FICC日报 | 2026-03-04 地缘局势不明朗，A股补跌 市场分析 关注中美关系。宏观方面，2026年全国两会即将启幕。全国政协十四届四次会议将于3月4日下午3时开幕，3月11 日上午闭幕，会期7天。大会主要议程包括听取和审议全国政协常委会工作报告和提案工作情况的报告；列席十四 届全国人大四次会议，听取并讨论政府工作报告以及其他有关报告，讨论国民经济和社会发展第十五个五年规划 纲要草案；审议通过全国政协十四届四次会议政治决议等。十四届全国人大四次会议将于3月5日开幕，3月4日12 时举行新闻发布会，大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。海外方面，美国总统特朗普 在白宫与德国总理默茨会晤期间发表大量强硬表态，涉及伊朗局势、欧洲盟友关系、油价走势等多个议题。特朗 普否认被以色列拖入战争，称美方此前与伊朗进行谈判，判断其"准备率先发动攻击"，因此决定采取"先发制人" 行动。特朗普抨击西班牙在袭击伊朗行动中"缺乏合作"，并宣布将切断美国和西班牙之间的一切贸易往来。特朗 普还宣布为海上原油运输提供保险，必要时海军将护航。在油价问题上，特朗普预计高油价还会持续"一段时间"， 而一旦美国对伊朗军事 ...

股指早报 通胀预期上升，市场避险情绪上升 2026 年 3 月 4 日 股指期货早报 2026.3.4 报告摘要： 海外方面，中东地缘政治局势紧张使得市场对通胀抬升预期提 升，打压经济增长前景，衰退预期上升。隔夜除了美元指数和原油， 美债、美股、黄金均下跌。隔夜美股开盘，市场预期急转直下，开盘 美股急挫，随后在美总统特朗普表示美国发展金融公司以非常合理的 价格为所有通过海湾地区的海上贸易提供政治风险保险和财务安全 保障。此消息打压了市场最坏的通胀预期，美股跌幅才开始收窄，原 油大涨后才有所回落，但是值得注意的是中概念股票跌幅收窄程度低 于美股，中东地区的动荡带来原油价格飙升，外围资产承压不利于今 日 A 股走势。 国内盘面上看，周二大盘下跌 1.43%，深成指下跌 3.07%，创业 板指下跌 2.57%，在亚太地区整体权益市场下跌下，A 股也未幸免于 难。市场之前对于中东地区快速结束战争有些过于乐观，未来美伊冲 突持续时间不可预测性加强。霍尔木兹海峡不能正常通航，导致油价 持续上涨，成本上升打压其他资产。板块上看，石油石化、煤炭、交 通运输、银行、公用事业上涨，其余板块全部下跌，军工、有色、电 子、计算机跌幅 ...

国内市场综述 成交放量 震荡回调 周二（3 月 3 日）大盘成交放量，震荡回调。截至收 盘，上证综指收于 4122.68 点，下跌 1.43%；深成指 收于 14022.39 点，下跌 3.07%；科创 50 下跌 5.21%； 创业板指下跌 2.57%，万得全 A 成交额共 31576 亿元， 较前一日继续上升。 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 登记编码：S1490520090001/ S1490523030001 | 市场研究部证券研究报告 | | | | 2026 年 | 3 月 4 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国内市场 | 收盘点位 | 涨跌 | 涨跌幅% | | 国内市场综述 | | 上证综指 | 4122.68 | -59.91 | -1.43 | | 成交放量 震荡回调 | | 深证成指 | 14022.39 | -443.40 | -3.07 | | 周二（3 月 3 日）大盘成交放量，震荡回调。截至收 | | 沪深 300 | 4655.90 | -72.77 | -1.54 | ...

