2025 年 7 月 29 日 总量研究 市场或继续震荡上行 ——2025 年 8 月 A 股及港股月度金股组合 要点 7 月 A 股港股市场有所回暖 7月A股主要指数普遍上涨，行业端几乎普涨。受市场情绪好转、政策催化等因 素影响，7月（截至25日），A股主要指数普遍出现上涨，其中创业板指涨幅最 大，上证50涨幅最小。行业端几乎普涨，受反内卷政策持续催化、雅江水电站 建设等因素影响，钢铁、建筑材料、有色金属等行业表现较好。 7月港股市场震荡上行。7月受海外扰动缓和、国内风险偏好回暖等因素影响， 港股市场整体走势震荡上行。截至2025年7月25日，恒生科技、恒生综合指数、 恒生香港35、恒生指数、恒生中国企业指数的涨幅分别为7.1%、6.7%、5.9%、 5.5%、5.4%。 A股观点：关注反内卷及补涨机会 下半年市场或冲击新高。整体来看，去年 9 月以来的市场行情已从政策驱动逐步 转向基本面与流动性驱动，未来市场行情演绎的节奏或可参照 2019 年。展望下 半年，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新 兴产业发展带来的机遇等。因此我们认为，下半年市场将开启下一阶段上涨行情， 并有望突 ...

据信达证券统计，截至7月25日，公募主动偏股混合型基金的平均仓位约为85.99%，较此前一周上升了 2.05个百分点。从加减仓行业看，主要加仓了电子、国防军工、消费者服务、机械、纺织服装等行业， 主要减仓了通信、农林牧渔、传媒、家电、石油石化等行业。 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要观点 【浙商策略 廖静池/王大霁/赵闻恺/高旗胜】策略专题研究：当哑铃的城池遇到赛道的挑战：哑铃策略 VS 大盘成 长——20250727 报告日期：2025 年 07 月 29 日 浙商早知道 2025 年 07 月 29 日 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：7 月 28 日上证指数上涨 0.12%，沪深 300 上涨 0.21%，科创 50 上涨 0.09%，中证 1000 上涨 0.35%，创业板 指上涨 0.96%，恒生指数上涨 0.68%。 行业：7 月 28 日表现最好的行业分别是国防军工（+1.86%)、非银金融（+1.51%)、医药生物（+1.47%)、综合（+1.29%)、 通信（+1.24%)，表现最差的行业分别是煤炭（-2.6%)、钢铁（-1.41%)、交通运输（-1.38%)、石油石化（-1.02%)、 纺织服饰（-0.93%)。 资金：7 月 28 日全 ...

新疆维吾尔自治区克拉玛依市被誉为"共和国石油长子"，是国家重要的石油石化基地，也是一座因油而 生、因油而兴的城市，更是一座依靠人才、因才而兴的城市。自1955年克拉玛依一号井喷出工业油流， 新中国第一个大油田——克拉玛依油田诞生，在70年的历程中，重视人才、重用人才、成就人才已深深 刻进这座资源型城市的发展基因。 近年来，克拉玛依市加快构建"战略人才千万支持、领军人才百万托举、青年人才十万资助、各类平台 精准奖励"政策体系，打造吸引人才的"强磁场"、创新创业的"大舞台"，全方位引进、培养、用好人 才，推动城市转型升级和经济社会高质量发展。 精准化构建人才引聚体系 注重引进用好战略人才力量，体系化、整建制引进2个战略团队106名高层次人才，围绕CCUS（碳捕 集、利用与封存）全产业链、石油石化产业绿色低碳发展开展重大攻关。 注重打造产业创新平台，大力支持高校、企业等开展创新，累计建成院士工作站6家，新型研发机构、 高层次人才工作室、技能大师工作室等各类产业创新平台200余个，有效整合产学研创新资源，显著提 升服务产业发展效能。 全力支持中国石油大学（北京）克拉玛依校区和新疆第二医学院持续扩大招生规模，两所高校在 ...

[Table_Authors] 陈军华 金融工程首席分析师 SAC 执证编号：S0110524010002 chenjunhua@sczq.com.cn 电话：0755-23609495 ⚫ 市场行情回顾： 本周（07.21-07.25，下同）市场各宽基指数震荡上行，中盘风格相对较 强。主流宽基指数中中证 500 指数本周上涨 3.28%，涨幅相对较大；而 上证 50 指数则上涨 1.12%。 ⚫ 市场资金层面： 权益类公募基金仓位平均而言环比下行：本周普通股票型基金、偏股混 合型基金的股票仓位分别为：84.96%、74.49%，较上周仓位而言分别下 降 1.00%、下降 1.36%，平均而言有所下行；从长期来看仓位历史分位 数周环比均下降，分别降至 7.8%分位数、1.6%分位数。 [Table_Title] 市场活跃度提升，权益类公募基金或逆势减仓 [Table_ReportDate] 金融工程 | 市场监测周报 | 2025.07.28 核心观点 [Table_Summary] 本文从过去（资金层面）、现在（交易层面）、未来（预期层面）三个维 度监控分析市场当前所处状态，以期对投资者有所帮助。 权益类公 ...

