5月2 3日，佰傲再生旗下护肤品牌绽媄娅全球首发二类医疗械字号新品——绽媄娅RGD重组胶 原 蛋 白 修 复 棒 （ 以 下 " 简 称 RDG 胶 原 修 复 棒 " ） 。 以 再 生 医 学 路 径 入 局 热 门 赛 道 ， 在 " 械 字 号"圈和美妆圈引发"强关注"。 绽媄娅RGD重组胶原蛋白修复棒 在这个以技术论长短的上升赛道里，深耕再生医学的绽媄娅是否能以强大的科研实力，推出具 有技术引领性的产品，引发行业对未来科研创新路径的思考。 更重要的是，当再生医学与"先破后立"的医美行业产生交集时，以绽媄娅为代表的科学家品 牌，又会将械字号引向何方？ 之所以械字号被众多美妆公司关注，且持续爆火，源于医美市场渗透率激增。 据德勤《中国医美行业2 0 2 4年度洞悉报告》，未来五年中国医美市场将达到1 0%- 1 5%的复合 增长率，预计2 0 2 7年将达到3 8 0 0亿的市场规模。同时，医美市场井喷延伸出了巨大的围术期 护理需求，医用敷料等械品的增长率甚至高于医美市场的增长率。 持续升温的"械字号"赛道，迎来"最懂皮肤"的科学家品牌。 近年来，多个头部国际、国内品牌布局械字号，让"妆械联合"成为一种 ...

消费新趋势下的投资机遇 20250520 摘要 • 2025 年中国消费板块呈现"弱贝塔阿尔法"特征，机构投资者更易把握 个股机会，美妆护理涨幅领先，受益于积极政策和市场复苏，阿尔法行情 预计延续。 • 消费行业子行业分化显著，新兴消费如宠物、美肤、IP 类产品表现突出， 传统消费如部分白酒和调味品下滑，保健品、小食品、乳制品及连锁业态 转型升级。 • 食品饮料行业分化明显，保健品中麦角硫因受追捧，乳制品行业周期触底 反转，奶价或回升，推荐奶源自给率高的天润乳业和低温产品领先的新乳 业。 • 小食品行业结构性分化，友友食品和盐津铺子把握新渠道，魔芋三杰等品 类创新值得关注。连锁折扣业态通过提升效率降低价格，港股 COPA、鸣 鸣很忙及 A 股万成具机会。 • 美护及家居用品板块表现强势，推荐巨子生物、尚美润本、毛戈平、完美、 若羽臣等公司，预计增长 30%，视阳和珀莱雅估值修复潜力大，关注朵薇 卫生巾等家居用品竞争格局变化。 Q&A 当前中国消费市场的总体发展趋势是什么？ 中国消费市场呈现出明显的复苏和多样化的新发展趋势。从宏观数据来看，社 会消费品零售总额等指标显示总体增速良好。2025 年一季度上市公司财 ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，当前美容护理整体推荐顺序，个护>化妆品>线下美护，个护 板块由于线上化所带来的竞争格局变化，给国货品牌带来突围机会。国民收入提高与健康需求增强推动 个护行业市场规模稳步扩大，国货替代空间大，民族自信与技术创新推动国货品牌市场份额持续提升， 渠道红利仍存，带来结构性竞争格局变化机会。25Q1化妆品行业增速超预期，渠道表现分化，外资增 长乏力，面临业绩+撤柜双重压力，品牌壁垒松动;头部国货品牌持续推新，顺应"香氛经济"趋势，扩充 大单品矩阵。医美行业成长性属于消费板块头部，供给创造需求。 兴业证券主要观点如下： 个护：行业延续增长，抖音个护GMV增速领跑化妆品，线上化带来新机遇 抖音渠道红利驱动个护线上化加速，2024年抖音个护GMV增速达38.86%，显著高于化妆品。线上化带 来竞争格局变动，头部国货品牌凭借技术专利与全域运营能力抢占增量。建议配置以下属性标的：(1) 技术护城河明确(抗敏/益生菌/智肽等专利布局)，具备一定品牌力;(2)全域运营能力突出(线上发展快，抖 音GMV增速突出)，推荐登康口腔、润本股份，建议关注拉芳家化、若羽臣等兼具技术迭代实力与渠道 把控力的 ...

社会服务 2025 年 05 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 社会服务 沪深300 相关研究报告 《果茶、果咖引领健康新风尚，蜜雪 集 团 加 速 副 牌 拓 展 — 行 业 周 报 》 -2025.5.11 《五一假期旅游供需两旺，国货美妆 加码掘金高端线 — 行 业 周 报 》 -2025.4.20 《生态重构与消费边界突围，IP 潮玩 步入历史机遇期—行业深度报告》 -2025.4.18 蜜雪冰城、古茗 4 月加速开店，618 国货品牌势能向上 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展： 特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 李睿娴（分析师） | 程婧雅（联系人） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | liruixian@kysec.cn | chengjingya@kysec.cn | | 证书编号：S07905220 ...

