Investment Rating - Investment rating is maintained as "Buy" [2] Core Views - The company expects a net profit attributable to shareholders of 8.2 to 9.1 billion yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year increase of 51.37% to 67.98% [6] - In the first half of 2025, copper production is projected to be 353,600 tons, up 12.68% year-on-year, and cobalt production is expected to be 61,100 tons, up 13.05% year-on-year [7] - The company completed the acquisition of Lumina Gold in June 2025, gaining 100% ownership of the Cangrejos gold mine in Ecuador, which has a resource reserve of 1.376 billion tons and a gold content of 638 tons [8] - The projected net profits for 2025, 2026, and 2027 are 16.217 billion, 18.093 billion, and 18.759 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 10.67, 9.57, and 9.23 [9] Financial Summary - The company anticipates a revenue of 213.029 billion yuan in 2024, with a year-on-year growth of 14.4%, and projected revenues of 223.839 billion, 232.065 billion, and 240.274 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [11] - The gross profit margin is expected to be 16.5% in 2024, increasing to 17.0% by 2026 and remaining stable in 2027 [11] - The return on equity (ROE) is projected to be 19.1% in 2024, peaking at 20.2% in 2025, and then declining to 18.3% by 2027 [11]

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 18 日） ◼ 品种观点参考 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2510 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡运行 | 美元反弹利空金价 | | 铜 | 2508 | 上涨 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 美关税冲击后，铜价大幅下挫，关 注前期中枢支撑 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡运行 核心逻辑：昨日金价先抑后扬，纽约金一度跌至 3310 ...

港股有色金属股震荡上升，金力永磁(06680.HK)、天齐锂业(009696.HK)涨超6%，灵宝黄金(03330.HK) 涨超5%，赣锋锂业(01772.HK)、洛阳钼业(03993.HK)均涨超4%，紫金矿业(02899.HK)涨超3.5%。 ...

铂金领跑，白银紧跟，几乎所有的有色金属都在上涨。 数据显示，截至17日，今年表现最好的是铂金，涨幅超57%；白银涨幅30%；钯金已涨超36%；黄金涨幅 26%；美铜涨幅超36%。 世界黄金协会最新报告认为，如果全球经济与金融环境恶化、滞胀压力加剧，叠加地缘政治紧张局势升级，避 险需求可能推动黄金价格上涨10%～15%；反之，若全球冲突得到广泛且持续的解决，黄金可能回吐今年以来 12%～17%的涨幅，不过在当前环境下这种可能性较低。而全球央行购金趋势及财政赤字压力将长期支撑黄金 作为避险资产的需求， 值得注意的是，自2020年以来，黄金价格飙升了121%，白银价格飙升了115%。这都超过了标普500指数111% 的总回报（包括股息）。截至7月14日，全球最大的白银ETF——SLV最新的持仓量为14966.24吨，相比前一日 增加207.72吨，已经创出今年的最高点。国内唯一挂钩白银期货价格走势的国投白银LOF（161226），年内涨 幅已超20%。 国盛证券分析师张航认为，投资需求是白银总需求变动的主导因素，且投资需求与银价呈现一定正相关性，因 此在白银牛市中存在显著的"助涨杀跌"的作用。投资需求自2022年以 ...

| 观点与策略 | | --- | | 镍：消息面扰动情绪，基本面承压运行 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 | 2 | | 碳酸锂：供给端扰动再起，短期走势或偏强 | 4 | | 工业硅：仓单累库，关注市场情绪 | 6 | | 多晶硅：盘面或冲高回落 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025年07月18日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 2025 年 7 月 18 日 镍：消息面扰动情绪，基本面承压运行 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 119,880 | -670 | -1,260 | -1,910 | 1 ...

国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：震荡上行 | 3 | | --- | --- | | 白银：突破上行 | 3 | | 铜：美国经济数据良好，支撑价格 | 5 | | 锌：区间运行 | 7 | | 铅：下方或有限 | 8 | | 锡：价格走弱 | 9 | | 铝：关注库存边际变化 | 11 | | 氧化铝：震荡偏强 | 11 | | 铸造铝合金：弱于电解铝 | 11 | | 镍：消息面扰动情绪，基本面承压运行 | 13 | | 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 | 13 | | 碳酸锂：供给端扰动再起，短期走势或偏强 | 15 | | 工业硅：仓单累库，关注市场情绪 | 17 | | 多晶硅：盘面或冲高回落 | 17 | | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 19 | | 螺纹钢：市场情绪不减，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：市场情绪不减，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：钢招情绪不减，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：钢招情绪不减，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：一轮提涨落地，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 26 | ...

晨会纪要（2025/07/18） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2025/07/18） 渤海证券研究所晨会纪要（2025.07.18） 宏观及策略研究 政策聚焦扩内需和反内卷，市场高位震荡盘整——A 股市场投资策略周报 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1、市场回顾 近 5 个交易日（7 月 11 日-7 月 17 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨 0.20%，创业板指收涨 3.64%； 风格层面，沪深 300 收涨 0.61%，中证 500 收涨 1.66%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交 7.76 万亿元，日均成交额达到 1.55 万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加 1347.70 亿元。 行业方面，申万一级行业涨跌参半，其中，通信、医药生物、计算机行业涨幅居前，而银行 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/07/18 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/07/11 -35 346 81462 23307 -220.79 417.21 45.0 62.0 -21.57 108725 40975 2025/07/14 -20 243 81462 34379 - 421.62 47.0 63.0 -62.07 109625 15875 2025/07/15 145 129 81462 50133 -326.69 293.25 50.0 66.0 -48.27 110475 12625 2025/07/16 95 164 81462 50242 -149.02 284.13 50.0 66.0 -64.49 121000 12325 2025/07/17 110 114 81462 42139 -219.86 526.79 49.0 65.0 -58.71 122150 11200 变化 15 -50 0 -81 ...

现货铜较三个月期铜转为贴水，报每吨贴水53美元，三周前则为每吨升水320美元。 国家统计局发布的数据显示，中国2025年6月精炼铜（电解铜）产量为130.2万吨，同比增加14.2%；1-6 月累计产量为736.3万吨，同比增加9.5%。 美国关税仍有很多不确定性，市场等待8月1日最后期限的确认，以及征收关税的铜产品清单。还有很多 人猜测，主要产铜国可能会获得豁免。 | | 7月17日LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | | --- | --- | --- | --- | | 我屋 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 三个月期铜 | 9666. 50 | 1 31.50 | ↑ 0.33% | | 三个月期铝 | 2578.00 | 1 0.50 | ↑ 0.02% | | 三个月期锌 | 2737.00 | ↑ 26.00 | ↑ 0. 96% | | 三个月期铅 | 1973.00 | + -3.50 | +-0. 18% | | 三个月期镍 | 15096.00 | 1 70.00 | 1 0. 47% | | 三个月期锡 | 33014.00 | 1 215.00 | ↑ 0.66% | ...

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 2025 年 7 月 18 日星期五 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（ ...