[Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 市场回顾 | [行业Table_Industry] : | 计算机 | | --- | --- | | 日期: | 2025年03月11日 shzqdatemark | | [Table_Author] 分析师: | 吴婷婷 | | Tel: | 021-53686158 | | E-mail: | wutingting@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523080001 | [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -27% -19% -10% -1% 7% 16% 24% 33% 41% 03/24 05/24 07/24 10/24 12/24 03/25 计算机 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《DeepSeek加速人形机器人落地，煤矿或 是最佳 B 端应用场景》 ——2025 年 03 月 04 日 《DeepSeek开源周收官，具身智能商业化 或将加速》 ——2025 年 03 月 03 日 《微软量子芯片取得突破，或将引发计算 变革》 ...

[Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 投资要点： [行业Table_Industry] : 食品饮料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王慧林 Tel: 15951919467 2025年03月09日 | E-mail: | wanghuilin@shzq.com | | --- | --- | | SAC 编号: | S0870524040001 | | 分析师: | 赖思琪 | | Tel: | 021-53686180 | | E-mail: | laisiqi@shzq.com | | SAC 编号: | S0870524090001 | | 分析师: | 袁家岗 | | Tel: | 02153686249 | | E-mail: | yuanjiagang@shzq.com | | SAC 编号: | S0870524090003 | [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -25% -19% -13% -8% -2% 4% 9% 15% 21% 03/24 05/24 07/24 10 ...

国货龙头 38 大促表现亮眼，上美 24 业 绩高增 ——美容护理行业周报（20250303-0307） [Table_Rating] 增持（维持） [➢Table_Summary] 主要观点 李佳琦 38 预售同比+2.5%，头部国货品牌表现亮眼 2 月 27 日晚八点，淘宝天猫 3.8 大促正式开启。李佳琦 3.8 预售首场 直播于 2 月 27 日 10 点开播，根据青眼情报统计，按照商品最低到手 价和商品实时显示的预定件数来估算（ 件数如页面显示已预定 10 万 + ，则按 10 万件计算 ）， 本场直播中美妆 GMV 超 9.3 亿元，同比增长 2.5%。从品牌看，共有 58 个本土品牌参与，总 GMV 约 3.88 亿元， 占到了直播间 GMV 的 41.7%，同比提升了 6.4 个百分点。前 20 品牌 中共 6 个国货品牌上榜，其中珀莱雅、可复美、毛戈平、薇诺娜分别 排名 1/2/6/12，珀莱雅蝉联第一，可复美和毛戈平排名较 23 年提升。 此外，根据天猫美妆首日品牌成交榜（2025年 3月 3日 20:00-24:00） 显示，前 20 品牌中，珀莱雅、可复美、毛戈平、薇诺娜分别排名 1/ ...

以稳为主，财政全方位发力 ——2025 年政府工作报告点评 [日期Table_Industry] : shzqdatemark [Table_Summary] 投资摘要 实施更加积极有为的宏观政策 在总体要求方面，报告基本沿用了 2024 年 12 月政治局会议与中央经 济工作会议的观点，要求实施更加积极有为的宏观政策，在扩大国内 需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解 重点领域风险和外部冲击等方面发力，推动经济持续回升向好。特别 强调了稳住股市楼市，也代表了政策的优先级较高。 以稳为主，财政全方位发力 今年的报告中还是设定了 5%的增长目标，与去年保持一致。报告特别 提到了预期目标是兼顾了需要与可能，我们认为整体以稳为主。通胀 目标往年基本为 3%，而今年的下调或与通胀运行偏弱有关，也反映出 政策在价格调控上的调整，目的在于通过各项政策和改革共同作用， 改善供求关系，使价格总水平处在合理区间。 政策方面，变动较大的是财政政策，充分体现了更加积极，呈现全方 位的发力。赤字率和财政赤字全面上调。拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元、比上年增加 3000 亿元；拟发行特别国债 5000 亿元 ...

[Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 投资要点： [行业Table_Industry] : 食品饮料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王慧林 Tel: 15951919467 2025年03月09日 | E-mail: | wanghuilin@shzq.com | | --- | --- | | SAC 编号: | S0870524040001 | | 分析师: | 赖思琪 | | Tel: | 021-53686180 | | E-mail: | laisiqi@shzq.com | | SAC 编号: | S0870524090001 | | 分析师: | 袁家岗 | | Tel: | 02153686249 | | E-mail: | yuanjiagang@shzq.com | | SAC 编号: | S0870524090003 | [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -25% -19% -13% -8% -2% 4% 9% 15% 21% 03/24 05/24 07/24 10 ...

[Table_Rating] 增持（首次） [◼Table_Summary] 投资摘要 光刻胶及特种橡胶助剂双龙头，积极布局电子材料。公司是全球领先的新 材料综合服务商，目前业务主要覆盖三大领域，包括电子材料、汽车/轮 胎特种材料、全生物降解材料。近年公司重点发展电子材料业务，包括半 导体光刻胶、显示面板光刻胶及配套高纯试剂等，致力于解决关键材料国 产化。随着公司电子材料领域产能逐步释放，光刻胶新品大规模上量，推 动经营业绩强劲增长。 电子材料：打造电子材料平台型公司，光刻胶业务逐步放量。 1）半导体光刻胶：IC光刻胶国内龙头，ArF光刻胶开始量产接单，偏高 端产品占比提升，业务逐步兑现。子公司北京科华是IC光刻胶国内龙头， 拥有量产能力，部分产品已批量供应中芯国际、长江存储、华虹半导体等 本土芯片制造商。得益于行业需求回暖，公司新产品导入以及用户验证持 续推进，2024上半年公司半导体光刻胶销售达1.28亿元，同比增长 54.43%，增速为历史最高点。其中，ArF光刻胶2024上半年公司已经开始 接单量产并形成销售；KrF光刻作为公司研发重点已经形成量产， 2024年 上半年增长率超过60%。随着偏高端产品 ...

[Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 主要观点 量子计算新突破，"祖冲之三号"再破记 录 ——量子计算系列研究 2：行业简评 "祖冲之三号"再破纪录，量子计算优越性再创新高。据新华社报 道，近期，中国科学技术大学潘建伟团队成功构建 105 比特超导量子 计算原型机"祖冲之三号"，处理量子随机线路采样问题的速度比目前 国际最快的超级计算机快千万亿倍，远超 2024 年 10 月谷歌发布的 67 比特超导量子处理器"悬铃木"（后者速度仅为超级计算机的 10 亿倍）， 再次打破超导体系量子计算优越性世界纪录。3 月 3 日，国际知名学术 期刊《物理评论快报》发表了这一成果，审稿人认为其"构建了目前 最高水准的超导量子计算机"。此外，团队正在基于"祖冲之三号"开 展码距为 7 的表面码纠错实验，并计划扩展至码距 9 和 11，为大规模 量子比特集成与容错通用量子计算机铺路。未来远期规划包括在10-15 年内构建千逻辑量子比特系统，同时开发自主可控的量子操作系统， 并形成从芯片制备到应用开发的全产业链能力，最终建成具有国际竞 争力的量子计算产业集群。 从"跟跑"到"领跑"，重构量 ...

