金融工程 | 动态跟踪 七只产品宣布降费，多家公募出手自 购 风险提示 报告发布日期 2024 年 11 月 11 日 | | | 杨怡玲 | yangyiling@orientsec.com.cn | | --- | --- | --- | --- | | 研究结论 | | 1111111111 | 执业证书编号：S0860523040002 | | | | 邱蕊 | 021-63325888*5091 | | ⚫ | 基金市场热点跟踪：1.七只产品宣布降费：根据华夏基金发布的公告，为更好地满 | | qiurui@orientsec.com.cn | | | 足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本，经与基金托管人协商一 | | 执业证书编号：S0860519020001 | | | 致，该公司决定自 11 月 7 日起，调低旗下 5 只公募基金的管理费率、托管费率。这 | | 香港证监会牌照：BSW115 | | | 5 只基金分别为华夏中证 AH 经济蓝筹股票指数基金、华夏中证全指证券公司 ETF、 | 陶文启 | taowenqi@orientsec.com.cn | | | | | 执业证 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2024 年 11 月 10 日 倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 从巴斯夫战略调整看化工行业发展与绿色 套利 核心观点 ⚫ 巴斯夫"Winning Ways"战略：巴斯夫新总裁上任后，于近期发布了新版企业发 展战略。巴斯夫新版发展战略既有继承也有转变，我们认为主要的不变在于将持续 加大在中国的投资，如巴斯夫湛江进入投资高峰期，扬子-扬巴二期及下游配套项目 也开始动工。而转变在于获得额外附加值的抓手从"提供定制化服务和解决方案" 转为"助力客户实现绿色转型"。同时，对于原有的六大业务部门，计划通过再投 资强化化学品、材料、工业解决方案、营养与护理等核心业务竞争力，分拆表面处 理技术、农业解决方案中的业务上市，提升价值。 ⚫ 绿色低碳成为重要抓手：巴斯夫战略调整，我们认为有三层原因。首先，中国一直 是全球化工产业增长的最大动力，除去中国以外的市场几 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2024 年 11 月 11 日 伍云飞 wuyunfei1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 傅肖依 fuxiaoyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080006 医药生物行业 行业研究 | 动态跟踪 ——医药生物 2024 年三季报综述 坚守院内，创新担纲 核心观点 ⚫ 上市公司：院内外差异显著，创新带来增量。全行业来看，24 年前三季度营收同比 持平（-0.1%），保持了 24Q2 的增速。从利润端看，前三季度归母和扣非分别同比 -6.0%和-3.2%，呈现出一定的压力。值得注意的是，24Q3 利润端边际下滑较为明 显（24H1 归母和扣非增速分别为-1.3%和 3.1%），主要原因在于：1）院外消费力 减弱；2）呼吸道疾病少发。 院内刚性需求突出，院外消费意愿较弱。从营收角度看：首先，零售/化药/医疗器 械/医药流通 24 年前三季度营收同比增速分别为：6.9%/3.0%/2.0%/1.2%，都大幅 超过行业平均（-0.1%）；其 ...

房地产行业 行业研究 | 行业周报 国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2024 年 11 月 11 日 赵旭翔 zhaoxuxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070001 年内第三次 LPR 调降落地 2024-10-29 城中村改造加快 2024-10-21 10.12财政发布会提出专项债等工具助力房 地产市场 2024-10-14 地方化债出台，未来关注增量增量政策 看好（维持） 核心观点 ⚫ 本周市场回顾。第 45 周房地产板块指数强于沪深 300 指数，弱于创业板指。房地产 板块较沪深 300 指数相对收益为 6.0%。沪深 300 指数报收 4104.05，周度涨幅为 5.5%；创业板指数报收 2321.59，周度涨幅 9.3%；房地产指数（申万）报收 2569.08，周度涨幅为 6.8%。 ⚫ 全国政策方面。央行：积极支持收购存量商品房用作保障性住房 支持盘活存量闲置 土地。地方政策方面。桂林市、洛阳市和河北邯郸市调整公积金政策；杭州自 11 月 8 日起将首套房贷利率上调至 3%，拟出台容积率新规；中山市拟全面放开购房入户 政策；四川西昌 ...

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 政策预期有望进一步活跃可选消费板块 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 纺织服装行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 11 月 11 日 | | --- | --- | |--------|-------------------------------| | | | | 施红梅 | 021-63325888*6076 | | | shihongmei@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860511010001 | | 朱炎 | 021-63325888*6107 | | | zhuyan3@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860521070006 | | | 香港证监会牌照： BSW044 | | --- | --- | |--------------------------------------|------ ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 11 月 10 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周包装纸价格小幅上涨，文化纸价格下 跌 ——造纸产业链数据每周速递（2024/11/10） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数上涨 7.58%，跑赢大盘 2.08pct；造纸子板块上涨 9.04%， 跑赢大盘 3.54pct。本周沪深 300 指数上涨 5.50%，轻工制造(申万)指数上涨 7.58%，跑赢沪深 300 指数 2.08pct，在 28 个申万一级行业中位列第 7 位；二级行 业中，造纸子板块上涨 9.04%，跑赢大盘 3.54pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大 到小分别为文娱用品、包装印刷、造纸和家具板块，分别上涨 10.84%、10.52%、 9.04%、3.82%。 产业链数据跟踪 ⚫ 本周国废到厂价上涨，外废价格维 ...

