证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 05 日 甘源食品（002991.SZ） 经营低点已过，关注新品类、海外进展 消费品/食品饮料 24 年公司收入/归母净利润同比+22.2%/+14.3%，量贩渠道快速增长。25Q1 收 入/归母净利润同比-14.0%/-42.2%，产品方面，风味坚果作为第二大品类在持 续培育推广中，其他薯条类新品仍在起步阶段。量贩渠道仍是今年重点的增长 渠道，会员商超的新品合作洽谈中，此外 25 年重点拓展海外市场，除越南市场 目标要快速增长外，印尼、马来市场同步投入市场人员推进，Q2 预计将本土化 设计的海外产品加快投放与推广，有望贡献增量，期待后续季度收入改善。考 虑到国内渠道结构调整、海外市场开拓、费用投入阶段，我们调整 25-26 年 EPS 预测为 4.20、4.71 元，对应 25 年 17 倍 PE，维持"强烈推荐"评级。 强烈推荐（维持） 目标股价：NA 当前股价：69.92 元 基础数据 胡思蓓 S1090524090002 husibei@cmschina.com.cn 事件：公司发布 24 年年报和 25 年一季报，2024 年实现营业收入/归母 ...

上 市 公 司 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 34.55 | | 一年内最高/最低（元） | 49.30/25.48 | | 市净率 | 3.1 | | 股息率%（分红/股价） | 1.59 | | 流通 A 股市值（百万元） | 4,167 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 11.14 | | 资产负债率% | 13.10 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 121/121 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 医药生物 2025 年 05 月 05 日 海泰新光 (688677) ——2025Q1 恢复增长，看好公司业绩复苏和产品收获 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-3 ...

公司研究丨深度报告丨广州发展（600098.SH） [Table_Title] 用发展的眼光看"发展" %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 当前时点我们建议要以发展的眼光来看广州发展：随着电改的持续推进和深化，容量电价的推 进乃至容量市场的交易也是新型电力系统建设的重要一环，优质煤电、气电机组依然是长期具 备坚实价值的资产；未来能源体系的发展，也将逐步从单一的能源提供向综合能源服务提供的 方向进行演变，广州发展更全面稳健的业务布局，对企业长周期的发展和稳定盈利更为有利。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SFC：BQT627 刘亚辉 SAC：S0490523080003 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 %% %% %% %% research.95579.com 2 广州发展（600098.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 用发展的眼光 ...

九州通（600998） 2024 年年报及 2025 年一季报点评：三新两 化战略成效显著，"公募+私募"Reits 平台开 启轻资产化运营 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 150,140 | 151,810 | 165,919 | 181,323 | 197,954 | | 同比（%） | 6.92 | 1.11 | 9.29 | 9.28 | 9.17 | | 归母净利润（百万元） | 2,174 | 2,507 | 2,809 | 3,158 | 3,529 | | 同比（%） | 4.27 | 15.33 | 12.03 | 12.42 | 11.75 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.43 | 0.50 | 0.56 | 0.63 | 0.70 | | P/E（现价&最新摊薄） | 12.15 | 10.54 | 9.41 | 8.37 | 7.49 | 证券研究报告·公司点评 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 05 日 圣邦股份（300661.SZ） 25Q1 工业领域需求持续复苏，收购感睿完善产品布局 TMT 及中小盘/电子 圣邦股份是国内模拟芯片领军企业，涵盖信号链和电源管理两大类，广泛覆盖 消费电子、工业、汽车和通讯等下游。圣邦股份发布 2024 年年报和 2025 年一 季报，结合公告信息，点评如下： 增持（维持） 当前股价：104.22 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 474 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 454 | | 总市值（十亿元） | 49.4 | | 流通市值（十亿元） | 47.3 | | 每股净资产（MRQ） | 9.6 | | ROE（TTM） | 11.1 | | 资产负债率 | 22.5% | | 主要股东 | 重庆鸿顺祥泰企业管理有限 | | 主要股东持股比例 | 19.07公司% | 股价表现 相关报告 1、《圣邦股份（300661）—24Q1 毛 利率环比改善，关注边际改善下的α 属性》2024-05-02 | 鄢凡 | S1090511060002 | yanfan@cmschin ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 05 日 华大九天（301269.SZ） EDA 核心环节国产化加速，收购芯和半导体完善业务布局 TMT 及中小盘/电子 华大九天 25Q1 营收 2.34 亿元，同比+9.8%/环比-51.1%，归母净利润 971 万 元。结合公司 2024 年报和 2025 年一季报信息，点评如下： 增持（维持） 当前股价：119.19 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 543 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 262 | | 总市值（十亿元） | 64.7 | | 流通市值（十亿元） | 31.3 | | 每股净资产（MRQ） | 9.3 | | ROE（TTM） | 2.2 | | 资产负债率 | 7.7% | | 主要股东 | 中国电子有限公司 | | 主要股东持股比例 | 21.22% | 股价表现 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 % 1m 6m 12m 绝对表现 7 21 48 相对表现 10 24 44 -20 0 20 40 60 80 100 May/24 Aug/24 Dec/24 Apr/25 (%) ...

