证券研究报告 2026年1月6日 下一任美联储主席即将敲定，宽松预期下降 — 大 类 资 产 配 置 月 报 第 5 4 期 ： 2 0 2 6 年 1 月 分析师：郑小霞 SAC执业证书号：S0010520080007 联系方式：zhengxx@hazq.com 分析师：张运智 SAC执业证书号：S0010523070001 联系方式：zhangyz@hazq.com 1 核心结论：下一任美联储主席降低降息预期，年初国内政策预期改善 | 大类 | 项目 | | | 本期：2025-12-31至2026-1-30 | 上期：2025-11-28至2025-12-31 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 投资建议 | 较上期变化 | 核心观点与逻辑支撑 | 指数变动 | 涨跌 | | 股指 | 上证指数 创业板指 | 震荡上行 震荡上行 | ↑ | 宏观政策接续发力，建筑业PMI大幅改善指向投资止跌回稳 | 3888.6-->3968.84 3052.59-->3203.17 | 2.06% 4.93% | | | | | | 值得期待，降 ...

2026年首个交易日，A股市场"开门红"，超4100股飘红，沪指更是时隔34个交易日重回4000点上方。 "今日市场的全面爆发，并非偶然的脉冲式行情，而是基本面改善、政策红利释放与流动性修复三者共振的必 然结果。"中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生对券商中国记者表示，展望后市，A股"慢牛"行情的基础依 然扎实。 同日，高盛最新发布的研报中提到，2026年在亚太范围内继续建议高配A股和港股，预计中国股市将延续牛 市，但上涨步伐有所放缓。 "开门红"行情如期上演 1月5日，A股高开高走，全日成交额2.57万亿元，较前一交易日放量超5000亿元，创近期新高。其中，脑机接 口、保险、医疗、存储器和科技等板块涨幅居前。 值得关注的是，外资也在持续看好中国股市。1月5日，高盛最新发布的研报称，2026年建议继续高配中国股 票。该研究团队预计，2026年和2027年中国股市将每年上涨15%—20%，分别由14%和12%的盈利增长以及约 10%的估值向上重估所支撑。他们还提到，相比全球同业，中国股市当前估值存在显著折价。中国股市对于国 内外投资者显著的分散化配置价值应会鼓励更多资本流入市场。 浙商证券策略廖静池、王大霁团队对 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天A股大盘整体上涨，迎来开门红。 截止到收盘，A股整体回到4.0星上下，距离3点几星一步之遥。 大中小盘股都上涨。 成长风格上涨较多，红利等价值风格微涨。 港股科技、恒生科技、A50、自由现金流等指数，也整体上涨，回到了正常估值。 随着上涨，估值表的绿化率也在逐渐降低。 几个组合，净值也创下新高。 元旦假期里，A股没有开盘。 不过港股有开盘交易。 上周五，港股迎来开门红。 恒生指数上涨2.76%，恒生科技指数上涨4%。 今天港股波动不大，微涨微跌。 内地投资港股的基金，周五放假，所以基金净值没有更新。 不过周五的收益也没有丢失。这部分会体现在周一的基金净值中。 也就是，1月5日周一，港股基金的净值，会同时更新"假期里+周一"的合并涨跌幅。 这样合并起来，A股港股的基金，今天净值都是普遍上涨。 1. A股港股，在2026年开年都迎来大幅上涨。 A股和港股，不同阶段的收益有高有低。 例如25年1-3季度，港股涨幅比A股高不少；到了4季度又变成A股比港股涨幅高。 但长期回报差不多。 这里说的是港股中的内地公司，例如H股、中概股等。 这些公司主营业务在内地，属于人民币资产。 ...

