中央经济工作会议提出，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平。国家统计局日前发布，2025 年全国粮食总产量14298亿斤，比2024年增加168亿斤。在粮食增产的背景下，如何保持重要农产品价格 合理水平是个重要课题。 应当看到，合理水平是一个区间。所谓区间，自然不是静止于某个点，而是在一定范围内波动。如 果价格过低，不能覆盖生产成本，甚至卖不出去，生产者就没有再生产的积极性。因此，价格的下限是 避免生产者长期深度亏损，不至于让生产瘫痪。同理，如果价格过高，则会影响城乡居民购买食品的开 支，甚至影响整体物价。因此，价格的上限是考虑城乡消费者的承受力，不至于使生活困难。当然，合 理水平也是动态调整的。 去年中央农村工作会议召开以来，"重要农产品价格保持在合理水平"被多个重要会议或文件提及。 其实，多数情况下，市场机制形成的价格就是合理水平。但是，超出合理水平、需要出手调控的情况也 不鲜见。10多年前，农产品调控大多针对价格明显上涨的情形。这些年来，调控由总量平衡向兼顾结构 平衡延伸，对象由价格过快上涨向兼顾价格过度下跌转变。从2023年下半年开始，农产品价格整体下 行，部分品种下跌时间长、跌幅大。有关部门加强粮 ...

中金研究 11月数据显示需求进一步回落，与供给差距也继续扩大。供给端同比增速小幅下降。需求端来看，出口交货值边际改善，而内需进一步回落。以旧换 新支撑减弱叠加"双十一"扰动，消费增速放缓。固定资产投资降幅扩大，待政策"推动投资止跌回稳"。 向前看，宏观经济和政策走势如何？对各类资产有何影响？中金公司总量以及行业为您联合解读。 目录 宏观：供需缺口加大 供给端同比增速小幅下降。 11月工业增加值、服务业生产指数同比4.8%、4.2%（10月分别为4.9%、4.2%）。11月工业增加值季调环比0.44%（10月为 0.17%）。需求结构中，11月出口交货值同比-0.1%（10月为-2.1%），边际上升，而内需增速边际下降，或是工业增加值增速边际下降的主要驱动因素。 分行业来看，采矿业同比6.3%（10月为4.5%），边际上升，而制造业、公用事业同比4.6%、4.3%（10月为4.9%、5.4%），皆边际下降。细分行业中，专 用设备、医药、食品同比增速边际上升较多，而汽车、交运设备、农副食品同比增速下降较多。 以旧换新支撑减弱叠加"双十一"扰动，消费增速放缓。 11月社零总额同比增长1.3%，比10月下降1.6个百 ...

保持重要农产品价格合理水平有多方面考量，比如保障供给安全、确保农民生计、巩固脱贫成果、农业 转型升级等。合理水平，意味着要平衡生产者和消费者利益，但也不是非此即彼的关系，是可以双赢 的。 中央经济工作会议提出，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平。国家统计局日前发布，2025年全 国粮食总产量14298亿斤，比2024年增加168亿斤。在粮食增产的背景下，如何保持重要农产品价格合理 水平是个重要课题。 合理水平，意味着要平衡生产者和消费者利益，但也不是非此即彼的关系，是可以双赢的。这是因为， 除了价格手段之外，还有其他手段。灵活应用期货、保险等市场化风险管理工具，推广"保险+期货"模 式，保障种粮农民收益稳定。将化肥、种子等关键农资纳入补贴联动机制，必要时给予阶段性补贴，减 轻成本上行对农民收益的挤压。强化对农业生产的基础性支持保护，改善农田基础生产条件、发展农业 社会化服务、完善仓储保鲜设施，尤其要注重产销顺畅衔接、流通模式改进。此外，要正确引导经营主 体预期，让生产者对未来有基本判断。 在我国，重要农产品包括粮棉油肉蛋奶果菜茶鱼等。在食物消费多元化的今天，调控不可能也没必要盯 住所有农产品。同样是重要农 ...

