Core Viewpoint - Precious metals, including gold and silver, have collectively surged, reaching new historical highs, with gold breaking the $4,400 per ounce mark for the first time, reflecting a year-to-date increase of over 67% [1]. Group 1: Gold Market - As of December 22, spot and futures gold prices have continued to rise, with London gold reaching $4,401.274 per ounce, marking a year-to-date increase of over 67% [1]. - COMEX gold has stabilized around $4,430 per ounce, also setting a new historical high [3]. - Domestic gold prices have been adjusted upwards, with Chow Tai Fook's gold price reaching 1,368 RMB per gram, reflecting a daily increase of 0.59% [5]. Group 2: Silver and Other Precious Metals - On December 22, both spot and futures silver prices have hit new historical highs, with London silver at $69.229 per ounce, showing a daily increase of 3.25% [8]. - COMEX silver is reported at $69.375 per ounce, with a daily increase of 2.79% [8]. - Spot platinum has also seen significant gains, reaching $2,055.7 per ounce, the first time it has surpassed $2,000 since 2008, with a year-to-date increase of over 127% [8]. Group 3: Market Influences - Citic Securities indicates that the unexpected cooling of the U.S. November CPI has led to an adjustment in market expectations regarding the Federal Reserve's interest rate cuts in 2026, contributing to the strength of precious metals [9]. - Galaxy Futures notes that the Bank of Japan's cautious stance on future monetary policy, combined with unexpectedly mild U.S. inflation data, has reinforced a trend of economic slowdown, leading to a cautious optimism regarding future interest rate cuts [10]. - The overall market sentiment is influenced by abundant liquidity and strong supply constraints, driving commodity prices to challenge historical highs [9].

经济观察网 在全球金融一体化深入推进与中国企业"走出去"战略加速落地的双重背景下，境外清算能 力已成为衡量中资期货公司国际化水平与核心竞争力的关键标志。在全球衍生品市场体系中，清算机构 处于风险控制与制度运行的核心位置，其资质不仅是业务许可的象征，更是公司治理、资本实力、合规 文化与国际信誉的集中体现。相较于单纯的交易通道，清算会员资格直接决定机构的业务深度、服务半 径与风险抵御能力，成为中资期货公司拓展海外市场的核心壁垒。 根据招股书披露，2024年南华期货境外收入达人民币654.2百万元，位列中国期货公司第一；2022-2024 年，美欧市场清算交易手数从18.7百万手增至55.6百万手，复合年增长率达61.5%，交易总额突破2.2万 亿港元，在中资清算机构中处于领先地位。清算资质的稀缺性正持续转化为业务增长动能，构建起"资 质-客户-规模-收入"的正向循环：在客户获取端，清算资质成为高端客群合作的核心背书，大幅降低中 资企业、跨境机构的决策成本，截至2025年6月30日，公司境外金融服务登记客户达32,345个，其中企 业客户2,077家，较2022年增长58.9%，核心客户涵盖制造业、能源、农产品等领 ...

12月22日盘中，纸浆期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至5650.00元。截止发稿，纸浆主力合 约报5620.00元，涨幅2.33%。 纸浆期货主力涨超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 中原期货 纸浆追多需谨慎 瑞达期货 SP2605合约震荡 中原期货：纸浆追多需谨慎 基本面呈现强预期与弱现实交织格局。供应端，外盘高价及海外浆厂关停计划形成刚性成本支撑，阔叶 浆现货紧俏亦提供支撑；但需求端下游纸品提价实际传导不畅，现货成交清淡，终端疲软制约长期估 值。当前盘面受资金及预期推动偏强，但实际基本面难以支撑高价，若需求弱势被重提或资金退潮，价 格高位回调风险较大。策略上，鉴于价格已处高位，追多需谨慎，可关注上方前高压力与下方5400- 5450元区间支撑，注意预期落空后的回落风险。 瑞达期货（002961）：SP2605合约震荡 供应端，海关数据显示2025年10月漂白针叶浆进口数量69.1万吨，环比+0.1%，同比+6.0%。全年累计 进口量712.2万吨，累计同比+2.7%。智利Arauco公司调整对10月亚洲价格调整报700美元/吨，环比下降 0美元/吨。需求端，本周(202 ...

