Asia Insights Global Markets Research Economics - Global Asia: IEEPA invalidation = Near-term relief, medium-term fog Lower tariffs are a positive for Asia's growth in the near term, but trade policy uncertainty is back. Negotiations will proceed at a slower pace. State of tariff play After the US Supreme Court (SCOTUS) struck down President Trump's International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) tariffs in a 6-3 ruling, President Trump announced that he would impose a 10% temporary import surcharge (la ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for several companies in the non-ferrous metals sector, including companies like Zijin Mining, Shandong Gold, and China Hongqiao [11]. Core Insights - The geopolitical tensions, particularly between the US and Iran, are driving increased demand for precious metals as a safe haven, suggesting a strong long-term investment value in this sector [2]. - Despite a significant increase in copper inventories, the price remains strong due to ongoing demand and strategic reserve initiatives from both China and the US [3]. - The aluminum market is expected to experience short-term fluctuations, but overall demand is anticipated to recover as downstream production resumes [4]. - Nickel prices are on an upward trend due to supply constraints and increased inquiries from steel mills, indicating a positive outlook for the nickel market [5]. - Tin prices are expected to remain strong due to ongoing supply concerns from Myanmar and cautious purchasing behavior from downstream enterprises [8]. - Lithium prices are rising sharply due to export bans from Zimbabwe, which may tighten supply in the coming months [9]. - Cobalt prices are also showing strength as demand from precursor companies increases, with expectations of a stable recovery in the market [10]. Summary by Sections Precious Metals - The report highlights the benefits of precious metals in times of geopolitical uncertainty, recommending companies such as Xinyi Silver and Zijin Mining for investment [2]. Industrial Metals - **Copper**: The report notes a 32,200-ton increase in global copper inventories but emphasizes that prices remain resilient due to strategic reserve initiatives and ongoing demand [3]. - **Aluminum**: The aluminum market is experiencing a significant inventory build-up, but demand is expected to recover as production resumes post-holiday [4]. - **Nickel**: Nickel prices have increased by 4.7% to 141,560 CNY/ton, driven by supply constraints and demand from steel mills [5]. - **Tin**: The report indicates that tin prices may experience strong fluctuations due to supply concerns from Myanmar [8]. Energy Metals - **Lithium**: Lithium prices have surged, with battery-grade lithium carbonate reaching 174,000 CNY/ton, driven by supply disruptions from Zimbabwe [9]. - **Cobalt**: Cobalt prices have increased by 3.4% to 440,000 CNY/ton, with demand from precursor companies showing signs of recovery [10].

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 01 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 陈婉妤 SAC：S1350524110006 chenwanyu@huayuanstock.com 陈轩 SAC：S1350525120001 chenxuan01@huayuanstock.com 板块表现： 节后库存累积，铜铝价格短期或迎来震荡 投资评级： 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（2026/2/23-2026/2/27） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 铜 ： 节 后 大 幅 累 库 ， 铜 价 短 期 或 迎 来 震 荡 。 本 周 伦 铜 / 沪 铜 / 美 铜 涨 跌 幅 分 别 为 +5.16%/+3.53%/+3.25%。供给端，智利 1 月 ...

为什么这条消息要悄悄地丢到垃圾时间，连带着朋友圈的外贸老板都被炸醒了——这到底是美国的良心发现，还是又一次滑头操作？ 其实，这就是美国人自作聪明的典型表现，做事永远藏着掖着，不敢直面自己的失误。 说到底，美国突然撤掉对中国的芬太尼关税和对等关税，表面上看是给中国制造业松了绑，实际上更像是他们内部利益集团打架，法律派终于压过了行政 派。 美国海关这次突然宣布取消对中国商品的部分关税，你说，这到底是他们为了谁？ 是为了美国老百姓，还是为了那些资本大佬？ 你要是去义乌小商品城溜达一圈，估计能看到不少订单突然涌了出来，工厂老板们都在盘算着加班费。 洛杉矶的长滩港口也得忙起来了，原本积压的货物很可能会借着这波政策调整，一股脑地涌向美国市场。 对我们普通人来说，涨工资的机会说不定就藏在这些细节里。 可你别以为美国这次真的彻底服软了，他们搬起石头砸了自己的脚，但绝不会轻易认输。 真正让行业炸锅的，是他们留下的那个"黄金漏洞"——报关10天缓冲期。 只要你赶在2月24日前报关，哪怕只是放行，关税都能免掉。 结果呢？ 物流圈、报关行直接疯了，这哪里是政策调整，简直就是一场"生死时速"的豪赌。 那些错过时间点的进口商，估计肠子都 ...