今日港股走势分化，医药产业链股集体大涨，大型互联网股表现活跃，截至收盘，中证港股通医药卫生 综合指数上涨4.0%，中证港股通互联网指数上涨1.3%，恒生港股通新经济指数上涨1.0%，恒生科技指 数上涨0.1%，中证港股通消费主题指数下跌0.4%。 2. 银行,互联网平台等相关照售机构提供可场外投资的EF联接基金。 注3) 從看到六部,其德理都清0.124/英。托瑟曼塞(0.00V)体 华泰证券表示，上周港股在科技催化驱动下收涨，2026年首个交易日实现"开门红"。当前市场情绪、资 金面环境比11月更优，布局港股胜率提升，建议一方面继续配置有业绩兑现预期的科技链，在流动性环 境催化下一季度或有高斜率空间，同时考虑到驱动因素和资金属性变化，做现金流资产的均衡配置。 24.0% 港股通消费ETF易方达 低费率 513070 跟踪中证港股通消费主题指数 该指数自2020年 今日 该指数 该指数由港股通范围内流动性 该指数涨跌 滚动市盈率 发布以来估值分位 较好、市值较大的50只消费主 题股票组成,可选消费占比近 -0. 4% 16.9倍 0. 0% 60% 注1 "训练教"排名上述基金产品周体用润的热度。数据录,fa ...

第一大事会 链接您与财富 l ( No. 型盘2025年A股热门槛 解码2026行业配置等 2025年A股市场结构性行情贯穿全年,科技成长线始终是市场核心主 线之一,人工智能相关细分概念反复活跃。展望2026年,公募认为, A股将迎来一轮由基本面主导的行情。投资方向来看,科技成长板块 仍被多家公募判断为投资主线。 2025年A股热门概念回顾 ir Chipleting 晨 优志 半刻胶 First JI→4 步被旧目 n 时空大数据 ■ IR 磷化工Al芯片 GTIFF 元来 令小金属概念 微信元 稀土永德 英伟达概念 高带宽内存 汽车热量理 注:字号越大表示2025年板块涨幅越大 2025年概念涨幅TOP10 No. 光通信模块 156.02% 165.05% No. F5G概念 128.33% N No. CPO概念 124.50% 同步磁阻电机 No. No. No. 空间站概念 PCB 富士康 5 0 112.11% 115.95% 111.68% No. No. No. 机器人执行器 英伟达概念 黄金概念 00 9 10 86.54% 104.45% 97.35% 展望2026年，公募行业主流观点认 ...

Group 1 - The Hong Kong stock market experienced a strong start in 2026, with 385 stocks rising over 100% in 2025, including 14 stocks that increased more than tenfold [1][2] - Notable high-performing stocks included Base Champion Group with a 41.64 times increase, Beihai Kangcheng with over 18 times increase, and Zhu Feng Gold benefiting from rising gold prices with over 12 times increase [1] - The number of "red bottom stocks," defined as stocks trading above 100 HKD, increased significantly from 22 at the beginning of 2025 to 45 by the end of the year, indicating a growing recognition of quality leading enterprises [2] Group 2 - The increase in "red bottom stocks" reflects a shift in market sentiment towards high market capitalization and high liquidity assets, with major companies like Tencent, Ctrip, and NIO trading above 500 HKD [2] - The concentration of "red bottom stocks" in leading industries such as internet technology, finance, healthcare, and consumer sectors signifies a re-evaluation of their long-term value by the market [2] - Analysts from various institutions are optimistic about the Hong Kong stock market in 2026, particularly in the technology sector, driven by factors such as price increases in the supply chain and domestic replacements [3]

Group 1 - The core viewpoint is that the ROE of the non-financial real estate sector in A-shares is expected to rise from 7.2% to 7.9% by 2026, indicating a shift from a "low return" phase to a more favorable profitability trend [1] - The investment strategy suggests focusing on four main lines: industrial resource products, equipment exports, consumer recovery, and non-bank financials, with a particular emphasis on tracking the demand for aluminum, copper, steel, and coal driven by power system construction [1] - In overseas markets, the characteristics of "investment stronger than consumption," profit differentiation among large and small enterprises, declining employment, and slowing wage growth are observed, which provide a foundation for a sustained interest rate cut cycle [1] Group 2 - On the domestic consumption front, the drag of housing prices on household spending has diminished, and the recovery of trade settlement rates along with visa-free entry for foreign tourists has led to improved sales net profit margins in sectors such as aviation, hotels, duty-free, and food and beverage [2] - The financial landscape shows a shift of household savings towards "fixed income+" products, with pension and insurance funds continuously increasing their allocation to equities; policy adjustments to lower insurance risk factors and relax brokerage leverage are expected to resonate with the non-bank sector and the recovery of ROE [2]

