证券研究报告 2025上海车展总结 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2025年5月6日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2025年上海车展总结 ◼ 发布会总结：机器人是最大亮点，智能化+全球化是战略重点，电动化已走向成熟。 ◼ 重点新车总结：大六座SUV竞品较多，部分热门车型未亮相车展，合资电车开始发力 ➢ 中大型SUV新车较多：本届车展亮相/上市的旗舰SUV车型包括极氪9X/比亚迪Dynasty-D/乐道L90/长安深蓝 S09/广汽传祺向往S9等，多强调座椅舒适度、多屏智能化以及高阶辅助驾驶等。部分重磅新车缺席车展，车展亮 相新车有限：小米YU7/小鹏G7/理想i8等重磅车型未亮相车展，且多数车型在车展前单独上市或在车展仅亮相， 后续单独举行发布会，整体新车信息有限。 ◼ 智能化部件总结：第三方智驾供应商积极推出全新方案 2 ➢ 机器人：小鹏-奇瑞-长安等多家车企首次展出了机器人，其中小鹏IRON关注度最高也最超预期。 ➢ 智能化：紧跟Q1车企陆续宣布智驾平权，第三方供应商积极发布智驾 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 酒鬼酒（000799） 2024 年报及 2025 一季报点评：内调外养， 强基树本 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,830 | 1,423 | 1,222 | 1,336 | 1,516 | | 同比（%） | (30.14) | (49.70) | (14.14) | 9.35 | 13.42 | | 归母净利润（百万元） | 547.81 | 12.49 | 65.55 | 109.05 | 152.44 | | 同比（%） | (47.77) | (97.72) | 424.66 | 66.37 | 39.79 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.69 | 0.04 | 0.20 | 0.34 | 0.47 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.45 | 1,115.76 | 212.66 | 127.83 | 91.44 | [Tab ...

证券研究报告·公司点评报告·化学制药 科伦药业（002422） 2025 年一季报点评：高基数扰动 Q1，创新管 线兑现+国际化打开长期空间 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 21,454 | 21,812 | 25,300 | 27,822 | 30,605 | | 同比（%） | 12.69 | 1.67 | 15.99 | 9.97 | 10.00 | | 归母净利润（百万元） | 2,456 | 2,936 | 3,534 | 4,241 | 4,675 | | 同比（%） | 44.03 | 19.53 | 20.37 | 20.01 | 10.23 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.54 | 1.84 | 2.21 | 2.65 | 2.93 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.56 | 19.71 | 16.37 | 13.64 | 12.38 | [Table_Ta ...

证券研究报告·公司点评报告·半导体 富创精密（688409） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 05 月 05 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 2024 年报&2025 年一季报点评：业绩持续高 增，零部件龙头持续受益国产替代 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,066 | 3,040 | 4,189 | 5,515 | 7,002 | | 同比（%） | 33.75 | 47.14 | 37.80 | 31.67 | 26.97 | | 归母净利润（百万元） | 168.69 | 202.65 | 321.14 | 472.83 | 647.87 | | ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,830 | 1,423 | 1,222 | 1,336 | 1,516 | | 同比（%） | (30.14) | (49.70) | (14.14) | 9.35 | 13.42 | | 归母净利润（百万元） | 547.81 | 12.49 | 65.55 | 109.05 | 152.44 | | 同比（%） | (47.77) | (97.72) | 424.66 | 66.37 | 39.79 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.69 | 0.04 | 0.20 | 0.34 | 0.47 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.45 | 1,115.76 | 212.66 | 127.83 | 91.44 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 25Q1 营收下行探底，毛销差同比趋稳。1）收入端：25Q1 营收同比- ...

证券研究报告·行业深度报告·金融产品 金融产品深度报告 技术分析系列：双维框架研究之动能驱动与 风险管控 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 技术分析之风险管控： ◼ 风险趋势模型： ◼ 风险提示： 2025 年 05 月 05 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 34% 40% 46% 2024/5/6 2024/9/2 2024/12/30 2025/4/28 非银金融 沪深300 相关研究 《供给侧改革驱动价值重估，AI 赋能 效率提升——证券行业 2025 年中期 投资策略【勘误版】》 2025-05-04 《券商 IT&互联网金融 2024 年及 2025Q1 综述-- 市场活跃抬升业绩， 科技驱动差异竞争》 2025-05-04 东吴证券研究所 1 / 31 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 技术分析之动能驱动： ◼ ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250505 绿色债券周度数据跟踪 （20250428-20250502） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行情况： 本周（20250428-20250502）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券 7 只，合计发行规模约 84.75 亿元，较上周减少 277.25 亿元。发行年限 多为 3 年；发行人性质为地方国有企业、央企子公司、中央国有企业。 其他国有企业；主体评级多为 AAA、A、AA 级；发行人地域为北京市、 云南省、广东省、河南省；发行债券种类为中期票据、企业 ABS、私募 公司债、交易商协会 ABN、一般公司债。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20250428-20250502）绿色债券周成交额合计 414 亿元，较上周减 少 89 亿元。分债券种类来看，成交量前三为非金公司信用债、金融机 构债和利率债，分别为 208 亿元、160 亿元和 41 亿元；分发行期限来 看，3Y 以下绿色债券成交量最高，占比约 83.49%，市场热度持续；分 发行主体行业来看，成交量前三的行业为金融、公用事业、有色金属， 分 ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250505 二级资本债周度数据跟踪 （20250438-20250502） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行与存量情况： 本周（20250438-20250502）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本 债 1 只，发行规模为 500.00 亿元。发行年限为 10Y；发行人性质为中央 金融企业；主体评级为 AAA；发行人地域为北京市。 截至 2025 年 5 月 2 日，二级资本债存量余额达 45565.05 亿元，较上周 末（20250502）增加 510.0 亿元。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20250438-20250502）二级资本债周成交量合计约 1049 亿元，较 上周减少 313 亿元，成交量前三个券分别为 25 民生银行二级资本债 01 （208.89 亿元）、25 工行二级资本债 01BC（107.78 亿元）和 25 建行 二级资本债 01BC（36.82 亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约 为 758 亿元、114 亿元和 57 亿元。 从到期收益率角 ...

证券研究报告·公司点评报告·化学制药 科伦药业（002422） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 21,454 | 21,812 | 25,300 | 27,822 | 30,605 | | 同比（%） | 12.69 | 1.67 | 15.99 | 9.97 | 10.00 | | 归母净利润（百万元） | 2,456 | 2,936 | 3,534 | 4,241 | 4,675 | | 同比（%） | 44.03 | 19.53 | 20.37 | 20.01 | 10.23 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.54 | 1.84 | 2.21 | 2.65 | 2.93 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.56 | 19.71 | 16.37 | 13.64 | 12.38 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 05 月 05 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 券商业绩大幅增长；产险基本面全面改善 2025 年 05 月 05 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 34% 40% 46% 2024/5/6 2024/9/2 2024/12/30 2025/4/28 非银金融 沪深300 相关研究 《供给侧改革驱动价值重估，AI 赋能 效率提升——证券行业 2025 年中期 投资策略【勘误版】》 2025-05-04 《券商 IT&互联网金融 2024 年及 2025Q1 综述-- 市场活跃抬升业绩，科 技驱动差异竞争》 2025-05-04 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 3 个交易日（2025 年 04 月 28 日-2025 年 04 ...