证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 17 日 爱玛科技（603529.SH） 2024 年稳健收官，看好 2025 年量价齐升 消费品/轻工纺服 公司在 2024 年营收/归母净利润同比+2.71/5.68%，在政策过渡年平稳收官，彰 显经营韧性。我们看好 2025 年在以旧换新政策加持下，公司凭借产品优势+品 牌效应超额受益。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润 26.36/31.09/35.97 亿元，对应 PE 分别为 13.8/11.7/10.1 x，维持 "强烈推荐"投资评级。 刘丽 S1090517080006 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 21036 | 21606 | 27418 | 31915 | 36313 | | 同比增长 | 1% | 3% | 27% | 16% | 14% | | 营业利润(百万元) | 2194 | 2310 | 3080 | 3638 | 4211 ...

食品饮料/食品加工 五芳斋（603237.SH） 2025 年 04 月 17 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/4/16 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 19.55 | | 一年最高最低(元) | 29.16/14.35 | | 总市值(亿元) | 38.76 | | 流通市值(亿元) | 23.83 | | 总股本(亿股) | 1.98 | | 流通股本(亿股) | 1.22 | | 近 3 个月换手率(%) | 113.11 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 五芳斋 沪深300 相关研究报告 《业绩阶段性承压，中秋月饼逆势增 长—公司信息更新报告》-2024.11.1 《业绩阶段性承压，盈利能力有所提 升—公司信息更新报告》-2024.8.27 《粽子主业稳健前行，股息率明显提 升—公司信息更新报告》-2024.4.28 2024 年主业销售承压，期待 2025 年经营改善 ——公司信息更新报告 | 张宇光（分析师） | 逄晓娟（分析师） | 张恒玮（分析师） ...

事件 4 月 16 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年 1 季报，2024 年公司 实现营收 5.33 亿元，同比+3.00%，归母净利润 0.90 亿元，同比 -26.04%。2025 年 1 季度，公司实现营业收入 1.53 亿元，同比 -40.71%，归母净利润 0.25 亿，同比-73.23%。 分析 2024 年年度，公司销售费用 0.15 亿元，同比-6.9%。销售费用与 上年同期相比基本持平。管理费用 0.99 亿元，同比+4.11%。管理 费用与上年同期相比基本持平。财务费用-0.05 亿元，主要系报告 期内理财收入减少所致。研发费用 1.22 亿元，同比+20.29%，主 要系报告期内公司加大研发投入，研发人员薪酬和研发材料及动 力费增加所致。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 13.00 16.00 19.00 22.00 25.00 28.00 31.00 240416 240716 241016 250116 250416 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 奥来德 沪深300 材料业务：2024 年，公司材料业务实现营业收 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [6][4][35] Core Views - The company is expected to achieve a revenue growth of 15% in 2024, with a non-recurring net profit turning positive, reaching 2.20 billion yuan compared to a loss of 0.21 billion yuan in 2023 [1][4] - The company is the second-largest color-spun yarn manufacturer globally, benefiting from an increase in color-spun yarn sales and improved capacity utilization in Vietnam [1][4] - The gross margin is projected to improve by 1.55 percentage points to 10.20% in 2024, driven by order recovery and a higher proportion of color-spun yarn [1][4] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company is expected to generate operating revenue of 79.41 billion yuan, an increase of 14.9%, with yarn sales reaching 242,300 tons, up 11.8% [1][4] - The gross profit margin is anticipated to rise to 10.20%, with a significant reduction in expense ratio by 2.01 percentage points to 7.05% [1][4] - The company plans to distribute a dividend of 2.6 yuan per 10 shares, with a payout ratio of 95.05% [1] Quarterly Performance - In Q4, the revenue was 1.867 billion yuan, a 2.5% increase year-on-year, but the gross margin decreased due to additional wage provisions for the Vietnam factory [2] - The net profit for Q4 was a loss of 2.49 million yuan, although the loss was narrower compared to previous periods [2] Business Segments - Color-spun yarn revenue increased by 29.1% to 40.56 billion yuan, accounting for 55% of total revenue, while gross margin for this segment was 11.22% [3] - The Vietnam base contributed significantly, with revenue of 59.97 billion yuan and a net profit of 5.04 billion yuan, reflecting a 299.9% increase [3] Future Outlook - The company expects continued improvement in profitability due to higher color-spun yarn sales and operational efficiency in Vietnam, despite potential short-term disruptions from tariff uncertainties [4][35] - The profit forecast for 2025-2027 has been adjusted to 4.6 billion, 5.4 billion, and 6.4 billion yuan respectively, reflecting a growth of 12.8%, 16.7%, and 19.1% [4][35]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a favorable outlook for investment returns over the next 6-12 months [4][6]. Core Insights - The company achieved a revenue of 550 million yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 20.5%, and a net profit of 94 million yuan, up 11.09% year-on-year [1]. - The company has seen a significant increase in the number of power prediction service stations, with a net addition of 755 stations in 2024, bringing the total to 4,345 stations by the end of the year [1]. - The company's innovative product revenue grew by 23.93% to 30.81 million yuan in 2024, driven by advancements in power prediction and energy management systems [3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a revenue of 550 million yuan, with a growth rate of 20.5% compared to 2023. The net profit for the same year was 94 million yuan, reflecting an 11.09% increase [5]. - The fourth quarter of 2024 saw a revenue of 185 million yuan, marking a 25.42% year-on-year increase, and a net profit of 40 million yuan, which is up 24.52% year-on-year and 118.09% quarter-on-quarter [1]. Business Development - The company has maintained its leading position in the power prediction service sector, achieving a 20.37% increase in service fee revenue to 193 million yuan in 2024 [1]. - The distributed grid integration terminal products have seen a revenue increase of 28.01% to 12.4 million yuan, driven by enhanced functionality and market expansion [2]. - The company is actively developing innovative business areas such as electricity trading, energy storage, and virtual power plants, with a focus on expanding its market presence [3]. Future Outlook - The company is expected to continue its growth trajectory, with projected net profits of 124 million yuan, 154 million yuan, and 194 million yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [5]. - The report anticipates that the company's core capabilities in meteorology and algorithms will support its growth in the power prediction market, especially as the renewable energy installation scale continues to rise in China [4].