美国农业部称，10 月农产品收购价格同比上涨 6.9%。 ...

出口商品更新更绿。1-11月，机电产品出口1.79万亿元，增长8.8%，其中"新三样"产品出口1202.0亿 元，增长23.3%，光伏产品、电动汽车、锂离子蓄电池分别连续4个、12个、20个月实现增长。同期， 劳动密集型产品出口1.13万亿元，增长3.9%，占全国份额达30.5%。高技术产品出口3243.5亿元，增长 10.7%，其中高端装备出口1297.3亿元，增长16.8%。 机电产品进口增长较快。1-11月，机电产品进口2184.2亿元，增长21.8%，其中飞机及其他航空器、电 脑及零部件分别增长122.9%、43.1%。同期，消费品进口1434.6亿元，增长8.7%；农产品进口1120.4亿 元，增长10.6%。(经济日报记者李景) 据杭州海关统计，1-11月，浙江进出口总值5.06万亿元，同比(下同)增长5.3%，高出全国1.7个百分点； 其中，出口3.83万亿元，增长7.1%，进口1.23万亿元，增长0.1%。浙江进出口、出口和进口分别占全国 的12.3%、15.7%和7.4%，规模居全国第3、第2和第6位。 新兴市场开拓成效显著。1-11月，东盟巩固浙江省第一大贸易市场地位，贸易总值为7868. ...

2025 年 12 月 15 日 稳中求进，关注贸易与天气 ---2026 年豆粕期货年度行情展望 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 我们的观点：正常情况下，2026 年豆粕期价稳中有升。若有灾害天气，豆粕期价或进入上涨周期。 我们的逻辑：首先，美豆平衡表偏紧。2024/25 年美豆期末库存下降、减轻 2025/26 年供应压力。2025 年美国 农户减少种植，单产虽高、但总产及总供应下降。需求同步调减、但降幅小于供应，2025/26 年美豆再次降库。 基于贸易协议带来需求复苏希望，2026/27 年美豆预计供需双扩。但低价限制扩种幅度、增供动力不足，而低 价有利于促进需求，供应增幅预计小于需求、美豆将连续第三年降库、平衡表偏紧，由此推论美豆价格偏强。 其次，巴西升贴水预计中性：若出口旺盛、稳中偏强；若出口低于预期，则偏弱。由此，豆粕成本端主要因素： 美豆价格偏强、巴西升贴水中性。假设其他因素（汇率、税率、运费）稳定，我们推论豆粕价格稳中有升。若 遇到灾害天气，减产较大、供应降幅大于需求，全球大豆供需趋紧，预计豆粕价格进入上涨周期。 风险提示： ...

需求偏弱形成拖累 苹果大跌近3% 铜高位回调超1% 12月15日，国内商品期货市场整体震荡趋强。截至收盘时，中证商品期货价格指数收报1512.37点，较前一交易日上涨0.64点，涨幅0.04%；中证商品期货指 数收报2089.21点，较前一交易日上涨0.06点，涨幅0%。 分品种来看，前期超跌品种表现活跃，氧化铝、焦煤大幅反弹超3%，烧碱涨超2%。此外，多晶硅再度大涨，逼近上市以来新高。不过，铂钯仍是当日市场 表现最为亮眼的品种。受黄金震荡走高和白银降温的共同作用，同样面临供应短缺的铂金吸引了资金关注，期价强势封板涨停。相比之下，基本金属全面承 压回调，铜铝锌镍锡等主要金属收盘跌幅均在1%上下。 铂金收涨停板创历史新高 多晶硅涨超3% 12月15日，虽然白银盘中宽幅震荡，尾盘勉强收红，但其他贵金属表现抢眼。其中同样面临供应短缺的铂金强势封板涨停，以涨幅7.00%的涨幅领涨商品市 场，并创下上市以来新高。受铂金强势带动，钯大涨超4%，高居涨幅排行第二。分析来看，黄金的强势攀高奠定了贵金属板块整体走强的基础，同时，虽 然美股科技股大跌令白银"挤仓"风险降温，但铂金也面临持续短缺，加上氢能题材依然活跃，这令铂金吸引 ...

