港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------|---------------------------------------------------| | 中教控股（ 00839 ） | 投资评级 | 证券研究报告 2024 年 12 ...

上 市 公 司 传媒 公 司 研 究/ 公 司 深 度 报告原因：首次覆盖 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |----------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 28 日 | | 收盘价（港币） | 80.45 | | 恒生中国企业指数 | 6924.51 | | 52 周 最 高 / 最 低 （ 港 币） | 121.30/75.20 | | H 股市值（亿港币） | 2256.80 | | 流通 H 股（百万股） | 2280 | | 汇 率 （ 人 民 币 / 港 币） | 1.0745 | 一年内股价与基准指数对比走势： -36% 64% 11/2812/2801/2802/2803/2804/2805/2806/2807/2808/2809/2810/2811/28 HSCEI 百度集团-SW 资料来源：Bloomberg 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 任梦妮 A02305211 ...

2024 年 11 月 30 日 来源：公司年报、国金证券研究所 买入（维持评级） 美团-W（03690.HK） 港股公司点评 证券研究报告 业绩超预期，业务协同效应增强 业绩简评 2024 年 11 月 29 日，公司披露 2024 第三季度业绩公告，2024Q3 公司实现营收 936 亿元，同比+22.4%，Non-IFRS 归母净利润 128 亿元，同比+124%。 经营分析 2024Q3 公司本地核心商业收入 694 亿元，同比增长 20.2%，经营 利润 146 亿元，同比增长 44.4%，经营利润率 21%，同比+3.5pct。 1）餐饮外卖及闪购：即时配送单量超预期增长，产品矩阵多样化。 2024Q3 即时配送交易笔数达到 70.77 亿，日均订单量 7693 万，同 比增长 14.5%。2024Q3 公司配送收入达到 278 亿元，同比增长 21%， 主要由于收入中补贴扣除减少及更多商家转向使用公司的配送服 务。外卖：多产品矩阵共振，核心仍为性价比，公司通过"拼好饭"、 "品牌卫星店"、"神抢手"等针对不同类型用户的产品满足消费者 需求，带动外卖业务增长。闪购：用户数及交易频次双位数增长， 产 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 教育 | --- | --- | |----------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 天立国际控股 (01773) | 报告日期： 2024 年 11 月 30 日 | | 现有院校利用率爬坡，外延轻资产模式扩张 | | | —— 天立国际控股深度报告 | | 投资要点 一、一句话逻辑 现有院校利用率爬坡利润高增，轻资产模式外延扩张驱动超预期增长。 二、超预期逻辑 1、存量校稳定爬坡带动利润率改善超预期、内生增长价值被低估 市场预期：公司内生增长较慢，租赁高中扩张节奏有不确定性。 我们认为：不能忽视校舍利用率提升带来的利润率提升效应 公司当前集团校 58 所，遍布 18 个省份，成熟校已实现超过 55%的一本录取率和 90%的本科录取率，我们认为高口碑下招生增长无虞。天立目前现有自有学校学 生为 9+万人，现有校舍已完成建设可容纳 16 万人，在校生爬坡驱动学费收入及 综合服务增长，带来基本盘收入端增速 24-27 财年 CAGR 超过 23% ...

| --- | --- | |-------------------------------------------------------|------------------------------------------| | 美团 -W(03690) | 报告日期： 2024 年 12 月 01 日 | | 新业务减亏加速，利润大超预期 ——美团 24Q3 业绩点评 | | 投资要点 ❑ 收入略超预期，各板块均稳健增长，利润增厚大超预期。 24Q3 美团收入同增 22.4%至 935.77 亿元，高于彭博一致预期 1.73%。分业务看，24Q3 美团核心商 业/新业务收入分别为 693.73 亿元/242.04 亿元，分别同增 20.25%/28.91%。24Q3 美团经营利润同增 307.5%至 136.85 亿元，高于彭博一致预期 41.04%。美团经营 利润率同增 10.23pct 至 14.62%。经调整净利润同增 124.0%至 128.29 亿元，高于 彭博一致预期 10.07%。 ❑ 总体控费良好费率同比下降，用户激励相对加大但效率提升。24Q3 美团销售费 用同比+6.20%至 179 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 速腾聚创 (02498.HK) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 业绩简评 24 年 11 月 29 日，公司发布 2024 年三季报。前三季度实现 营收 11.35 亿元，yoy+91.5%；经营亏损收窄至约 4.32 亿元。 经营业绩-毛利率环比持续改善，三费率规模效应显著。公司 24 年前三季度实现综合毛利率 17.5% ，QoQ+3.9pcts（Q4 仍有改善空间）；实现毛利 1.70 亿元，yoy+375.4%。公司 24 年前三季度研发费率 41.0%，yoy-20.2pcts；销售费率 7.4%， yoy-3.0pcts；管理费率 10.5%，yoy-31.5pcts。 车载-国内 L2 市场份额约 35%，L4 客户取得重大突破。1） 领跑行业的下游客户覆盖：【26 家】（QoQ+4 家）服务车企和 Tier 1 数量 【84 款】（QoQ+4 家）车型量产订单 【31 款】 （QoQ+2 款）车型实现 SOP（量产交付）。2）销量持续高 增：前三季度实现激光雷达总销量约38.2 万台，yoy+259.6%。 其中，车载激光雷达销量约 36.6 万台，y ...