【东财策略】每日复盘20260303 二、行业表现 分行业看，申万一级行业中，涨幅前五位是石油石化 【东财策略】每日复盘20260303 一、市场概况 3月3日A股市场放量大跌，三大指数集体回调。 截至收盘，沪指跌1.43%收报4122点，深证成指跌3.07%，创业板指跌2.57%；两市成交额3.13万亿，较前一交易日 放量超1000亿。 全天上涨643家，下跌4807家。 二、行业表现 一、市场概况 3月3日A股市场放量大跌，三大指数集体回调。 截至收盘，沪指跌1.43%收报4122点，深证成指跌3.07%，创业板指跌2.57%；两市成交额3.13万亿，较前一交易日 放量超1000亿。 全天上涨643家，下跌4807家。 四、后市展望和思考 沪指高开低走后形成的套牢筹码和悲观情绪需要时间消化，若美伊冲突烈度延续，短期避险逻辑可能继续演绎。 但我们认为总体不必过度悲观：当前经济韧性及周期位置较2022年已有所改善，战争及高油价引发的输入型通胀 对AI硬件等资产实质冲击有限。 从结构上看，即便在今日普跌格局下，燃气轮机等供需格局扎实的高景气方向依然保持强势，供需具有支撑的高 景气核心资产依然是重要线索。 随着两 ...

英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周二亚太市场大跌。韩国 KOSPI 指数跌幅超 7%，日经 225 指数跌幅超 3%。A 股虽然早盘表现出一定韧性，但午后也未能独善其身，三大指数集体收跌。主要 原因可能是霍尔木兹海峡关闭，直接引发了市场对原油供应的担忧。作为亚洲主 要经济体，中日韩等国均是油气进口大户。 回到 A 股盘面，以"三桶油"为代表的石油石化板块领涨，煤炭、银行、航运 等板块也获得资金关注；而另一方面，全市场却有超 4000 只个股下跌，此前热 门的科技、传媒、旅游等板块显著承压。说明地缘政治风险触发了防御型资金的 集中配置，同时也导致成长股的风险偏好暂时被压制。 2026 年 3 月 4 日 外部扰动导致市场下跌，耐心等待市场企稳信号 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 如何看到市场的调整，我们认为，这次美伊冲突的升级，更多是改变了市场 的节奏，而非扭转了牛市根基。地缘冲突的发展往往具有高度的不确定性，短期 不妨保持观望，密切关注以下 ...

点击小程序查看报告原文 2月市场出现结构分化，"涨价"主题因具备确定性表现突出，一方面是与地缘风险上升、资源安全相关的有色、石油石化、油运等，另一方面是受益于AI 相关投资扩张的存储、PCB、MLCC等成长细分行业。3月初全国"两会"召开，有利于提振市场情绪。今年是"十五五"开局之年，市场对于稳增长政策落地 预期较为积极，"两会"期间涉及消费、民生、科技、能源等领域的中长期改革有望逐步部署、实施。在全球货币秩序重构、AI应用推广、国内稳增长与改 革等因素支撑下，市场"稳进"趋势有望延续，当前仍是配置可为"窗口期"。 大类行业景气表现：1）能源及基础材料："涨价"商品具备需求支撑与业绩确定性。 在我们观察的主要商品中，2月能源（石油、煤炭）、有色表现较 好，动力煤、WTI原油、伦敦金、铜、碳酸锂、镨钕氧化物、钨条、锑、南华玻璃指数分别环比上涨8%、3%、8%、2%、7%、18%、20%、4%、1%，而 多数地产链商品延续弱势，焦煤、焦炭、铁矿石、化工产品价格指数、水泥价格指数、锌、钴分别下跌5%、5%、5%、2%、1%、2%、3%，螺纹钢、铝 价格基本持平。近期中东地缘风险显著上升，供应冲击、避险情绪等推升原油 ...

点击小程序查看报告原文 A股昨日波动较大，上证指数下跌1.4%。 中东地缘局势持续动荡，昨日A股市场约4800支个股下跌，上证指数跌1.4%，沪深300跌1.5%，偏成长风格的科 创50和创业板指分别跌5.2%、2.6%，中证红利涨0.8%。成交层面，3月3日成交额3.2万亿元，较前一个交易日略有放量。行业层面，受霍尔木兹海峡关闭 影响[1]，油价和运价持续上涨，布伦特原油近两日涨超10%，A股石油石化、煤炭、交通运输板块逆市上行，"三桶油"（中国石油、中国海油、中国石 化）连续两天大涨；同时，国防军工、有色金属、电子等表现较弱。昨日亚太市场整体表现不佳，韩国KOSPI大跌7.2%一度触发"临时停牌"[2]；日经225 跌3.1%；恒生指数跌1.1%。 外部风险引致回调。1）伊朗局势动荡持续，进一步影响市场风险偏好。 美国和以色列继续空袭伊朗，伊朗瞄准中东地区美军目标予以反击[3]。此前部分 投资者预期事态可能较快平息，3月2日市场反应偏温和，但3月3日地缘局势仍明显动荡且持续时间和影响范围有扩散迹象，带来全球投资者风险偏好重新 转弱。避险情绪影响下，昨日红利风格跑赢大盘。 2）霍尔木兹海峡仍关闭，引发全球尤 ...

