该行维持奈飞"增持"评级，目标价由142美元下调至126美元。尽管华纳兄弟探索的并购不确定性仍未完 全消除，但预计不会对2026年业绩造成实质性影响；随着估值显著回调，当前股价水平具备吸引力。 招商证券国际发表研报指，奈飞上季度业绩超预期，营收为120亿美元，同比增长18%(三季度同增 17%)，符合预期。增长主要由强劲的爆款内容上线所驱动，如《怪奇物语》最终季；尽管2026年一季 度及全年收入指引符合市场预期，但利润率指引不及预期，导致股价在盘后交易中回调。 展望2026年，招商证券国际看好公司前景，预计在业务持续规模化扩张的过程中，内容驱动的订阅用户 增长、定价能力提升、广告业务推进以及营运利润率扩张将形成持续增长动力。 ...

招商证券：围绕业绩的博弈情绪升温 1月22日，A股三大股指集体高开，沪指涨0.22%，创业板指涨0.52%。盘面上，存储芯片板块表现活 跃，江波龙、德明利涨超5%；贵金属、白酒等板块跌幅居前。 机构看后市 华西证券：再论"春季行情"三条投资主线 华西证券认为，监管"逆周期调节"护航A股"慢牛"。近期A股交易热度快速攀升，在融资余额创高、成 交额大幅放量后，监管层通过提高融资保证金比例等"逆周期调节"措施释放防风险信号，行情斜率有望 边际放缓，并向慢牛健康演变。展望后市，A股整体估值尚处合理区间，投资者风险偏好仍处于高位， 宏观政策支持、中长期资金入市、企业盈利温和复苏等因素有望支撑牛市行情延续。随着1月下旬进入 年报业绩预告密集披露期，资金或再次聚焦业绩主线。行业配置上，1)关注科技产业行情的扩散：如AI 算力、AI应用、机器人、港股互联网等；2)受益于"反内卷"与涨价方向，如化工、有色金属等；3)年报 业绩预告高增方向：如电子、机械设备、医药等。 本文转载自"腾讯自选股"，智通财经编辑：徐文强。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 招商证券认为，为预防杠杆率迅速上升的风险，上周政策逆周期调节力度加大，监 ...

Group 1: Industry Overview - The commercial aerospace sector is entering a new phase of rapid development, with both the US and China planning to deploy tens of thousands of satellites to secure scarce frequency resources [1] - The US leads the world in the number of operational spacecraft, followed closely by China, with low Earth orbit satellites becoming a focal point due to their low latency and wide coverage, accounting for nearly 70% of the in-orbit satellites [1] - Major companies like SpaceX, Amazon, and China's Xingwang are accelerating their satellite constellation deployment and expanding into new areas such as space data centers and in-orbit computing, integrating aerospace with digitalization [1] Group 2: Satellite Power Systems - Satellite power systems are crucial for ensuring stable power supply throughout the satellite's lifecycle, consisting of solar power generation, lithium battery storage, and power management modules [2] - These systems face unique challenges in space, including strong radiation, extreme temperature variations (over 300°C), and low Earth orbit atomic oxygen erosion, necessitating high standards for weight, reliability, and lifespan [2] Group 3: Photovoltaic Technology Advancements - The cost of the photovoltaic segment, which constitutes about two-thirds of the satellite power system's cost (approximately 20% of total satellite costs), is a significant focus for future industry demands [3] - Current low Earth orbit satellites primarily use gallium arsenide batteries due to their excellent radiation resistance and temperature performance, while future applications may include reduced germanium usage and the adoption of silicon or perovskite technologies [3] Group 4: High-Performance Batteries and Power Systems - Satellite batteries require high energy density, reliability, and cycle performance, while power modules must withstand radiation, manage extreme heat, and feature efficient DC-DC architectures, indicating high technical barriers [4] - Core participants in these segments are expected to achieve substantial profit returns due to the high barriers to entry and the specialized nature of the technology [4]

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，1月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI硬件、机器人、 AI应用、有色金属、国产算力。从中长期角度，建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全 社会智能化的进展(大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对 消费电子、机器人等赋能)，国产替代周期下相关产业链的自主可控(国产大模型、国产AI应用与算力、 国产集成电路产业链)，以及"双碳"周期下碳中和全产业链的降本增效(光伏、风电、储能、氢能、核 电)，电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。 招商证券主要观点如下： 存储价格持续上涨，AI需求驱动供需再平衡。 截至2026年1月19日，全球存储产业(以SSD/ NAND Flash为主，兼顾DRAM)正处在一轮明显的涨价上行 期。与过去"消费旺季—补库存"式的短周期波动不同，本轮更像结构性紧缺：上游报价强势回归，下游 被迫在提价、改配置、锁单和备货之间重新取舍。 GEO是一种面向新一代"生成式答案引擎/AI搜索"的内容优化方法，旨在通过技术提升生成式回答中被 优先引用的概率。近日，A股市场中"GEO(生成式引擎优化)"概念快速升温 ...

每经头条（nbdtoutiao）——重磅数据公布：回升！专访徐洪才："内卷式竞争"得到一定缓解，下一 步"补收入"可形成良性循环 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，思源电气发布公告称，2026年1月19日15:00-16:00，思源电气接受招商证券等投资者调 研，公司董事会秘书兼财务总监杨哲嵘先生参与接待，并回答了投资者提出的问题。 ...

