证券研究报告 通用自动化2024年报&2025年一季报总结 通用设备需求筑底静待复苏，挖掘机器人&FA自动化等α机会 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师：钱尧天 执业证书编号：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 2025 年 5 月 7 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 核心要点 ◆工业自动化：2025Q1需求/业绩有所改善，推荐业绩拐点已至的工业FA板块。 我们选取10家工业自动化标的，包括【埃斯顿】【汇川技术】（东吴电新组覆盖）【埃夫特】【新时达】【拓斯达】【机器人】【怡合达】【绿 的谐波】【国茂股份】【中大力德】进行分析。2024年合计实现营收592.48亿元，同比+6%，中位数收入同比增速分别为-3%/-10%。 2024年工业自 动化行业合计归母净利润为34.18亿元，同比-40%，中位数归母净利润同比增速分别为-33%和-26% 。整体来看，工业自动化行业利润增速正逐步下 滑，一方面受收入端增速放缓影响，另一方面价格竞争情况仍未有明显改善。重点推荐工业自动化细分板块：工业F ...

电新行业 24 年报及 25 年一季报业绩总结 20250507 摘要 • 2025 年一季度新能源行业营收小幅增长，但盈利能力持续下滑，主要受 光伏板块拖累，需关注光伏行业产能过剩及政策调控对市场的影响。 • 新能源车板块复苏势头良好，一季度营收和净利润均实现显著增长，其中 电池子行业表现稳健，但三元正极材料和电解液子行业盈利承压。 • 风电行业迎来拐点，产能利用率上升，订单充足，但主机厂盈利修复滞后， 需关注二三季度主机厂制造业务盈利拐点。 • 储能板块需求良好，一季度收入和利润均实现正增长，是新能源发电板块 中表现相对较好的子行业。 • 电力设备行业整体稳健增长，特高压和智能化是主要驱动力，出海业务潜 力巨大，相关公司值得关注。 • 工控领域业绩显著提升，人形机器人领域展现良好市场潜力，但各子行业 发展不平衡，需关注特斯拉供应商及国内迭代速度快的企业。 • 风电产业链价格趋稳，海上风电装机预计翻倍，海外需求旺盛，长期逻辑 明确，关注头部企业及海缆管桩相关公司。 Q&A 请介绍一下去年（2024 年）和今年（2025 年）一季度新能源行业的整体业 绩情况。 去年（2024 年），新能源行业整体营收同比下滑 ...

2025 年 4 月行业信息跟踪月报 大宗消费品、光伏行业的制造端景气度回落，厂商生产信心不强 2025 年 05 月 06 日 ➢ 4 月行业信息思考：大宗消费品、光伏行业的制造端景气度边际回落明显，政策加码 鼓励的必要性正在增强 4 月制造业景气度回落，其中，消费品行业和装备制造业的制造业 PMI 数值下跌至不景 气区间。从 4 月行业高频数据来看，我们确实看到属于消费品行业和装备制造业的大宗消 费品（家电、汽车）以及光伏的制造端在 4 月景气度回落明显。具体来看：①汽车方面， 尽管 4 月汽车销量在上海车展举办、大量热点新车扎堆上市的推动下预期维持较优增长， 但生产端已现走弱迹象，与乘用车关联度更高的汽车半钢胎开工率较 3 月回落显著，且回 落幅度大于季节性。②家电方面，尽管销售端数据维持相对亮眼的表现，但排产端来看， 4 月三大白电（空调、冰箱、洗衣机）排产同比增速较 3 月显著回落。除此以外，与汽车、 家电制造业关联度较强的钢铁细分项：热轧、冷轧，自 3 月中旬以来，表观需求量呈现从 近些年高位持续回落的趋势。③光伏方面，受"新老划断"政策影响，今年以来厂商纷纷 加速建设和备案，短期推高需求。然而 ...

