有色金属 2025 年 10 月 19 日 行 业 研 究 有色金属 20251019 周报：美联储降息预期再升温叠加贸易 战助攻，黄金价格再创历史新高 投资要点： 行 业 定 期 报 告 证 券 贵金属：美联储降息预期再升温叠加贸易战助攻，黄金价格再创历史 新高。金银价格的最新突破，直接源于国际贸易关系的再度恶化，美国总 统特朗普威胁对中国加征100%关税，叠加中东和平进程的脆弱性，潜在冲 突风险随时可能爆发，进一步推高黄金作为全球避险资产的吸引力。美联 储的货币政策动向已成为黄金上涨的强大引擎。交易员们普遍认为，美联 储10月份降息25个基点的可能性高达97%，而12月份降息的概率更是达到 100%。个股：黄金A股关注中金、紫金、招金、赤峰及西金等，H股关注灵 宝、万国、山金、招矿、中金国际及集海等；银关注盛达、湖银及豫光等。 工业金属：市场消息面多空交织，工业金属开始震荡调整。铜，印尼 Grasberg停产、刚果（金）地震、艾芬豪矿震等事件持续发酵使得供应格 局有所变动。9月新能源汽车产销同环比大增及中国汽车出口同环比数据再 创新高，持续支撑汽车用铜消费。短期，美联储持续降息预期仍在，基本 面偏紧格局延 ...

行 轻工制造 2025 年 10 月 19 日 业 研 究 轻工制造 出口把握阿尔法，新消费情绪改善关注优质个护 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【周观点】10 月 17 日特朗普释放缓和对华关税立场信号，对中国商品征 收的高额关税不会长期存在，贸易冲突缓和有望带动出口链情绪好转，精 选强阿尔法。自由点品牌官宣演员金靖担任品牌代言人，近期新消费情绪 有所改善，建议关注优质个护龙头登康口腔、稳健医疗、百亚股份、豪悦 护理。 【周研究】本周发布出口链专题《从成本拆解看出口制造优势几何？》。 近期美国对全球关税政策基本确定，结合关税税率与成本结构分析，我们 认为家具制造回流美国难度大，越南等海外制造软体家具制造优势更为凸 显，持续看好海外产能布局充分的优质制造企业。 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 | 分析师： | 李宏鹏(S0210524050017) | | --- | --- | | lhp30568@hfzq.com.cn | | | 分析师： | 汪浚哲(S0210524050024) | | wjz30579@hfzq.com.cn | | | 分析师： | 李含稚(S021 ...

汽车 2025 年 10 月 19 日 行 业 研 究 汽车 低空行业周报（10 月第 3 周）：整机企业融资、 试飞进展不断，板块静待催化反弹 投资要点： 本周行情回顾 行 业 定 期 本周（10 月 13 日-10 月 17 日）Wind 低空经济指数-4.42%，概念 板块排名 180/339，整体跑输大盘（上证指数本周下跌 1.47%）。与其 他科技条线主题板块相比，跑赢人形机器人指数 3.59pct，跑赢 AI 算力 指数 2.40pct。 报 告 本周A股及港股核心标的中，涨幅前五为：广电计量（上涨7.08%）， 应流股份（上涨 1.31%），上工申贝（上涨 0.81%），凯众股份（上涨 0.50%），安凯客车（下跌 1.80%）；跌幅前五为：华依科技（下跌 17.05%）， 芯动联科（下跌 15.79%），国睿科技（下跌 14.00%），莱斯信息（下 跌 13.92%），西锐（下跌 13.38%）。 美股整机标的中，Joby Aviation 下跌 3.81%；Archer Aviation 下跌 6.10%；Vertical Aerospace 下跌 9.40%；Eve Holding 下跌 ...

