2025 年 12 月 17 日 行业研究/行业周报 非银行金融行业近一年市场表现 12 月 8 日至 12 月 14 日期间，主要指数表现分化，上证综指下 跌 0.34%，沪深 300 下跌 0.08%，创业板指数上涨 2.74%。期间 A 股日均成交额 1.95 万亿元，环比上涨 15.14%。截至 12 月 12 日， 两融余额 2.50 万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.23%; 中债国债 10 年期到期收益率为 1.84%,较年初上行 23.19bp。 相关报告： 【山证非银行金融】基金薪酬改革加快， 券商杠杆空间拓宽-【山证非银】行业周 报（20251201-20251207）： 2025.12.11 【山证非银行金融】监管持续完善，商 业不动产 REITs 启动-【山证非银】行业 周报（20251124-20251130）： 2025.12.3 分析师： 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 电话：0351-8686900 邮箱：suntiantian@sxzq.com 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 电话：0351--8686985 邮箱：liul ...

煤炭 煤炭月度供需数据点评 领先大市-A(维持) 11 月：煤价环比上涨，反内卷初心未变 2025 年 12 月 17 日 行业研究/行业快报 进口：11 月煤炭进口环比回落，1-11 月进口量维持收缩趋势。2025 年 1-11 月进口量累计实现 4.32 亿吨，同比降 12.0%。11 月当月实现 4405 万吨， 同比降 19.88%，环比增 5.55%。 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：常闻 【山证煤炭】2026 年煤炭行业信用风险 观察与展望 2025.12.5 【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25 年 10 月进口环比收缩 2025.12.1 分析师： 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 供给：1-11 月原煤供给边际递减。2025 年 1-11 月，原煤累计产量实现 44.02 亿吨，同比增 1.4%，同比增速边际下滑。11 月当月实现 4.27 亿吨，同 比降 0.5%，环比增 4.93%。 首选股票 评级 需求：1-11 月终端需求维持回落趋势，下游需求有待改善。25 年 1-11 月固定资产投资同比降 2.6%，其中制造业投资增 1.9%、 ...

执业登记编码：S0760525060001 研究早观点 2025 年 12 月 17 日 星期三 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,824.81 | -1.11 | | 深证成指 | | 12,914.67 | -1.51 | | 沪深 | 300 | 4,497.55 | -1.20 | | 中小板指 | | 7,826.61 | -1.28 | | 创业板指 | | 3,071.76 | -2.10 | | 科创 | 50 | 1,293.38 | -1.94 | | 资料来源：常闻 | | | | 分析师： 彭皓辰 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【山证纺服】11 月社零数据点评-11 月国内社零同比增长 1.3%，年初 至今累计同比增长 4.0% 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20251208-20251214）- 优必选获 AI 大模型公司订单，两部委优化集中式新能源市场报价 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股 ...

Investment Rating - The report maintains an investment rating of "Synchronize with the market - A" for the power equipment and new energy industry [1] Core Viewpoints - The industry has shown significant developments, including a major order for humanoid robots from a leading AI model company, valued at over 50 million RMB, highlighting the integration of AI and robotics [2] - The Central Economic Work Conference has set the agenda for 2026, focusing on energy independence and green transformation, which will drive the demand for renewable energy solutions [4] - The report emphasizes the importance of optimizing market pricing for centralized renewable energy generation, as outlined by the National Development and Reform Commission and the National Energy Administration [5] Summary by Relevant Sections Stock Recommendations - Recommended stocks include: - Aiyu Co., Ltd. (600732.SH) - Buy - B - Longi Green Energy (601012.SH) - Buy - B - Daqo New Energy (688303.SH) - Buy - B - Haibo Innovation (688411.SH) - Buy - A - Sungrow Power Supply (300274.SZ) - Buy - A - Deye Technology (605117.SH) - Buy - A - Langxin Group (300682.SZ) - Buy - B - Quartz Co., Ltd. (603688.SH) - Buy - A - Hengdian East Magnet (002056.SZ) - Buy - A [3][4][7] Price Tracking - The average price of polysilicon remains stable at 52.0 RMB/kg, while the average price of silicon wafers and battery cells has shown signs of stabilization after previous declines [6][8][9] Investment Suggestions - Key recommendations focus on various sectors: - BC new technology: Aiyu Co., Ltd., Longi Green Energy - Supply-side: Daqo New Energy, Fulete - Energy storage: Haibo Innovation, Sungrow Power Supply, Deye Technology - Market-oriented: Langxin Group - Domestic substitution: Quartz Co., Ltd. - Overseas expansion: Hengdian East Magnet, Bowei Alloy [10]

2025 年 12 月 16 日 行业研究/行业快报 纺织服装行业近一年市场表现 相关报告： 【山证纺织服装】李宁品牌旗下专业户 外门店开业，4 季度以来周大福同店销售 加速-【山证纺服】行业周报 2025.12.8 【山证纺织服装】10 月国内社零同比增 长 2.9%，可选消费品类增速环比提升- 【 山 证 纺 服 】 10 月 社 零 数 据 点 评 2025.11.17 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 纺织服装 社零数据点评 同步大市-A(维持) 11 月国内社零同比增长 1.3%，年初至今累计同比增长 4.0% 事件描述： 品牌服饰板块：（一）今年，各大电商平台"双十一"大促开始时间普遍提前至十一 假期后开始，透支部分 11 月终端需求。2025 年 11 月，纺织服装社零单月增速边际 回落 2.8pct，体育娱乐用品社零 11 月单月增速显著放缓至 0.4%。继续推荐 361 度、 波司登，基于波司登今年核心产品泡芙系列和极寒系列的持续创新， ...

