2026 年 01 月 29 日 买入(维持) 事件 首席分析师：朱 S1050521110001 珠 zhuzhu@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-01-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 9.16 | | 总市值（亿元） | 54 | | 总股本（百万股） | 595 | | 流通股本（百万股） | 595 | | 52 周价格范围（元） | 8.14-12.1 | | 日均成交额（百万元） | 226.65 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 风语筑 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 AI+体验经济 看 2026 年新启航 1、《风语筑（603466）：主业向好 以体验经济为支点撬动业务新增量 可期》2025-04-17 2、《风语筑（603466）：业绩预告 落地 2025 年体验经济新需求与新供 给有望助力主业修复》2025-01-18 3、《风语筑（603466）：主业在手 订单充沛静待经营拐点》2024-04- 25 —风语筑（603466.SH）公司事件点评报告 风语筑发布公告：2025 年归母净 ...

25 年利润大幅增长，AI 大模型商业化持续推进 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | | 19,650 | 23,343 | 27,718 | 33,377 | 40,205 | | ） 增长率（ | % | 4.4% | 18.8% | 18.7% | 20.4% | 20.5% | | EBITDA | | 2,839 | 3,796 | 3,313 | 3,747 | 4,056 | | 归母净利润 | | 657 | 560 | 871 | 1,292 | 1,426 | | 增长率（ ） | % | 17.1% | -14.8% | 55.5% | 48.3% | 10.4% | | EPS（元/股） | | 0.28 | 0.24 | 0.38 | 0.56 | 0.62 | | 市盈率（P/E） | | 163.4 | 199.4 | 1 ...

[Table_Page] 公告点评|计算机设备 证券研究报告 | [Table_Title] 锐明技术（002970.SZ） | | --- | | 年业绩如期高增，算力配套、欧标前 25 | | 装、无人驾驶有望打开新兴增长点 | | [Table_Summary] | 核心观点： | 盈利预测： | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_ 单位:人民币百万元 Finance] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入 | 1,699 | 2,777 | 2,682 | 3,514 | 4,361 | | 增长率（ ） % | 22.8% | 63.5% | -3.5% | 31.0% | 24.1% | | EBITDA | 207 | 390 | 421 | 563 | 681 | | 归母净利润 | 102 | 290 | 387 | 504 | 619 | | 增长率（ % ） | -169.5% | 184.5% | 33.5% | 30.2% | 22.8% | | ...

投资逻辑 公司林浆纸一体化布局卓有成效，盈利表现穿越行业周期。公司核 心优势源于林浆纸一体化+三大基地协同的成本护城河、产品/原 料/工艺三重差异化与精细化运营控费，叠加产能与市场节奏精准 把控，保持行业领先的盈利能力。2015-2024 年，公司平均 ROE 为 14.96%，单吨纸浆净利润为 437 元/吨，保持行业领先水平。公司 把握行业走势能力出众，吨纸投资额较低，进一步强化较友商的折 旧成本优势。 纸浆供需格局有望好转，刺激纸价进入温和修复区间。国内纸浆投 产已近尾声+海外新增浆产能有限，浆价有望持续修复，构成纸价 上行的成本支撑。文化纸下游需求未有明显提升，且双胶纸仍有一 定新增产能投放，预计后续供需矛盾短期内仍难有实质性缓解，纸 企盈利关键在于上游深度布局林浆纸一体化、自制纸浆以增厚盈 利空间。箱板瓦楞纸未来需求增长集中在对进口纸的替代+限塑令 下环保纸包装需求增加上，头部纸企未来新增产能已较少，下游需 求支撑作用明显，供需关系持续改善下纸价有望稳步上行。 前期规划产能持续落地，未来业绩增长已有较高确定性。25-27 年， 公司将有 170 万吨包装纸、47 万吨文化纸落地投产。且公司自制 浆保 ...

投资逻辑： 国产海风机组龙头，短中长三重逻辑支撑业绩进入向上通道。短 期维度，国内陆风重回通胀，我们不完全统计 2025 年各功率段陆 风机组不含塔筒中标均价同比提升超 10%，随着 2026-2027 年高价 订单交付占比提升，预计公司制造端业绩弹性有望持续释放。中期 维度，国内海风建设在经历三年调整后，需求景气度有望逐步回 暖，我们预计"十五五"阶段国内海风年平均装机有望从"十四五" 的 8GW 提升至 15-20GW，看好公司作为国内海风龙头充分受益。长 期维度，欧洲海风进入高速建设阶段，预计 2030 年后年均装机有 望提升至 15GW 以上，而当前欧洲本土海上大风机产能仅 4GW，叠 加欧洲开发商对项目降本的强烈诉求，预计公司凭借英国本土基 地实现欧洲海风市场突破，从而打开长期成长空间。 收购卫星能源系统研制商，太空光伏技术路线全面布局。2026 年 1 月 22 日，公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式收购中山 德华芯片 100%的股权，并募集配套资金。德华芯片业务主要聚焦 于柔性空间太阳电池芯片、柔性太阳电池电路等产品，具备砷化镓 组件级供应能力，总经理为蓝箭航天前高级副总裁杨文奕。2025 ...

