周二欧市尾盘，法国10年期国债收益率涨2.6个基点，报3.526%，北京时间20:12曾涨至3.568%。两年期 法债收益率跌0.6个基点，报2.242%；30年期法债收益率涨2.3个基点，报4.442%，17:08刷新日高至 4.505%。意大利10年期国债收益率涨3.1个基点，报3.5%。西班牙10年期国债收益率涨2.3个基点，报 3.252%。希腊10年期国债收益率涨15.4个基点，报3.495%，20:10曾涨至3.525%。 ...

新华财经上海1月20日电（记者杨溢仁）高成长产业债自推出以来，正稳步发展为交易所债券市场服务 实体经济的有力融资渠道之一。 截至2025年12月31日，市场累计迎来70家发行人，成功发行112单债券，募集资金规模达683.48亿元， 广泛覆盖化工、机械、电气设备、消费、建筑、交通运输等国民经济关键领域。 记者调研发现，高成长产业债发行人普遍在募集说明书中设置了强化信息披露的相关条款。一家发行人 在接受采访时表示："合规是第一位的，底线是没有财务造假。作为公开市场债券发行人，信息披露既 是公司的义务，也是向投资者展示公司信用的重要途径。增加自愿披露内容体现了公司积极做好信息披 露的态度。" 从满足合规要求至主动传递信用信息，高成长产业债发行人正逐步践行"信用即价值"，即回归信用本 源。 "发行人通过及时披露重大事项，针对性地分析相关事项对偿债能力的影响，有助于提高信息披露的有 效性，从而使债券成交定价更加准确、交易更加活跃，吸引更多投资者参与债券市场。"上交所债券业 务中心的相关负责人表示。 记者从多家高成长产业债发行人处了解到，信息披露带来的积极效应不仅体现在资本市场的流动性改善 方面，也有助于企业在公开市场 ...

For retirees who are using systematic withdrawals from a balanced portfolio, these losses force them to sell more shares to generate the same income, which permanently reduces the portfolio's ability to recover when rates stabilize. The traditional 60/40 portfolio, or 60% stocks and 40% bonds, got hit from both sides as rates rose. Stocks, in turn, declined as higher rates made future earnings less valuable and increased borrowing costs for companies.It's important to start with the understanding that bond ...

美国财政部长贝森特表示，日本国债的抛售潮已经波及到美国国债市场，他已与日本的对口官员进行交谈。这一表态凸显了全球债券市场的连锁反应 风险，以及主要经济体财政政策对跨境资本流动的影响。 当地时间20日周二，日本债市遭遇出现交易员口中"近年来最混乱交易日"，日本30年期和40年期国债的收益率均飙升逾25个基点，创自2025年4月特朗 普政府公布所谓"对等关税"震动全球市场以来的最大波动幅度。 贝森特将周二美国国债的价格下跌部分归因于日本债市的"溢出效应"。曾有数十年对冲基金经理生涯的贝森特表示，日本债券市场出现了"六个标准 差"的波动幅度。 美东时间周二美股盘前，美国10年期国债收益率日内升约6个基点至4.29%，周二欧股盘中曾升破4.31%，触及2025年8月以来最高水平。贝森特在瑞士 达沃斯参加世界经济论坛间隙接受媒体采访时表示："我一直与日本方面负责经济事务的对口官员保持沟通，我相信他们会开始发表一些能够安抚市场 的言论。" 日债抛售引发市场恐慌 评论认为，本次日本7.6万亿美元债券市场的抛售开始来得缓慢，然后似乎骤然间全面爆发。虽然日本财政状况面临的担忧已经酝酿数周，但市场在周 二下午几乎毫无预警地突然沸 ...

1.公开市场操作： 本周7天OMO到期9585亿元、国库定存到期1500亿元，短期资金到期规模合计11015亿元偏大。 （来源：上银基金管理有限公司） 策略展望 资金面展望：本周资金面迎来税期，且存在政府债净缴款规模上升+北交所打新扰动，预计会有所收敛，2022年以来1月税期期间资金利率最大上行平均 在28bp左右，考虑到央行呵护意图明确且大行+股份行净融出水平仍在高位，预计隔夜高点在1.6%以内。 2.税期： 本周二至周四（20日-22日）迎来1月大税期，预计缴税规模接近2万亿。2022年以来，1月宣布降准/降息的年份（2022年和2024年），大行+股份行净融出 下降斜率较缓，税期期间资金利率最大上行幅度控制在15bp以内。上周四周五，大行+股份行净融出水平重回5.5万亿以上水平，对税期资金面可形成一定 支撑。 3.政府债供给： 本周政府债发行明显放量，发行合计7065.7亿元，净缴款环比上升约2500亿元至2065.19亿元，主要集中在后半周，其中周五单日净缴款规模1488.09亿 元，和税期有一定错位。 • 地方债：本周地方债净缴款2172.19亿元，发行2315.7亿元，地方债发行有所提速。 截至本 ...

