移仓换月加快 油强粕弱凸显 研究所 ----国信期货油脂油料周报 2025年12月5日 研究所 目录 CONTENTS 1 蛋白粕市场分析 2 油脂市场分析 3 后市展望 研究所 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究所 本周行情回顾：本周CBOT大豆高位回落。原因是缺乏对最大买家中国的大豆销售，市场仍质疑中国能否如美国高级官员宣布的那样在2025年底前购买1200万吨大豆。在随后的USDA报告 没有新的美国大豆订单。美国财政部长斯科特•贝森特周三在《纽约时报》DealBook峰会上表示，中国准备履行其在美中贸易协议下的承诺，包括购买1200万吨大豆。贝森特称，这笔交易将 于2026年2月底完成。这让市场乐观的情绪发生转变。交易商称，因缺乏支持性消息，且预期南美大豆将丰收，美豆震荡回落，主力合约将考验1100美分/蒲式耳的支撑力度。受此影响国内豆 粕市场先扬后抑，资金完成从M2601向M2605合约移仓。现货方面，国内豆粕库存继续增加，库存压力沉重。市场不时传出中粮及中储粮储备大豆拍卖的消息，但并未得到官方证实。连粕市 场因此也是震荡反复。主力合约M2605在突破前高后震荡回落，多空资 ...

——国信期货有色（铜）周报 2025年12月5日 3 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 行情回顾 2 基本面分析 研究所 P 第 a 一 r 部 t 分 1 行情回顾 研究所 宏观利多与强基本面共振 铜价强势难挡 P 第 a 二 r 部 t 分 2 基本面分析 现货市场 研究所 研究所 盘面行情回顾：沪铜震荡上涨 研究所 12月1日-12月5日，沪铜震荡偏强，收于92780元/吨，较11月28日上涨6.12%。 沪铜主力合约日K线图 数据来源：博易云、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 数据来源：SMM、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 6 期货市场 研究所 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 7 数据来源：SMM、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 铜精矿及粗铜加工费 研究所 数据来源：SMM、国信期货 铜精矿供应 研究所 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 电解铜供应 研究所 数据来源：SMM、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的， ...

研究所 期待成本支撑 观望为宜 ----国信期货铁合金周报 2025年11月30日 研究所 目 录 CONTENTS 1 行情回顾 2 锰硅产业链概况 3 硅铁产业链概况 4 总结及后市展望 研究所 Part1 第一部分 行情回顾 行情回顾·要闻概览 研究所 1、中共中央政治局11月28日召开会议，审议《关于二十届中央巡视省（自治区、直辖市）情况的综合报告》。中共中央总书记习近平 主持会议。 2、11月24日，国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治 理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。 3、国家统计局发布数据，1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%。其中，钢铁业利润总和 1053.2亿元，同比由亏转盈。 4、MYSTELL数据，本周，五大钢材品种供应855.71万吨，周环比增加5.8万吨，增幅0.7%；总库存1400.81万吨，周环比降32.29万 吨，降幅2.25%；周消费量为888万吨，降0.7%；其中建材消费环比降0.3%，板材消费环比增2.3%。 数据来源：WIND、My ...

研究所 弱势震荡，反弹乏力 ——国信期货有色（镍）周报 2025年11月30日 研究所 目 录 CONTENTS 1 行情回顾 2 基本面分析 3 后市展望 研究所 Part1 第一部分 行情回顾 1.1 行情回顾——期货主力合约价格走势 研究所 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 2020/12/31 2021/02/28 2021/04/30 2021/06/30 2021/08/31 2021/10/31 2021/12/31 2022/02/28 2022/04/30 2022/06/30 2022/08/31 2022/10/31 2022/12/31 2023/02/28 2023/04/30 2023/06/30 2023/08/31 2023/10/31 2023/12/31 2024/02/29 2024/04/30 2024/06/30 2024/08/31 2024/10/31 2024/12/31 2025/02/28 2025/04/30 2025/06/30 2025/08/31 ...