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 和黄医药（00013.HK） 赛沃替尼成功续约医保谈判，美国报产在即 2024 年 11 月 30 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|--------|----------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万美元） | 426.41 | 838.00 | 665.00 | 808.00 | 969.00 | | 同比 (%) | 19.73 | 96.52 | (20.64) | 21.50 | 19.93 | | 归母净利润（百万美元） | (360.84) | 100.78 | (41.78) | 48.83 | 178.71 | | 同比 (%) | (85.38) | 127.93 | (141.46) | 216.88 | 265.95 | | EPS- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for RoboSense (02498 HK) [1] Core Views - RoboSense achieved significant revenue growth in the first three quarters of 2024, with revenue reaching RMB 1 135 billion, a year-on-year increase of 91 5% [1] - The company's gross margin improved to 17 5% in the first three quarters of 2024, up 3 9 percentage points quarter-on-quarter [1] - RoboSense has made breakthroughs in the L4 autonomous driving market, securing partnerships with global ride-hailing leader DiDi and Pony ai [1] - The company has expanded its presence in the robotics sector, launching an 8-degree-of-freedom dexterous hand and securing multiple overseas robotics customer contracts [1] Financial Performance - RoboSense reported a gross profit of RMB 170 million in the first three quarters of 2024, a year-on-year increase of 375 4% [1] - The company's R&D expense ratio decreased to 41 0% in the first three quarters of 2024, down 20 2 percentage points year-on-year [1] - RoboSense's sales expense ratio and management expense ratio decreased to 7 4% and 10 5% respectively in the first three quarters of 2024 [1] Market Position - RoboSense holds approximately 35% market share in China's L2 autonomous driving market [1] - The company's total LiDAR sales reached 382 000 units in the first three quarters of 2024, with automotive LiDAR sales accounting for 366 000 units [1] - RoboSense has secured 7 OEM customers for its MX product, a $200 technology democratization solution [1] Future Projections - The report forecasts RoboSense's revenue to reach RMB 1 72 billion in 2024, RMB 2 45 billion in 2025, and RMB 3 53 billion in 2026 [1] - The company is expected to achieve positive net profit in 2026, with projected net profit of RMB 69 million [1] - RoboSense's PS valuation is estimated at 4 5x for 2024, 3 2x for 2025, and 2 2x for 2026 [1] Industry Analysis - LiDAR is expanding beyond automotive applications into robotics and other fields [1] - RoboSense is positioned as a leader in both LiDAR and AI+robotics sectors [1] - The company's inclusion in the Hong Kong Stock Connect program in June 2024 enhances its market visibility [1]

25.00 33.00 41.00 49.00 57.00 65.00 73.00 成交金额 名创优品 恒生指数 名创优品 (09896.HK) 买入(维持评级) 港股公司点评 证券研究报告 业绩简评 11 月 29 日公司披露 24Q3 财报，24Q1-3 营收 122.8 亿元（+22.8%）, 调整后净利 19.28 亿元(+13.7%);其中 24Q3 营收 45.2 亿元 (+19.3%)，调整后净利 6.86 亿元(+6.9%)。24Q3 国内/海外实现营 收 27.1/18.1 亿元（同比+9%/+40%）。 经营分析 国内：高线城市延续快速展店，受客流影响同店有所波动：1)国内 名创: 24Q3/Q1-3 营收 24.4/70.3 亿元（+5.7%/+12.3%），截至 9 月底门店数 4250 家（YTD+324 家），其中一/二线门店新增+41/+154 家；Q1-3 同店销售中个位数下滑（平均客单价/客单量+0.2%/-中 个位数），主因受低线城市线下客流影响，IP 引流下预计高线城市 影响较小。2）TOP TOY：24Q3/Q1-3 营收 2.7/7 亿元（+49.8%/+43%）， ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 29 年 月 日 京东集团-SW（09618.HK） 品类持续扩张，利润结构改善 京东发布 2024Q3 财报业绩。京东 2024Q3 录得收入 2604 亿元，同比增 长 5.1%。按集团构成角度，京东零售/京东物流/新业务各录得收入 2250/444/50 亿元，同比增长 6.1%/6.6%/-25.7%。按业务类型角度，商 品收入/服务收入各录得 2046/558 亿元，同比增长 4.8%/6.5%。 公司本季录得经营利润 120 亿，其中京东零售/京东物流/新业务的经营利 润率各约 5.2%/4.7%/-12.4%。本季公司录得 non-GAAP 归母净利 132 亿 元，同比增长 24%，non-GAAP 净利润率约 5.1%。 京东零售：持续拓展品类。1）带电品类本季度收入同比增长 2.7%；根据 公司业绩会公开披露，7/8/9 月逐季改善，我们认为其中以旧换新政策取 得良好效果。2）日用百货品类本季度收入同比增长 8.0%，其中商超品类、 服装和运动户外品类都实现了双位数的收入同比增长，这归功于公司持续 扩充商品品类的努力。3 ...