一、事件及点评： 今年红利整体出现明显分化，上半年A股大部分红利资产跑输大盘，结构"缩圈"至银行板块。例如上半 年中证红利指数下跌-3.1%，同期Wind全A上涨5.8%，结构上仅银行板块一枝独秀（+13.1%），其余如 煤炭、石油石化、建筑装饰、交通运输、公用事业等股息较高的行业普遍下跌，但7月后随着中央财经 委会议明确提出"反内卷"政策，工信部计划实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳 增长工作方案，以及雅江水电万亿基建工程需求刺激等利好因素共振，商品价格自6月底以来开始快速 上涨，带动行业景气显著回升，与周期相关的高股息板块表现突出，反而前期涨幅较大的银行板块出现 连日回调。 （3）银行股息率短期维持震荡，中长期依然看好红利资产的配置价值 对于近期银行股息率的大幅下降，主要原因在于银行个股自身的分红节奏，板块近12个月滚动累计分红 金额边际大幅下降，在分子端对股息率形成较大下降压力。不过银行板块股息率因分子端影响而下降的 过程基本结束。7月21日至8月份，银行板块近12个月滚动分红金额预计只会微幅减少7.7亿元左右，对 近12个月的股息率在分子端的影响可忽略不计。而且从历史案例来看，参考中 ...

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非银金融 | 1.11 | 647.20 | 11.70 | 中银证券 | 6.61 | | 国防军工 | 1.04 | 496.34 | 57.68 | 新光光电 | 13.27 | | 医药生物 | 0.88 | 986.89 | -13.87 | 尔康制药 | 14.89 | | 电子 | 0.40 | 1460.52 | 46.59 | 方邦股份 | 19.83 | | 银行 | 0.12 | 202.10 | 2.30 | 齐鲁银行 | 2.43 | | 汽车 | 0.07 | 507.70 | 0.22 | 明阳科技 | 14.62 | | 综合 | 0.06 | 18.88 | -19.19 | 泰达股份 | 1.82 | | 机械设备 | -0.05 | 854.98 | 4.51 | 三丰智能 | -8.13 | | 商贸零售 | -0.07 ...

证券研究报告 原油周报：美国原油产量下滑，钻机&压裂车队数量下降 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年7月27日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 4 1. 原油周度数据简报 2. 本周石油石化板块行情回顾 3. 原油板块数据追踪 4. 成品油板块数据追踪 5. 油服板块数据追踪 6. 风险提示 2 ◼ 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别68.8/65.8美元/桶，较上周分别-0.3/-1.2美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.0/0.2亿桶，环比-337/- 317/-20/+46万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1327万桶/天，环比-10万桶/天。美国活跃原油钻机本周415台，环比-7台。美国活跃压 裂车队本周174部，环比-6部。 ◼ 4）原油需求：美国炼 ...

石化周报 油价震荡，关注 OPEC+下周会议 2025 年 07 月 26 日 ➢ 油价震荡，关注 OPEC+下周会议。基本面方面，欧佩克+联合部长级监督 委员会（JMMC）将于 7 月 28 日举行，涉及额外自愿减产 220 万桶/日的八个 OPEC+产油国的会议则将于 8 月 3 日单独举行，目前市场预期 OPEC+将不会对 当前的增产计划做出调整，即八个 OPEC+产油国将于 9 月进一步增产 54.8 万桶 /日，而后此前 220 万桶/日的减产将全面解除。国际形势方面，关税引发的贸易 争端仍在持续，7 月 23 日，欧盟成员国就另一份价值约 720 亿欧元的清单进行 表决并通过，主要涉及飞机、汽车及电气设备等高价值工业产品，叠加 4 月欧盟 批准的涉及大豆、摩托车、牛仔裤等商品的 210 亿欧元的第一轮关税措施，欧盟 两份清单形成的一揽子报复清单总额达 930 亿欧元；欧盟表示，如果无法在 8 月 1 日美关税措施生效日之前与美达成满意的贸易协议，欧盟将采取反制措施应对 美关税，如果谈判破裂，反制措施将于 8 月 7 日开始生效。目前，原油基本面暂 无明显好转，OPEC+的增产基本对冲了旺季的需求回 ...

2025 年 07 月 26 日 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 王明路 A0230525060003 wangml@swsresearch.com 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 联系人 徐亚 (8621)23297818× xuya@swsresearch.com 相关研究 证券分析师 寻找理性的支撑 转债周度跟踪 20250725 ● 1. 周观点及展望 ● 市场普遍关注当下转债价格高、估值贵的问题。但从债底、机构行为等角度看转债高价和 高估值的状态也有一定的逻辑支撑。线索一：当下转债债底较厚，伴随股市上涨转债的平 均价格可能向上突破。此外考虑到强赎风险的存在,这也会导致不强赎的转债估值和价格 越来越贵。线索二:历史上债性转债的期权价值普遍偏低,当下期权价值上升,债性转债 的估值和高价状态或许能够维持，也就代表债性转债的 YTM 或许可以继续下降到极低水 平。线索三：权益市场继续走强，资金继续入市含权类资产，转债成为固收加基金博取权 益市场贝塔的工具。如果二级债基接力一级债基，成为理财和保险等固收加资金流 ...