研究所 供应依然偏多 关注季节消费表现 ——国信期货生猪周报 2025年11月28日 研究所 1 周度分析与展望 目 录 2 关键数据与图表 CONTENTS 过去一周生猪现货震荡偏弱，因供应依然偏大，且消费短期表现平淡。期货震荡偏弱，主力LH2601一度反弹，主要是空头在 监近限仓时点兑现获利。基本面来看，根据仔猪及饲料产销数据推算，一直到明年二季度初生猪供应都是处于增加的格局中， 这会继续制约盘面上方的想象空间。阶段性来看，时间即将转入12月，从需求来说，12月日均屠宰需求会有约15%的环比增量 ；但集团场12月出栏计划预计保持稳定增长，中小散养殖户目前均重及栏舍利用率偏高，后期出栏压力也较大。更长期来看 ，10月能繁母猪存栏下降有所提速，对远端合约仍将形成底部支撑。操作上，近端震荡承压。远端合约宽幅震荡思路下，把 握逢低波段做多机会。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议 3 1.生猪期货行情 研究所 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议 数据来源:WIND, 国信期货 4 周度分析与展望 研究所 2.生猪期货合约月差 研究所 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构 ...

研究所 下游补库支撑 玉米偏强震荡 ——国信期货玉米周报 2025年11月28日 研究所 1 周度分析与展望 目 录 2 国际玉米市场动态 CONTENTS 3 国内玉米市场动态 4 玉米淀粉市场动态 周度观点 研究所 过去一周玉米期货大幅上涨，主力C2601一度上探至2257元/吨，随后转为高位震荡，周涨幅超2%。C1-C5价差先是大幅走强至 -11，随后回落至-30附近。现货总体表现震荡偏强，周初北方港口及南方销区上涨明显，周后期东北产区出现表现强于其他 地区；从贸易流来看，由于南方及北港的走强，东北产区经过港口发运南方的价差转为顺挂。基本面来看，本周产区销售进度 继续推进，东北产区售粮进度有所提速；考虑本季增产，产区余粮仍然充足。需求端来看，国内养殖利润亏损，饲料未来需求 预期不乐观，但在畜禽高存栏加持下，短期刚需仍然强劲；深加工端利润偏低，开机率受到抑制，但近期淀粉去库有所加快， 后期或对深加工需求产生一定积极性影响。库存角度来看，本周饲料企业库存有所提升，但西南地区饲料企业库存仍处于偏低 水平，深加工企业库存消费比也偏低，后期下游用粮企业库存仍有一定提升空间；中间环节来看，南方谷物库存去化加快，北 ...

研究所 延续下跌，进口成本端仍有支撑 ——国信期货纸浆周报 2025年11月28日 3 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 研究所 第 P 一 a 部 r 分 t1 行情回顾 一、本周行情回顾 研究所 纸浆期货主力合约SP2601延续下跌，跌势略有放缓。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：文华财经 国信期货 4 1 本周行情回顾 2 基本面分析 研究所 第 P 二 a 部 r 分 t2 基本面分析 二、基本面分析：纸浆市场价格 研究所 卓创资讯监测数据显示，截至11月27日，进口针叶浆周均价5464元/吨，周度环比下跌1.85%，由涨转跌；进口阔叶浆周均价4390元/吨，周度环比下跌 0.05%，由涨转跌。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：Choice 卓创资讯 国信期货 6 二、基本面分析：1-10月纸浆累计进口量增加 研究所 据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，进口金额为1531.7百万美元，平均单价为585.06美元/吨。1月至10月 累计进口量及金额较去年同期分别增加4.8%、-2 ...

研究所 2 供给端情况 3 需求端情况 研究所 第 P 一 a 部 r 分 t1 本周行情回顾 多空博弈，高位震荡 ——国信期货苹果周报 2025年11月28日 4 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 本周行情回顾 苹果期货主力合约AP2601高位震荡。 一、行情回顾 研究所 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：文华财经 国信期货 4 研究所 第 P 二 a 部 r 分 t2 供给端情况 供给端：库存量低于去年同期水平 研究所 Ø 据卓创资讯，截至2025年11月27日，全国冷库苹果库存量为729.35万吨，冷库库存比例约为55.38%，较去年同期（ 20241128）低7.84个百分点，同比下降12.40%。山东产区冷库入库基本完成，个别冷库极少量增加，主要为奶油富士、维纳 斯等其他品种。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：卓创资讯 国信期货 6 研究所 第 P 三 a 部 r 分 t3 需求端情况 需求端：冷库出货量逐渐增加 研究所 Ø 据卓创资讯，截至2025年11月27日，全国冷库库容比下降0.31个百分点，去库存率0.87 ...

