12月15日，摩根大通发表研究报告指，行业数据显示，11月内地乘用车销量仅按月增长3%，低于季节 性水平。需求疲弱主要因政府补贴较预期提前耗尽，导致消费者持观望态度。而主要电动车制造商对第 四季销量的温和指引，加上12月首周数据，均反映12月可能延续疲弱趋势。 该行认为，政府补贴或其他形式的刺激措施有多于一半机率于明年延续，但可能会增加对车辆技术的要 求，例如新能源车的能源效益。该行预期，如明年补贴延续，国内乘用车需求将持平；若无补贴，则可 能下跌3%至5%，因此出口表现及争取国内市场份额，将对车企至关重要。整体而言，该行认为明年首 季新能源乘用车需求有机会按季下跌约30%，并低于季节性水平。 责任编辑：栎树 美股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> ...

► 本周行情 ：汽车板块本周表现优于市场 本 周（12月8日-12月14日）A股汽车板块上涨0.2%，在申万子行业中排名第10位，表现优于沪深300（-0.4%）。细分板块中，商用载客车、汽车零部件、摩托 车及其他、汽车服务分别上涨1.5%、1.1%、0.3%、0.3%，商用载货车、乘用车分别-0.9%、-4.4%。 ► 本周观点： 本月建议关注核心组合 【 吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 】 。 ► 银河通用筹备赴港上市，关注人形机器人板块 。 腾讯财经12月9日报道，国内人形机器人独角兽银河通用正筹备赴港上市，该计划已推进数月。目前公司估值位于行业第一梯队，仅次于宇树科技与智元机器 人。公司成立18个月内累计融资超24亿元。最新一轮已披露融资发生在今年6月，宁德时代领投11亿元Pre-A轮融资。中期来看，特斯拉量产进程与技术路线迭 代或仍是核心主线，同时宇树科技等国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段，有望成为全新强催化。客户维度-重视特斯拉确定性主线+其他核心主机厂重大更 新，产品维度-看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件 ...

政策信号明确，内需修复偏缓 —— 宏观周报（12 月 7 日-12 月 14 日） 2025 证 12 证 14 证 （2）PPI：原油、有色价格走高，黑色系商品表现分化。 证证 12 证 13 证证 WTI 证证证证 4.39% 证证证证证证证证 4.13% 证证证证证证证证证证证证 分析师 张迪 证010-8092 -7737 证zhangdi_yj @chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524060001 詹璐 证0755-8345-3719 证zhanlu @chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130522110001 吕雷 证010-8092 -7780 证lvlei_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524080002 赵红蕾 证010-8092 -7606 证zhaohonglei _yj@chinastock.com.c n 证证证证证证证证S0130524060005 铁伟奥 物价表现： （1 ）CPI：猪肉价格持续下滑，果蔬价格持续上行。 证证 12 证 13 证证证证证证证证证证证证证证 0.23% 证证证证 ...

综合 2025 年 12 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2024-12 2025-04 2025-08 综合 沪深300 相关研究报告 《谷歌 Gemini3 增益生态，存储有望 持续高景气—行业周报》-2025.12.7 《AI 需求持续验证，提升算力需求可 预见性—行业周报》-2025.11.23 《AI 需求可预见性愈发清晰，关注 Robotaxi 产 业 机 会 — 行业周报》 -2025.11.16 存储依然高景气，H200 有望获批对华出口 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 张可（分析师） | 杨哲（分析师） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | zhangke1@kysec.cn | yangzhe@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790523070001 | 证书编号：S0790524100001 | 电子：H200 有望获批对华出口，长期看好国产替代 2025 年 12 月 9 日美国总统特朗普宣布在确保美 ...

