Quantitative Models and Construction Methods Model Name: Guosen Golden Engineering Hong Kong Stock Selection Portfolio - **Model Construction Idea**: The model aims to perform dual-layer selection based on fundamental and technical aspects from the analyst-recommended stock pool[14][15] - **Model Construction Process**: - Construct the analyst-recommended stock pool based on events such as analyst upward earnings forecast, first-time attention, and analyst report title exceeding expectations[15] - Perform fundamental and technical selection on the stocks in the analyst-recommended stock pool, selecting stocks with both fundamental support and technical resonance[15] - Backtesting period: 2010-01-01 to 2024-12-31, considering transaction costs in a full position state, the annualized return of the portfolio is 17.02%, and the excess return relative to the Hang Seng Index reaches 17.60%[15] - **Model Evaluation**: The model shows a significant annualized return and excess return relative to the Hang Seng Index, indicating strong performance[15] Model Backtesting Results - **Guosen Golden Engineering Hong Kong Stock Selection Portfolio**: - **Absolute Return**: -6.47% (weekly), 33.46% (year-to-date)[17] - **Excess Return Relative to Hang Seng Index**: -4.96% (weekly), 16.16% (year-to-date)[17] - **Annualized Return**: 17.02%[18] - **Excess Return Relative to Hang Seng Index**: 17.60%[18] - **Information Ratio (IR)**: 1.19[18] - **Tracking Error**: 14.45%[18] - **Return Drawdown Ratio**: 0.74[18] - **Maximum Drawdown**: 23.73%[18] Quantitative Factors and Construction Methods Factor Name: 250-Day New High Distance - **Factor Construction Idea**: The factor measures the distance from the latest closing price to the highest closing price in the past 250 trading days, indicating the stock's momentum and trend-following effectiveness[21] - **Factor Construction Process**: - Formula: $ 250 \text{ Day New High Distance} = 1 - \frac{\text{Close}_{t}}{\text{ts\_max(Close, 250)}} $ - $\text{Close}_{t}$ represents the latest closing price - $\text{ts\_max(Close, 250)}$ represents the maximum closing price in the past 250 trading days[21] - If the latest closing price hits a new high, the 250-day new high distance is 0; if the latest closing price falls back from the new high, the 250-day new high distance is positive, indicating the extent of the fallback[21] - **Factor Evaluation**: The factor effectively captures the stock's momentum and trend-following characteristics, which are significant in the Hong Kong stock market[19][21] Factor Backtesting Results - **250-Day New High Distance**: - **Absolute Return**: 55.9% (Anhui Wantong Expressway), 53.7% (SF Express), 44.4% (Jiangsu Ninghu Expressway)[27] - **20-Day Return**: 22.7% (Anhui Wantong Expressway), 65.1% (SF Express), 13.2% (Jiangsu Ninghu Expressway)[27] - **250-Day New High Distance**: 0.0% (Anhui Wantong Expressway), 0.0% (SF Express), 0.0% (Jiangsu Ninghu Expressway)[27] Additional Information - **Analyst Attention**: Stocks with at least 5 buy or hold ratings in the past 6 months[22] - **Relative Strength**: Stocks with 250-day return in the top 20% of the sample pool[22] - **Price Stability**: Comprehensive scoring using price displacement ratio and 250-day new high distance mean in the past 120 days[22] - **Trend Continuation**: 250-day new high distance mean in the past 5 days, selecting the top 50 stocks[22]

证券研究报告 | 2025年06月21日 多因子选股周报 估值因子表现出色，中证 1000 增强组合年内超额 12.61% 核心观点 金融工程周报 国信金工指数增强组合表现跟踪 因子表现监控 以沪深 300 指数为选股空间。最近一周，预期 EPTTM、单季 EP、EPTTM 等因子表现较好，而一年动量、高管薪酬、非流动性冲击等因子表现较差。 以中证 500 指数为选股空间。最近一周，BP、预期 BP、预期 EPTTM 等因 子表现较好，而一年动量、三个月机构覆盖、非流动性冲击等因子表现较差。 以中证 1000 指数为选股空间。最近一周，BP、一个月换手、三个月波动等 因子表现较好，而一年动量、三个月机构覆盖、单季 ROE 等因子表现较差。 以中证 A500 指数为选股空间。最近一周，单季 EP、预期 EPTTM、预期 PEG 等因子表现较好，而三个月反转、一年动量、一个月反转等因子表现 较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，预期 EPTTM、单季 EP、预期 PEG 等因子表现较好，而一年动量、三个月机构覆盖、预期净利润环比等因子表 现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深 300 指 ...

