房地产/房地产开发 保利发展（600048.SH） 减值拖累利润水平，期待优质项目结转后业绩修复 2026 年 01 月 21 日 投资评级：买入（维持） | qidong@kysec.cn | | --- | | 证书编号：S0790522010002 | 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 经营管理能力优秀的龙头央企，维持"买入"评级 保利发展发布 2025 年业绩快报，预计公司 2025 全年营收微降，归母净利润由于 计提减值承压，但公司销售排名稳居首位，土储结构不断优化，融资渠道畅通， 资金成本优势明显。受房地产销售景气度影响，公司计提减值规模增加，我们下 调盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 10.3、44.2、60.7 亿元（前 值 42.6、52.4、64.1 亿元），EPS 分别为 0.09、0.37、0.51 元，当前股价对应 PE 估值分别为 76.2、17.7、12.9 倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修 复，维持"买入"评级。 营收基本持平，计提减值影响利润水平 2025 全年公 ...

证券研究报告 | 2026年01月21日 投资建议：公司快报数据显示的整体业绩表现较为稳定，与三季报相比变化 不大，目前公司拨备覆盖率仍处于较高水平，有助于维持业绩增长的稳定性。 我们维持盈利预测不变，预计公司 2025-2027 年归母净利润 292/317/341 亿 元，同比增速 7.6%/8.4%/7.7%；摊薄 EPS 为 4.27/4.64/5.01 元；当前股价 对应的 PE 为 6.7/6.2/5.7x，PB 为 0.82/0.74/0.67x，公司 2025 年动态股息 率估计为 3.4%，维持"优于大市"评级。 宁波银行（002142.SZ）2025 年度业绩快报点评 优于大市 业绩表现稳定 宁波银行披露 2025 年度业绩快报。公司 2025 年实现营业收入 720 亿元，同 比增长 8.0%，实现归母净利润 293 亿元，同比增长 8.1%，加权平均净资产 收益率 13.1%。 资产规模保持较快增长。公司 2025 年末资产总额 3.63 万亿元，较年初增长 16.1%，保持较快的扩张速度。其中年末贷款总额 1.73 万亿元，较年初增长 17.4%；存款总额 2.02 万亿元，较年初增 ...

机械设备 | 证券研究报告 — 业绩评论 2026 年 1 月 21 日 688630.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 167.62 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 17.7 33.4 37.4 188.4 相对上证综指 15.5 27.7 30.9 161.6 发行股数 (百万) 131.74 流通股 (百万) 131.74 总市值 (人民币 百万) 22,082.38 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 695.98 主要股东 程卓 26.407% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 (5%) 36% 76% 116% 156% 196% Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 芯碁微装 上证综指 《芯碁微装》20250811 《芯碁微装》20250626 《芯碁微装》20240825 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备：专用设备 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bo ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 128.55 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）0.96 | / 0.52 | | 总市值/流通市值（亿元）123 | / 67 | | 周内最高/最低价 52 | 128.55 / 66.08 | | 资产负债率(%) | 25.9% | | 市盈率 | 257.10 | | 第一大股东 | 韩江龙 | 研究所 积极布局先进封装，推动高端产品产业化。在电子产品向小 型化、多功能化迭代的趋势下，倒装焊、圆片级、系统级、扇出型、 2.5D/3D、Chiplet 等先进封装技术凭借适配芯片尺寸缩小、输出/ 入脚数大幅增加的优势，已成为延续摩尔定律的关键路径，其市场 占比正持续提升并逐步超越传统封装，带动先进封装材料迎来主 流化发展机遇。其中，QFN/BGA、FOWLP/FOPLP 等技术的不对称封 装特性，对环氧塑封料提出了更高的翘曲控制、抗分层及电性能稳 定要求，需要厂商在玻璃化转变温度（Tg）、热膨胀系数（CTE）与 应力等核心性能指标间实现精准平衡，这不仅大幅提升了产品的 研发壁垒，更对塑封 ...

年报业绩超预期，金融终端领军持续受益市场 Beta 证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 21 年 月 日 具体事件：1 月 20 日，公司发布 2025 年度业绩预告，全年预计实现归属 上市公司股东的净利润 27.35 亿元~32.82 亿元，同比增加 50%~80%； 扣非后归母净利润 26.47 亿元~31.77 亿元，同比增加 50%~80%，业绩 超预期。 年报业绩超预期，归母净利同环比均大幅增长。1）国内资本市场活跃度 持续回升，投资者信心修复，市场交投活跃度明显提升。根据公司发布业 绩预告，2025 年单 Q4 公司有望实现归母净利润 15.29~20.76 亿元，同 比+30.5%~77.1%，环比+117.2%~194.9%；2025 年单 Q4 公司有望实 现扣非后归母净利 14.76~20.06 亿元，同比+30.2%~76.9%，环比 +115.2%~192.4%。2）根据业绩预告，同花顺网站与 APP 用户活跃度提 升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户；同时证券、基金等金融客户 需求有所增加，公司广告及互联网推广服务收入相应增长。 资本市场开户数与成 ...

