策略专题研究 研究团队：邓宇林、包承超、肖遥志 报告日期：2026年03月01日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 摘要 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 1 ➢ 1、从历史经验看，历次中东区域冲突发生后，各类资产表现特征为：（1）美股往往进入震荡状态；（2）黄金 或趋势上行；（3）白银或震荡上行；（4）铜或先震荡再上行；（5）原油或先上行后回落。 ➢ 2、中东区域冲突后，VIX往往容易快速冲高；VIX回落后，权益资产表现或更好。 ➢ 3、历史经验看，中东区域冲突未必带来多资产相关性的快速提升。权益、黄金、银、铜、油等资产长期呈现明 显正相关；美元指数、债券与以上资产负相关；整体而言，长期看，A股市场的较好表现需要多资产相关性处于 下降的过程或者处于中低位水平。 ➢ 风险提示：全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。市场流动性超预期变化。历史数据 不代表未来。 中东区域冲突对市场的影响 01 历次中东区域冲突后的市场表现 02 资产间相关性对A股的影响 目 03 风险提示 录 C O N T E N T S 证券研究报告 2 * 请务必阅读最后一页免责声明 历次中东区域 ...

电力设备及新能源周报 20260301 光伏行业整合有望加速，内蒙古深入推进电网建设 glmszqdatemark 本周（20260224-20260227）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨 1.89%，涨跌幅排名第 16，弱于上证指数。本周风 力发电指数涨幅最大，锂电池指数跌幅最大。风力发电指数上涨 5.73%，核电指数上 涨 5.29%，储能指数上涨 4.64%，新能源汽车指数上涨 3.61%，工控自动化指数上涨 2.08%，太阳能指数上涨 1.25%，锂电池指数下跌 4.74%。 新能源车：26 年 1 月欧洲车市大众领跑但显疲态，中国新势力竞争力增强 2026 年 1 月，欧洲汽车市场混合动力车（HEV）占比最高，达 38.5%；纯电动车（BEV） 占比 19.7%。中资车企表现亮眼：上汽集团当月销量 1.93 万辆，市场份额 2.0%；比 亚迪销量 1.82 万辆，与上汽共同超越特斯拉。大众集团以 26.7%的份额、25.67 万辆 销量位居榜首，但同比下滑 3.8%。整体来看，中国品牌在欧洲新能源市场竞争力显著 增强。 新能源发电：光伏龙头筹划收购，行业破除"内卷"信号明显 通威股份筹划收 ...

有色金属周报 20260301 美伊军事冲突开启，关键战略资源+贵金属价值提升 glmszqdatemark 贵金属：美伊交火，刺激避险情绪驱动贵金属价格有望大涨，中长期来继续看央行购金+ 美元信用弱化主线，继续坚定看好金价上行。2 月 28 日美国和以色列正式对伊朗开火，带 动避险情绪升温，利好金价上行；中长期央行购金+美元信用弱化仍为主线，看好金银价格 中枢上移。白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，这轮周期使得光伏需求承 压，银浆成本占比飙升，未来贱金属化成趋势。重点推荐：紫金黄金国际、中国黄金国际、 西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议 关注灵宝黄金、大唐黄金和集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 202 ...

[Table_Author] | 分析师 | 张金洋 | | --- | --- | | 执业证书： S0590525120012 | | | 邮箱： | zhangjinyang@glms.com.cn | | 分析师 | 杨芳 | | 执业证书： S0590525120006 | | | 邮箱： | fangyang@glms.com.cn | 相对走势 百奥赛图-B（2315.HK）2025 年业绩快报点评 海外拓展+国内回暖驱动主业增长，全年业绩表现靓丽 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 风险提示：海外经营风险，抗体开发不及预期风险，模式动物品系迭代风险。 | 单位/百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 980 | 1,379 | 1,849 | 2,422 | | 增长率（%） | 36.8 | 40.6 | 34.1 | 31.0 | | 归母净利润 | 34 | 173 | 335 | 528 | | 增长率（%） | 108 ...

美伊冲突点评 美伊冲突对化工影响几何？ glmszqdatemark 2026 年 03 月 01 日 推荐 维持评级 [Table_Author] 1． 化工"双碳"：政策擎双碳，化工领方向- 2026/01/30 2． 2025Q4 化工行业基金持仓分析：化工持 仓触底反弹，龙头配置价值凸显- 2026/01/27 3． 商业航天：化工赋能星海征途- 2026/01/13 4． 大化工行业 2026 年度投资策略：开局就 是破局，迎化工新五年-2025/12/26 5． 化工行业周报（20250908-20250914）： 本周液氯、环氧氯丙烷、硫磺、丙烯酸丁 酯等产品涨幅居前-2025/09/16 分析师承诺 | 分析师 | 许隽逸 | | --- | --- | | 执业证书： S0590524060003 | | | 邮箱： | xujy@glms.com.cn | | 分析师 | 张玮航 | | 执业证书： S0590524090003 | | | 邮箱： | whzhang@glms.com.cn | | 分析师 | 陈律楼 | | 执业证书： S0590524080002 | | | 邮箱： ...

