汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 能源安全将促进我国新能源车出海，关注 出海链整车及汽零 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增 长；数据中心液冷及燃气发电产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人 配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注部分竞争力 较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、智驾产业链公 司。 整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等；燃气发电机相关 标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股 份、川环科技等；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花 智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪 光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。 风险提示 ⚫ 油价中枢上行及能源安全战略地位上升将推动全球新能源渗透率提升，我国新能源 车出海将迎机遇。据媒体报道，美伊冲突引发的油价上涨正在亚太地区掀起电动车 抢购潮，近期比亚迪、上汽名爵等国内车企新 ...

这是日本车自2000年以来首次丢掉榜首位置。全球前20大车企中，中国车企占6家，超过日 本的5家，比亚迪（BYD）和浙江吉利控股集团的销量分别超越日产和本田。但当前中国市场 增速已开始放缓…… 在2025年全球新车销量排名中，中国车总销量超过日本车，跃居首位。这是日本车自2000年 以来首次丢掉榜首位置。比亚迪（BYD）和浙江吉利控股集团的销量分别超越日产和本田。 当前中国市场增速已开始放缓。中国车企能否保持增长势头，关键在于开拓欧洲、东南亚等 海外市场。 日本经济新闻（中文版：日经中文网）本次统计基于各车企发布的数据及调查公司MarkLines 等的数据。中国车企销量增长明显。全球前20大车企中，中国车企占6家，超过日本的5家， 成为上榜数量最多的国家。中国车企龙头企业比亚迪和第二名吉利的销量超越了日产和本 田。 中国车企总销量同比增长1成，逼近2700万辆，超越日本车企，首次登顶。日本车总销量微 降至近2500万辆，自2000年以来首次失去第一的位置。 比亚迪销量同比增长8%至460万辆，位列第六。全年首次超过美国三大车企之一的福特。凭 借高性价比纯电动汽车（EV）的出口，比亚迪在海外市场上大幅增长。 包 ...

吉利银河品牌 数说新能源 欢迎订购2026年月度电池装机数据库、中国汽车上险数据库、月度锂电排产数据、海外汽车销量、汽车零售和批发 销量、中国储能产业数据库、 全球锂电产能数据库 联系方式：13220160736（同微信） 银河A7纯电版 ：紧凑型-中型家用纯电轿车，车长4935mm，轴距2845mm，预计2026年上市，价格区间10-15万，主打舒适家 用，搭载Flyme Auto智能座舱。 银河星耀7 ：中型插混轿车，定位10-15万级家用市场，车长4958mm，轴距2852mm，纯电续航最高165km，搭载雷神AI电混 2.0技术。 银河M7 ：紧凑型插混SUV，起售价约10万元，CLTC纯电续航225km，综合续航1730km，主打家用空间与性价比。 银河战舰 ：硬派越野纯电SUV，方盒子造型，搭载AI智能四驱、蟹行模式、800mm涉水深度等硬核功能，预计价格28-38万 元。 银河V900 ：高端插混MPV，车身尺寸5360mm×1998mm×1940mm，轴距3200mm，纯电续航220-260km，百公里加速6.5秒， 适合家庭及商务用途 极氪品牌 极氪8X ：中大型插混SUV，定位"超级电混高 ...

【中信汽车】欧洲"油电价格差异"更新-260323 VS 1月德国、奥地利、比利时、西班牙等地汽油价格涨幅分别达到了15.3%、17.9%、15.8%、19.5% #油电成本比大幅提升，BEV/PHEV经济性凸显 油-电成本比的角度，2026年3月在德国油-电成本比为1.5，即油车比电车的使用成本高出50%，其他欧洲国家如丹 麦、比利时、奥地利油电成本在2026年3月分别为2.7、 2.1、1.8，欧洲 VS 1月德国、奥地利、比利时、西班牙等地汽油价格涨幅分别达到了15.3%、17.9%、15.8%、19.5% #油电成本比大幅提升，BEV/PHEV经济性凸显 油-电成本比的角度，2026年3月在德国油-电成本比为1.5，即油车比电车的使用成本高出50%，其他欧洲国家如丹 麦、比利时、奥地利油电成本在2026年3月分别为2.7、 2.1、1.8，欧洲BEV渗透率预计继续提升；此外，油价上涨 还会带动PHEV（节油）的销量提升 注：电价为公共桩50kw以上的快充电价，假设100km8L汽油或者14kWh电 我们认为原油价格持续高位将在全球范围内提升纯电与PHEV车型竞争力，中国车企技术优势有望加速转化为全球 ...