2026年1月19日，思源电气股份有限公司（以下简称"思源电气"）举行特定对象调研活动，接待了包括 招商证券、华泰证券、Franklin Templeton、上银基金、同德磐石资管等在内的27家机构投资者。调研活 动于当日15:00-16:00在公司会议室召开，由董事会秘书兼财务总监杨哲嵘先生负责接待并回应机构关注 的热点问题。 投资者活动基本信息 据投资者关系活动记录表显示，本次活动类别为"特定对象调研"，参与机构涵盖券商、基金、资管公司 等多个领域，具体包括招商证券、华泰证券、Franklin Templeton、上银基金、同德磐石资管、光大资 管、浙商证券、山西证券、爱建证券、乘安资产、华西证券、益理资产管理、中信证券、玖鹏资产、东 吴证券、景商私募基金、驼铃资产、建信保险资管、朱雀基金、水璞基金、国联民生证券、森锦投资、 国金基金、国海证券、弥远投资、惠理基金、合远基金。 调研核心内容聚焦多维度经营问题 在互动问答环节，机构投资者围绕公司业绩、业务发展、市场表现及资本运作等议题展开交流，杨哲嵘 先生就关键问题进行了详细回应。 第四季度净利率提升：收入增长叠加费用控制见效 针对"第四季度净利率同比提高" ...

招商证券主要观点如下： 商业航天正迈入高速发展新阶段 美国在轨航天器数量居全球首位，中国紧随其后。凭借低延迟、广覆盖等优势，低轨卫星已成为全球布 局重点，在轨占比已近70%。中美均已规划部署数万颗卫星，以抢占稀缺的频轨资源。在政策层面，两 国通过设立基金、简化审批、开放基础设施等方式，引导商业资本深度参与，将企业创新纳入国家太空 战略。同时，以SpaceX、亚马逊和中国星网为代表的龙头企业，正加快星座组网步伐，并积极拓展太 空数据中心、在轨计算等"航天+数字化"新业态。 卫星电力系统与地面差异较大 卫星电力系统是保障卫星全生命周期稳定供电的核心，由太阳能发电、锂电储能及电源管理模块构成。 与地面环境不同的是，卫星电力系统在太空中面临强辐照、极端温差(超300°C)和低轨原子氧侵蚀等严 苛环境挑战，并且对重量、可靠性、使用寿命要求都比较高。 光伏发电将有持续升级与新技术应用，晶硅与钙钛矿开始试用 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，商业航天加速发展，低轨卫星成为中美竞争焦点，其配套能 源系统将有相应的快速增长并可能迎来升级迭代。在现行主流的砷化镓电池之外，P型PERC也已经开 始应用，而P型HJT、钙钛矿晶 ...

招商证券发布研报称，维持颐海国际(01579)"强烈推荐"评级，业绩提速股息可观，重视关联方积极变 化。公司核心看点在于业绩改善+高股息，此前公司关联方业务价格不断下调制约业绩的同时影响公司 估值，目前看这一阻力有望得到改善，同时第三方业务在海外及B端业务快速发展下有望延续双位数的 增长。公司23年开始持续开启高分红，未来看预计分红率保持较高水平。 招商证券主要观点如下： 公司核心看点在于业绩改善+高股息 第三方C端业务平稳，B端+海外市场增速亮眼 第三方业务中，1)C端：推进两直渠道改革，减少经销环节收回渠道利润，目前已完成部分KA渠道直管 直配转换，26年继续提升比例，盒马、叮咚买菜、胖东来等渠道合作顺畅，与山姆合作积极推进中。2) 海外：海外业务以东南亚为核心布局区域(生产与渠道较完善)，同时拓展南美、非洲、中东等区域，25 年整体年营收实现较快增长，采用海底捞与自有品牌"Magic cook"双品牌策略，当前以C端为主;3)B 端：25年B端收入预计翻倍增长，其中大B端贡献为主，依赖与西贝、米村等核心客户深化合作，从基 础调料向高利润复杂酱料延伸;小B端团队于25年成立，25H1开拓千余家客户，以供应 ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，维持颐海国际(01579)"强烈推荐"评级，业绩提速股息可观， 重视关联方积极变化。公司核心看点在于业绩改善+高股息，此前公司关联方业务价格不断下调制约业 绩的同时影响公司估值，目前看这一阻力有望得到改善，同时第三方业务在海外及B端业务快速发展下 有望延续双位数的增长。公司23年开始持续开启高分红，未来看预计分红率保持较高水平。 招商证券主要观点如下： 公司核心看点在于业绩改善+高股息 此前公司关联方业务价格不断下调制约业绩的同时影响公司估值，目前看这一阻力有望得到改善，同时 第三方业务在海外及B端业务快速发展下有望延续双位数的增长。公司23年开始持续开启高分红，未来 看预计分红率保持较高水平。该行预计25-26年EPS分别为0.81、0.88元，对应26年估值15X，25-26年股 息率均有望超过6%，该行看好餐饮复苏+关联方改善下，公司业绩上修带动估值中枢上移，26年目标估 值22X，对应股价21.5港元，空间44%，维持"强烈推荐"评级。 海底捞创始人回归，关联方业务有望改善 海底捞创始人张勇回归，对海底捞人员士气、内部管理都有提振，同时强调红石榴计划更加积极，创 ...

从业绩端看，随着2023年三大核心产品陆续纳入集采，公司短期业绩有所波动，但2024年起创新产品陆 续上市商业化及独家药品快速增长给公司业绩带来拐点，2025年上半年收入和利润增速均实现转正。 招商证券国际发表报告指，首次覆盖康哲药业并给予"强烈推荐"评级，公司消化集采影响，由中国最大 CSO(合同销售组织)向Pharma(制药)转型，并迈向全链条发展创新药企。 从产品端看，早期公司以代理进口原研药的CSO经营模式为主，但随着2018年启动转型以来，以海外授 权+国内合作+自主研发方式快速丰富产品结构，同时聚焦专科，独立营运皮肤健康、眼科和东南亚业 务，成为全链条发展创新药企。 ...