研究早观点 2025 年 12 月 15 日 星期一 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,889.35 | 0.41 | | 深证成指 | | 13,258.33 | 0.84 | | 沪深 | 300 | 4,580.95 | 0.63 | | 中小板指 | | 8,020.01 | 0.92 | | 创业板指 | | 3,194.36 | 0.97 | | 科创 | 50 | 1,348.88 | 1.74 | 资料来源：常闻 分析师： 研究早观点 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观】着力推进质的有效提升——2025 年 12 月中央经济工作会 议解读 【行业评论】2025 年 11 月纺织制造台企月度营收数据 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证宏观】着力推进质的有效提升——2025 年 12 月中央经济工作会议解读 郭瑞 ...

以"五个必须"引领做好新形势下经济工作。"五个必须"即必须充分 挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既"放得活" 又"管得好"，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来 应对外部挑战。会议把"必须充分挖掘经济潜能"放在首位，显示了"在质 的有效提升上取得更大突破"的决心。 2025 年 12 月 12 日 宏观研究/事件点评 投资要点： 【山证宏观】2024 年中央经济工作会议 事件：12 月 10 日至 11 日，中央经济工作会议在北京举行，会议总结 2025 年经济工作，分析当前经济形势，部署 2026 年经济工作。 宏观 着力推进质的有效提升 ——2025 年 12 月中央经济工作会议解读 分析师： 我国经济运行总体平稳、稳中有进，实现向新向优发展。2025 年我国经 济增速、居民就业、收入相对稳定，企业利润波动修复，资本市场稳健运行。 结构上看，最终消费支出对 GDP 的拉动较为平稳，其中"以旧换新"政策 驱动的耐用品消费增速领跑，服务消费则展现出更强的韧性；设备更新投资 及高端化转型带动的高技术领域投资是支撑制造业投资的核心。同时，房地 产、地方政府债务等重点领域风险化 ...

研究早观点 2025 年 12 月 12 日 星期五 资料来源：常闻 分析师： 李明阳 执业登记编码：S0760525050002 邮箱：limingyang@sxzq.com 市场走势 资料来源：常闻 【今日要点】 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,873.32 | -0.70 | | 深证成指 | | 13,147.39 | -1.27 | | 沪深 | 300 | 4,552.18 | -0.86 | | 中小板指 | | 7,947.12 | -1.04 | | 创业板指 | | 3,163.67 | -1.41 | | 科创 | 50 | 1,325.83 | -1.55 | 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 国内市场主要指数 【山证非银】行业周报（20251201-20251207）：-基金薪酬改革加快， 券商杠杆空间拓宽 【行业评论】机械：AI 设备系列-存储芯片加速扩产带来相关检测需求 增长 研究早观点 【今日要点】 【山证非银】行业周报（20251201-20 ...

| 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,900.50 | -0.23 | | 深证成指 | | 13,316.42 | 0.29 | | 沪深 | 300 | 4,591.83 | -0.14 | | 中小板指 | | 8,030.80 | 0.31 | | 创业板指 | | 3,209.00 | -0.02 | | 科创 | 50 | 1,346.70 | -0.03 | 资料来源：常闻 研究早观点 2025 年 12 月 11 日 星期四 市场走势 【今日要点】 资料来源：常闻 国内市场主要指数 【今日要点】 分析师： 李明阳 执业登记编码：S0760525050002 邮箱：limingyang@sxzq.com 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 【行业评论】化学原料：新材料周报（251201-1205）-特斯拉人形机器 人实现稳定奔跑，产品量产在即推动产业发展加速 【行业评论】【山证电新】20251210 光伏产业链价格跟踪-中游价格下 降 研究早观点 【行业评论】化学原料： ...

2025 年 12 月 10 日 行业研究/行业周报 资料来源：常闻 相关报告： 官，有望推动人形机器人产业发展加速- 新材料周报（251124-1128） 2025.12.2 知世界触手可及-电子皮肤行业深度报告 2025.11.21 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 王锐 化学原料行业近一年市场表现 执业登记编码：S0760524090001 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为 0.49%，跑输创 业板指 1.37%。近五个交易日，合成生物指数上涨 0.16%，半导体材料上涨 1.96%， 电子化学品上涨 1.87%，可降解塑料上涨 1.66%，工业气体上涨 0.44%，电池化 学品下跌 2.54%。 邮箱：wangrui1@sxzq.com 申向阳 邮箱：shenxiangyang@sxzq.com 新材料 新材料周报（251201-1205） 领先大市-B(维持) 特斯拉人形机器人实现稳定奔跑，产品量产在即推动产业发展加速 摘要 二级市场表现 投资建议 研究助理： 特斯拉人形机器人实现稳定奔跑，产品量产在即推动产业发 ...