会议上，中科曙光就市场关注的超节点640产品订单、适配H200及与英伟达合作等问题作出回应。中科曙光方面 表示，曙光scaleX640依托先进的硬件架构、冷却、供电等技术，集约化程度全球领先，超节点综合性能国内领 先。随着大模型参数规模进一步增大和高通量推理集群化部署，该产品优势将更加突出，具备广阔市场前景。此 外，曙光scaleX640超节点采用AI计算开放架构，支持市场上主流的国产和国际AI加速卡，用户可按需选择加速 芯片，实现"软硬协同、生态兼容"的AI计算解决方案。 此外，伟创电气、福莱新材、长安汽车均具有"机器人"概念，近一个月机构来访接待量分别为141家、135家、 125家。 智通财经12月14日讯（编辑 若宇）据Choice数据显示，截至发稿，近一个月（11.23-12.14）包括杰瑞股份、中科 曙光、海光信息、伟创电气、福莱新材、长安汽车、乐鑫科技、恺英网络、世纪华通、纳科诺尔、三峡旅游在内 的11家上市公司机构来访接待量超90家（含90家），具体情况见下图： | | | 机构来访接待量(11.23-12.14) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601633 | 长城汽车 | 22.69 | 2.95% | 44.19万 | 9.91亿 | | 600104 | 上汽集团 | 15.72 | 1.55% | 151.19万 | 23.53亿 | | 002594 | 比亚迪 | 97.00 | 0.80% | 55.46万 | 53.90 Z | | 600733 | 北汽蓝谷 | 7.57 | 0.40% | 78.98万 | 6.00亿 | | 000625 | 长安汽车 | 11.64 | 0.34% | 53.08万 | 6.15 Z | | 601127 | 赛力斯 | 122.37 | 0.06% | 20.28万 | 24.55 Z | | 601238 | 广汽集团 | 8.38 | -0.83% | 46.42万 | 3.9067 | | 000572 | 海马汽车 | 9.16 | -3.88% | 255.07万 | 23.73亿 | 证券之星消息，12月12日乘用车 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，预计2026年汽车行业以旧换新政策延续的概率较大，但 Q1行业或仍将面临一段时间的需求透支期。建议投资人聚焦具有全球竞争力的中国企业，全面拥抱产 业新趋势。2026年上半年有望跑赢的投资标的包括：1)出海景气延续、出海盈利弹性大的乘用车和商用 车龙头企业;2)自动驾驶加速渗透带来的头部智驾公司、上游产业链、L4公司的投资机会;3)人形机器人 的产业趋势，将继续为板块提供业绩和估值的双重驱动，建议聚焦特斯拉等人形机器人企业的上游核心 零部件公司。 中信证券主要观点如下： 乘用车总量：以旧换新政策有望延续，2026Q1或是行业最差时间，优先选择出海品种进行长期布局。 根据中汽协数据，2025年1-10月，我国乘用车批发销量为2417万辆，同比+12.8%，新能源乘用车批发销 量为1218万辆，同比+32%，渗透率为50.4%。今年乘用车同比增长超预期，主要受益于以旧换新补贴政 策的延续、海外多个市场出口销量的增长。根据商务部发布的1-11月补贴总量数据，预计2025全年总补 贴申请合计将达1240万份，预计总补贴金额将达1650亿元，对2025年的实际销量增量拉动可能达 ...

Core Viewpoint - The discount intensity in the passenger car market continues to weaken in November, indicating a shift from price wars to refined operations in the domestic market [1] Group 1: Market Discounts and Pricing Trends - In November 2025, the average discount rate for the passenger car market was 18.3%, a decrease of 0.3 percentage points month-on-month and an increase of 1.0 percentage point year-on-year. The average price was 159,000 yuan, remaining stable month-on-month but down nearly 9,900 yuan year-on-year [1] - The average discount rate for traditional energy vehicles was 26.4%, up 0.1 percentage points month-on-month and up 2.6 percentage points year-on-year, with an average wholesale price of 164,000 yuan, stable month-on-month but down nearly 14,000 yuan year-on-year. In contrast, the average discount rate for new energy vehicles was 12.2%, down 0.5 percentage points month-on-month and up 1.0 percentage point year-on-year, with an average wholesale price of 156,000 yuan, stable month-on-month but down about 5,000 yuan year-on-year [2] Group 2: Brand Strategies and Market Performance - Among domestic brands, new energy brands maintain a stable pricing system, with AITO and Leap Motor having low terminal discount rates of 6.2% and 11.4%, respectively, indicating solid market demand and pricing power. In contrast, non-luxury joint venture brands have higher discount rates, typically between 25% and 32%, reflecting pressure from the transition to new energy and competition from domestic brands [3] - The pricing strategies of luxury brands show significant differentiation. Tesla China has a discount rate of 4.3%, while traditional luxury brands like Mercedes-Benz, BMW, and Audi have discount rates between 28% and 31%, indicating a price-for-volume strategy. Second-tier luxury brands like Volvo Asia-Pacific and Cadillac have even higher discount rates. Overall, the market shows a pattern where new energy leaders maintain stable prices while traditional brands rely on high discount rates to maintain market share [3]

北京商报讯（记者 刘晓梦）12月11日，中国汽车工业协会发布的数据显示，今年11月中国品牌乘用车 销量为216.9万辆，同比增长5.8%，销量占有率为71.4%。 ...

国泰海通发布研报称，据大搜车智云公众号统计数据分析，2025年11月乘用车市场平均折扣率为 18.3%，环比-0.3pct，同比+1.0pct；平均价格15.9万元，环比基本持平，同比下降近9900元。11月行业 市场整体折扣率延续了2025年下半年的降温趋势，反映出国内乘用车市场正逐步从价格战转向精细化运 营。分类别来看，自主品牌中，新能源品牌的价格体系保持稳健；合资品牌(非豪华)的折扣普遍高于自 主品牌。豪华品牌市场价格策略分化显著，预计将随着电动化渗透率的提升而进一步深化。 国泰海通主要观点如下： 11月乘用车市场优惠力度持续减弱 根据大搜车智云公众号发布的11月新车批发价格分析报告，2025年11月乘用车市场平均折扣率为 18.3%，环比-0.3pct，同比+1.0pct；平均价格15.9万元，环比基本持平，同比下降近9900元。11月行业 市场整体折扣率延续了2025年下半年的降温趋势，反映出国内乘用车市场正逐步从价格战转向精细化运 营。 新能源车市场价格稳定性显著优于传统燃油车 根据大搜车智云发布的2025年11月新车批发价格分析报告，传统能源车平均折扣率为26.4%，环比 +0.1pct，同比+ ...