Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 9.03 RMB [8][9]. Core Insights - The company reported a significant increase in profitability, with a revenue of 186.6 billion RMB in 2024, a year-on-year growth of 4.14%, and a net profit attributable to shareholders of 5.7 billion RMB, up 4.82% year-on-year [1]. - The company experienced a decline in revenue in Q1 2025, with a revenue of 44.7 billion RMB, down 1.15% year-on-year, but the net profit for the same period increased by 18.8% year-on-year [1]. - New orders signed in 2024 increased by 12.3% year-on-year, with overseas projects contributing significantly to this growth [1]. Revenue and Profitability - The company achieved revenue of 519 billion RMB in Q4 2024, representing a year-on-year increase of 9.12%, while Q1 2025 saw a revenue of 447 billion RMB, reflecting a slight decline [1]. - The gross profit margin for 2024 was reported at 10.5%, an increase of 0.65 percentage points year-on-year, with Q4 2024 and Q1 2025 gross margins at 12.8% and 9.3%, respectively [2][3]. - The company’s net profit margin improved to 3.1% in 2024, up 0.02 percentage points year-on-year, and further increased to 3.2% in Q1 2025 [3]. Cash Flow Management - Operating cash flow for 2024 was 8.7 billion RMB, a decrease of 0.4 billion RMB year-on-year, primarily due to increased cash outflows related to guarantees and advances [4]. - In Q1 2025, the operating cash flow turned negative at -15.1 billion RMB, with a cash collection to payment ratio of 90%/113% [4]. Earnings Forecast and Valuation - The company’s net profit forecasts for 2025-2027 have been adjusted to 6.1 billion RMB, 6.5 billion RMB, and 6.8 billion RMB, respectively, reflecting a downward revision of 4% to 5% [5]. - The report assigns a price-to-earnings ratio (P/E) of 9x for 2025, leading to a target price adjustment to 9.03 RMB [5].

证券研究报告 东方电气 (1072 HK/600875 CH) 港股通 减值拖累 24 年净利，1Q 业绩亮眼 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 04 日│中国内地/中国香港 | 电气设备 | 公司公布 2024 年年报和 2025 年一季报：2024 年营业总收入 696.95 亿元， 同比+14.9%；归母净利润 29.22 亿元，同比-17.7%，低于我们预期的 36.09 亿元，主要系计提资产减值 11.5 亿所致。1Q25 公司营业总收入同比+9.9% 至 165.48 亿元，归母净利润同比+27.4%至 11.54 亿元，高于我们预期的 9.51~10.87 亿元，主要系高毛利煤电订单占比提升。2024 年公司 DPS 为 0.403 元，分红比例为 46.76%。考虑公司有望受益于水火核传统电源的常 态化订单，且随高毛利煤电订单交付盈利能力或将明显提升，维持"买入"。 产业发展再上新台阶，1Q25 净利率同比/环比+0.87/+5.04pp 公司 2024 年海上风电新增装机量跻身前三，市占率突破 10% ...

1Q 实现扭亏为盈，低轨卫星业务扬帆 | 华泰研究 | | 更新报告 | | --- | --- | --- | | 2025 年 5 月 | 04 日│中国内地 | 通信设备制造 | 公司 2024 年实现营业收入 3.53 亿元（yoy+12.97%）；归母净利润-1.24 亿 元，同比减亏。1Q25 实现收入 1.26 亿元（yoy+84.41%），主因卫星通信 载荷收入增长；归母净利润 1323.20 万元，单季实现扭亏为盈，且高于我们 此前预期（200 万），主要受益于费用端优化。随着军工行业逐步恢复，以 及军用 5G、数据链新产品的应用，公司主业收入与利润有望迎来复苏；卫 星板块有望跟随千帆星座组网实现快速增长；随着公司收入规模扩张，费用 率有望摊薄，进而推动利润恢复。维持"买入"评级。 证券研究报告 上海瀚讯 (300762 CH) 军用区域宽带主业需求静待复苏，低轨卫星互联网构筑第二增长曲线 受行业影响，公司主业景气度尚未完全恢复，军用区域宽带产品收入及利润 均有所下滑，公司持续聚焦军用宽带通信业务，优化战术通信装备性能，巩 固行业龙头地位，并加速无人机数据链、5G 小基站等新产品研发。低轨卫 ...

