研究所 郑糖寻底 下方空间有限 ——国信期货白糖周报 2025年6月8日 研究所 目 录 CONTENTS 1 白糖市场分析 2 后市展望 一、白糖市场分析 研究所 郑商所白糖期货价格走势 郑糖本周震荡寻底，周度跌幅0.49%。 ICE期糖走弱，周度跌幅2.81%。 数据来源：博易云 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3 ICE期糖价格走势 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1、现货价格及基差走势 研究所 3、食糖进口情况 研究所 数据来源：WIND 国信期货 2、全国产销情况 研究所 0 20 40 60 80 100 120 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 9月 2022/2023 2023/2024 2024/2025 2024/25榨季，5月累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 9 ...

研究所 偏弱震荡，关注主力合约移仓换月 ——国信期货纸浆周报 2025年6月8日 3 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 本周行情回顾 2 基本面分析 研究所 第 P 一 a 部 r 分 t1 行情回顾 一、本周行情回顾 研究所 本周纸浆期货主力合约移仓换月，SP2509偏弱运行，周度跌幅1.32%。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：文华财经 国信期货 4 研究所 第 P 二 a 部 r 分 t2 基本面分析 二、基本面分析：纸浆市场价格 研究所 卓创资讯监测数据显示，截至6月5日，本周进口针叶浆周均价5989元/吨，较上周下跌0.50%，跌幅较上期收窄0.45个百分点；进口阔叶浆周均价4158元/吨 ，较上周下跌0.83%，跌幅较上期收窄0.51个百分点；进口本色浆周均价5312元/吨，较上周下跌0.58%，跌幅较上期扩大0.08个百分点；进口化机浆周均价 3838元/吨，较上周下跌0.10%，由稳转跌。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：Choice 国信期货 6 二、基本面分析：4月份纸浆进口量环比下滑 研究所 进口方面， ...

研究所 粕强油弱凸显 菜油领跌油脂 ----国信期货油脂油料周报 2025年6月8日 研究所 目录 CONTENTS 1 蛋白粕市场分析 2 油脂市场分析 3 后市展望 研究所 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究所 本周行情回顾：本周CBOT大豆先抑后扬，美国贸易政策的变化让市场波动剧烈。周一CBOT大豆期货跌至七周以来的最低水平。美国大豆产区天气普遍良好，南美大豆供应充足。美国总统 唐纳德•特朗普上周五指责中国违反了与美国达成的相互降低关税的协议。这让市场倍感压力。随后地缘政治加剧，国际原油走高，美元走软提振美豆止跌反弹。周四中美元首通话给市场带来 了贸易乐观情绪。一些经纪商援引天气预报称，6月中旬美国中西部地区将出现更温暖、干燥的天气，这可能会给新种植的大豆作物带来压力。美豆创下一周多以来的最高点。当前美豆市场交 易主要围绕美国贸易政策与美国天气展开，美豆主力合约围绕1050震荡反复。受此影响，国内豆粕市场也震荡收涨。国内油厂开工率升至60%以上，豆粕现货累库加快。华南、华东地区先后 跌破2800元/吨整数关口，基差跌至负值。随着巴西升贴水的小幅反弹，叠加美豆止跌走高，这让连粕 ...

盘面探底回升，关注需求恢复情况 纸浆 2025 年 05 月 25 日 主要结论 进口方面，据中华人民共和国海关总署数据显示，2025 年 4 月，我国进口 纸浆 289.3 万吨，进口金额为 1825.2 百万美元，平均单价为 630.90 美元/吨。 1-4 月累计进口量及金额较去年同期分别增加 1%、0.5%。其中，2025 年 4 月针 叶浆进口量 75.75 万吨，环比下降 5.03%，同比减少 7.57%；1-4 月累计进口针 叶浆 308.14 万吨，同比减少 2.87%。2025 年 4 月阔叶浆进口量 119.93 万吨，环 比下降 18.41%，同比减少 11.70%；1-4 月累计进口阔叶浆 581.49 万吨，同比增 加 9.21%。 港口库存方面，国内纸浆港口库存环比仍处上升趋势，但涨速有所降低。据 卓创资讯数据监测显示，截至 2025 年 5 月 23 日，保定地区、天津港、日照港、 青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港等中国主要地区及港口周度纸浆库存 量 221.64 万吨，环比上升 0.98%，涨幅收窄 10.26 个百分点。 外盘报价方面，智利 Arauco 公司公布 20 ...

国信期货研究 Page 1 国信期货苹果月报 时令水果冲击需求，苹果盘面高位回落 苹果 2025 年 05 月 25 日 主要结论 供应端来看，卓创资讯公布了最新一期冷库库存数据，据卓创资讯统计，截 至 2025 年 5 月 22 日，全国冷库库存量约为 148.24 万吨，较去年同期减少 114.08 万吨，低于往年同期水平。分产区来看，山东产区冷库库存量约 86.41 万吨，陕 西产区冷库剩余量约 40.14 万吨。整体来看，产区库存量偏低，但随着气温逐渐 升高，冷库苹果存储成本增加，产区有一定出货压力。 需求端来看，据卓创资讯统计，截至 2025 年 5 月 22 日，全国冷库库存比例 约为 11.22%，环比下降 1.33 个百分点，同比下滑 8.46 个百分点，去库存率为 82.36%。根据海关总署公布的数据，2025 年 4 月鲜苹果出口量约为 7.26 万吨， 环比减少 24.41%，同比减少 1.77%。 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440 投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-305180 邮箱：15561@guosen.com.cn 国信期货交易咨询业务资 ...