ᵕ䍝⹊ガᣛ ᣋ䍺䈘ѐࣗ䍺Ṳφ䇷ⴇ䇮ਥɋ2011Ɍ1778ਭ ᇓคᵕ䍝〃ྍᮦᦤᰛᣛδ2025ᒪ 12ᴾ 22ᰛε | | ֌ս | Ԉԃ䑘ͧҫ | ⩰ͨ | | | --- | --- | --- | --- | --- | | ߊޙ | ׂٛ | ߃ ߃ | ߃ ߃ | ߃ ߃ | | 2025/12/19 | -98.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/12/18 | -90.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/12/17 | -83.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/12/16 | -74.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/12/15 | -64.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 ᶣᐔᐸ≸ᱥ䐥8ਭݹޢཝড়ђ㼏ᾲ1-5ቸ ➚࣑ࣞжȽ ᵕ䍝⹊ガᣛ | | ֌ս | ਈ࢛͹ׂٛͧҫ⩰ͨ | џࡁ | | --- | --- | --- | --- | | ߊޙ | /4 + ࡝Խ | ࡝މࣆ | 㿿ற ࡝Խ | | 2025/12/19 | -1.47 | 88.52 | 0 ...

宏观 国投期货 2026 年度策略报告 ——恒中有变，观复顺时 2025 年 12 月 各项声明请参见报告尾页 期市有风险，投资需谨慎 目录 | 1.宏观经济与大类资产运行回顾：披荆斩棘，行则将至 3 | | | | --- | --- | --- | | 1.1.全球经济：美元流动性困扰，TACO 交易兴起 | 3 | | | 1.2.中国经济：信用维稳，虚实分化 4 | | | | 1.3.政策框架：宏观博弈，政策联动 5 | | | | 展望 2026：恒中有变，观复顺时 2. | 6 | | | 2.1.政策逻辑：美国的政策约束 | 6 | | | 2.1.1.美联储的约束：掌控收益率曲线的难度增加 6 | | | | 2.1.2.美国财政的约束：财政成本与发债结构 7 | | | | 2.1.3.总结：从收益率曲线控制的视角出发 9 | | | | 2.2.宏观博弈坐标系：收益率曲线与美元的组合 10 | | | | 2.2.1.收益率曲线走陡下的宏观情景 | 10 | | | 2.2.2.收益率曲线走平下的宏观情景 | 13 | | | 2.2.3.总结——收益率曲线管理的考验 15 | | | ...

期市有风险，投资需谨慎 股指 国投期货 2026 年度策略报告 ——盈车嘉穗，风禾尽起 2025 年 12 月 王伟钰 分析师 从业资格证号：F03142688 近期相关报告： 《挖掘潜能，政策集成———— 2025 年中央经济工作会议点 评》20251212 《降息落地叠加扩表维稳，"鹰 派降息"压力缓和——2025 年 12 月份美联储议息会议点 评》20251211 《坚守高质量的强国之路 —< 中国共产党第二十届中央委员 会第四次全体会议公报 >政策 解析》20251026 此报告版权属于国投期货有限公司 0 各项声明请参见报告尾页 | 目录 | | --- | | 1. 市场回顾与宏观展望：盈车嘉穗 3 | | --- | | 1.1. A股市场回顾 3 韩泽文 | | 分析师 | | 1.2. 宏观展望 6 | | 2. 估值与驱动 7 | | 2.1. 中资定价权的稳步回归 8 | | 王伟钰 | | 2.2. 当前估值所处历史位置与横向对比 9 分析师 | | 2.3. 股息率与风险溢价 11 | | 2.4. 利润增速是相对偏强指数的有力支撑 13 | | 3. 投资者结构与基差中枢展望：波 ...

公开发售阶段南华期货获1.91倍认购，公开发售的发售股份最终数目为1614.85万股股份，占发售股份总 数的约15%。合共接获约7479份有效申请，受理申请数目6043份，申购一手获配发股份占所申请股份总 数的概约百分比为74.64%。此外，国际配售阶段南华期货获0.99倍认购，国际发售股份最终数目为 9151.05万股股份，相当于发售股份总数的85%。 南华期货今日正式在港交所主板挂牌，由此完成"A+H"两地上市。其H股首日表现疲弱，开盘报9.13港 元，较12港元的招股价大幅低开23.92%，盘中更一度下挫27.5%至8.70港元；按开盘价计算，投资者每 手（500股）账面亏损达1435港元。截至发稿，H股股价略微回升至9.55港元。相比之下，其A股今日则 呈现低开高走的态势，当前上涨2.18%。 | 02691 南华期货股份 | | | | --- | --- | --- | | 9.550 4 -2.450 -20.42% | | 交易中 12/22 14:20 | | 第四章 章 章 | | ● 快捷交易 | | 最高价 10.400 | 开盘价 9.130 | 成交量 643.15万 | | 最低 ...