证券分析师： 张钰莹 S0350524100004 zhangyy03@ghzq.com.cn [Table_Title] 主业筑底企稳，新技术百花齐放 ——奕瑞科技（688301）科创板公司动态研究 最近一年走势 | 相对沪深 | 表现 300 | | | 2025/04/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 奕瑞科技 | | 6.1% | 18.8% | -13.9% | | 沪深 300 | | -3.7% | -1.2% | 4.6% | | 市场数据 | 2025/04/30 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 121.01 | | 52 周价格区间（元） | 82.51-223.90 | | 总市值（百万） | 17,312.03 | | 流通市值（百万） | 17,312.03 | | 总股本（万股） | 14,306.28 | | 流通股本（万股） | 14,306.28 | | 日均成交额（百万） | 180.09 | | 近一月换手（%） | 0.00 | 2025 年 05 月 ...

2025 年 05 月 05 日 智能眼镜引领产业发展新优势,AI PC 紧跟 PC 智 能化浪潮 买入(首次) 投资要点 分析师：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2 0 2 5-0 4-3 0 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 32.98 | | 总市值（亿元） | 33 | | 总股本（百万股） | 100 | | 流通股本（百万股） | 99 | | 52 周价格范围（元） | 11.6-45 | | 日均成交额（百万元） | 177.41 | 市场表现 100 150 200 250 (%) 雷神科技 沪深300 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 —雷神科技（872190.BJ）公司动态研究报告 ▌ AI 智能眼镜延伸视觉，打开人类与数字世界交 互的入口 公司持续布局智能产品，在 2025 国际眼镜业展览会上，公司 就曾展出过三款基于不同技术原理的产品——雷神 AURA 智能 眼镜 AI 探索版、雷神 AURA 智能 ...

上 市 公 司 医药生物 ——2024 年业绩符合预期，看好公司高端产品放量 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 79.03 | | 一年内最高/最低（元） | 159.80/65.17 | | 市净率 | 6.1 | | 股息率%（分红/股价） | 0.62 | | 流通 A 股市值（百万元） | 14,980 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.92 | | 资产负债率% | 24.61 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 190/190 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 03-31 04-30 -40% -20% 0 ...

2025 年 05 月 05 日 福达股份 (603166) ——Q1 业绩同比翻倍，继续看好主业高增&新业务拓展 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 16.43 | | 一年内最高/最低（元） | 16.43/4.30 | | 市净率 | 4.3 | | 股息率%（分红/股价） | 0.61 | | 流通 A 股市值（百万元） | 10,499 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 3.81 | | 资产负债率% | 43.71 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 646/639 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 0 ...

2025 年 05 月 05 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 李航 S0350521120006 | | | lih11@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 邱迪 S0350522010002 | | | qiud@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 严语韬 S0350525040001 | | | yanyt@ghzq.com.cn | [Table_Title] Q1 毛利率环比转正，看好全年 ABC 组件盈利 逐季度提升 ——爱旭股份（600732）2024 年报及 2025 年一 4 月 30 日，爱旭股份发布 2024 年报及 2025 年一季报：公司 2024 年营 收 111.55 亿元，同比-58.94%；归母净利润-53.19 亿元，同比-802.92%。 2025Q1 营收 41.36 亿元，同比+64.53%，环比+26.91%；归母净利润-3.00 亿元，环比大幅减亏。 投资要点: 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 ABC 组件销量增长强劲，2025Q1 经营大幅改善 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [1][10]. Core Insights - The company has demonstrated stable revenue growth, with a 6.9% year-on-year increase in revenue to 2.13 billion yuan in 2024 and a 2.2% increase in net profit to 170 million yuan [1]. - The internationalization strategy has shown effectiveness, with overseas revenue reaching 767 million yuan in 2024, a 59% increase year-on-year, contributing to 36% of total revenue [3]. - The company is expanding its global footprint, establishing subsidiaries in Saudi Arabia and Indonesia, and has gained recognition in the European market [3]. - The company’s products serve a wide range of industries, mitigating cyclical impacts, and it focuses on high-end markets for European-style cranes and robotics [4][5]. Financial Performance Summary - In Q1 2025, the company reported a revenue of 410 million yuan, an 18.4% increase year-on-year, and a net profit of 34 million yuan, up 38.4% [1]. - The gross profit margin for Q1 2025 was 27.3%, a slight decrease of 1.1 percentage points year-on-year, while the net profit margin improved to 8.65%, an increase of 1.3 percentage points [1]. - The company’s R&D expenses increased by 27% to 128 million yuan in 2024, with an R&D expense ratio of 6% [1]. Future Projections - Revenue projections for 2025 to 2027 are estimated at 2.4 billion yuan, 2.7 billion yuan, and 3.1 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 211 million yuan, 253 million yuan, and 301 million yuan [9][10]. - The company is expected to benefit from the increasing penetration of high-end European-style cranes and the effectiveness of its global expansion strategy [9].