国信期货研究 Page 1 2025 年 5 月 25 日 主要结论 白糖：国际市场来看：随着北半球主产国陆续完成榨季生产，市场关注重心 已向南半球转移。南巴西开榨初期压榨进度较快，但 4 月下半月受到降雨影响进 度放缓。天气因素在短期影响比较明显。不过总体供应相对充足，国际原糖市场 缺乏持续上行动能，当前行情仍处于宽幅震荡区间中。 国内市场来看，尚未显现显著的供需矛盾，不具备趋势行情的必要条件。虽 然 5 月国内糖市供给仍以国产糖为主力，但随着进口配额发放，叠加进口成本持 续下行等多重因素，进口量放大是必然趋势，糖价上行阻力呈现增强态势。从市 场联动性分析，尽管国内市场呈现内强外弱格局，但难以完全脱离国际市场影响 而独立运行。综合来看，国内糖价阶段性冲高仍需依托国际市场行情提振。总体 运行区间参考 5750-6000 元/吨。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116 号 操作建议：郑糖波段交易为主。 分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058 投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 国信期货白糖月报 缺乏显著 ...

国信期货研究 Page 1 国信期货甲醇月报 甲醇 供应增加逐步兑现，甲醇偏弱震荡 2025 年 5 月 25 日 主要结论 产区位置高供应 内地库存或逐步累积。5月国内甲醇装置开工维持高位水 平，截止月底国内甲醇整体装置开工负荷74.51%，较去年同期高出5个百分点； 西北地区的开工负荷80.90%，较去年同期高出近5.44个百分点。5月国内甲醇产 量约为724万吨，较上月大幅上涨11%。今年以来煤制甲醇利润处于往年最高水 平，甲醇厂家开工意愿较强，春检规模大不如往年，国内甲醇企业多维持较高 开工，今年国内月度平均产量较去年继续大幅提升。 港口累库拐点已至 库存或逐步累积。伊朗甲醇装置自3月中下旬陆续重启 恢复，装港到中国数量相应增多，同时进口利润走高 ，非伊船货到港量同样增 加，4月份中国甲醇进口量显著上涨。5月伊朗货源继续增加，不过随着中国现 货价格大幅回调，进口利润缩减。截止5月底，沿海甲醇库存63.95万吨，较上 月底累积了约6万吨，环比上涨10%，同比上升19.49%。沿海甲醇进口船货到港 量相比上周增多，沿海整体库存连续5周上涨，下游工厂原料甲醇库存同样走 高，不过目前沿海库存仍处于往年较低水平 ...

国信期货研究 Page 1 国信期货生猪月报 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 独立性申明： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 供应压力逐步增加 关注降体重节奏 生猪 2025 年 5 月 25 日 主要结论 综合来看，后期理论出栏量继续增加的格局仍没有改变，供应压力上升将封 住猪价的上方空间。不过，随着市场规模化程度的提高，大企业对猪价的控制力 增强，在整体行业供需尚未达到严重过剩的状态下，猪价下跌很难顺畅。虽然目 前均重已经上升至较高的水平，但是考虑后期进入季节性上涨窗口期，部分大体 重猪可能会选择继续压栏，这会导致降体重不彻底，同时逢低抄底的二次育肥也 会带来阶段性支撑，这将导致库存出清时间点后移。因此，猪价中长期承压下， 阶段性走势仍可能表现出震荡纠结特征。而对于期货来说，盘面贴水较大，近端 合约要密切关注大体重猪出栏及后续二育进场的节奏，宜防范现货情绪好转后盘 面补基差的反弹风险。对于远端合约，整体上继续关注反弹卖空机会。 国信期货交易咨询业务资格： 证 ...

国信期货研究 Page 1 国信期货玉米月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 后期供应趋紧 震荡偏多对待 玉米 2025 年 05 月 25 日 主要结论 国际市场来看，全球主要生产国玉米播种面积较上年增加，其中美国产量增 加尤为明显，若最终产量兑现，全球玉米市场仍将维持相对宽松的环境。国内方 面，目前基层余粮基本售尽，同时进口玉米及替代性谷物收缩，国内玉米供应偏 紧，贸易持粮主体基于后期偏紧的预期有一定惜售心态。需求端来看，随着养殖 业规模的恢复，饲料产量同比增加明显。但由于小麦对玉米的价差偏低，小麦部 分进入饲料领域，使得饲料中玉米使用比例下降，削弱了饲料产量增加对玉米需 求的拉动效果。深加工方面，整体经济增长疲软、外部贸易环境复杂、居民收入 增速放缓等多重要不利因素压制，终端消费表现较差，深加工利润不佳，行业开 机率下降，深加工需求难觅亮点。库存方面，目前南北方港口库存开始下降，库 存压力也在减轻。总体来看，后期玉米市场供应趋紧，下方面支撑较为坚实，但 小麦玉米价差偏低、陈稻拍卖及进口放松预期仍会压制玉米的上方空间。操作上， 震荡偏多思路。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2 ...

/ 国信期货研究 Page1 国信期货有色（镍、不锈钢）月报 镍 黑天鹅灰犀牛齐舞有色仍在强势风口 低位盘整 持续震荡 2021 年 4 月 25 日 2025 年 5 月 25 日 ⚫ 主要结论： 行情方面，沪镍主力合约 2507，2025 年 5 月 22 日收于 123540 元/吨，本月 镍价整体呈震荡走势。 宏观层面，当地时间 5 月 10 日至 11 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总 理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举 行中美经贸高层会谈。双方围绕落实今年 1 月 17 日中美元首通话重要共识进行 了坦诚、深入、具有建设性的沟通，在经贸领域达成一系列重要共识。当地时间 5 月 12 日上午 9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发 言人就此发表谈话。美方承诺取消根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 号行政令对中国商品加征的共计 91%的关税，修改 2025 年 4 月 2 日第 14257 号行政令对中国商品加征的 34%的对等关税，其中 24%的关税暂 停加征 90 天 ...