2025 年 4 月 17 日 公司研究 坚持技术创新，成长空间广阔 ——恒为科技（603496.SH）跟踪报告之三 要点 2024年营收实现增长：2024年公司实现营业收入11.17亿元，同比增长44.83%； 实现归母净利润 0.27 亿元，同比下降 65.92%。2024 年公司受到网络可视化业 务的运营商项目验收较慢，一部分收入无法确认在当期的原因，影响了收入和利 润；以及近几年来受整体行业下行影响，公司客户受其客户拖欠款项导致项目资 金回收不利等情况，导致公司应收款坏账计提大为增加，从而拖累了整体业绩。 网络可视化业务市场空间广阔：网络可视化的市场规模与网络流量增长、应用场 景增加、设备更新换代等因素具有直接的关联性。5G 移动网建设将为整个信息 技术产业带来巨大的变革，为网络可视化行业带来全新的要求。同时，工业互联 网以及物联网产业在 5G、云计算、大数据、边缘计算等技术的推动下，正在处 于快速发展中。2024 年，伴随 5G 时代运营商网络可视化项目持续深入推进， 同时得益于公司在政府行业的多年深耕和积累带来的相关订单落地与执行，公司 在行业的竞争优势进一步显现。2024 年公司网络可视化业务收 ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 04 月 17 日 东莞控股（000828.SZ） 聚焦高速主业，承诺绝对分红提升股东回报 周期/交通运输 东莞控股为东莞市属国有控股上市公司，近几年聚焦高速主业经营、持续剥离 非主业。未来公司主业经营稳定，核心路产莞深高速区位优势明显，改扩建回 报高于行业平均水平。公司发布 25-27 年股东回报计划，承诺绝对值分红、股 息率吸引力较高。 ❑ 风险提示：宏观经济下行导致车流量下降、收费政策变化、改扩建效果不及 预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 4688 | 1692 | 1560 | 1548 | 1548 | | 同比增长 | 14% | -64% | -8% | -1% | 0% | | 营业利润(百万元) | 773 | 1189 | 1180 | 1174 | 1271 | | 同比增长 | -25% | 54% | -1% | -1% | 8% | | 归母净利润( ...

上 市 公 司 建筑材料 2025 年 04 月 17 日 伟星新材 (002372) ——分红率进一步提高，长期经营久久为功 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 11.99 | | 一年内最高/最低（元） | 18.85/10.40 | | 市净率 | 3.7 | | 股息率%（分红/股价） | 7.51 | | 流通 A 股市值（百万元） | 17,636 | | 上证指数/深证成指 | 3,276.00/9,774.73 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 3.20 | | 资产负债率% | 21.07 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,592/1,471 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 研究支持 郝子禹 A0230524060003 haozy2@swsresearch.com 一年内股价与大盘对比走势： 04-16 05- ...

伟创电气（688698.SH）2024 年年报点评 业绩稳健增长，新市场新领域持续放量 2025 年 04 月 17 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 15 日，公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营 收 16.40 亿元，同比+25.7%；归母净利润 2.45 亿元，同比+28.4%；扣非归母 净利润 2.40 亿元，同比+31.5%。单 24Q4，公司实现营收 4.83 亿元，同比 +34.5%，环比+25.2%；归母净利润 0.35 亿元，同比+2.13%，环比-54.55%； 扣非归母净利润 0.34 亿元，同比+7.8%，环比-53.8%。 ➢ 公司产品线完备，核心业务稳健增长。公司产品线完备，目前已具备 0.4kW 至 8,000kW 的变频器、100W 至 200kW 的伺服系统、控制系统包含 PLC 及运 动控制器等。变频器产品，24 年公司收入 10.35 亿元，同比+27.18%，毛利率 42.98%，同比基本持平。伺服产品，24 年公司收入 4.95 亿元，同比+17.09%， 毛利率 32.48%，同比+3.7Pcts。数字能源产品（逆变器、电池、充放电测试设 备、储能 ...

证券研究报告 | 2025年04月16日 迪普科技（300768.SZ） 优于大市 收入稳定增长，利润率逐步修复可期 再次推出员工持股计划，公司在多个行业具备增长机会。公司同时再次发布 员工持股计划草案，参与对象总人数不超过 164 人，计划受让的股份总数不 超过 316.63 万股，约占当前总股本的 0.49%，受让价格 8.90 元/股。本持股 计划设置了个人绩效考核指标而未设置短期的公司层面业绩考核目标。目前 公司在运营商、电力能源等行业具备具备竞争优势，且 IT 投入依然可观。 运营商领域，公司的产品已在三大运营商涵盖城域网、互联网出口、云安全 资源池、数据中心等核心节点的全国网络中实现规模应用，且在持续增加非 集采比例。公司已成为电力能源行业网络安全和应用交付产品的主要供应商 之一，累计在网运行设备数量超过 60,000 台。 风险提示：宏观经济影响 IT 支出；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。 投资建议：维持"优于大市"评级。由于各行业下游 IT 开支复苏较慢，下 调盈利预测。预计 2025-2027 年公司收入为 13.02/14.90/17.38 亿元，归母 净利润为 2.11/2.86/3 ...