本周各家券商策略普遍提及岁末年初的历史行情表现情况，整体看好春季躁动提前。 广发策略刘晨明团队复盘了岁末年初的指数及风格历史表现情况，可总结为： 11月：对机构最不利的一个月已经过去，11月份市场涨跌和基本面关联度最弱，主题活跃、轮动加快。 12月：过去20年，指数在12月涨跌各半，不过基本面定价的有效性较11月增强；风格方面，大盘优于小盘，红利占优，金融板块涨幅居前，港 股红利也迎来一年中日历效应最强的时段。 1月：指数在1月的上涨概率仅43%，小盘股上涨概率仅31%，主要受年报预告压制风险偏好影响。 春节前后、2月：一年当中风险偏好最高的区间，小盘股胜率超过90%，成长风格、电子/计算机/非银等行业的平均涨幅最高。 今年来看，截止11月下旬，主线板块的调整时间、调整空间都已较为充分，近期已出现不同程度的反弹、或不再下跌，12月可纳入观察区间。26年的春季 躁动大概率不会缺席，做好积极布局准备（缺席的原因不外乎政策及外部冲击、流动性冲击、盈利下行，今年上述因素展望都较为温和）。 中银策略王君团队指出，"春躁"预热行情有望提前开启。下周起，美联储12月降息预期即将落地，当前市场对于12月降息的预期比较一致，需 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 超半数受访者看好下周科技板块走势。 12月1日至5日，A股市场涨跌互现，成交规模维持在1.5万亿元上方。指数方面，上证指数一周上涨 0.37%，最新报3902.81点；深证成指上涨1.26%；创业板指上涨1.86%，为本周涨幅最高的A股主要指 数。 | 名称 | 年初至今 | 本周涨跌幅 | | --- | --- | --- | | | (%) | (%) | | 创业板指 | 45.19 | 1.86 | | 非证20 | 35.70 | 1.49 | | 沪深300 | 16.51 | 1.28 | | 深证成指 | 26.24 | 1.26 | | 中证500 | 23.96 | 0.94 | | 上证指数 | 16.44 | 0.37 | | 中证1000 | 23.24 | 0.11 | | 科创20 | 34.09 | -0.08 | 申万一级行业中，有色金属指数涨幅居首，为5.35%；通信指数紧随其后，涨幅3.69%；国防军工、机 械设备、非银金融等指数涨幅均超过2%。传媒、房地产、美容护理指数跌幅居前，依次为3.86% ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 7 Dec 2025 中国策略 China Strategy 政策窗口临近，市场反弹动能有望延续 Policy Window Approaching, Market Rebound Momentum Likely to Continue 周林泓 Amber Zhou 李加惠 Jiahui Li, CFA [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 上周我们认为市场整固后有望延续反弹，科技修复仍有空间。本周港股与 A 股市场缩量震荡后于周五拉升，市场开 始关注中国政策窗口；有色金属受国际金属价格大涨带动表现最强，科技中以算力为代表的相关个股也表现相对 活跃。 下周市场将面临三大关键事件：政治局会议、中央经济工作会议以及美联储议息会议，市场波动可能加大。周五 市场已开始提前交易政治局会议释放宽松货币政策与积极财政政策信号的预期。同时，市场对政策支持长期资金 入市的预期进一步升温，周五金管总局正式下 ...

证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 12 05 年 月 日 量化点评报告 行业 ETF 配置模型 2025 年超额 16.4% 根据景气度-趋势-拥挤度框架，我们有"强趋势－低拥挤"和"高景气－ 强趋势"两套行业轮动方案。趋势拥挤模型本月推荐农业、传媒、建材、 轻工行业；景气趋势模型本月推荐非银、计算机、家电、煤炭等行业。相 较于上个月，模型明显由高切低，增配金融周期板块。 ① 行业主线模型：相对强弱指标。2024 年出现 RS>90 的行业有：煤炭、 电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属、农林牧渔和 汽车。经过全年验证，这些行业确实阶段性地成为了市场的行情主线，上 半年主要是高股息、资源品和出海，下半年主要是 AI。截止到 2025 年 4 月底，共 17 个行业出现 RS>90 的信号，以 TMT 板块、银行、制造和部 分消费行业为主。今年 4 月底前几乎半数行业曾表现强势，行业主线判断 难度较大，四季度配置建议以均衡为主，目前与行业轮动模型选出行业基 本重合。 ② 行业轮动模型：景气度-趋势-拥挤度框架。12 月行业配置组合权重为： 传媒 16%、农林牧渔 1 ...

中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 12 月 7 日 策略周报 "春躁"预热行情有望提前开启 | 图表 | 1. 近期全球大类资产表现 5 | | --- | --- | | 图表 | 2. 本周国内外重点经 ...