钢铁周报 20260301 两会临近，供给约束预期增强 glmszqdatemark | 重点公司盈利预测、估值与评级 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | | | （元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 6.71 | 0.50 | 0.60 | 0.66 | 13 | 11 | 10 | 推荐 | | 600019.SH | 宝钢股份 | 7.20 | 0.49 | 0.56 | 0.62 | 15 | 13 | 12 | 推荐 | | 600282.SH | 南钢股份 | 5.91 | 0.46 | 0.50 | 0.56 | 13 | 12 | 11 | 推荐 | | 301160.SZ | 翔楼新材 | 68.56 | 2.01 | 2.70 | 3.66 | 34 | ...

煤炭周报 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨 glmszqdatemark 2026 年 02 月 28 日 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 -10% 3% 17% 30% 2025/2 2025/8 2026/2 煤炭 沪深300 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨。节后产地及港口煤价持续上 涨，海外方面，印尼受 RKAB 审批进度及斋月影响供应偏紧、波罗的海冰情限制 俄罗斯煤炭出口，海外市场煤炭供给扰动增强，国际煤价持续上涨，进口煤优势 不再，内贸煤需求提升，此外近期伊朗局势推升油价，伊朗作为全球第二大甲醇 生产国，其甲醇约 75%出口至中国，2025 年中国自伊朗进口甲醇数量占总进口 量的 56.6%，油化工成本抬升下，煤化工比价优势扩大，预计带动国内煤制甲醇、 煤制烯烃需求明显增长；国内方面，节前产区供给收缩，终端日耗虽有所下降， 港口库存仍超预期去化，节后供需均缓慢恢复，后续产能核减和下游复工复产节 奏加快，低库存对煤价支撑作用亦较强。海内外双重催化下，煤 ...

——宏观周度观察 宏观团队：陶川、钟渝梅 报告日期：2026年02月28日 步入两会时间： 需要关注什么？ 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 摘要 ➢ 风险提示：外部环境变化不及预期；政策落地节奏和执行力度与效果不及预期；经济结构调整进度与预期不一致。 1 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 ➢ 步入两会时间：需要关注什么？下周两会关键节点密集排布，除了政府工作报告之外，其他值得关注的例行事项安排如 下，背后将释放前瞻性政策信号：一、总书记参加地方代表团审议，讲话主旨聚焦哪些方面？二、总书记看望的政协委 员所属哪些领域？三、哪些部委走上"部长采访"通道，回应社会关切？此外，"十五五"规划《纲要》的"出炉"是 本届两会重大看点，建议重点关注《纲要》相对于《建议》的边际变化。 ➢ 本周宏观脉络回顾：经济数据方面，在"史上最长假期"与气候偏暖的共同催化下，春节前后全社会跨区域人员流动总 量及单日峰值均刷新历史纪录，大宗商品消费"马力"相对有限，春节档票房收入和观影人次均处于历年偏低位置；宏 观政策方面，地方"新春第一会"呈现出三大新部署："质"的考核（即正确政绩观），"质"的抓手（即优化营商环 ...

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 教育行业周报 教育部部署学生身心健康工作，地方推进终身学习 glmszqdatemark 2026 年 02 月 28 日 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 苏多永 执业证书： S0590525110058 邮箱： suduoyong@glms.com.cn 分析师 张锦 执业证书： S0590525120009 邮箱： zhangjin_yj@glms.com.cn 相对走势 -10% 3% 17% 30% 2025/2 2025/8 2026/2 消费者服务 沪深300 相关研究 行业动态：（1）2 月 25 日，教育部召开 2026 年"新春第一会"，以健康第一 为核心，全面部署学生身心健康工作。会议强调，要以健康学校建设为引领，强 化五育并举、推进五育融合，着力破解学生身心健康突出问题，让"健康第一" 教育理念落地见效，促进学生身心健康、全面发展。部长怀进鹏在会议明确四大 重点：一是实施学生体质强健计划，确保中小学每天体育锻炼时间，严禁挤占体 育课；二是推进心理健康促进行动，完善监测预警，加强心理教师队伍 ...

华明装备（002270.SZ）2025 年年报点评 2025 年业绩稳步增长，持续加大海外市场投入 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 2026 年 02 月 28 日 | 推荐 | 维持评级 | | --- | --- | | 当前价格： | 33.60 元 | [Table_Author] | 分析师 | 邓永康 | | --- | --- | | 执业证书： S0590525120002 | | | 邮箱： | dengyongkang@glms.com.cn | | 分析师 | 李佳 | | 执业证书： S0590525110042 | | | 邮箱： | lijia_yj@glms.com.cn | | 分析师 | 许浚哲 | | 执业证书： S0590525110047 | | | 邮箱： | xujunzhe@glms.com.cn | | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,427 | 2,950 | 3,63 ...