Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 361 度（1361）公司公告点评 2025 年 1 月 17 日 [Table_InvestInfo] 24Q4 童装及电商提速，看好电商盈利水 平提升 [Table_Summary] 投资要点： 主要财务数据及预测 | [Table_FinanceInfo] | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6961 | 8423 | 9985 | 11410 | 13000 | | (+/-)YoY(%) | 17.3% | 21.0% | 18.5% | 14.3% | 13.9% | | 净利润(百万元) | 747 | 961 | 1098 | 1275 | 1475 | | (+/-)YoY(%) | 24.2% | 28.7% | 14.2% | 16.1% | 15.7% | | 全面摊薄 EPS(元) | 0.36 | 0.46 | 0.53 | 0.62 | 0.71 | | ...

申洲国际（2313.HK） 2025-01-23 星期四 | 目标价： | | 75.2 港元 | | --- | --- | --- | | 现 | 价： | 港元 56.8 | | 预计升幅: | | 32.4% | | 日期 | 2025/01/23 | | --- | --- | | 收盘价（港元） | 56.8 | | 总股本（亿股） | 15.03 | | 总市值（亿港元） | 853.8 | | 净资产（亿港元） | 373.9 | | 总资产（亿港元） | 537.1 | | 52 周高低（港元） | 84.23/ 54.78 | | 每股净资产（港元） | 24.9 | 数据来源： Wind 、国元证券经纪（香港）整理 主要股东 | 协荣有限公司 | 42.36% | | --- | --- | | Schroders PLC | 7.00% | | JPMorgan Chase & Co. | 5.99% | | 富高集团有限公司 | 4.94% | 相关报告 | 研究部 | | --- | | 姓名：冯浩 | | --- | | SFC：BUQ780 | | 电话：755-2151 91 ...

业务调整蓄力，关注新渠道发展 证券研究报告 | 公司点评 | 教育 ——东方甄选 FY2025H1 点评报告 投资要点 调整期收入有所承压，自营品销售相对更有韧性 东方甄选 FY2025H1 营业收入 21.9 亿元，同比-9.3%； FY2025H1 直播电商 GMV 为 48 亿元，同比-15.8%。 FY2025H1 仍有并表 6-7 月与辉同行 GMV，根据飞瓜 数据，我们估计对应 GMV 约 12 亿元。因此， FY2025H1 我们拆分东方甄选自 营品/东方甄选代销/与辉同行 GMV 分别为 18 亿/18 亿/12 亿元，东方甄选自营品/ 东方甄选代销 GMV 分别同比-6.5%和-52.6%，自营品销售韧性相对更强。 完善付费会员体系，APP 销售表现亮眼 根据公告， FY2025H1 东方甄选 App 上已付费会员订阅数量为 22.83 万人，上年 同期为 12.38 万人。根据财报会，本财季东方甄选会员续费的数据是 45%到 50% （vs 山姆中国续费率在 60%以上）。 付费会员主要是在自有渠道 APP 购买，根据公告， FY2025H1 东方甄选 APP 的 GMV 占比为 13.6 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 特步国际（1368）公司公告点评 [Table_InvestInfo] 24Q4 主品牌流水回暖， 索康尼全年收入规模有望破 10 亿 [Table_Summary] 投资要点： 主要财务数据及预测 | [Table_FinanceInfo] | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 12930 | 14346 | 14966 | 16420 | 18331 | | (+/-)YoY(%) | 29.13% | 10.94% | 4.32% | 9.72% | 11.64% | | 净利润(百万元) | 922 | 1044 | 1263 | 1394 | 1564 | | (+/-)YoY(%) | 1.47% | 13.22% | 21.05% | 10.32% | 12.25% | | 全面摊薄 EPS(元) | 0.35 | 0.40 | 0.47 | 0.52 | 0.58 | ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 周大福(1929.HK) 投资评级 上次评级 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_Title] 周大福(1929.HK)FY2025Q3 经营数据点评： 金价趋稳，同店销售降幅环比收窄 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 24 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] FY2025Q3 未经审核主要经营数据，截至 2024.12.31 的三 个月集团零售值同比-14.2%，中国大陆/中国港澳及其他市场分别同比- 13.0%/-20.4%，零售值占集团的比为 85.4%/14.6%。 点评： 中国大陆：金价高位持续影响 ...

港股公司报告 | 首次覆盖报告 中石化炼化工程（02386） 证券研究报告 国内领先能化工程公司，海外订单+煤化工放量驱动增长 中石化旗下国内领先能化工程公司，业务范围广泛 国内市场：炼化转型升级趋势延续，煤化工景气度跃升 中国炼油乙烯规模全球第一，未来仍有大型项目投产，炼化亟需结构性调 整，两桶油转型升级项目较多。 2023 年中石油有 3 个转型升级或新建乙 烯项目在实施中；中国石化有 7 个转型升级或新建乙烯项目在实施中。现 代煤化工产业规模和技术水平稳步提升，伴随能源产业结构的调整优化， 新型煤化工行业有望迎来新一轮投资浪潮。根据化化网统计，截止 2025 年 1 月，全国煤化工项目约为 295 个。其中煤制天然气约 1373 亿方、煤 制烯烃约 5896 万吨、煤制油 3648 万吨、煤制乙二醇 3358 万吨、煤制芳 烃 460 万吨。公司煤化工领域经验丰富，24H1 新签订单爆发式增长。截止 2024H1，公司新签合同额约为 33.39 亿元，同比增长近 9 倍。 国际市场：聚焦中东非洲景气区域，海外市场开阔成果显著 全球炼油中心东移趋势延续。2023Q4-2024Q3，中东北非（MENA）地区 ...