【天风电新&汽车】观点更新：关注两个边际变化&耐心等待-0323 1变化一：关注低渗透率+油的替代品 本轮的核心是油，选股标准：1）低渗透率产业趋势；2）油差扩大 2变化二：北美缺电最先调整的太空光伏 叙事级别被打开：从周五的蓝色起源加入到周日的spx把100gw天花板打开到1000gw，可类比机器人10w到100w的 跨越。 市场的担忧在风偏，但核心是基本面变化确实大。 #投资机会：先找设备的底迈为（700亿，近期半导体订单上修）、奥特维（200亿） 结论：从区域来看，聚焦【东南亚&澳洲】；从必需品到可选消费品，聚焦【电动摩托车-电动四轮车-saf&绿醇 （航运&航空）】。 考虑个股弹性，#重点公司：比亚迪、吉利、雅迪控股。 【天风电新&汽车】观点更新：关注两个边际变化&耐心等待-0323 1变化一：关注低渗透率+油的替代品 本轮的核心是油，选股标准：1）低渗透率产业趋势；2）油差扩大 结论：从区域来看，聚焦【东南亚&澳洲】；从必需品到可选消费品，聚焦【电动摩托车-电动四轮车-saf&绿醇 （航运&航空）】。 考虑个股弹性，#重点公司：比亚迪、吉利、雅迪控股。 而考虑区域扩散（北美油价涨），则利好电动高尔夫 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report highlights significant growth in core net profit for 2025, driven by high-end product offerings and export expansion for Geely Automobile [4][5] - Geely's total delivery volume reached 3.025 million units in 2025, a year-on-year increase of 39.0%, with total revenue of 345.23 billion yuan, up 25.1% [4] - The company expects to launch multiple new models in 2026, including the Zeekr 8X, which has shown strong pre-sale performance [5][6] Group 2 - The report indicates a substantial increase in overseas sales for Geely, with exports reaching 121,000 units in January-February 2026, a year-on-year increase of 129.4% [6] - Geely aims to expand its overseas channels to over 2,000 and has set an annual export target of 640,000 units for 2026 [6] - The company is advancing its AI strategy, integrating AI technology into core automotive functions, and has announced a partnership with NVIDIA to enhance AI capabilities [6] Group 3 - The report projects Geely's revenue to grow to 421.8 billion yuan in 2026, with net profit expected to reach 215 billion yuan, reflecting a growth rate of 27% [7] - The company's earnings per share (EPS) is forecasted to be 1.98 yuan in 2026, with a price-to-earnings (PE) ratio of 8.2 times [7] - The report maintains a "buy" rating for Geely, citing the company's strong growth potential driven by new energy products and high-end brand sales [7] Group 4 - The report on Blukoo indicates a significant increase in revenue, reaching 2.913 billion yuan in 2025, a year-on-year growth of 30.0% [8][9] - The adjusted net profit for Blukoo was 675 million yuan, up 15.5% from the previous year, despite a decline in gross margin due to rising costs [8] - The company has seen a notable increase in adult-targeted products, with a significant rise in the number of SKUs aimed at consumers aged 16 and above [10] Group 5 - The report on Xiechuang Data shows a remarkable revenue growth of 93.77% year-on-year in Q4 2025, reaching 3.905 billion yuan [13] - The net profit for the same quarter was 466 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 246.15% [13] - The company has diversified its revenue streams, with intelligent computing products becoming a significant contributor to overall income [13] Group 6 - The report on SF Holding indicates a 9.44% year-on-year increase in business volume for January-February 2026, with revenue from express logistics reaching 36.817 billion yuan [18] - The average revenue per package has slightly decreased by 0.79%, but the company expects stabilization in pricing as it adjusts its market strategy [18] - The long-term outlook for SF Holding remains positive, with expectations for growth in international business and supply chain services [19] Group 7 - Tencent Music's revenue for 2025 was 32.9 billion yuan, a year-on-year increase of 15.8%, with net profit rising by 66.4% to 11.06 billion yuan [22][24] - The company has seen strong growth in its online music subscription business, with a notable increase in both user payment rates and average revenue per paying user (ARPPU) [26] - The report highlights the potential for AI to enhance music creation and consumption, driving further growth in the industry [28] Group 8 - The report on the electric power ETF indicates a significant opportunity for asset revaluation in the power sector, driven by the increasing demand for electricity from data centers [30][31] - The report emphasizes the importance of the new pricing mechanisms for electricity generation, which are expected to enhance the profitability of power assets [32] - The electric power sector is positioned as a defensive investment, with strong cash flow and dividend capabilities, making it attractive for long-term investors [34]

