华福证券 投资要点： 本周高频数据 截至 2024 年 12 月 27 日，根据中国水泥网数据显示，全国散装 P.O42.5 水泥市场均价为 412.7 元/吨，环比上周下降 0.5%，较上月同比下降 1.5%， 较去年同比增长 14.0%。分地区来看，本周华北/东北/华东/中南/西南/西北 地区市场均价分别为 377.6 元/吨、484.3 元/吨、393.6 元/吨、400.2 元/吨、 418.0 元/吨、437.3 元/吨，较上周环比分别下降 0.3%、增长 0.0%、增长 0.0%、 下降 1.1%、下降 1.1%、下降 0.3%。 证 券 研 究 报 告 投资建议 我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购 房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面 企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风 险缓释。与 22 年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地 产销售的量价位在更低位，头部企业对大 B 渠道的依赖度更低），而估值 分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投 资标的方面，建议关注 3 条主线：1 ...

华福证券 集客研究 疗愈经济市场与人群需求跟踪 团队成员 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn 投资要点： 近期观点 1、医药指数本周关注的 6 个子行业全部录得负收益，表现一般。 相关报告 1、市场状态高频数据库——12 月第 4 周—— 2024.12.29 2、中国信息技术产业长期有望成为全球竞争优势 产业，科技股可能呈现龙头抱团特征——产业经 济周观点——2024.12.29 3、中国夜间经济数据跟踪——2024.12.25 2、《2024 疗愈经济用户报告》显示，中国疗愈经济市场规模可观， 覆盖文化产业、旅游、酒店等多个领域。根据国家统计局公布的数据 估算，中国 2023 年城镇人口过 8.3 亿人需要疗愈，城镇居民心理亚健 康状态普遍。疗愈博览会参观人数增长，显示用户接受度提升。 2024 年 12 月 30 日 略定期知 风险提示 技术研发不及预期；宏观需求变化；地缘政治影响 证 券 研 究 报 告 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 策略定期报告 正文目录 | --- | |---------------------------- ...

海外市场周观察（1223-1229） ➢ 本周美国处于关键数据真空期，但周五美股却出现较大调整。周五美国 三大股指集体受挫，标普500指数跌1.11%，道指跌0.77%，终结日线五连 涨，纳指跌1.49%，失守20000点，此外，科技七巨头全线下跌，特斯拉一度 重挫超6%，英伟达下跌2%。一方面是由于本周美股出现的资金抛售潮，使 市场出现短期波动，据美国银行数据显示，本周美股出现约350亿美元的资 金外流，是自2022年12月以来的最高单周资金流出；另一方面，在近期市场 预期美联储2025年降息次数减少的情况下，本周10Y国债收益率上行10BP至 4.62%，创7个月以来新高，使股市承压。当前市场预期2025年首次降息时点 已从明年3月后移至明年5月，通胀和劳动力市场的韧性使美联储考虑放缓降 息步伐，加之特朗普1月上台后通胀和货币政策不确定性，我们仍然认为若美 联储能够保持政策独立性且在特朗普不更换联储主席的情况下，美联储降息 可能会更加谨慎。此外，值得关注的是，除了七名美联储理事和纽约联储主 席威廉姆斯外，2025年其余4名FOMC票委将调整为芝加哥联储主席古尔斯 比、波士顿联储主席柯林斯、圣路易斯联储主席 ...

汽车 2024 年 12 月 30 日 1、近期行情： 本周申万汽车指数上涨 0.7%、申万一级行业排名 7/31 位。 强于大市（维持评级） | --- | --- | |---------------------------------------------------------|------------------------| | | | | 分析师： 卢宇峰 lyf30531@hfzq.com.cn | (S0210524050001) | | 相关报告 | | | 1 、周观点（ 1216-1220 值关注整车—— 2024.12.22 | ）：弹性关注机器人，价 | | 2 、宁德时代启动巧克力换电生态 Day 2024 —— 2024.12.22 | 蔚来举办 NIO | | 3 、周观点（ 1209-1213 | ）：低空板块技术面调整 | 行业定期报告 | 汽车 4、投资策略： 优选整车龙头和布局机器人的汽零标的。 1、近期行情： 1）12 月 23 日，宇树发布 B2-W 机器狗最新视频，已经能够在野外山坡、 森林、水里面行走、弹跳自如，且能承载成年男子体重，引起国内外广泛 关注。 ...

投资要点： 3、中国加速全球化或推动人民币长期进入升值趋势，中期关注美 国逆全球化政策兑现和美股风险释放加速人民币升值的时间窗口。 证 券 研 究 报 告 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不 健康 请务必阅读报告末页的声明 图表 1:11月工业企业利润增速延续修复 分产业链来看,下游消费利润改善较为明显。继中游利润改善后，11月下游利 润改善明显。工业企业利润增速改善较为明显的行业集中在下游消费，农副产品、 食品制造、纺织量增价稳;上游原材料加工多数行业价格增速改善;中游制造业多 数行业价稳量增。 工业增加值(吉月网比,8) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------|---------------------------------|---------|---------|--------|-------|--------------------------------------------------------------- ...