消费中观策略&投资建议 当前板块推荐关注顺序：新消费高景气=红利防御>传统切新兴消费。①新消费高景气方向：消费升级驱动新消费细分 赛道机会，关注新型烟草思摩尔国际等，美护锦波等，潮玩泡泡玛特布鲁可等，宠物中宠等，茶饮古茗等②红利防御： 政治局会议政策信号不明显，贸易战阶段性缓和但内需影响仍在，优先关注高股息红利防御性标的如白电标的。③传 统切新兴消费：比如海澜之家，慕思股份，珀莱雅，百亚股份等。 消费宏观&中观景气跟踪 内需：国内 4 月 CPI 同比和核心 CPI 同比与 3 月持平，其中 CPI 同比-0.1%，核心 CPI 同比+0.5%。服务 CPI 同比 与 3 月持平，商品 CPI 小幅回调 0.1 个百分点。分行业来看，衣着、教育文化娱乐 CPI 同比增速稳定，食品烟酒 回升，生活用品及服务下降。 出口：4 月出口额同比增速 8.1%，创 2022 年以来同期新高，但较 3 月有所放缓，主要原因为家电出口增速放缓。 今年以来对东南亚出口持续加强，越南市场表现亮眼。美国 CPI4 月同比回落速度放缓，未来降息仍留有空间。 行业景气跟踪 风险提示 政策落地不及预期；关税风险；市场波动风险；数据跟踪误 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业点评报告 2025 年 05 月 14 日 [Table_Title] 618 大促节奏前置，机制简化补贴加码 ——零售及美护行业 2025 年 618 大促点评 [Table_Summary] 报告要点： 活动节奏前置，天猫预售期相较 24 双十一大促缩短 天猫方面，今年 618 第一波活动售卖期为 2025 年 5 月 13 日-5 月 26 日，其中 5 月 13 日-5 月 16 日为预售定金支付阶段，5 月 16 日-5 月 26 日为定金尾款支付及抢先购现货售卖阶段。相较去年 618 活动开 始时间提前 7 天，相较去年双十一预售定金支付期间缩短 4 天。抖音 618 活动售卖期为 2025 年 5 月 13 日-6 月 18 日，开始时间提前 11 天。京东 618 取消预热期，开门红售卖期为 2025 年 5 月 31 日-6 月 3 日，与去年相同。 玩法机制简化，天猫京东取消跨店满减，平台补贴力度加大 天猫方面，25 年活动玩法仅保留官方立减，进一步提升消费者体验， 简化营销优惠复杂度。除部分消费电子、医疗、黄金和服务 ...

国泰海通｜新消费再梳理 20250511 摘要 • 新消费领域，新品驱动型公司如已成、正康口腔和景博生物，以及稳定高 增长标的如润本股份、完美生物、毛戈平和巨子生物值得关注，这些公司 通过不断推出新品或原有品类保证 30%以上的增长，股价表现更具弹性和 持续性。 • 食品饮料板块，关注百龙创源（食品添加剂，2025 年业绩增长最佳）、 盐津铺子（魔芋制品）、三只松鼠，以及传统成长股东鹏特饮、燕京啤酒 和确定性较强的青岛啤酒、农夫山泉。白酒板块预计 2025 下半年至 2026 上半年逐步见底，下行风险不大。 • 高中教育板块存在投资机会，政策变化推动高中入学比例提升，行业景气 度高，民办高中和教培公司快速扩张。港股天利国际控股和 A 股学大教育 估值相对较低，具有较大的投资潜力。 • 情绪价值消费领域集中在潮玩和黄金珠宝两个高景气度领域，国潮黄金珠 宝增速超出市场预期，且边际仍在向上，但估值与一般增速公司相当，具 有较好的投资价值。 Q&A 新消费领域未来的投资方向有哪些？ 新消费领域未来的投资方向主要集中在以下几个方面： i. 美护和零食：2025 年被视为美护大年，美护板块将带领新消费板块崛起。 重点关注 ...

社会服务 社会服务 2025 年 05 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-05 2024-09 2025-01 社会服务 沪深300 相关研究报告 《五一假期旅游供需两旺，国货美妆 加码掘金高端线 — 行 业 周 报 》 -2025.4.20 《生态重构与消费边界突围，IP 潮玩 步入历史机遇期—行业深度报告》 -2025.4.18 《3 月潮玩线上增速环比走阔，关注关 税对海外新兴市场贸易溢出机会—行 业周报》-2025.4.13 果茶、果咖引领健康新风尚，蜜雪集团加速副牌拓展 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 李睿娴（分析师） | 程婧雅（联系人） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | liruixian@kysec.cn | chengjingya@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790525020004 | 证书编号：S0790123070033 | 旅游/潮玩：五一国内旅游量价稳增，美泰提价抵消关税成本 五一 ...

新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强化 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 11 日 证券研究报告 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： luozheng1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强 化 行业研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 消费：布鲁可发布变形金刚等新品，卡游推出 EVA 卡牌，润本山姆渠 道增量显著。本周布鲁可发布变形金刚星辰版第 3 弹，创新 ...

证券研究报告 商贸零售 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 09 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 联系人 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com 美护&纺织服装 25Q1 板块表现总结 投资评级： 看好（维持） ——25Q1 消费需求整体平稳，建议关注后续国家消费刺激政策 1.美护板块 2025Q1 总结 25Q1 美妆大盘表现平淡。2025 年 1-3 月中国限额以上单位化妆品类商品零售额同比增 长 3.2%，低于中国消费品社零总额增速 4.6%，整体表现较为平稳。拆分月度数据来看，2025 年 1-2 月中国限额以上单位化妆品类商品零售额同比增长 4.4%，而 3 月增速放缓至 1.1%， 我们认为主要系 38 大促抖音平台提前至 2 月开启预售致使部分需求前置释放，整体美妆需求 维持平稳。 图表 1：中国 2023 年至今月度社零总额（亿元）及同比 情况 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 25Q1 ...