新股专题 本周北证 50 突破历史高位后回落，IPO 常态化步伐继续加快 -北交所定期报告 (24W44) 北交所市场复盘(2024.10.28-2024.11.1) 整体表现而言,本周北证 50 指数涨跌幅为-9.08%,映幅大于市场主要指数;本周北证 A 股（不含当周上市）平均涨跌幅+2.32%，上涨个股教量 118 支，占比 46.5%，涨幅 大于全部 A 股市场,上深个股比例大于全部 A 股市场。本周 2 家北交所公司上市，为 改性塑料和色母料供应商科拜尔、油田化学技术供应商科力股份。 □ 本周观点: 北交所 IPO 常态化步伐加快，继续看好高质量扩容。我们认为近期北交所 IPO 审 核进程正在加快,首先,在上市辅导方面,本周北交所集中受理了5家公司的上 市辅导，且时隔三个月通过了1家企业上市辅导验收;IPO 审核方面,本周共有2 家企业上会并过会,分别为天工股份和林泰新材,下周亦有 2 家企业将上会，而 在本周之前,北交所一周基本仅审核1家公司,显示当前北交所上会环节审核提 速;发行上市方面,本周亦同时有２家北交所企业上市,后续聚星科技(已发行)、 胜业电气(已获批复)等均已经蓄势待发。我们认为最近 ...

证券研究报告 | 行业专题 | 银行 银行 报告日期:2024年11月03日 盈利增速改善，奠定全年根基 -上市银行三季报业绩综述 投资要点 □ 上市银行三季报盈利增速环比改善,略超预期,主要得益于非息和规模增速提升。 0 整体业绩略超预期 (1)整体来看:前三季度上市行盈利增速提升,营收负增幅度放缓,业绩环比改 善略超预期.24Q1-3 上市银行归母净利润同比增长 1.4%,增速较 24HI 扩大 1.1pc; 24Q1-3 上市银行营收同比下降 1.0%，降幅较 24H1 收窄 0.9pc。 (2) 从驱动因素来看:超预期因素来自非息增速提升以及规模增速环比提升。 24Q3 规模支撑上市银行盈利增长 8.2%,息差拖累盈利增长 11.4%,非息收入支 撑盈利增长 2.1%; 规模贡献较 24Q2上升 1.1pc, 息差拖累较 24Q2 扩大 0.8pc, 非息贡献较 24Q2 加强 0.7pc。 (3)从各类银行来看:国有行营收和利润增速改善幅度超预期。24Q1-3 国有行、 股份行、城商行、农商行归母净利润同比分别+0.8%、+0.9%、+6.7%、+4.9%，同 比增速环比分别+1.7pc、-0.2p ...

嘉益股份(301004) | --- | --- | |---------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年11月03日 | | 业绩延续高增,赛道景气凸显 | | 投资要点 □ 公司发布 24Q3 业绩公告: 24Q1-Q3 实现营收 19.85亿,同比+61.6%,归母净利润 5.3 亿,同比+69.2%,扣 非归母净利润 5.25亿,同比+62%，其中 Q3 收入 8.21 亿,同比+42.79%，归母净 利润 2.14 亿，同比+42%，扣非归母净利润 2.13亿，同比+34%，赛道景气凸 显，收入延续亮眼表现,扣非利润受汇率拖累。 □ 赛道景气延续,公司跟随大客户快速成长 Q3 公司收入快速增长主要系海外保温杯潮流化趋势持续滚绎,2403中国保温杯 出口额 96亿元,同比+9%(考虑人民币贬值,预计美元计价出口额增速更快), 我们跟踪 Stanley 9月亚马逊合计增速维持 80%+，其中美国站 74%，英国 232%，德国 1500%,核心市场延续快速增长同时,非美区域拓展顺利,看好公 司绑定 Stanley 的 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 农林牧渔 乖宝宠物(301498) | --- | --- | |-------|-------------------------| | | | | | 报告日期:2024年11月02日 | 投资要点 □ 公司发布 24Q3 业绩: 24Q1-Q3 公司营收 36.71 亿，yoy+17.96%，归母净利润 4.70 亿，yoy+49.64%， 扣非归母净利4.43亿,yoy+41.75%,其中 24Q3 营收 12.45亿,yoy+18.92%，归 母净利润 1.62 亿, yoy+49.11%, 扣非归母净利润 1.52 亿, yoy+40.74%, 考虑公 司持续计提股权激励与绩效考核相关费用,公司 Q3 利润表现突出,此外公司拟 每 10 股派红利2.5元,共计1 亿元。 □ 品牌延续高增,代工维持稳健 公司产品力品牌力突出,推动自有品牌与代工业务稳健增长,且随着自主品牌占 比提升,盈利能力持续优化,拆分看:1)内销:产品结构化升级持续推进,预 计实现 20%-30%增长,根据久谦数据，弗列加特 Q3 天猫增长 195%，麦富迪增 长 32%,持续超越大盘,推动份额提 ...