证书编号：S0790524030002 jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 春季躁动提前开启，结构先行特征鲜明，科技占优条件依然未变 2026 年 01 月 04 日 掘金 1 月春季躁动的机会 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn 我们在 11.30 的报告《提前布局春季躁动》当中指出：近期市场出现了一定的调 整，但我们认为当下已经可以更加积极。我们在 12.21 提出，当前可以进一步积 极的原因还有：前期市场调整的 3 大因素影响都在减弱：其一为海外流动性扰动， 美联储降息对冲了日本加息的冲击；其二为美股财报窗口下 AI 泡沫论的风险溢 出得到改善，无需恐慌；其三为近期出炉的经济数据相对温和，叠加中央经济工 作会议并未有显著超预期的点，但我们认为，人民币汇率持续升值或代表全球投 资者对中国经济信心仍然充足，证伪此担忧。 当前 A 股市场已正式进入 2026 年"春季躁动"的预热与布局窗口。与过往普涨 行情不同，本轮躁动在宏观经济数据尚待验证、增量资金稳步入场的背景下，呈 现出鲜明的"结构先行、机会 ...

今天分享的是：港股IPO放量的影响与高效打新策略 报告共计：25页 港股IPO市场动态与打新策略总结 2025年港股IPO市场显著回暖，截至12月12日，港股主板已有99家公司上市，合计募资超2500亿港元，占今年中资股IPO募资总额的 67%，创近10年新高。伴随IPO活跃度提升，港股打新热度同步高涨，2025年打新胜率升至73%，表观收益率达34%，均较往年明显提 升，但平均一手中签率回落至20%，为近10年最低。 从市场特征来看，港股IPO存在几点易被误解的特点。其一，港股实行注册制，但2016年以来上市率仅37%，递表数量与实际上市数量差 异较大，企业上市成功率受多方因素制约。其二，港股打新无市值要求，参与门槛低，且需全额缴款，未必造成二级市场资金"抽水"。 其三，港股支持杠杆打新，中签率显著高于A股，加之结算周期缩短至T+2，资金使用效率更高。其四，受发行定价机制影响，港股新股 首日破发率显著高于A股，2016年以来平均破发率达45%，精选标的至关重要。 从关键时点影响来看，大型IPO对二级市场整体影响不显著，但对可选消费、科技等行业有一定提振作用；上市至入通阶段是打新赚钱 窗口，绝对收益和超额收益 ...

2026 年 01 月 02 日 策略类●证券研究报告 节后春季行情进行中，聚焦成长 定期报告 投资要点 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 分析师 张欣诺 SAC 执业证书编号：S0910525110001 zhangxinnuo@huajinsc.cn 相关报告 新股次新板块整体延续博弈走势，但局部亮 点 可 能 更 为 凸 显 - 华 金 证 券 新 股 周 报 2025.12.28 一 月 春 季 行 情 延 续 ， 科 技 和 周 期 占 优 2025.12.27 新股次新板块弱势博弈，新一轮活跃周期尚 在酝酿-华金证券新股周报 2025.12.21 春季行情开启中，聚焦成长 2025.12.20 局部人气聚集推升新股板块交投意愿，但活 跃周期开启可能仍待观察-华金证券新股周 报 2025.12.14 http://www.huajinsc.cn/ 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 复盘历史，元旦后 A 股短期走势主要受政策和外部事件、流动性、海外股市走势 等因素影响。（1）2010 年以来的 16 年中有 11 ...