业绩高速增长，创新管线持续兑现 ——奥赛康三季报点评 核心观点 ⚫ 事件：2024 前三季度公司实现收入 13.84 亿元，同比+23.64%，归母净利润 1.27 亿 元，同比+168.79%。单三季度实现收入4.62亿元，同比+13.23%，归母净利润0.51 亿元，同比+296%，环比+16.74%，利润端已连续两个季度实现环比快速增长。驱 动业绩快速增长的原因主要系：1）抗感染类、慢性病类产品销售增速较快；2）聚 焦重点研发管线，研发费用同比减少；3）不断加强成本管理，成本费用控制成效显 著。 ⚫ 研发管线逐步兑现，迎来创新转型的快速发展阶段。公司积极推进临床后期管线： 1）Claudin18.2 单抗胃癌适应症三期临床入组中，研发进度位于全球第二，且对比 同靶点药物疗效突出（客观缓解率 ORR 80%，疾病控制率 DCR 100%）。2） 第三 代 EGFR-TKI 的上市申请已获得 CDE 受理，有望于年内获批上市，并对外与信达达 成 CSO 合作；3）麦芽酚铁胶囊目前在国内进行三期桥接试验，预计于年内年提交 NDA，为近年国际市场上市的唯一经过规范临床获批上市的新型口服铁剂。另外， 早期管线值得 ...

汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 10 月乘用车销量回暖，广州车展即将开 幕，继续关注 T 链及华为链相关公司 ——汽车行业周报（1104-1110） | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 中性 （维持） | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 汽车与零部件行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 11 月 10 日 | 核心观点 ⚫ 10 月乘用车整体销量同环比表现强势，新能源乘用车批发渗透率首破 50%。据乘联 会，10 月全国狭义乘用车批发/零售销量 273.2/226.1 万辆，同比增长 11.5%/11.3%，环比 9 月增长 9.1%/7.2%，乘用车批发销量创下单月历史新高。截 至 11 月 6 日，全国汽车报废更新补贴申请超过 170 万份，各地汽车置换更新补贴量 呈现快速增长态势；随着汽车报废更新政策加码及地方政府置换补贴政策效果持续 释放，10 月乘用车市场需求明显回暖。10 月全国新能源乘用车批发/零售销量 136.9/119.6 万辆，同比增长 55.2% ...

量财政政策可期 大规模化债减负腾挪财政空间，稳增长增 银行视角看此次人大常委会与 24Q3 货政报告 核心观点 ⚫ 12 万亿化债计划落地，结构如何？一是新增 6 万亿地方债务限额置换隐债，24-26 年每年 2 万亿元，我们认为增加地方债限额的方式既表明中央不会为地方此前的融 资行为直接"买单"，也可能意味着后续中央加杠杆或更多作用于经济增长。二是 2024 年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000 亿元，专门用于 化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元，我们理解，这意味着地方专项债资金用途的 重要扩容，在资产荒的环境下，能够提高地方专项债资金使用效率。三是 2029 年 及以后年度到期的棚户区改造隐性债务 2 万亿元，仍按原合同偿还。 ⚫ 如何看此轮化债对银行的影响？一是能够显著改善资产质量预期。发布会提到 "2028 年之前，地方需消化的隐性债务总额从 14.3 万亿元大幅降至 2.3 万亿 元"，意味着银行约 3.2%的资产基本不存在信用成本大幅抬升的可能性。二是在 此过程中，银行息差受损不可避免，但节奏上会逐渐趋于温和。根据发布会提及的 "五年累计可节约 6000 亿元左右"以及化债 ...

核心观点 ⚫ 业绩符合预期。公司前三季度营业收入 335.87 亿元，同比增长 9.2%；归母净利润 9.34 亿元，同比增长 42.5%；扣非归母净利润 8.56 亿元，同比增长 34.1%。3 季度 营业收入 91.86 亿元，同比减少 13.1%，环比减少 29.2%；归母净利润 3.15 亿元， 同比增长 97.9%，环比减少 8.4%；扣非归母净利润 2.74 亿元，同比增长 87.8%， 环比减少 14.2%。3 季度重卡行业景气度下行，公司持续调整产品结构、深耕细分市 场，产销量同比逆势增长，盈利能力同比大幅改善。 ⚫ 毛利率及现金流持续改善。前三季度毛利率 7.7%，调整质保类费用后同口径下（下 同）同比增长 0.8 个百分点；3 季度毛利率 8.3%，同比增长 2.0 个百分点，环比增长 1.1 个百分点，预计主要系公司出口增加、产品结构优化以及降本和精益管理取得成 效。前三季度期间费用率 2.8%，同比提升 0.5 个百分点。其中研发费用率同比增长 0.4 个百分点，主要系公司加大研发投入；管理费用率同比增长 0.2 个百分点，主要 系员工薪酬及固定资产折旧增加；前三季度经营活动现金流净额 ...