行 机械设备 2025 年 10 月 19 日 业 研 究 行 业 定 期 报 告 机械设备 3C 设备周观点：iPhone Air 开启预购，智 能眼镜市场火热 投资要点： iPhone Air 开启预购 苹果"最薄 iPhone"iPhone Air 于 10 月 17 日开启预购，10 月 22 日发售。据第一财经报道，17 日上午 9 点，苹果官网开启 iPhone Air 预售后，五分钟内即售罄；截至中午 12 点，得物 App 有超 10 万用户 "想要"iPhone Air，有超过 9200 位用户预约；截至 17 日中午，已有 33.2 万人在 Apple 产品京东自营旗舰店预约 iPhone Air。 苹果发布搭载 M5 芯片 Vision Pro，三星头显发布会定档 10 月 21 日 近日苹果推出了搭载 M5 芯片的 Vision Pro，实现了性能的飞跃提 升、更出色的显示渲染、更快的 AI 工作流程以及更长的电池续航。 目前，App Store 上已有超过 100 万款 app和数千款游戏适配 Vision Pro。 三星将于美东时间 10 月 21 日晚上 10 点举办线上发布会， ...

基础化工 2025 年 10 月 19 日 业 研 究 行 业 定 期 报 告 基础化工 行业周报：龙佰集团收购泛能拓英国资产，鼎际 得 20 万吨 POE 工业化装置投产 行 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数下跌 1.47%，创业板指数下跌 5.71%， 沪深 300 下跌 2.22%，中信基础化工指数下跌 5.76%，申万化工指数下跌 5.83%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为其 他塑料制品(-2.27%)、钾肥(-3.34%)、氯碱(-3.39%)、印染化学品(-3.53%)、农 药(-3.74%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为合成树脂(-10.64%)、改性塑 料(-9.6%)、绵纶(-8.6%)、电子化学品(-8.04%)、橡胶制品(-7.71%)。 本周行业主要动态： 龙佰集团收购泛能拓英国资产。龙佰集团 10 月 16 日发布消息，龙佰集 团股份有限公司和泛能拓材料英国有限公司(Venator UK，简称泛能拓)签 署资产收购协议，收购泛能拓位于英国格雷瑟姆的钛白粉(二氧化钛)生产基 地及相关钛白粉资产。根据龙佰集团当日发布的公告，下属子公司佰利 ...

机械设备 2025 年 10 月 19 日 行 业 研 究 机械设备 核电增值税调整有望刺激 SMR 小堆加速落地，"玲龙 一号"全球首堆冷试成功 投资要点： 在当前竞争日趋激烈的电力市场环境下，核能综合利用将是大势 所趋。根据工业能源圈，中国核能行业协会首席专家王炳华曾公开表 示，目前困扰第三代核电站的一个非常重大的问题就是电价，而电价 问题取决于工程造价。SMR 的优点之一就是模块化制造等方式降低造 价。江苏核电经营规划处处长叶峰认为，在当前市场环境下，核能综 合利用将是未来的大方向，也将是"十五五"期间核能行业的发展重 点。王炳华曾发文指出，中国核能综合利用发展具备较广阔的市场空 间，建议尽快启动小型堆城市综合利用示范，创新商业模式，探索核 能综合利用新的商业化路径等。 玲龙一号全球首堆冷试成功，SMR 或是解决 AI 能源需求的关键方案 10 月 16 日，全球首个陆上商用模块式小型堆（SMR）——中核 集团海南昌江多用途模块式小型堆科技示范工程"玲龙一号"一回路 冷态功能试验圆满成功。"玲龙一号"是全球首个通过国际原子能机 构安全审查的陆上商用模块化小堆，是我国在核电自主创新上的重大 突破，"玲龙一 ...

业 研 究 轨交设备Ⅱ 雅万高铁运营两周年成果丰硕，累计发送旅客超千万 投资要点： 运输能力与服务体验双提升，绿色安全成亮点 行 业 定 期 报 告 雅万高铁全长 142.3 公里，最高运营时速 350 公里，将雅加达到万 隆的出行时间从 3 个多小时压缩至 46 分钟；运营两年来，中印尼团队 动态优化列车运行图，日均开行列车从初期 14 列增至高峰期 62 列， 单日最高发送旅客 2.67 万人次，同时推行浮动票价、多支付方式及互 联网购票（比例超 85%），并完善车站商业与车厢服务，其人均每公 里 6.9 克的二氧化碳排放量也凸显绿色优势。 安全运营筑牢基础，辐射效应带动区域发展 雅万高铁两年来累计开行动车组列车 3.67 万余列，安全运行超 565 万公里，正点率超 95%，还通过借鉴中国经验、配置先进设备及培训 近 600 名印尼学员保障安全；此外，高铁改变沿线交通格局，推动卡 拉旺站周边成为外资布局支点，万隆两车站周边形成中小微企业群落， 累计吸引 50 万名国际旅客，助力"高铁+"模式落地，为印尼区域经 济发展注入动力。 营业里程持续增长，20 万公里目标创造广阔市场空间 2022 年国务院印发《 ...