在此之前，美国贸易代表贾米森·格里尔曾表示，加拿大若想与美国开展贸易，就必须接受"一定程度的更高关税"。 在美国最高法院驳回特朗普此前的全面关税政策后，他通过一项从未使用过的《122条款》颁布了全球10%的关税。 加拿大财政部长表示，加拿大若想继续向美国出口商品，可能不得不支付基准关税这一"代价"。 弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅的此番言论是在唐纳德·特朗普发表国情咨文之后作出的。特朗普在咨文中表示，他希望关税最终能取代所得税，成为美国的主要收 入来源。 美国是加拿大迄今为止最大的贸易伙伴，占加拿大出口总额的约75%。 加拿大对美国关税的这一新态度，源于美国最高法院以6比3的投票结果作出的一项裁决——该裁决认定特朗普此前颁布的全面关税政策非法，总统超越了其 职权范围。 作为对该裁决的回应，特朗普宣布了一项新的10%全球关税，以取代被最高法院驳回的关税政策。 这项新关税已正式生效，其依据是1974年《贸易法》中一项从未使用过的《122条款》。该条款赋予总统在150天内征收最高15%关税的权力，期满后国会必 须介入。 当被问及总统在演讲中的言论是否会阻碍加拿大取消关税的希望时，尚帕涅在渥太华对记者表示："我认为现在全世 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询证号：Z0021546 近期，美伊局势消息不断，双方正处于"战"与"和"的关键窗口期。一方面，美伊第三轮谈判结束，技术 层面谈判在即；另一方面，双方又各自处于高度战备的状态。在此局面之下，双方的一举一动都牵动着 全球市场的神经。 美伊冲突关键时间线 1979年伊朗伊斯兰革命爆发，推翻巴列维王朝，建立政教合一的伊斯兰共和国，公开反美。同年，数千 名伊朗革命者冲进美国大使馆，扣押52名外交官和平民人质，引发"伊朗人质危机"，1980年美国与伊朗 断交，开启全面制裁。 冲突加剧（1980-2001年） 两伊战争期间，美国暗中支持伊拉克，提供情报、武器和经济援助。1988年，美军舰击落伊朗民航客 机，造成290名平民遇难，进一步激化矛盾。1995年，克林顿签署行政令，全面制裁伊朗，伊朗为对抗 美国压力，重启核计划。 伊核博弈（2002-2015年） 伊朗核设施曝光，美国以伊朗谋求核武器为由，推动联合国安理会实施多轮制裁。2015年，伊核问题六 国（美、英、法、俄、中、德）与伊朗达成《联合全面行动计划》（JCPOA ...

为落实两国领导人达成的重要共识，中加双方就妥善解决电动汽车、钢铁和铝产品、农水产品等领域的 经贸问题做出了具体安排。近期，加政府正式宣布部分调整对华钢铝产品等加征关税措施。这符合中方 调整反歧视措施的情形，中方决定自2026年3月1日至2026年12月31日期间，对原产于加拿大的部分进口 商品不加征反歧视措施相关关税，并于2026年2月27日依法发布公告，正式宣布相应调整对加拿大反歧 视措施。 中方愿与加方一道，继续以两国领导人重要共识为引领，推动中加经贸关系健康、稳定、可持续发展。 有记者问：我们注意到，近日加拿大调整了对中国钢铝产品等加征关税措施，随后商务部也发布了调整 对加拿大反歧视措施的公告。能否介绍一下相关情况？ 答：依据《中华人民共和国对外贸易法》相关规定，商务部于2024年9月26日就加拿大对华相关限制性 措施发起反歧视调查，并于2025年3月8日发布裁决公告，宣布对加采取加征关税的反歧视措施。 ...

