证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 海天味业（603288） 领导层顺利换届，中长期规划清晰 2024 年 09 月 22 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 25610 | 24559 | 27585 | 30570 | 33683 | | 同比（ % ） | 2.42 | (4.10) | 12.32 | 10.82 | 10.19 | | 归母净利润（百万元） | 6198 | 5627 | 6194 | 6968 | 7707 | | 同比（ % ） | (7.09) | (9.21) | 10.09 | 12.49 | 10.61 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.11 | 1.01 | 1.11 | 1.25 | 1 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [2] Core Views - The company has launched a 2024-2028 employee stock ownership plan, involving no more than 800 participants, with funding sources including employee legal income and company incentive funds The 2024 plan is funded by a special incentive fund of 18435 million yuan, with a performance target of at least 10 8% YoY growth in net profit attributable to the parent company (excluding the impact of share-based payment expenses) [2] - The seasoning industry has shifted from medium-high growth to medium-low growth, showing resilience and structural opportunities in areas such as health-oriented and compound seasonings The company is adapting to fragmented marketing scenarios, expanding online and gifting demand, and transforming scale advantages into manufacturing advantages and network advantages into user advantages [2] - The company is continuously optimizing its product portfolio, developing vinegar and cooking wine categories, and promoting health-oriented and differentiated products to empower the development of compound seasonings [2] - The company has adjusted its 2024-2026 EPS forecasts to 1 12/1 23/1 34 yuan (previously 1 12/1 21/1 30 yuan), with current stock price corresponding to PE ratios of 32/29/27 times, maintaining a "Buy" rating [2] Financial Forecasts - Revenue is expected to grow from 24559 million yuan in 2023 to 32823 million yuan in 2026, with growth rates of -4 1%, 12 0%, 9 7%, and 8 7% respectively [3] - Net profit attributable to the parent company is expected to grow from 5627 million yuan in 2023 to 7477 million yuan in 2026, with growth rates of -9 2%, 10 8%, 9 9%, and 9 2% respectively [3] - Diluted EPS is forecasted to be 1 01, 1 12, 1 23, and 1 34 yuan for 2023-2026, with ROE remaining stable at around 19 4%-19 8% [3] - Gross margin is expected to slightly increase from 34 7% in 2023 to 35 2% in 2026, while net margin is projected to remain stable at around 22 7%-23 0% [4] Strategic Initiatives - The company is focusing on optimizing its supply chain and strategic layout, leveraging digital tools to empower distributors and enhance market penetration [2] - Efforts are being made to clear out underperforming distributors and improve profitability through team expansion and user resource accumulation [2] - The company is advancing stable growth in the catering channel by leveraging cost leadership advantages [2] - Product development is centered around expanding beyond soy sauce, oyster sauce, and soybean paste, with a focus on vinegar, cooking wine, and health-oriented categories [2]

证券代码：603288 证券简称：海天味业 公告编号：2024-037 佛山市海天调味食品股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 表决情况： | 股东类型 | 同意 | | 反对 | 比例 | 弃权 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 票数 | 比例（%） | 票数 | | 票数 | 比例 | | | | | | （%） | | （%） | | A 股 | 4084358602 | 98.2769 | 71510952 | 1.7206 | 99281 | 0.0025 | 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 901 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 4,155,968,835 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 74.9456 | | 份总数 ...

证券代码：603288 证券简称：海天味业 公告编号：2024-039 佛山市海天调味食品股份有限公司 第六届监事会第一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 监事会会议召开情况 佛山市海天调味食品股份有限公司（以下称"公司"）第六届监事会第一次 会议通知于2024年9月19日以书面形式向全体监事发出，会议于2024年9月19日在 佛山市禅城区文沙路16号中区办公楼会议室以现场表决方式召开，全体监事一致 同意豁免本次监事会会议提前发出会议通知的规定。 表决结果：3 票同意；0 票反对；0 票弃权，议案获通过。 会议选举陈敏女士为公司第六届监事会主席，任期与本届监事会任期一致。 陈敏女士的简历，详见公司于 2024 年 8 月 30 日在上海证券交易所网站 (www.sse.com.cn)上披露的《海天味业关于董事会、监事会换届选举的公告》。 特此公告。 佛山市海天调味食品股份有限公司监事会 二〇二四年九月二十日 1 本次会议应出席监事3人，实际出席3人。全体监事共同推举陈敏女士召集、 主持本次会议 ...

佛山市海天调味食品股份有限公司 2024 年-2028 年员工持股计划 （经公司 2024 年第一次临时股东大会审议通过） 二〇二四年九月 海天味业 2024 年-2028 年员工持股计划 重要声明 本公司及董事会全体成员保证本员工持股计划内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 1 海天味业 2024 年-2028 年员工持股计划 风险提示 1、佛山市海天调味食品股份有限公司 2024 年-2028 年员工持股计划已经公司 2024 年第 一次临时股东大会审议通过，可依法实施。 2、有关本员工持股计划的具体资金来源、实施方案等属初步结果，能否完成实施，存在 不确定性。 3、公司后续将根据规定披露相关进展情况，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。 2 海天味业 2024 年-2028 年员工持股计划 特别提示 本部分内容中的词语简称与"释义"部分保持一致。 1、佛山市海天调味食品股份有限公司 2024 年-2028 年员工持股计划系公司依据《中华人 民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导 意见》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规 ...