业绩承压中海外稳健，AI 与 IP 布局持续深化 ——博纳影业点评报告 影视院线 执业证书编号：S0740525020002 Email：xianglan@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 1,374.52 | | 流通股本(百万股) | 1,374.52 | | 市价(元) | 9.49 | | 市值(百万元) | 13,044.19 | | 流通市值(百万元) | 13,044.19 | 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@zts.com.cn 博纳影业（001330.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 01 月 28 日 | 评级： | 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：冯胜 | | 营业收入（百万元） | 1,608 | 1,461 | 1,590 ...

回收现金聚焦梯媒主业，看好长期业绩韧性 广告营销 执业证书编号：S0740515080001 报告摘要 股价与行业-市场走势对比 联营公司数禾展业受限，公司计提资产减值，退出项目。2025 年 10 月 1 日起，国家 金融监督管理总局加强对互联网主带业务的资质审核、合作模式和风险分担机制等核 心环节的监管要求，对公司持股 54.97%（无控制权）的联营公司上海数禾信息科技 的核心经营业务产生不利影响。公司决定退出该项目。 Email：kangyw@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 14,442.20 | | 流通股本(百万股) | 14,442.20 | | 市价(元) | 7.14 | | 市值(百万元) | 103,117.31 | | 流通市值(百万元) | 103,117.31 | 1、《生活圈媒体龙头，碰一下+出海 支撑第二增长曲线》2025-12-30 分众传媒（002027.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 01 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | ...

证券研究报告 | 公司点评 | 光伏设备 金辰股份(603396) 报告日期：2026 年 01 月 28 日 光伏+半导体+氢能设备布局全面，受益多产业浪潮 ——金辰股份点评报告 投资要点 ❑ 氢能设备：全链装备，覆盖氢能核心制造环节 ❑ 盈利预测与估值 预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.71/0.73/0.87 亿元，同比增长 11%/3%/20%； 对应 PE 为 93/90/75 倍。给予"增持"评级。 ❑ 风险提示：光伏行业技术迭代风险、光伏行业价格波动风险。 | 财务摘要 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Forcast] (百万元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入 | 2530 | 2719 | 3413 | 4121 | | (+/-) (%) | 12% | 7% | 26% | 21% | | 归母净利润 | 64 | 71 | 73 | 87 | | (+/-) (%) | -29% | 11% | 3% | 20% | | 每股收益(元) | 0.5 | ...

天孚通信（300394）动态点评 AI 浪潮驱动产品放量，协调物料积蓄增 长潜力 2026 年 01 月 28 日 【事项】 2026 年 1 月 21 日，天孚通信发布 2025 年度业绩预告，公司该年度 归母净利润为 18.81 亿元~21.50 亿元，同比+40%~60%；非经常性损 益对归属于上市公司股东的净利润影响约为 4200 万元~5200 万元（去 年同期为 2953.74 万元）；扣非净利润为 18.29-21.08 亿元，同比 +39.19%~60.40%。 【评论】 挖掘价值 投资成长 增持（首次） 东方财富证券研究所 证券分析师：马成龙 公 司 研 究 / 通 信 / 证 券 研 究 报 告 AI 算力建设需求强劲，光器件领域龙头全年业绩稳定增长。公司 2025 全年归母净利润同比增速达 40%~60%，主要得益于人工智能行业加 速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定 增长，叠加公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源 产品线营收增长。 汇兑损益与物料供应节奏或拖累 Q4 单季归母净利润。单季度层面， 公司 2025Q4 归母净利润约 4.16 亿元~6 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 光伏设备 金辰股份(603396) 报告日期：2026 年 01 月 28 日 光伏+半导体+氢能设备布局全面，受益多产业浪潮 ——金辰股份点评报告 投资要点 ❑ 氢能设备：全链装备，覆盖氢能核心制造环节 ❑ 盈利预测与估值 预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.71/0.73/0.87 亿元，同比增长 11%/3%/20%； 对应 PE 为 93/90/75 倍。给予"增持"评级。 ❑ 风险提示：光伏行业技术迭代风险、光伏行业价格波动风险。 | 财务摘要 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Forcast] (百万元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入 | 2530 | 2719 | 3413 | 4121 | | (+/-) (%) | 12% | 7% | 26% | 21% | | 归母净利润 | 64 | 71 | 73 | 87 | | (+/-) (%) | -29% | 11% | 3% | 20% | | 每股收益(元) | 0.5 | ...