家居板块：电商平台家装定制纳入补贴，国补持续落地兑现。淘宝最 新消息显示，多地将装修厨卫品类纳入补贴上线平台。春季装修进入 旺季，浙江、海南、福建、上海等省市率先将智能家居等 6 大家装品 类纳入补贴范围，在淘宝发放补贴。其中，一级及以上能效或水效的 标准产品不高于 20%，非一级及以上能效或水效的标准产品不高于 15%。单人单套房补贴金额上限从 2000-30000 元不等。另外，此次天 猫联合索菲亚、志邦、好莱客、尚品宅配、顾家等品牌，推出 18-22 平米的"家装定制一口价套餐"，内含 10-12 件家具，可叠加使用国补。 近期的两会在提振消费等方面对 25 年工作进行部署，如超长期特别国 债 3000 亿元支持消费品以旧换新等等，我们认为伴随国补政策延续落 地，国家政策提振，家居消费需求有望逐步企稳复苏。建议关注：欧 派家居、志邦家居、顾家家居等。 造纸&包装：纸企陆续发布涨价函，看好造纸行业回暖复苏。据生意 社，25 年 3 月 6 日瓦楞原纸 140g 出厂价格均价为 2856 元/吨，与 3 月 1 日均价相比保持平稳。从季节性来看，3-8 月瓦楞纸处于传统消费淡 季，但近期废纸价格的提涨对瓦楞 ...

国货龙头 38 大促表现亮眼，上美 24 业 绩高增 ——美容护理行业周报（20250303-0307） [Table_Rating] 增持（维持） [➢Table_Summary] 主要观点 -26% -20% -14% -8% -2% 3% 9% 15% 21% 03/24 05/24 07/24 10/24 12/24 03/25 美容护理 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 李佳琦 38 预售同比+2.5%，头部国货品牌表现亮眼 2 月 27 日晚八点，淘宝天猫 3.8 大促正式开启。李佳琦 3.8 预售首场 直播于 2 月 27 日 10 点开播，根据青眼情报统计，按照商品最低到手 价和商品实时显示的预定件数来估算（ 件数如页面显示已预定 10 万 + ，则按 10 万件计算 ）， 本场直播中美妆 GMV 超 9.3 亿元，同比增长 2.5%。从品牌看，共有 58 个本土品牌参与，总 GMV 约 3.88 亿元， 占到了直播间 GMV 的 41.7%，同比提升了 6.4 个百分点。前 20 品牌 中共 6 个国货品牌上榜，其中珀莱雅、可复美、毛戈平、薇诺娜分别 排名 1/2 ...

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating for the company for the first time [2][11]. Core Views - The company is a global leader in new materials, focusing on electronic materials, automotive/tire specialty materials, and fully biodegradable materials. It is actively developing its electronic materials business, particularly semiconductor photoresists and display panel photoresists, to address the localization of key materials. The gradual release of production capacity in the electronic materials sector and the large-scale introduction of new photoresist products are expected to drive strong growth in operating performance [2][18]. Summary by Sections Company Overview - The company operates in three main sectors: electronic materials, automotive/tire specialty materials, and fully biodegradable materials. It aims to solve the localization of key materials in the semiconductor and display fields while maintaining a strong focus on specialty rubber additives [18][19]. Electronic Materials - The company is building a platform company in electronic materials, with a focus on photoresists. The semiconductor photoresist business is gradually ramping up, with sales expected to reach 128 million yuan in the first half of 2024, a year-on-year increase of 54.43% [3][44]. The display panel photoresist segment is also growing, with the company being the largest domestic supplier, achieving a market share of 25.9% in the first half of 2024 [4][63]. Specialty Rubber Additives - The company is the largest supplier of specialty materials for tires globally, with a production volume of 135,000 tons in 2023, representing a year-on-year growth of 16.7%. This segment remains the dominant source of revenue, accounting for 77.7% of the company's main business income [5][28]. Fully Biodegradable Materials - The company has introduced BASF's PBAT technology, becoming a leader in the biodegradable materials sector. However, due to market oversupply, the PBAT production facility is temporarily halted in 2024 [5][10]. Financial Forecast - The company is expected to achieve revenues of 3.278 billion yuan, 3.750 billion yuan, and 4.370 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 11.37%, 14.40%, and 16.53%. The net profit attributable to shareholders is projected to be 572 million yuan, 656 million yuan, and 768 million yuan for the same years, with growth rates of 40.57%, 14.69%, and 17.19% [11][13].