核心观点： 本期（1 月 12 日至 1 月 18 日）交易商协会公布的发行指导利率全部下 行，整体变化幅度为-8 BP 至-1 BP。本期信用债发行规模环比增长，企业债、 公司债、短期融资券发行金额增加，中期票据、定向工具发行金额减少；由 于到期规模环比增加，信用债净融资额环比减少，各品种净融资额均减少， 企业债、中期票据、定向工具净融资额为负，公司债、短期融资券净融资额 为正。二级市场方面，本期信用债成交金额环比增长，短期融资券成交金额 减少，其余品种成交金额增加。收益率方面，本期信用债收益率多数下行。 信用利差方面，本期中短期票据、城投债信用利差有所分化，企业债信用利 差多数收窄。分位数来看，多数品种利差均处于历史低位，7 年期品种分位 数相对较高。绝对收益角度来看，供给不足和相对旺盛的配置需求将推动信 用债延续修复行情，尽管多空因素影响下震荡调整难以避免，但总体而言， 信用债全面走熊的条件依旧不充分，长远来看未来收益率仍在下行通道，逢 调整则增配的思路依然可行。目前多数品种配置的性价比不高，追高仍需谨 慎，票息策略在当前的配置思路可适度乐观，交易思路保持乐观，择券重点 仍是盯住利率债变化趋势的同时关注 ...

流动性跟踪与地方债策略专题 货币政策与流动性观点：相较于年初前两周，本周资金面可能会有一定压力，一 是质押式逆回购到期规模回升至接近 1 万亿元，二是政府债发行有所加快，三是 1 月 20 日为纳税截止日，1 月是纳税大月，我们预计 20-22 日面临税期扰动，并 且此时逆回购集中大量到期。对于后续资金面，央行明确表示"将继续加大流动性 投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在 政策利率水平附近运行"，我们认为央行后续的关注重点有望引导到隔夜利率，参 考目前政策利率为 7DOMO 的 1.40%，考虑期限利差后预计略低于 1.40%的隔 夜利率水平较为合适，该水平可能高于 2025 年 12 月的 1.20%-1.30%，但并不 代表流动性收紧。 地方债观点：本周宁波、宁夏、黑龙江、陕西、福建、山西、湖南更新了 2 月地 方债发行计划，截至 1 月 18 日，2026 年 1-3 月地方债发行计划规模分别为 8145 亿元、4424 亿元和 8611 亿元，合计 21180 亿元。预计截至 1 月 23 日，国债累 计发行 11770 亿元；地方债累计发行 4241 亿元，其中超 ...

特朗普总统计划对部分欧洲国家征收关税以推进收购格陵兰岛的计划，重新引发市场对其政府政策不可预测性的担忧。这一举 措可能加剧通胀压力，并引发对财政赤字扩大的进一步忧虑。 抛售潮波及全球主要债券市场。日本40年期国债收益率一度升至4%，创2007年该品种推出以来新高；澳大利亚、新西兰债券同 步下跌；德国国债期货也出现下滑。 市场担忧正在多重发酵：美国财政赤字膨胀削弱国债避险吸引力，欧洲国家可能抛售数万亿美元美债以回应关税战，日本投资 者或因本土收益率上升而撤资。这些因素叠加，正在动摇全球最大债券市场的根基。 全球债市遭遇大规模抛售，美国10年期和30年期国债收益率均上涨至少4个基点，日债10年期收益率上行8个基点，财政支出担 忧、新一轮关税威胁以及美债避险地位受质疑共同引发市场震荡。 美国国债正在失去部分避险吸引力，膨胀的财政赤字和地缘政治紧张局势削弱了市场信心，投资者质疑全球最大债券市场在风 险情绪恶化时能否仍提供可靠保护。 欧洲国家持有数万亿美元的美国债券和股票，其中部分由公共部门基金持有。市场猜测，这些国家可能抛售持仓以回应特朗普 重启的关税战，鉴于美国对外国资本的依赖，此举可能推高借贷成本并压低股市。 据 ...

Core Viewpoint - Japan's long-term government bond yields have reached multi-year highs due to concerns over a potential consumption-tax rate cut linked to an upcoming election, which could negatively impact the country's public finances [1] Group 1 - Long-term government bond yields in Japan surged to multi-year highs on Tuesday [1] - The surge in yields is driven by fears regarding an upcoming election and its implications for fiscal policy [1] - A potential consumption-tax rate cut is seen as a factor that may worsen Japan's public finances [1]

美国对于中国这一系列减持美债的举动感到坐立不安。根据《纽约时报》的一篇文章分析，如果美国不能牢牢把欧洲、 日本、韩国等传统盟友绑定在一起，那么美国在与中国的对抗中就很难取胜。的确，虽然美国总是强调自己的人多、力 量大，但这种力量大的前提，是建立在所有伙伴保持团结的基础上的。然而，现实是，美欧之间的关系并非如表面那般 牢固。就拿特朗普近日声称要拿下格陵兰岛一事，美欧之间就存在巨大争议。此外，虽然日本希望与美国紧密合作，但 其本质上更多的是在利用美国的力量来维护自己的利益。 归根结底，减持美债的行动，无疑是为了规避风险。大家都知道，美联储的动荡直接影响着美国经济的稳定。而如今的 美国，面临的不仅仅是美联储的内部混乱，还有更多的隐患。从特朗普对美联储主席鲍威尔的刑事调查，到美国移民与 海关执法局致使37岁美国公民古德死亡引发的大规模示威，再到美军突然抓捕委内瑞拉总统马杜罗及其夫妇，种种危机 都在不断加剧着美国债务的不稳定性。在这种情况下，比起美债，中国显然有更好的选择。黄金、非美元货币、海外股 权投资等，都是相对更稳妥的战略储备配置。事实上，正是因为中国在不断减持美债的同时，也在加大对黄金的增持， 数据显示这一增持 ...