证券研究报告 | 2025年06月21日 主动量化策略周报 低估值风格抗跌，成长稳健组合年内排名主动股基前 6% 核心观点 金融工程周报 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.21%，相对偏股混合型基金指数超 额收益 1.44%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益 2.35%，相对偏股混 合型基金指数超额收益-1.54%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股 基中排名 46.01%分位点（1596/3469）。 优秀基金业绩增强组合： 在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴 优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。 超预期精选组合： 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池， 接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备 基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。 本周，超预期精选组合绝对收益-2.84%，相对偏股混合型基金指数超额收益 -1.19%。本年，超预期精选组合绝对收益 12.67%，相对偏股混合型基金指 数超额收益 8.78%。今年以来，超预期精选 ...

证券研究报告 | 2025年06月20日 金融工程日报 A 股午后震荡下行，银行股批量新高、白酒超跌反弹 核心观点 金融工程日报 市场表现：今日(20250620) 规模指数中上证 50 指数表现较好，板块指数中 上证综指表现较好，风格指数中沪深 300 价值指数表现较好。银行、交通运 输、食品饮料、非银、家电行业表现较好，计算机、传媒、国防军工、石油 石化、综合金融行业表现较差。白酒、水利水电建设、光刻机、长三角自贸 区、保险精选等概念表现较好，蔚来汽车、拼多多合作商、Kimi、多模态模 型、短剧游戏等概念表现较差。 市场情绪：今日收盘时有 51 只股票涨停，有 21 只股票跌停。昨日涨停股票 今日收盘收益为 0.66%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.11%。今日封板率 75%，较前日提升 16%，连板率 23%，较前日提升 7%。 市场资金流向：截至 20250619 两融余额为 18209 亿元，其中融资余额 18092 亿元，融券余额 117 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.3%，两融交易占市 场成交额比重为 8.5%。 折溢价：20250619 当日 ETF 溢价较多的是中证 2000ETF ...

行业新闻：1）特斯拉将于美国时间 6 月 22 日在德州启动 Robotaxi 试运 营；2）小鹏 G7 开启预定并预售 23.58 万，搭载图灵 AI 芯片和 AR-HUD； 3）搭载小马智行第七代自动驾驶系统的广汽埃安霸王龙自动驾驶车辆， 在广州和深圳开启公开道路测试；4）文远知行与 Uber、迪拜道路交通 管理局三方携手在迪拜落地部署商业化 Robotaxi 出行服务；5）黑芝麻 智能亮相 2025 香港车博会，"芯"实力驱动"新汽车"演进。 高频核心数据更新：1）800 万像素摄像头占比持续提升。2025 年 4 月， 乘用车前视摄像头渗透率 65.8%，其中 800 万像素占比 32.9%，同比 +18pct，环比+9pct；2）英伟达驾驶芯片占比提升。2025 年 4 月，乘用 车驾驶域控渗透率 24%，其中地平线、英伟达、特斯拉 FSD、华为芯片 占比分别为 13%、57%、7%、9%，同比分别+4、+27、-9、-7pct，环比分 别-2、+18、-12、-0.4pct。3）激光雷达市占率持续提升。2025 年 4 月， 乘用车激光雷达渗透率 8%，同比+2pct，环比+2pct。参考盖世汽车 ...