证券研究报告·行业点评报告·非银金融 非银金融行业点评报告 基金绩效管理办法下发，引导基金员工激励 与长期业绩挂钩 增持（维持） heting@dwzq.com.cn 行业走势 -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 2024/12/9 2025/4/8 2025/8/6 2025/12/4 非银金融 沪深300 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 12 月 07 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 《适度提升优质券商的资本空间，聚 焦券商高质量发展》 2025-12-06 《优化长期股票持仓风险因子要求， 引导险资发挥耐心资本优势》 相关研究 2025-12-06 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 事件：《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，旨在进 一步规范基金公司绩效考核与薪酬管理行为，健全长效激励约束机制， 推动基金行业实现稳健经营和可持续发展。 ◼ 主要内 ...

展望后市，国联民生认为，春躁行情多启动于12月下旬至次年1月中旬，启动时点中位数为节前11个交 易日。历年的春躁行情走势可以归为三类情景——对称V形、大级别趋势上涨、小级别趋势上涨。若春 躁启动时点相对较早，则大概率是趋势行情；若启动时点相对较晚，则大概率是对称V形，破前高或需 谨慎。大盘价值在春躁前性价比高，小盘成长在春躁中占优。 招商证券称，年底年初增量资金将会更加充裕，12月是提前布局的时机。综合考虑季节性因素、国内外 部流动性变化、增量资金变化等，12月推荐大盘风格，可能先成长后价值。行业重点关注"库存低位企 稳+产能结构优化+景气持续改善"的领域，推荐中高端制造业如国防军工、电力设备以及业绩景气持续 改善的非银等。 壁虎资本基金经理杨奕洁认为， 12月迎来政策密集窗口："十五五"规划建议即将落地，特别国债与专 项债规模有望扩容；叠加美联储12月降息几成定局，年末市场流动性预计仍将维持宽松。 格上基金研究员毕梦姌表示， 随着重磅会议临近，市场对2026年政策基调的博弈将加剧。若会议释 放"稳增长"加码信号，可能进一步提振风险偏好。反之，若政策力度不及预期，市场或面临获利回吐压 力。另外，美国今年最后一 ...

2025 年 12 月 07 日 向上趋势或有改善迹象 本期要点：向上趋势或有改善迹象 上周我们认为市场在 12 月收官阶段将保持震荡偏积极格局，事后看， 主流宽基指数多数上涨，基本符合此前预期。 从周期分析模型角度看，虽然前期市场一度调整并放量跌破短期上升 通道，但自 2024 年初以来的月线级别上行趋势可能尚未结束。结合 缠论形态对比与温度计指标的相似性，我们此前曾将今年 12 月走势 与 2017 年 12 月进行类比，并判断当前走势或略强于当时。 从趋势强度因子看，自 11 月底以来的超跌反弹已使得均线多头排列 状态显著改善，向上趋势强度明显修复，进一步支持我们对当前市场 震荡偏积极的判断。 从行业分歧度指标看，该指标已降至近几年较低水平。历史经验显示， 在牛市或上行格局中，行业分歧度处于低位往往对应局部低点，甚至 可能是重要底部，这也是我们对 12 月走势保持积极态度的关键依据。 综合来看，我们认为市场后续有望继续震荡上行。板块结构方面，近 期四轮驱动模型信号相对分散，大盘价值、小盘成长、科技与高股息 等方向均有表现，其中周四、周五信号中非银金融、中证新材料及军 工板块值得重点关注。 风险提示：根据 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 金融产品周报 20251206 权益 ETF 系列：持续磨底，大级别反攻行情 仍需要保持耐心 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ 观点：持续磨底，大级别反攻行情仍需要保持耐心。 ◼ 基金配置建议： 2025 年 12 月 06 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《六部委"供需适配政策"精准发力 "新消费"》 2025-12-05 《恒生科技 ETF， 2025 年 11 月复盘 及 12 月展望》 2025-12-02 ◼ A 股市场行情概述：（2025.12.01-2025.12.05） ◼ 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：深证红利 （0.79%），创业板指（0.54%），上证 50（0.28%）；排名后三名的宽 基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（-1.20%），科创 50（-0.80%）， 科创综指（-0.75%）。 ◼ 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格 ...

跨年前后或是做多的窗口期 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 6 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | 李畅 策略分析师 | | --- | | 执业编号：S1500523070001 | | 邮 箱： lichang@cindasc.com | 徐国铨 策略研究助理 邮 箱：xuguoquan@cindasc.com | 一、策略观点：跨年前后或是做多的窗口期 4 | | --- | | 二、本周市场变化 9 | | 风险因素 12 | [Table_Summary] 核心结论：本周市场继续震荡，成交缩量。海外流动性扰动持续对风险 偏好产生影响，日本央行释放出可能再次加息的信号，引发市场担忧套 息交易逆转风险上升。美元指数 11 月以来在 100 附近震荡，市场对美 联储 12 月降息预期的博弈陷入拉锯战。本轮缩量震荡时间偏长，主要 原因或在于，当前市场资金面中，稳定的买入力量更多在于中长期资金 和产业资本，局部板块快速轮动的行情较难驱动居民 ...