行 华福证券 家用电器 2025 年 10 月 19 日 业 研 究 家用电器 9 月扫地机和洗地机景气延续，白电高基数承压 投资要点： 9 月扫地机和洗地机景气延续，白电高基数承压 行 业 定 期 报 告 9 月扫地机器人和洗地机同比仍实现了较高的增长，景气度延续。 根据奥维 9 月数据，主要白电品类 9 月整体销售额均出现了一定程度 的同比下滑，主要因去年同期国补拉动下基数较高。清洁电器中洗地 机和扫地机器人增速环比有所降速，同样因国补下去年基数较高，但 同比仍保持了较高的增速，行业景气度延续。其中洗地机 9 月同比增 速 49.4%，其中量价同比增速分别为+39%/+7%，扫地机器人 9 月同比 增速 26.2%，其中量价同比增速分别为+21%/+4.55%。 行情数据 本周家电板块涨跌幅-2.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别-0.6%/-5.6%/-2.4%/-2.0%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝 环比上周分别-1.46%、-1.04%。 本周纺织服装板块涨跌幅-0.31%，其中纺织制造涨跌幅-2.73%， 服装家纺涨跌幅+0.41%。本周 328 级棉现货 14,679 ...

行 业 机械设备 2025 年 10 月 18 日 机械设备 研 究 智元精灵 G2 开启首批商用交付，云深处全球首款行业 级全天候人形机器人发布 投资要点： 智元精灵 G2 开启首批商用交付，目前精灵 G2 已获数亿元订单 行 业 定 期 报 告 近日，智元机器人正式发布新一代工业级交互式具身作业机器人 智元精灵 G2。目前精灵 G2 已获数亿元订单，并已开启首批商用交付。 智元机器人介绍，精灵 G2 以工业标准打造，搭载高性能运动关节、高 精度力矩传感器，集成先进的空间感知系统，支持快速学习部署，拥 有出色的多模态语音交互能力，具备工业、物流、导览等多场景通用 能力。 全球首款，云深处科技发布行业级全天候人形机器人 近日，云深处科技发布行业级全天候人形机器人"DR02"，整机 防水防尘 IP66，满足全天候户外作业场景需求。其高低温工作环境： -20℃~55℃，具备高运动性能：行走速度 1.5m/s、楼梯高度 25cm、极 限速度 4m/s、斜坡角度 20°。同时具备丰富硬件配置——高算力：AI 算力可达 275TOPS、多传感器融合：激光雷达+深度相机+广角相机。 该人形机器人产品身高 175cm，体重 ...

行 业 研 究 煤炭 2025 年 10 月 18 日 南方高温及供给偏紧，煤价淡季超预期上涨 投资要点： 动力煤 行 业 定 期 报 告 截至 2025 年 10 月 17 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 748 元/吨， 周环比+6.1%，内蒙、陕西、山西产地价大涨。截至 2025 年 10 月 17 日动力煤 462 家样本矿山日均产量为 552.2 万吨，环比-0.7 万吨，年同 比-3.9%。本周电厂日耗小涨，电厂库存小跌，秦港库存大跌，截至 10 月 13 日，动力煤库存指数为 188.8（+10.4）。非电方面，甲醇、尿素 开工率分别为 87.4%（-2.2pct）和 80.6%（-5.0pct），仍处于历史同期 偏高水平。 焦煤 截至 10 月 17 日，京唐港主焦煤库提价 1710 元/吨，周环比+4.9%， 山西、河南、安徽产地价格持平。截至 10 月 17 日，523 家样本矿山精 煤日均产量 77.9 万吨（+2.7 万吨），年同比+0.7%，532 家精煤库存 205.4 万吨（+9.5 万吨），年同比-21.1%；甘其毛都蒙煤通关量 15.3 万吨（+0.2 万吨），年同比- ...