11月,我国进口锑矿 5,723吨,环比+3,108吨/+118.8%,同比+4,500吨/+368%。 1-11月，我国累计进口锑矿 49,117吨，同比+16,455吨/+50.4%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|--------------------------|-------| | 图表 1: 鲜矿进口情况 | | | | | | 图表 2: 鲜矿进口价格情况 | | | 60,000 | | 200% | | 8,000 | | | 200% | | 50,000 | | | | 7,000 | | | 150% | | | | 150% | | 6,000 | | | | | 40,000 | | 100% | | 5,000 | | | 100% | | 30,000 | | | | 4,000 | | | 50% | | 20,000 | | 50% | | 3,000 | | | 0% | | ...

汽车 车企纷纷入局具身智能 强于大市（维持评级） 行业定期报告 | 汽车 | --- | --- | |----------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 图表 1: | 各板块周涨跌幅对比. | | 图表 2: | 各板块年涨跌幅对比. | | 图表 3: | 子板块周涨跌幅对比… | | 图表 4: | 子板块年涨跌幅对比… | | 图表 5: | 汽车行业 PE-TTM | | 图表 6: | 汽车行业 PB | | 图表 7: | PE-TTM、PB 当周估值及十年历史分位 | | 图表 8: | 行业涨跌幅前十名个股 | | 图表 9: | 行业涨跌幅后十名个股 | | | | | 图表 10: | 乘用车主要厂商 12 月周度日均零售数（单位： 辆）和增速 ...................... 6 | | 图表 11: | ...

华福证券 电子 2024 年 12 月 30 日 CES 2025 启幕在即，AI 浪潮涌动 一年内行业相对大盘走势 投资要点： AI 终端落地将成为核心主题，创新产品将密集推出。人工智能在 CES 2025 展会中将继续扮演着至关重要的角色，今年将围绕 AI 底层技术革新 的加速及 AI 应用落地场景深度探讨。本次大会众多科技硬件、智能出行等 品牌将带来 AI 加持下的创新产品，AI 手机、AIAR、AI 眼镜、AIAIoT 等 AI+产品的亮相将掀起创新浪潮，三星、LG 等品牌都已为本次展会制定了 以 AI 为中心的议程。 PC：联想将发布搭载 14 英寸"卷轴屏"的 ThinkBook Plus Gen 6 Rollable 等多款新品，华硕、ROG 等 PC 品牌也将推出新品。 汽车：围绕智能化与电动化的智能产品和全新操作系统将密集亮 相。宝马、本田、铃木汽车等公司将在现场发布智能座舱、自动驾 驶等技术和产品。其中，宝马将首发新世代超感智能座舱，涵盖了 视平线全景显示、3D 抬头显示、超感智控方向盘和向心中控四项 新技术；大陆集团将展示一款具有生物识别交互功能的智能产品。 证 券 研 究 报 告 面板 ...

图表 13:2024年11月中国钛白粉出口国家占比 海外发展中国家需求预计将持续拉动出口。从出口国别来看,11月印度占比 20%, 越南占比 5%，土耳其占比 5%、阿联酋占比 5%、韩国占比 5%。我们认为诸如印度、 巴西以及东南亚等发展中国家经济高速发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉 出口量。 4 下游地产景气有望企稳，塑料、造纸、汽车等领域稳增长。钛白粉下游需求占 比为涂料 58%（建筑涂料 24%、 防护包装 17%、工业涂料 9%、汽车涂料 8%），塑 料 22%、造纸 7%、油墨 4%,其他 9%。建筑涂料市场和房地产关联废高,近几年房 地产景气度下滑一定程度上影响需求,但我们认为今年以来房地产相关政策不断出 台,政策力度持续加大,地产市场有望回稳从而提振涂料需求。其他下游包括塑料、 造纸、汽车等领域，行业呈现稳增长趋势。 图表 15:塑料制品产量累计同比 7 请务必阅读报告末页的声明 行业定期报告 | 基础化工 100 50 0 2021-02-28 202 20)2 2-28 202 面积:累计同比 4 反 中国 (50) 中国:房屋施工面积:累计同比 中国:房屋线工面积:累计同比 行业定 ...

基础化工 2024 年 12 月 29 日 研 投资要点： 新和成按照计划对山东 VE 工厂进行停产检修，检修时间从 2025 年 1 月 20 号开始，持续时间 3-4 周。浙江医药昌海生物分公司计划 2025 年 1 月中旬起停产检修 4-5 周。帝斯曼-芬美意宣布，其与中国能特的 合资企业益曼特将于 2025 年 1 月-2 月进行临时维护关闭，并于 2025 年 6 月再次关闭，每次关闭预计将持续约 2 周。 维生素重点品种 维生素 A：截至 12 月 27 日，报价为 137.5 元/千克，较上月末的 161 元/千克下 跌 23.5 元/千克，跌幅为 14.6%。 维生素 B1：截至 12 月 27 日，报价为 235 元/千克，较上月末持平。 来源：Wind，华福证券研究所 来源：Wind，华福证券研究所 行业定期报告 | 基础化工 来源：Wind,华福证券研究所 来源：Wind,华福证券研究所 100 80 60 40 20 0 ■中国:出口数量:维生素B1:当月值 =维生素B1出口网比 叶酸：厂家均停报停签，部分企业因环保停产，市场询单热度增加，现货较少。 VK3：部分厂家停报停签，主流企业 ...