2025 年 12 月 期市有风险，投资需谨慎 此报告版权属于国投期货有限公司 0 各项声明请参见报告尾页 | 1 | | --- | | 1. 宏观时钟四因子双通道模型 | .. | | --- | --- | | 1.1.宏观因子回顾 . | .. | | 1.2.风险平价组合 | | | 2. 权益市场与 Barra 风格因子 | | | 2.1.权益市场风格回顾 . | | | 2.2.权益风格择时策略 .. | | 期市有风险，投资需谨慎 此报告版权属于国投期货有限公司 1 各项声明请参见报告尾页 期市有风险，投资需谨慎 此报告版权属于国投期货有限公司 2 各项声明请参见报告尾页 期市有风险，投资需谨慎 ⚫ ⚫ ⚫ 此报告版权属于国投期货有限公司 3 各项声明请参见报告尾页 期市有风险，投资需谨慎 此报告版权属于国投期货有限公司 4 各项声明请参见报告尾页 期市有风险，投资需谨慎 此报告版权属于国投期货有限公司 5 各项声明请参见报告尾页 此报告版权属于国投期货有限公司 6 各项声明请参见报告尾页 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 风 ...

招股书显示，2024年及2025年上半年，公司中国境内期货经纪业务收入持续下滑，拖累整体收入增长。 2025年上半年总收入同比下降至5.93亿元人民币，期内利润则微增至2.31亿元人民币。 此外，公司内部控制和合规问题近期也浮出水面。2025年11月，南华期货广东分公司因未妥善保存业务 资料、未有效执行内部控制制度等问题，被广东证监局采取责令改正的行政监管措施。 根据Wind数据统计，南华期货香港公开发售认购倍数在2025年以来港股新股中排名倒数第二，仅高于 获得1倍认购的宜宾银行（02596.HK）。 值得注意的是，本次发行未引入任何基石投资者，缺乏中长期资金托底，进一步加剧了市场对其股价表 现的担忧。 南华期货上市即破发，背后与公司核心业务增长承压及治理合规风险等负面因素密切相关。 12月22日，港股新股市场迎来"四箭齐发"，明基医院（02581.HK）、华芢生物-B（02396.HK）、南华 期货股份（603093.SH）（02691.HK）等四股同日在港交所主板挂牌上市。 然而，市场表现令人意外，这四只新股首日均告破发，在近年港股市场中实属罕见。其中，南华期货开 盘后一度跌近30%，截至发稿跌幅达20 ...

12月22日，国内期市有色金属板块多数飘红。其中，碳酸锂期货主力合约开盘报109000元/吨，今日盘 中高位震荡运行；截至午间收盘，碳酸锂主力最高触及116460元，下方探低109000元，涨幅达5.16%。 目前来看，碳酸锂行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于碳酸锂后市行情将如何运行，相关机构 观点汇总如下： 广州期货表示，明年整体预计供需双增，年初有"淡季不淡"的预期，后续继续关注相关项目审批进展。 价格大幅上行后下游接受程度下降，部分资金或存在获利离场需求，留意技术性回调风险。 申银万国期货指出，周度库存去化幅度放缓，利多因素边际转弱，关注去库速度是否出现，但在强需求 预期下，下游备货意愿或也将表现相对较强，关注复产节奏、排产环降幅度以及明年强需求是否能够得 到验证。若去库速度放缓可能出现回调行情，但总体方向判断仍然向上。 中财期货分析称，供给方面，部分新上项目，电池大厂复产时间不确定，周内厂家供应小幅回升，周内 全产业链去库，去库幅度减缓幅度较大。需求方面，正极材料12月排产预计增速放缓，新能源汽车12月 底需求前置预计逐步释放结束，基本面短期去库幅度减缓，利多消息推动盘面上行，大厂矿难以补充情 ...