3 月 3 日，中东地区美伊冲突持续发酵，权益市场放量下跌。万得全 A 下跌 2.97%，全天成交额 3.16 万亿 元，较昨日（3 月 2 日）放量 1118 亿元。港股方面，恒生指数下跌 1.12%，恒生科技下跌 2.26%。南向资金净流 入 60.81 亿港元，其中腾讯控股和小米集团分别净流入 25.59 亿港元和 7.81 亿港元，而阿里巴巴和中远海能则分 别净流出 12.09 亿港元和 3.84 亿港元。 地缘局势升级导致的流动性冲击延续，亚太市场普跌。上证指数、日经 225和韩国综指分别下跌 1.43%、 3.06%和 7.24%，且均为"昨日跌幅不大，今日大幅调整"的行情，或是市场在随地缘局势升级而不断调整预期。 从 A股内部来看，流动性冲击的特征明显。一是小微盘大跌，中证 2000 下跌 4.16%；二是隐含波动率大幅上 升，沪 300ETF IV 指数上升 12.56%，指向兑现情绪持续发酵。 地缘局势影响下，此前活跃度不高的筹码有所松动。市场延续放量状态，成交额放大至 3.16 万亿元。2 月市 场虽然在大跌后持续修复，但成交不活跃始终是隐忧，代表这段上涨缺乏资金确认，属于偏弱格局下的修复 ...

资源品交易热度仍在上升！ 航运的价格冲击也比原油更为猛烈。集运指数欧线主力合约两个交易日大幅上涨，累计涨幅已经达到 34.34%，从涨幅上几乎是国内原油、燃料油、甲醇等品种涨幅两倍。目前，油轮（VLCC）日租金已突破20万 美元/天，波斯湾至日本的油轮航线基准费率飙升逾36%。 新能源和黄金大跳水 在海外油运价格飙升的背景下，中国石油、中国海油、中国石化三桶油出现了连续两天涨停，并带动A股市场 申万一级石油石化指数创下近10年新高，在申万一级行业指数中领跑。与此同时，陕西黑猫、大有能源等煤炭 板块也大幅上行，A股市场申万一级煤炭指数创下近4年新高，在申万一级行业指数中居第三位。 国内商品期货市场，在3月2日原油等12品种涨停之后，3月3日欧线航运、原油等10个品种再次涨停。夜间开盘 后，国内SC原油期货主力合约涨13.99%，触及涨停，报641.1元/桶；燃油期货主力合约涨超13%。 而且随着战火升级，"战争溢价"也在品种间出现明显分化，国外天然气和国内航线"溢价"领跑，远超过国际油 价，航运涨超30%，天然气涨超70%。 业内人士提醒，随着事态不断升级，冲突的持续时间、规模和结果均不可预测，投资者应保持理性 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计 25 个行业下跌。A 股市场 中，跌幅前三位行业为国防军工（-6.74%）、有色金属（-5.61%）、电子（-5.30%）； 涨幅前三位行业为石油石化（+6.75%）、煤炭（+1.76%）、交通运输（+1.14%）。 转债市场共计 27 个行业下跌，跌幅前三位行业为通信（-5.51%）、电子（- 4.26%）、有色金属（-3.89%）；唯一逆势上涨的行业为银行（+0.07%）。 (1) 收盘价：大周期环比-2.21%、制造环比-3.08%、科技环比-3.40%、大消费 环比-1.45%、大金融环比-0.51%。 (2) 转股溢价率：大周期环比+0.8pct、制造环比+1.7pct、科技环比+3.0pct、大 消费环比+2.5pct、大金融环比+2.1pct。 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20260303 市场概况：今日转债增量回调，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降 1.81%、上证综指环比下降 1.43%、深证成 指环比下降 3.07%、创业板指环比下降 2.57%、上证 50 指数环比下降 1.06%、 中证 1 ...