北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮编：100025 34/F, Tower 3, China Central Place, 77 Jianguo Road, Beijing 100025, China T: (86-10) 5809 1000 F: (86-10) 5809 1100 关于佛山市海天调味食品股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会之法律意见书 佛山市海天调味食品股份有限公司： 本所受贵公司的委托，担任贵公司 2024 年第一次临时股东大会（以下称本 次股东大会）专项法律顾问，根据《中华人民共和国公司法》（以下称《公司法》）、 《中华人民共和国证券法》（以下称《证券法》）、《上市公司股东大会规则》 （以下称《股东大会规则》）及其他有关法律、行政法规之规定，对贵公司本次 股东大会进行见证，并出具本法律意见书。 为了出具本法律意见书，本所律师列席了贵公司本次股东大会并审查了贵公 司提供的本次股东大会有关文件的原件或影印件，包括（但不限于）召开贵公司 本次股东大会的通知以及本次股东大会的各项议程等文件，同时听取了贵公司就 有关事实的陈述和说明。贵公司已保证和承诺，贵公 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 佛山市海天调味食品股份有限公司（以下称"公司"）第六届董事会第一次 会议通知于 2024 年 9 月 19 日以专人送达方式发出，会议于 2024 年 9 月 19 日在 佛山市禅城区文沙路 16 号中区办公楼会议室以现场表决方式召开，全体董事一 致同意豁免本次董事会会议提前发出会议通知的要求。 本次会议应出席董事 9 人，实际出席 9 人，公司全体监事列席会议。高级管 理人员候选人出席本次会议。全体董事共同推选程雪女士召集、主持本次会议。 本次会议的召集、召开和会议程序符合有关法律、法规及《公司章程》的规定。 证券代码：603288 证券简称：海天味业 公告编号：2024-038 佛山市海天调味食品股份有限公司 第六届董事会第一次会议决议公告 二、董事会会议审议情况 (一) 《关于选举公司董事长的议案》 表决结果：9 票同意；0 票反对；0 票弃权。议案获通过。 选举程雪女士为公司第六届董事会董事长，任期与第六届董事会任期一致。 (二) 《关于选举公司董 ...

证券代码：603288 证券简称：海天味业 公告编号：2024-040 佛山市海天调味食品股份有限公司 关于完成董事会、监事会换届 及高级管理人员聘任的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 佛山市海天调味食品股份有限公司（以下称"公司"）2024 年第一次临时股 东大会于 2024 年 9 月 19 日召开，选举产生公司第六届董事会董事、第六届监事 会非职工代表监事，2024 年 9 月 19 日召开公司第二届第十九次职工代表大会， 选举产生公司第六届监事会职工代表监事，与非职工代表监事共同组成公司第六 届监事会。2024 年 9 月 19 日，公司召开第六届董事会第一次会议、公司第六届 监事第一次会议，分别选举产生了公司董事长、董事会各专门委员会成员、监事 会主席，董事会聘任了公司高级管理人员。现将具体情况公告如下： 一、公司第六届董事会组成情况 （1）董事长：程雪女士 （2）董事会成员： 1、非独立董事：程雪女士、管江华先生、黄文彪先生、文志州先生、廖长 辉先生、代文先生； 4、审计委员会成员为：屈文洲(召 ...

佛山市海天调味食品股份有限公司（下称"公司"）第五届监事会任期将于 2025年12月8日届满，结合公司的发展规划，根据《中华人民共和国公司法》（以 下称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》 等有关法律法规、规范性文件及《佛山市海天调味食品股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的相关规定，公司进行了监事会换届选举工作。 证券代码：603288 证券简称：海天味业 公告编号：2024-036 佛山市海天调味食品股份有限公司 关于职工代表监事完成换届选举的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024年9月19日，公司召开第二届第十九次职工代表大会，选举何涛先生为 公司第六届监事会职工代表监事（简历附后），与公司2024年第一次临时股东大 会选举产生的两名非职工代表监事共同组成公司第六届监事会，任期自公司2024 年第一次临时股东大会审议通过之日起三年。 特此公告。 佛山市海天调味食品股份有限公司监事会 二〇二四年九月二十日 1 何涛，男，1980 年 9 月出生，本科 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [1] Core Views - The company has returned to stable growth with ongoing internal reforms [1] - The company reported a revenue of 14.156 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year increase of 9.18%, and a net profit attributable to shareholders of 3.453 billion yuan, up 11.52% year-on-year [2] - The company is expected to achieve net profits of 6.27 billion yuan, 6.93 billion yuan, and 7.61 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with year-on-year growth rates of 11%, 10.7%, and 9% [2][3] Summary by Sections Financial Performance - For the first half of 2024, the company achieved a gross margin of 36.86%, an increase of 0.95 percentage points year-on-year, primarily due to a decrease in raw material costs and improved economies of scale [2] - The revenue from soy sauce, seasoning sauce, oyster sauce, and other products for the first half of 2024 was 7.264 billion yuan, 1.452 billion yuan, 2.322 billion yuan, and 2.146 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of +6.85%, +8.55%, +5.71%, and +22.31% [2] - The company’s total market capitalization is approximately 199.79 billion yuan, with a current price-to-earnings ratio of 33.39 and a price-to-book ratio of 7.13 [2] Market Position and Strategy - The company is actively responding to changes in the external consumption environment, with ongoing product and channel reforms [2] - The number of distributors increased to 6,674 by the end of the first half of 2024, reflecting successful adjustments and optimizations in the distributor team [2] - The company has launched an employee stock ownership plan for 2024-2028, which aims to enhance internal motivation and confidence in achieving higher quality growth [2]