证券研究报告 公司研究 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2024 年报&2025 一季报。2024 年公司实现收入 37.68 亿 元（同比-5.2%），归母净利润 4.69 亿元（同比-17.2%），扣非归母净利润 4.34 亿元（同比-17.7%）；单 Q4 收入 9.17 亿元（同比-7.5%），归母净利 润 0.60 亿元（同比-64.4%），扣非归母净利润 0.60 亿元（同比-59.6%）。 25Q1 公司实现收入 8.48 亿元（同比-10.9%），归母净利润 0.81 亿元（同 比-45.1%），扣非归母净利润 0.77 亿元（同比-46.7%）。我们预计 Q1 收入 承压主要系木浆贸易短期波动，盈利能力受益于纸价触底、成本修复，已步 入改善通道。 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 华旺科技(605377) | 投资评级 | 无评级 | | --- | --- | | 上次评级 | 无评级 | 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.co ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 水井坊（600779）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 开年经营稳健，开启战略新篇 事项： 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现总营收 52.2 亿元，同增 5.3%；归母净利润 13.4 亿元，同增 5.7%；其中单 Q4 实现营收 14.3 亿元，同 增 4.7%；归母净利润 2.2 亿元，同减 12.3%。25Q1 实现营收 9.6 亿，同增 2.7%， 归母净利润 1.9 亿，同增 2.1%。Q1 末合同负债 9.4 亿元。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,217 | 5,349 | 5,696 | 6,308 | | 同比增速(%) | 5.3% | 2.5% | 6.5% | 10.8% | | 归母净利润(百万) | 1,341 | 1,365 | 1,449 | 1,658 | | 同比增速(%) | 5.7% ...

证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 开润股份(300577) 报告日期：2025 年 05 月 05 日 业绩预期亮丽，服装代工持续放量且效率爬坡 ——开润股份点评报告 投资要点 ❑ 业绩如期靓丽，嘉乐并表贡献增量 2024 年实现收入 42.40 亿元（同比+36.6%），归母净利润 3.81 亿元（同比 +229.5%），扣非后归母净利润 2.91 亿元（同比+109.7%，非经主要来自上海嘉乐 股权公允价值重估产生的收益。 25Q1 实现收入 12.34 亿元（同比+35.6%），归母净利润 0.85 亿元（同比 +20.1%），扣非后归母净利润 0.83 亿元（同比+6.6%）。 ❑ 代工制造：并购带来收入增量，生产效率改善 24 年代工制造收入 35.34 亿元（同比+44.6%）,其中箱包代工收入 23.72 亿元（同 比+20.3%），服装代工收入 11.62 亿元（同比+146.4%），高增来自上海嘉乐并 表，嘉乐子公司口径来看，24 年收入 14.89 亿元（同比+15.8%）。公司依托在印 尼、印度、滁州的全球化产能优势，在 Nike、迪卡侬、VF 等客户中份额稳步提 升，并不断深化 ...

2025 年 5 月 5 日 公司研究 涡轮增压器业务表现突出，战略布局机器人零部件业务 ——西菱动力（300733.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报。公司 2024 全年实现营业 收入 17.53 亿元，同比增长 15.38%；实现归母净利润 0.51 亿元。2025 年一季 度营业收入 3.88 亿元，同比增长 0.29%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比增长 107.58%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.50 元（含税）。 涡轮增压器业务已成为汽车零部件板块的核心增长动力。2024 年公司汽车零部 件板块整体收入为 15.80 亿元，同比增长 11.46%；毛利率为 14.22%，较上一 年度提升 4.83 个百分点。具体产品来看，涡轮增压器总成保持较快增长，2024 年度实现收入 9.86 亿元，同比增长 25.12%；凸轮轴总成、连杆总成、曲轴减 震器等传统产品收入为 5.94 亿元，略微下降。涡轮增压器产品已成为公司汽车 零部件板块增长的核心动力，业务进入理想、吉利、奇瑞等知名客户市场， 2022 ...