 | | 0941.HK | 中国移动 | 4.68 | | 1398.HK | 丁商银行 | 4.19 | | 1211.HK | 比亚迪股份 | 3.55 | | 2318.HK | 中国平安 | 3.18 | | 0981.HIK | 中村国际 | 3.05 | | 前十大重仓股权重(%) | | 73.53 | | 指数成份股总市值(亿元) | | 320825 | | 数据来源:恒生指数公司,截至2025.9.30 | | | 10月16日，港股整体表现平淡，香港大盘30ETF（520560）早盘短暂冲高后小幅震荡回落，盘中持续现 溢价交易，且从分时图可见小幅回落过程中溢价率拉高，反映资金逢低布局意向明显，截 ...

● 本报记者魏昭宇 10月15日，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根在"固本砺新行远——2025私募基金高质量 发展大会暨国信证券杯.第十六届私募金牛奖颁奖典礼"上表示，借鉴过往的历史经验，在"反内卷"等更 多宏观政策落地的背景下，当前经济基本面的点状改善有望逐渐扩散到更多行业。从估值和市场情绪等 方面分析，相关指标仍比较温和，市场未来上涨空间可期。 荀玉根表示，维持科技股的市场主线判断。"2024年9月以来，在人工智能(AI)浪潮的引领下，多个行业 打开了增量空间，科技股成为本轮行情的主线。2012年到2015年，科技股受益于移动互联网浪潮，基本 面率先回升，计算机板块归母净利润增速从2013年一季度的3%升至2016年一季度的175%。2019年到 2021年之间，电子板块净利润增速自2019年一季度的-13%回升至2020年三季度的28%；电力设备板块净 利润增速自2020年一季度的-14%快速升至2022年四季度的80%。当市场进入快速上涨阶段，领涨板块往 往是当时主导产业的应用领域，如2015年上半年的'互联网+'，2021年的新能源车。"荀玉根表示，着眼 未来一年，仍看好科技主线，特别是A ...