财务摘要 水羊股份(300740) 战略调整,短期承压,未来聚焦高奢品牌 -水羊股份 24 年三季报点评 投资要点 □ Q3 收入同比减少 31%，御泥坊渠道调整致单季度亏损 1144万 1) 24Q1-Q3: 收入 30.4 亿元,同比减少 10%,归母净利 0.94 亿元,同比减少 48%，扣非归母 1.1 亿元，同比减少 45%; 2）单 Q3: 收入 7.5亿元,同比减少 31%,归母净利亏损 1144万元,去年同期盈 利 3761 万, 扣非归母亏损 1164万元,去年同期扣非归母 4770万。 收入端下滑主要因御泥坊线下渠道收缩、大众线小品牌及部分盈利能力不佳的 代理品牌战略性收编;利润亏损主要因御泥坊清退线下人员,消化退货导致。 □ 盈利能力:毛利率+8pp,期间费用率上升较多 1) 24Q1-Q3: 毛利率 63.1%,同比+5pp,净利率 3.2%,同比-2pp, 销售/管理/研 发费用率分别为 49.5%/4.8%/1.9%，同比分别+6pp/+1pp/持平; 2)单Q3:毛利率68%(同比+8pp,环比+6pp),净利率-1.5%(同比-5pp,环比 -7pp),销售/管理/研发 费用率 ...

老白千酒(600559) 盈利能力显著提升,提质增效成果显现 老白干酒 2024年三季报点评 投资要点 □24 前三季度 营收 40.88 亿元(同比+6%);归母净利润 5.56 亿元(+33%)。 24Q3 营收 16.18 亿元（+0.26%）; 归母净利润 2.52 亿元（+25%）, 收入略低于 预期、利润符合预期。 □我们认为,公司管理不断提升,五个品牌分区域运作,内部实行赛马机制, 利于激发组织活力。从报表上看，费用改革成果不断兑现,盈利能力显著提 升。此外,公司加大对渠道经销商的扶持力度,降低渠道库存,重视长期发 展。我们看好结构升级+费用管控下的利润弹性释放。 □百元以上价位带增长较快,山东/湖南增速亮眼 1) 分产品，百元以上价位带增长较快。24 前三季度百元以上/以下白酒（按照 出厂价）分别实现收入 20.44 亿元（+16%）/20.20 亿 元（+8%）。 24Q3 百 元以上/以下白酒分别实现收入 7.91 亿元 (+10%) /8.21 亿 元 (+2% ) 2) 分区域,Q3 山东/湖南收入增长较高。 24 前三季度 河北/山东/安徽/湖南省 份收入占比 58%/3%/11%/ ...

基本数据 ￥19.02 收盘价 总市值(百万元) 11,943.91 总股本(百万股) 627.97 财务摘要 (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 313 448 1350 1968 (+/-) (%) -22% 43% 201% 46% 归母净利润 -190 41 275 358 (+/-) (%) l - 570% 30% 每股收益(元) 0.07 0.44 0.57 -0.30 P/E 291.54 33.37 43.51 资料来源：浙商证券研究所 上海瀚讯(300762) 传统业务静待恢复,卫星业务占比有望提升 上海瀚讯 2024 年三季报点评报告 投资要点 □ 业绩持续承压,卫星业务占比有望提升 2024 年前三季度，公司营收 1.76 亿元，同比-18.38%，归母净利润-9129.53 万 元，扣非归母净利润-1.01 亿元，亏损较去年同期扩大。 前三季度毛利率 60.98%,同比+17.11pct,管理费用同比增长 40.7%,主要由于房屋折旧费增加, 研发费用稳中有升,前三季度 1.6亿元。 24Q3,公司营收 7014 万元,同比+1.02%,归母净利润- ...

财务摘要 http://www.stocke.com.cn 1/3 安琪酵母(600298) 24Q3 收入表现亮眼,关注新榨季糖蜜成本 安琪酵母 24 年三季报点评 事件 【24年前三季度】公司实现营业收入 109.1 亿元(+13.0%);实现归母净利润 9.5 亿元(+4.2%);实现扣非归母净利润 8.4 亿元(+3.4%)。 【24年单三季度】公司实现营业收入 37.4亿元(+27.1%);实现归母净利润 2.6亿 元(+7.0%);实现扣非归母净利润 2.4 亿元(+21.6%)。 投资要点 0 24Q3 海外收入持续高增,国内醇母业务收入环比加速 分产品来看,24年前三季度酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他产 品分别实现营业收入 77.1/9.0/3.1/19.3 亿元，同比+11.7%/-17.9%/-4.1%/+44.2%。 24年单三季度酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他产品分别实现营业收 入 25.9/3.1/1.1/6.9 亿元，同比+17.8%/+5.5%/+16.3%/+76.5%。 分地区来,24年前三季度国内/国外分别实现营业收入 65.8/42.6 亿元, ...