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 吉利汽车（00175.HK） 2025 年报点评：Q4 业绩基本符合预期，蓄力 高质量发展 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 240,194 | 345,232 | 412,872 | 476,829 | 518,642 | | 同比(%) | 34.03 | 43.73 | 19.59 | 15.49 | 8.77 | | 归母净利润（百万元） | 16,632 | 16,852 | 20,802 | 24,444 | 28,191 | | 同比(%) | 213.32 | 1.32 | 23.44 | 17.51 | 15.33 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.54 | 1.56 | 1.92 | 2.26 | 2.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.80 | 10.66 | 8.63 | 7.35 | 6.37 | [Tabl ...

【日媒：中 国车 企全球销量 20 多年来首次超日本居榜首】 据《日本经济新闻》网站 3 月 21 日报 道，日本汽车制造商 2025 年全球累计汽车销量小幅下降至约 2500 万辆，自 2000 年以来首次跌 落榜首。中国车企去年全球累计销量为近 2700 万辆，超越日本首次跃居世界第一。据报道，比亚迪 2025 年销量超越福特，位居全球第六；吉利汽车的销量超越本田，位列第八。在纯电动汽车方面， 比亚迪超越美国电动汽车品牌特斯拉跃居全球首位。在全球销量前 20 名的汽车制造商排行榜中，中 国共有 6 家车企上榜，超过日本的 5 家。奇瑞、长安、上汽、长城榜上有名。（新华社） 【曝腾讯云 AI 业务调整，吴运声辖下产品三部划归 CTO 王慧星】 据媒体报道，腾讯云近期决定将 腾讯云产品三部从腾讯云副总裁、腾讯云智能和优图实验室负责人吴运声辖下划归由腾讯副总裁、腾 讯云 CTO 王慧星负责。此外，不少算力训练平台相关业务和人员也计划陆续转去 IaaS 团队。资料 显示，吴运声于 2007 年加入腾讯，先后负责 QQ 影音、 QQ 旋风、 QQ 浏览器、天天 P 图等产 品。 2012 年，吴运声从零开始，一手组 ...

2026年销量目标345万辆，同比+14%。 公司2026年全年销量目标为345万辆，具体来看极氪30万辆+领克40万辆+银河155万辆+吉利中 国星120万辆。 新车方面， 公司布局极氪8x（预售38分钟小订突破1万台）、领克07旅行版、 银河星耀7等多款新车。 出口方面， 公司2026年出口目标为64万辆，同比+52%。 盈利预测与投资评级： | 黄细菌 | 脚注 関連 | | --- | --- | | 刘力宇 | רומאים סייעוץ פ | | 孟璐 | | | 郭雨蒙 | Disco | | 孙仁昊 | | | 赖思旭 | סטורים | | 童明祺 | Overse | | | | | 投资要点 | | --- | 公告要点： 公司2025Q4单季度营收1057.6亿元，同环比分别+22.1%/+18.6%；归母净利润37.4亿元，同环 比-1.9%/-2.0%。整体表现基本符合我们预期。 Q4业绩基本符合预期。 1）营收： 公司Q4实现总销量85.4万台，同环比分别+24.4%/+12.3%；单车ASP为12.4万元，同 环比分别-1.9%/+5.6%，极氪单季度销量占比环比提升推动公 ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 吉利汽车（00175.HK） 2025 年报点评：Q4 业绩基本符合预期，蓄力 高质量发展 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 240,194 | 345,232 | 412,872 | 476,829 | 518,642 | | 同比(%) | 34.03 | 43.73 | 19.59 | 15.49 | 8.77 | | 归母净利润（百万元） | 16,632 | 16,852 | 20,802 | 24,444 | 28,191 | | 同比(%) | 213.32 | 1.32 | 23.44 | 17.51 | 15.33 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.54 | 1.56 | 1.92 | 2.26 | 2.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.80 | 10.66 | 8.63 | 7.35 | 6.37 | [Tabl ...