证 券 研 究 报 告 人形机器人行业周报（20250428-20250504） 宇树科技通用 AI 模型突破在即，外骨骼机器 推荐（维持） 人引爆五一假期 行业研究 电力设备及新能源 2025 年 05 月 06 日 华创证券研究所 证券分析师：苏千叶 邮箱：suqianye@hcyjs.com 执业编号：S0360523050001 证券分析师：黄麟 《风电行业周报（20250421-20250425）：周内陆风 招标 5.8GW，海风中标 1GW 》 2025-04-28 《光伏行业周报（20250421-20250427）：东南亚四 国双反终裁税率公布，边际影响或有限》 2025-04-28 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 ❑ 均普智能首条机器人本体量产中试线已正式开始搭建，初期年产能约 1000 台。 4 月 28 日，均普智能宣布搭建首条人形机器人本体量产中试线，初期年产能 1000 台，推动国产规模化生产。产线集成 40 余套自研高端装备，包括视觉引 导装配系统和多轴联动测试平台，关键工序自动化率达 85%。公司自 2023 年 布局该领域，已完成两代 ...

摘要 国产人形机器人放量，欧洲停电或利好储能出口 20250505 • 国能日新一季度业绩超预期，受益于国家电力市场化改革及分布式光伏需 求增长，公司被继续推荐为重点标的，政策支持是关键驱动力。 • 普利特改性塑料业务稳健增长，CP 薄膜有望在手机领域取得突破，储能业 务预计今年扭亏，建议持续关注其业务多元化进展。 • 光伏板块经历抢装周期后价格下跌，需关注行业供给侧变化，部分企业资 金链紧张，未来两个月或面临洗牌，可能影响股价表现。 • 欧洲停电事故降低户用和工商储能库存，延长户用储能需求周期，利好相 关市场，储能需求或将持续增长。 • 4 月国内主流新能源车企交付量同比增长，锂盐价格下降，镍价略有回调， 中游材料价格平稳，头部车企表现亮眼。 • 组件和辅材企业面临供应链和资金回款挑战，产业链价格下跌可能恶化现 金流，未来两个月是关键期，需重点关注。 • 人形机器人板块发展良好，脑机接口技术取得进展，奇瑞和优必选机器人 订单放量，汉威科技在柔性触觉传感器领域表现突出，值得关注。 Q&A 本周西部电力新能源团队对汉威科技的推荐理由是什么？ 汉威科技在传感器和电子皮肤领域具有领先地位，尤其是柔性传感器在动力电 ...

Core Viewpoint - Hubei Province aims to accelerate its development as a strategic support point for the rise of the central region, with a focus on achieving significant economic growth and enhancing its role in national development [1] Economic Growth Targets - The plan sets two key economic targets: to exceed 7 trillion yuan by 2027 and to reach approximately 9 trillion yuan by 2030 [1] - Hubei's economic contribution to the central region has consistently been over 25% in recent years, with the province's GDP surpassing 6 trillion yuan ahead of schedule [1] Investment and Financial Strategies - The plan emphasizes increasing investment quality and quantity, aiming for private investment to account for around 60% by 2027 [2] - In Q1 2025, state-owned enterprises in Hubei reported total assets exceeding 3 trillion yuan, with a year-on-year revenue growth of 27.8% [2] - The province plans to mobilize over 3 trillion yuan in various investments, focusing on over 400 major projects [3] Industry Development Initiatives - Hubei is set to enhance its strategic emerging industries, including new energy, intelligent connected vehicles, and photonics, with an investment target of 30 billion yuan [3] - The province aims to foster innovation by establishing high-level R&D platforms and increasing the number of high-tech enterprises [3] Financial Innovation and Services - Hubei's financial sector is expected to grow significantly, with a target financial industry value of 2.736 trillion yuan by 2024 [4] - The plan includes initiatives to develop a high-level financial center, focusing on technology finance and green finance [4][5] - The province aims to enhance consumer spending, with a reported 7.3% growth in retail sales in Q1, ranking second nationally [5]