百融云-W（6608.HK） 2025-01-23 星期四 | 目标价： | | 12.00 | 港元 | | --- | --- | --- | --- | | 现 | 价： | 8.16 | 港元 | | 预计升幅: | | | 47.04% | | 日期 | 2025-01-22 | | --- | --- | | 收盘价（港元） | 8.16 | | 总股本（亿股） | 4.91 | | 总市值（亿港元） | 40.10 | | 净资产（亿港元） | 45.46 | | 总资产（亿港元） | 55.30 | | 52 周高低（港元） | 14.58/7.79 | | 每股净资产（港元） | 10.05 | 数据来源： Wind 、国元证券经纪 ( 香港 ) 整理 | Genisage | Tech Inc. | 17.17% | | --- | --- | --- | | HH BR-I | Holdings | 7.66% | | Hong Jing | | 5.90% | | CRF | Summit Investment | 5.74% | | Wu Capital | Limited | 4. ...

事件点评：业绩盈喜，新兴市场多点开花 AI 技术、公司并购多措并举，社交业务三维增长 根据公司已公布的 2024 年业绩盈利预告，其社交业务（主要为包括 MICO、 YoHo、TopTop 和 SUGO 在内的泛人群社交业务和包括 HeeSay、Blued 和 Finka 在内的多元人群社交业务）在累计下载量、平均月活以及业务总收入三方 面都较上年取得了喜人的增长。具体来看，其社交业务的累计下载量截至 2024 年 12 月 31 日达到约 7.8 亿次，较 2024 年 9 月 30 日上升了约 5.7%； 其社交业务的月活量在 2024 年第四季度达到约 3174.8 万，环比增长约 9.5%；其社交业务总收入在 2024 年度预计将达到人民币约 45.2 亿元至 47.2 亿元，同比增长约 54.3%至 61.1%。社交业务的快速增长主要系运用 AI 技 术对于多样化社交产品增长的推动以及其完成的对 Chizicheng Strategy Investment Limited 的收购、对蓝城兄弟控股有限公司的合并带来的增量。 我们认为，公司完成收购，并初步开始将 AI 技术运用于其业务开展的背景 下，在 ...

事件点评：业绩盈喜，新兴市场多点开花 AI 技术、公司并购多措并举，社交业务三维增长 港股公司报告 | 公司点评 赤子城科技（09911） 证券研究报告 电商业务、精品游戏两架马车，创新业务收入增长 根据公司已公布的 2024 年业绩盈利预告，其创新业务总收入截至 2024 年 12 月 31 日预期将达到人民币 4.4 亿元至 4.8 亿元，同比增长约 16.1%至 26.6%，主要系其电商业务的持续高速发展以及其研发的精品游戏开始贡 献收入（该部分收入为游戏开始盈利时按约定比例与公司进行的利润分成， 利润则为实现流水扣除相关运营费用后的净额）。上述精品游戏截至 2024 年 12 月 31 日实现流水约人民币 7.05 亿元，同比增长约 80.4%。该增长主 要系精品游戏 Alice's Dream 的流水规模增加。我们认为，公司在主营社交 业务之余选择着眼于新兴市场进行多业务、跨赛道发展，从而既规避了在 主流市场的竞争又可以学习主流市场成熟企业的经验策略，公司将持续在 电商业务方面积极投入，挖掘潜在用户，在未来实现更大的业绩增长。 投资建议 根据公司已公布的 2024 年业绩盈利预告，其社交业务（主要为 ...

浦银国际研究 财务模型更新 | 互联网行业 IGG（799.HK）：新游及 APP 业务预 计推动利润改善 得益于新游戏产品和 APP 业务驱动，我们预计公司 2024 年收入同比 增长 9%，调整后净利率提升至 10.7%。公司拥有丰富的游戏产品储 备，建议关注公司未来新游上线表现。 预计 24 年利润明显改善。得益于重磅游戏产品和 APP 业务驱动，我 们预计公司 2024 年收入达到人民币 57.2 亿元，同比增长 9%；调整 后净利润改善至 6.1 亿元，调整后净利率提升至 10.7%。核心产品《王 国纪元》随着玩法调整及内容更新，预计 2H24 收入环比维持相对稳 定。重磅游戏产品《Doomsday: Last survivors》（DLS）和《Viking Rise》 （VR）预计 2H24 收入维持同比快速增长，收入贡献占比或进一步提 升，一定程度上弥补老游戏流水下滑影响。公司 APP 业务在今年年初 完成业务转型，聚焦于新闻类等内容服务导向应用，预计 2H24 收入 保持强劲增长，成为公司重要增长驱动。 关注未来新游表现。公司目前拥有丰富的游戏产品储备，包括数款基 于 DLS 和 VR 的数据 ...