证券研究报告 | 2025年06月20日 高技术制造业宏观周报 国信周频高技术制造业扩散指数保持不变 国信周频高技术制造业扩散指数保持不变。截至 2025 年 6 月 14 日当周， 国信周频高技术制造业扩散指数 A 录得 0；国信周频高技术制造业扩散 指数 B 为 50.8，与上期持平。从分项看，动态随机存储器价格上升，半 导体行业景气度上升；丙烯腈价格下降，航空航天行业景气度下降；6- 氨基青霉烷酸、六氟磷酸锂、中关村电子产品价格指数不变，医药、新 能源、计算机行业景气度不变。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政 策干预；经济增速下滑。 核心观点 经济研究·宏观周报 | 证券分析师：邵兴宇 | 证券分析师：董德志 | | | --- | --- | --- | | 010-88005483 | 021-60933158 | | | shaoxingyu@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cn | | | | S0980523070001 | S0980513100001 | | | 基础数据 | | | | 固定资产投资累计同比 | | 3.70 ...

**Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel 证券研究报告 | 2025 ...

证券研究报告 | 2025年06月20日 投融资结构调整胜于总量刺激 ——从 2025 陆家嘴论坛看下一步金融改革动向 优于大市 |  | 行业研究·行业快评 |  | 非银金融 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 王剑 | 021-60875165 | wangjian@guosen.com.cn | 执证编码：S0980518070002 | | 证券分析师： | 孔祥 | 021-60375452 | kongxiang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523060004 | | 证券分析师： | 陈俊良 | 021-60933163 | chenjunliang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980519010001 | | 证券分析师： | 张绪政 | 021-60875166 | zhangxuzheng@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525040003 | | 证券分析师： | 王德坤 | 021-61761035 | wangdekun@guo ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the food and beverage industry [4][5][8]. Core Insights - The evolution of consumption is driven by changes in lifestyle, influenced by technology, economy, and culture, leading to diverse consumption scenarios and new business models [1][3][16]. - Chinese consumer goods companies are well-positioned to become international brands due to advanced infrastructure and changing consumer preferences [2][4]. - The report identifies three main consumer groups: Generation Z, the Silver Economy, and the Middle Class, each with distinct consumption needs and behaviors [2][3][4]. Summary by Sections Research Framework - The report establishes a framework linking lifestyle changes to consumption patterns, emphasizing the need for businesses to adapt to consumer-centric models [1][17][18]. Historical Perspective - The report outlines the evolution of consumption in China from survival-based needs to quality-oriented consumption, highlighting the correlation between lifestyle changes and consumption characteristics across different historical phases [23][24][32]. Future Outlook - The report anticipates continued growth in digital economy, self-care consumption, emotional value consumption, health-focused products, convenience-driven services, and value-oriented spending [3][4][5]. Key Company Recommendations - The report recommends investment in companies such as Wei Long, Yan Jin Beer, Dongpeng Beverage, and Guizhou Moutai, all rated as "Outperform" [4][8].

证券研究报告 | 2025年06月20日 港股 2025 年下半年投资策略 优于大市 港股业绩靓丽，进可攻，退可守 海外：滞胀的担忧。上半年全球经济增速被不断下修，全球 PMI 可能已经见 到年内高点。美国、日本的债务负担较重，都暴露出一定的问题，其中美国 半年财报赤字高达 1.3 万亿美元（全年预算 1.9 万亿美元恐大幅超支），OBBB 法案将继续追加每年 2400-5000 亿美元赤字；日本央行去 YCC 导致债券流动 性堪忧。在这样的背景下，美国的关税、日本的米价、欧洲的能源，可能会 成为下半年滞胀的三个导火索。我们对美国核心通胀的预测是年内到 3.9， 这比市场预期高很多。鉴于此，我们下半年不再看好美股，投资者应该转向 现金、短债、黄金等避险资产。 国内：消费国补与专项债拉动经济。国内经济有两个显著亮点，其一是地 方政府专项债的大幅增加，通过加大对基础设施的投资，可以拉动相关 产业的发展，促进就业，并带动上下游产业链的增长。其二是国补对消 费的刺激显现，5 月社零同比大超预期，同比高达 6.4%，其中家电、家 具、通信器材、体育用品、珠宝等具有较快的增长。 此外，我们观察 4 月 7 日，将 A 股 ...