每经记者 杨建 每经编辑 彭水萍 （一）重磅消息 1、据央视新闻5月4日报道，随着出入境便利度持续改善，跨境移动支付不断迭代，离境退税"即买即 退"全国推广，这个"五一"假期，中国入境旅游市场订单激增，入境游潜力持续释放。中国社会科学院 旅游研究中心特约研究员王笑宇认为，我们的入境旅游市场增长空间非常广阔，意大利、法国这些发达 国家和世界知名的旅游目的地国家，他们入境游的收入占整个GDP是2%左右，日本是1.3%左右，中国 的入境旅游收入占GDP是0.5%左右。根据摩根士丹利等国际研究机构预测，未来10年中国的入境旅游 的市场将增长4~8倍。 2、5月2日当天，境外离岸市场美元兑人民币汇率（CNH）从7.27一路回到7.21附近，这意味着离岸人 民币汇率单日涨幅超过600个基点。离岸人民币快速上涨，主要受到多方面因素影响，一是近日沃尔玛 等美国大型零售企业通知中国供应商恢复发货，外汇市场对中国外贸环境改善的预期明显提升，纷纷调 高人民币汇率估值；二是华尔街投资机构认为美联储年内仍将多次降息，纷纷提前买涨人民币、日元等 非美货币"对冲"美元贬值风险。第三，节假日期间离岸人民币外汇市场交易活跃度相对较低，部分海外 ...

证券研究报告 忽视关税噪音，关注自主科技 ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019 邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2025年5月5日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 2 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1. 本周市场回顾 注：上周交易日为4月28日-30日 （如无特殊说明）后文同 3 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 一：大盘表现 ✓ 上证指数走势 4 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易 ...

Group 1: Investment Trends of Super Investors - Super investors in A-shares have shown a significant divergence in investment directions, with a focus on computing power and humanoid robots by individual investors, while billion-dollar private equity firms have concentrated on materials and resources sectors [1] - Notable individual investor Zhang Jianping has heavily increased his stake in computing power concepts, becoming a top shareholder in companies like Hangang Steel and Aofei Data, while also increasing his holdings in Cambrian [1] - Investor Ge Weidong has entered the top ten shareholders of Su Da Weige, holding 1.62 million shares valued at approximately 30 million yuan, indicating a strategic focus on micro-nano optical materials and communication industries [1] Group 2: Private Equity Movements - Over 20 billion-dollar private equity firms have appeared in the first quarter reports of listed companies, with firms like Gao Yi Asset and Xuan Yuan Private Equity being particularly active [3] - Gao Yi Asset has newly entered the top ten shareholders of companies such as Guoci Materials and China Aluminum, while increasing stakes in Longbai Group and Zijin Mining, and reducing holdings in Hikvision and Yangnong Chemical [3] - Xuan Yuan Private Equity has also made significant moves, entering the top ten shareholders of Huabao Co. and Stanley, while reducing positions in companies like Jidong Equipment [4] Group 3: Sector Focus and Company Highlights - The computing power and humanoid robot sectors are gaining traction among individual investors, with companies like Zhongjian Technology being highlighted as key players in the humanoid robot concept [1][2] - The materials and resources sectors are favored by private equity firms, with companies like Wolong Nuclear Materials receiving attention from multiple billion-dollar private equity products [4] - The first quarter has seen a notable increase in collaboration agreements between companies like Zhongding Co. and various robot enterprises, positioning Zhongding as a leader in the humanoid robot sector [2]

2025.04. 30 高平聚能资本基金经理谢爱民认为，市场情绪迷茫之际，中国科技逆向前行，四月事件扰动及财报压 力释放后，五月份大概率将再现科技股领涨亮点，行业将呈现出加速发展的热情。 微信编辑 | 生产队的驴（不午休版） 推荐阅读 多地宣布发钱奖励结婚！ 作者 | 第一财经 截至午盘， 上证指数报3283.97点，跌0.08%，深成指报9921.88点，涨0.73%，创业板指报 1951.43点，涨1.01%。 AI应用、算力、华为鸿蒙、消费电子、人形机器人、半导体、新能源车题 材活跃，银行、电力股出现调整。 机构观点 东方证券投顾汪啸骅认为，外部扰动阶段性缓和，全球风险资产或迎反弹。多数资金仍有观察政策刺 激和交易科技突破意愿。5月行情或先上后下，关注后续债市融资过程中货币政策配合节奏。板块结 构上需关注科技自主可控及消费领域刺激力度，服务业领域传媒和旅游等方向仍有较好改善空间。 ...