资产规模保持较快增长。公司 2025 年末资产总额 3.63 万亿元，较年初增长 16.1%，保持较快的扩张速度。其中年末贷款总额 1.73 万亿元，较年初增长 17.4%；存款总额 2.02 万亿元，较年初增长 10.3%，增速相对较低，但活期 存款新增占比 高达 71%。公司 2025 年末归属于普通股股东的净资产 2225 亿 元，较年初增长 6.8%。年末核心一级资本充足率 9.34%，较年初下降 0.50 个百分点。 营收利润增速基本平稳，ROE 继续回落。公司 2025 年实现营业收入 720 亿元， 同比增长 8.0%，增速较前三季度略降 0.3 个百分点；2025 年实现归母净利 润 293 亿元，同比增长 8.1%，增速较前三季度略降 0.3 个百分点。其中，公 司 2025 年实现利息净收入 532 亿元，同比增长 10.8%，增速较前三季度略降 1.0 个百分点；全年实现手续费净收入 61 亿元，同比增长 30.7%，增速较前 三季度提高 1.4 个百分点；全年实现其他非息收入 127 亿元，同比下降 9.0%， 增速与前三季度持平。公司 2025 年实现加权平均净资产收益率 13.1% ...

商贸零售 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2026 年 1 月 21 日 601888.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 96.09 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 6.4 16.0 36.6 55.3 相对上证综指 4.2 10.3 30.2 28.5 发行股数 (百万) 2,068.86 (9%) 5% 18% 32% 45% 59% Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 中国中免 上证综指 | 流通股 (百万) | 2,068.86 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 198,796.67 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 4,528.30 | | 主要股东持股比例（%） | | | 中国旅游集团有限公司 | 50.3 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2026 年 1 月 20 日收市价为标准 相关研究报告 《中国中免》20250901 《中 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 21 年 月 日 同花顺（300033.SZ） 年报业绩超预期，金融终端领军持续受益市场 Beta 具体事件：1 月 20 日，公司发布 2025 年度业绩预告，全年预计实现归属 上市公司股东的净利润 27.35 亿元~32.82 亿元，同比增加 50%~80%； 扣非后归母净利润 26.47 亿元~31.77 亿元，同比增加 50%~80%，业绩 超预期。 年报业绩超预期，归母净利同环比均大幅增长。1）国内资本市场活跃度 持续回升，投资者信心修复，市场交投活跃度明显提升。根据公司发布业 绩预告，2025 年单 Q4 公司有望实现归母净利润 15.29~20.76 亿元，同 比+30.5%~77.1%，环比+117.2%~194.9%；2025 年单 Q4 公司有望实 现扣非后归母净利 14.76~20.06 亿元，同比+30.2%~76.9%，环比 +115.2%~192.4%。2）根据业绩预告，同花顺网站与 APP 用户活跃度提 升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户；同时证券、基金等金融客户 需求有所增加，公司广告及互联网推广服务收入 ...

2026 年 01 月 18 日 公司深度研究 买入/首次 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520090001 研究助理：李啸岩 电话：0755-83688835 E-MAIL：lixiaoyan@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124070016 东星医疗(301290) 昨收盘:28.15 东星医疗：微创外科平台型小巨人，多元布局促发展 ◼ 走势比较 (10%) 0% 10% 20% 30% 40% 25/1/17 25/3/30 25/6/10 25/8/21 25/11/1 26/1/12 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1/0.68 总市值/流通(亿元) 28.2/19.19 12 个月内最高/最低价 (元) 31.18/19.82 相关研究报告 证券分析师：谭紫媚 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公 司 研 究 报告摘要 微创外科平台型小巨人，业绩有望扬帆起航。公司主业聚焦吻合器产 业链，并逐步拓展其他微创外 ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 璞泰来（603659） 2025 年业绩预告点评：负极盈利拐点已现， 多业务板块持续向好 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 15,340 | 13,448 | 14,855 | 19,473 | 23,569 | | 同比（%） | (0.80) | (12.33) | 10.46 | 31.09 | 21.03 | | 归母净利润（百万元） | 1,912 | 1,191 | 2,389 | 3,098 | 4,023 | | 同比（%） | (38.42) | (37.72) | 100.65 | 29.67 | 29.88 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.89 | 0.56 | 1.12 | 1.45 | 1.88 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.76 | 49.38 | 24.61 | 18.98 | 14.61 | [Table_T ...