上海家化(600315) Q3 单季度亏损,组织架构理顺中,静待拐点 -上海家化 24 年三季报点评 投资要点 □ Q3 收入-21%,成本上升叠加销售投放增加致单季度亏损 7530万 1) 24Q1-Q3: 收入 44.8 亿元,同比减少 12%,归母净利 1.6 亿元,同比减少 59%，扣非归母 1.2 亿元，同比减少 60%; 2)单 Q3:收入 11.6 亿元,同比减少 21%,归母净利-0.75 亿元,去年 Q3 盈利 9313 万，Q2亏损 1820 万; 扣非归母-1.15 亿元,去年 Q3 扣非归母 3578 万。 Q3 收入减少 21%,国内业务下降 27%,其中因战略调整因素(线上、线下经销 商转自营、百货降低社会库存、SPA 闭店等举措）导致的收入下降约为 13%, 自身业务下降约14%;海外业务环比改善。 单 Q3 亏损一方面因公司主动战略调整,收入下降较多,而调整业务成本未同比 例下降,拉低整体毛利率;另一方面Q3为品牌建设而投入的销售费用较多。 口 盈利能力: 毛利率-3pp, 销售费用率大幅提升 7pp 致亏损 1 ) 24Q1-Q3: 毛利率 59.4%（同比-0.1pp )， ...

Investment Rating - The report initiates coverage on Xiamen Xiangyu with a "Buy" rating [4] Core Views - Xiamen Xiangyu is a leading player in the bulk supply chain, with steady performance growth and a strategic entry into value-added manufacturing segments such as shipbuilding [1] - The company has transformed into a full-industry-chain service provider, leveraging its strengths in logistics and agricultural platforms [1] - From 2018 to 2022, the company achieved a CAGR of 23% in revenue and 27% in net profit attributable to shareholders [1] - The shipbuilding sector, particularly through subsidiary Xiangyu Shipbuilding, is poised for significant growth with orders extending to 2029 [2] Business Segments Bulk Supply Chain - The company operates in key bulk commodities including metals, minerals, agricultural products, energy, chemicals, and new energy, covering seven core categories [2] - It has built a comprehensive logistics network integrating road, rail, water, and warehousing, extending to domestic and international markets [2] - The bulk supply chain market is experiencing increased concentration, with the top five players (CR5) increasing their market share from 4.81% in 2021 to 5.46% in H1 2023 [32] Shipbuilding - Xiangyu Shipbuilding, a subsidiary, holds a leading position in the global dry bulk shipbuilding market, ranking second in Supramax bulk carriers and sixth in dry bulk carriers [72] - The shipbuilding sector is benefiting from a global fleet aging trend, environmental regulations, and a supply-demand imbalance, leading to a sustained shipbuilding cycle [76] - The company's shipbuilding orders are fully booked until 2029, with significant price increases for Supramax bulk carriers since 2021 [2][72] Financial Performance - Revenue for 2023 was RMB 459 billion, a 14.7% YoY decline, while net profit attributable to shareholders dropped 40.3% to RMB 1.57 billion [3] - The company forecasts revenue of RMB 447.5 billion, RMB 512.8 billion, and RMB 605.6 billion for 2024-2026, with net profits of RMB 1.02 billion, RMB 2.2 billion, and RMB 2.52 billion, respectively [3] - EPS is projected to be RMB 0.45, RMB 0.97, and RMB 1.11 for the same period [3] Market Position and Strategy - Xiamen Xiangyu has a strong market position in stainless steel supply chains, achieving a 19.2% market share in 2023 [42] - The company focuses on core commodities, leveraging its scale advantages and optimizing its product portfolio through industry cycles [39] - It has a stable customer base, with major clients including industry leaders in metals, energy, chemicals, and agriculture [46][52][54][57] Logistics and Network - The company has developed a multi-modal logistics network, including road, rail, water, and warehousing, with significant domestic and international coverage [60] - It operates 11 railway freight stations, 47 railway lines, and over 1,000 self-owned transport vehicles, with a total annual transport capacity exceeding 45 million tons [60] - The logistics network supports key routes such as "North Grain to South," "West Coal to East," and "North Coal to South" [60]