研究所 美豆区间震荡 马棕油止跌反弹 ----国信期货油脂油料周报 2025年11月28日 研究所 目录 CONTENTS 1 蛋白粕市场分析 2 油脂市场分析 3 后市展望 研究所 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究所 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位区间震荡，期价从上周触及的17个月高位回落后在1100之上窄幅震荡。美国农业部长布鲁克·罗林斯周一表示，特朗普政府预计将在两周内宣布美国农户 援助计划，并达成中国大豆采购协议，但是她没有提供更多细节。当被问及中国购买美国大豆的承诺时，罗林斯表示，美国将和中国在本周或下周签署协议，补充说她相信中国会履行其采购 承诺。她补充说，种种迹象表明，中国采购承诺依然有效，他们确实会订购1200万吨大豆。如果采购订单在12月底之前下达，这些大豆会在明年初交付。美豆在1100美分/蒲式耳之上震荡。 市场仍在关注中国采购美豆的进展。交易商表示，自周二以来已有至少10船美国大豆被采购。这对美豆有所支撑。与之相比，国内连粕市场震荡走高，前几个交易日市场跟随美豆低位窄幅震 荡，据巴西《圣保罗页报》周三报道，中国禁止6.9万吨巴西大豆入境，因为从货舱内发现 ...

Report Industry Investment Rating - Not mentioned in the provided content Core Viewpoints of the Report - Gold will continue to demonstrate its unique allocation value in the medium to long term, supported by factors such as continuous gold purchases by global central banks, monetary policy shifts, ongoing trade uncertainties, and recurring geopolitical risks. Short - term fluctuations in the Fed's interest - rate cut expectations only limit gold's upward movement but do not reverse the bullish trend [3][12] - The Fed's interest - rate cut path may be "stop - and - go" due to inflation stickiness and economic data fluctuations. Policy expectation revisions will be a key factor affecting the volatility rhythm of precious metals [3][12] - Global trade tensions and geopolitical conflicts in the Middle East and between Russia and Ukraine provide support and increase the volatility of precious metals [3][12] Summary by Related Content Fed Policy and Personnel Changes - In 2026, the Fed's Monetary Policy Committee will undergo a major personnel reshuffle. Fed Chair Powell's term ends on May 15, 2026, and Trump's administration is accelerating the selection of a new chair. Five final candidates have been short - listed, with a possible pre - Christmas 2025 announcement. This may lead to a "dual leadership" situation in the first half of 2026 [6] - Atlanta Fed President Bostic will retire in February 2026. His retirement and the selection of his successor will be an important window to observe the White House's influence on the Fed. The Fed's internal policy differences will become more complex, with the dovish camp strengthening and the hawkish camp remaining a counterbalance [7] - Any news of personnel changes may cause the market to re - evaluate the direction of monetary policy, directly affecting precious - metal prices. Investors should closely monitor these changes to predict the 2026 precious - metal market volatility [8] Gold Market Performance in 2025 Q3 - The global gold market showed strong performance in Q3 2025, with both supply and demand booming. Total demand (including over - the - counter transactions) reached 1,313 tons, a record quarterly high, a 3% year - on - year increase. The demand value soared 44% year - on - year to $146 billion. Supply also increased by 3% to 1,313 tons, with mine production rising seasonally to 977 tons and recycled gold supply remaining at a high of 344 tons [8] - The LBMA gold price hit 13 record highs in Q3, with a quarterly average price of $3,456.54 per ounce, a 40% year - on - year increase [8] Gold Market Demand Structure - Investment demand continued to dominate the market in Q3 2025. Global gold ETF holdings increased by 222 tons, and demand for gold bars and coins exceeded 300 tons for the fourth consecutive quarter, reaching 316 tons. Gold jewelry consumption decreased to 371 tons but the consumption value increased to $4.1 billion due to rising gold prices [9] - Global gold ETFs' significant increase in positions drove up the total holdings, with North American and Asian markets being the main sources of capital inflows. As of November 20, 2025, the holdings of the world's largest gold ETF, SPDR Gold Shares, increased by 19.13% compared to the end of 2024, indicating strong institutional demand for gold [9] Price Trends and Investment Suggestions - The COMEX gold futures contract may form strong support in the range of $3,900 - $4,000 per ounce. If it can effectively break through the $4,200 mark, the next target may be around $4,400 per ounce. The Shanghai gold futures contract may fluctuate in the range of 900 - 950 yuan per gram [4][13] - Silver is more elastic due to the resonance of supply - demand tightness and financial attributes. Investors are advised to maintain a long - position strategy when gold prices pull back, and focus on the Fed's interest - rate decision path, inflation data inflection points, and geopolitical situations [4][13]