| 第一部分 | 前言概要 | 2 | | | --- | --- | --- | --- | | 【氧化铝概要】 | | 2 | | | 【电解铝概要】 | | 2 | | | 【策略推荐】 | | 2 | | | 第二部分 | 氧化铝过剩幅度收窄 | 但成本及库存拖累仍在 | 3 | | 第三部分 | 铝价波动率下降 | 基本面关注需求预期兑现 | 9 | | 第四部分 | 后市展望及策略推荐 | 21 | | | | | 免责声明 | 23 | 铝及氧化铝 2 月月报 有色板块研发报告 2026 年 2 月 27 日 铝价波动率降低 氧化铝拖累仍在 第一部分 前言概要 【氧化铝概要】 氧化铝供给端在 1 月份开始出现部分实质性减产后，在 2 月份又出现预期外政策影响减 产，不过该企业在其他地区有焙烧中间品的能力，氧化铝产能净减量显著收窄了市场过剩幅度 但并未能逆转。2 月下游电解铝厂的原料库存季节性去库，氧化铝社会库存累库的 22 万吨中 有 17 余万吨被期货市场暂时消化，但整体近 35 万吨且仍将继续增加的仓单压力及仍有下降 空间的成本（虽然目前进口矿成交在 60 美元附近但企业仍在消化 65-70 ...

彭博社报道认为，此行反映了卡尼以贸易为导向的外交政策。今年1月，卡尼访问了中国、卡塔尔、瑞 士，并与中国就电动汽车进口事宜达成协议，加拿大将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内 享受6.1%的最惠国关税待遇，配额数量将按一定比例逐年增长。此举受到国际媒体广泛关注，国际律 师协会25日发文称，这可能是特朗普第二任期内加拿大应对挑战的最佳例证。 卡尼频繁出访的背后是难以缓和的美加经贸关系。尽管上周美国最高法院裁定大规模关税政策违法，但 加拿大官员表示，该裁决不影响对钢铁、铝和汽车的特定行业关税，这些关税仍然有效。此外，加拿 大、美国和墨西哥的北美自由贸易协定（USMCA）今年夏天面临重新谈判，尽管加墨两国都希望维持 USMCA，但特朗普政府对此并不热衷，官员们暗示华盛顿更倾向于达成单独的双边协议。 不过，加拿大想要在经贸层面摆脱对美国的依赖并非一件短期内能够完成的事情。加拿大财经媒 体"BNN彭博社"近日报道称，加拿大将继续与美国进行贸易，只是贸易的成本和难度将会增加。该媒体 以能源行业举例称，能源出口将继续向南流动，除非新的石油管道获批并建成，但这需要时间，且新设 施需要更多投资。 【环球时报驻加拿大特 ...

欧盟碳边境调节机制（CBAM）的豁免政策，是缓解企业合规压力的重要保障，尤其惠及中小出口企业。厘清豁免范围、明确免申报产品类型及适用条 件，能帮助企业精准规避合规风险、降低申报成本，本文结合最新政策细则，深度剖析可免除CBAM申报的产品及核心要求。 欧盟碳边境调节机制（CBAM）豁免政策并非无差别适用，核心遵循"微量豁免、特定情形豁免、等效机制豁免"三大原则，仅针对符合条件的产品和企业 开放，且需提前完成相关备案或证明材料提交，未满足条件将无法享受豁免权益。 豁免政策的核心初衷，是在保障碳管控目标的前提下，减轻中小企业和特殊贸易场景的合规负担，同时兼顾人道主义、产业供给等特殊需求。需明确的 是，豁免仅免除申报义务，若产品后续超出豁免范围或条件，仍需补充履行CBAM申报流程，避免违规风险。 结合2025年以来CBAM修订方案及简化政策，可免除申报的产品主要分为四大类，每类产品均有明确的适用边界，企业需精准匹配自身情况，避免误判豁 免资格。 第一类是微量进口产品，即年度进口CBAM管控品类总量不超过50吨的相关产品，可免于履行申报义务。需注意，氢能和电力不享受该微量豁免，无论进 口数量多少，均需按要求完成申报，这 ...