2025 年 12 月 15 日 底部确立，价格重心上移 ---2026 年玉米期货行情展望 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： 我们的观点：2025/26 年度玉米价格底部预计有所抬升，关注波段机会。 我们的逻辑：2025/26 年度国内玉米累库，供需边际宽松。2025 年国内玉米面积和单产双增，产量增加。玉米 需求端用量预期同比有所下降。因此 2025/26 年度玉米供需格局边际宽松，同时整体政策端替代品仍有余量，限制 玉米价格高点。 玉米价格年前卖压可能不明显，后续关注贸易商出货及政策拍卖。玉米阶段性供需错配矛盾结束后，今年中游 贸易主体投机需求仍在。且春节时间较晚，留给农户售粮时间较长。现阶段大中型贸易主体尚未开始大量建库，即东 北区域近年来最快的售粮进度中尚未包括集中的投机性需求。因此，我们认为次轮供需错配矛盾缓解后，贸易商将自 主以及配合政策端入市进行收购建库，农户卖压可能不明显，玉米价格回调幅度有限。后续贸易商出货和政策拍卖或 使得玉米价格再次回落。但整体价格重心预计有所上移，另外关注新季玉米情况。 投资展望：2026 年，我们认为玉米价 ...

报告认为，印度政府需要持续推进金融结构性改革，进一步完善利率传导机制，并增强汇率灵活性。非 银行金融机构风险也需谨慎防范，审慎监控信贷集中度与金融部门关联性风险。 报告认为，印度政府推进的全面结构性改革提升了潜在经济增长率，特别是2025年9月22日改革后的商 品及服务税（GST）正式实施，大幅简化了印度的税率结构，同步改进了企业注册合规流程，使实际税 率明显下降，有助于刺激国内消费、促进贸易增长、缓解高关税带来的不利影响，并控制整体通胀。 报告指出，加快结构性改革，持续推进财政整顿计划是印度改革的关键。短期来看，实现财政赤字目标 需要严格的财政纪律，在简化商品及服务税的同时，还需密切关注商品与服务税及个人所得税税率下调 的财政影响，并提高关税减免措施的针对性、透明度和时效性。中期来看，有必要增加国内财政收入， 以提高财政政策的缓冲空间，同时采取更具针对性的措施来提升财政支出效率。 报告虽肯定了印度近期的经济表现，但也指出其经济前景仍将面临显著短期风险。一方面，地缘经济割 裂的进一步深化可能导致金融条件收紧、投入成本上升，以及贸易、外国直接投资和经济增长放缓。另 一方面，不可预测的气候变化风险可能对印度农业产 ...

2026 年度农产品策略报告 光期研究 2026 年农产品策略报告 光大期货研究所 2025 年 12 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 | | | 2026 年度农产品策略报告 油脂油料：区间震荡思路 政策决定重心 研究员：侯雪玲 年报摘要： 2025 年行情回顾 2025 年国内豆粕期现震荡运行，现货波动区间大于期货。油脂价格高位 回落，棕榈油是行情领头羊，豆棕价差扩大修复。 2026 年市场分析逻辑 1、受到复杂的国际贸易环境以及大国贸易冲突增加，油料的定价逻辑转 变为政策、地缘第一位，成本第二位，供需退后至第三位。 2、主流机构均预计 2025/26 年全球油料供需接近平衡，库存矛盾不突出。 但是因供需重要因素均待确定，所以有阶段性行情机会。如拉尼娜天气 对南美大豆的不利影响，美国、巴西生柴政策落地和中国养殖存栏去化 速度等。 3、油脂市场上，在年度供需矛盾不突出、生柴政策不明朗的情况下，油 脂价格预计区间波动，三个油脂各有逻辑。后市区间打破因素或有两点： 一是美国、印尼以及加拿大生物柴油政策落地，二是天气。 风险提示 1、宏观经济不及预期 请务必阅读正文 ...