磷矿石&硫磺 - 战略矿产资源属性凸显，价格中枢有望稳步 抬升 20260304 摘要 磷矿石供需紧平衡，价格中枢上移：受"长江大保护"及安全环保政策 约束，国内磷矿产量增长受限，30%品位矿价从 400 元/吨飙升并企稳 于 1,000 元/吨以上。 需求结构转型，新能源成为核心增量：传统磷肥用矿占比从 78%降至 54%，而磷酸铁锂等新能源材料需求占比从 7%升至 17%，预计 2027 年表观消费量达 1.4 亿吨。 资源禀赋压力突出，湿法替代热法成趋势：中国以 5%的全球储量支撑 近 50%的产量，平均品位仅 17%远低于全球水平；低能耗湿法磷酸工 艺正逐步替代高耗能热法工艺。 全球硫酸供需缺口扩大，需求增速达 3%-4%：磷肥刚需叠加红土镍矿 酸浸及锂电材料放量，需求增速显著高于 1%-2%的供给增速，全球硫 酸市场存在持续性缺口。 硫磺价格受地缘及油气减速支撑：俄乌冲突影响出口，叠加全球原油含 硫量下降及油气消费低增速，2026 年 3 月中国硫磺到岸价已升至 4,400-4,500 元/吨高位。 战略属性强化，利好一体化龙头：美国将元素磷纳入国防关键物资提升 风险溢价；拥有磷矿资源、硫铁矿或大规 ...

荣盛石化 20260303 摘要 原油供应端与沙特阿美签有 2,400 万吨长协，且沙特具备 400-500 万 桶/日东西贯通管道，可规避霍尔木兹海峡封锁风险。 2026 年 1 月获 150 多万吨成品油出口配额，海外裂解价差走强背景下， 单吨套利空间达数百元，构成核心业绩增量。 1-2 月经营稳健，PX 价差回升至 300 美元/吨以上（同比+100 美元）， PTA 加工费回升至 300-400 元/吨实现保本。 丁二烯价格由年初 7,000 元/吨涨至 1 万元/吨以上，碳四链景气回暖清 晰；硫磺价格维持 4,000 元/吨高位，贡献显著副产利润。 三套乙烯已满产，未来成品油收率可降至 20%；在建新材料项目预计 2027 年全部落地，届时将贡献约 1,000 亿营收增量。 2026 年烯烃行业扩能增速回落至 500-600 万吨，供需格局边际改善， 稀缺炼化资产有望在"十五五"期间获得重估。 Q&A 在伊朗与美国冲突背景下，如何评估地缘政治对原油供应、运价与航运环节的 影响？公司在原油采购策略与供应保障方面如何安排？ 中东是全球主要原油供应地区，当前阶段在运价、油价以及航运环节均已出现 一定波动； ...

Chinese refiners begin run cuts as Iran war tightens oil supply | ReutersSkip to main content[Exclusive news, data and analytics for financial market professionalsLearn more aboutRefinitiv]- Companies- Summary- More refiners reliant on MidEast oil expected to curb runs- ZPC buys 480,000 bpd of crude from Saudi Aramco- Fujian Refining and Petrochemical shuts 80,000 bpd unit, sources say- Aramco-backed ZPC brings forward maintenanceSINGAPORE, March 3 (Reuters) - Zhejiang Petrochemical Corp, a major Chinese re ...

行业周报 | 基础化工 证券研究报告 | 行业评级 | 推荐 (维持) | | --- | --- | | 报告日期 | 2026 年 03 月 02 日 | 相关研究 【 兴证化工 】化工行业周报 -- 一巴斯夫 调涨亚太 TDI 价格，国内 VE 厂家集体提 价（20260202-20260206）-2026.02.08 【 兴证化工 】化工行业周报― --- 伊朗局 势升温推动油价上行，TMP、对硝基氯化 苯价格上涨（20260126-20260130 ) -2026.02.03 【 兴证化工 】化工行业周报 -- -- 零碳工 厂建设指导意见发布,公募基金化工持仓 占比提升（20260119-20260123 ) -2026.01.25 分析师: 吉金 S0190522030003 jijin@xyzq.com.cn 分析师: 张勋 S0190521100002 zhangxun19@@xyzq.com.cn 分析师:刘梓涵 S0190523070006 liuzihan@xyzq.com.cn 研究助理:李思桐 lisitong@xyzq.com.cn 伊朗地缘局势升级,关注相关化工品价格波动 投资 ...

周期热点直击：PPI 转正预期下甄选"HALO"板块 20260302 摘要 PPI 转正窗口期临近，预计在 4-6 月，中枢为 5 月。伊朗局势若短期失 控推升油价，可能提前至 3-4 月。需区分油价驱动型与内生修复型转正 对市场风险偏好的不同影响。 本轮美以伊冲突规模为 1979 年来最大，有向"鱼死网破"演化迹象。 短期不确定性高，但美国不投入地面部队构成约束。美国国内民意支持 率不足 50%，或提高阶段性妥协概率。 伊朗政权更迭难度极高，风险在于陷入长期混乱。面对尾部风险事件， 市场可能沿冲突升级链条交易或寻找中长期配置机会。关注黄金、石油、 美元同涨时流动性抽紧风险，以及石油波动率下降作为介入信号。 2026 年宏观环境复杂，PPI 是决定人民币与人民币资产表现的关键变量， 关联名义增长、企业盈利与投资回报率。地产调整后，名义增长企稳通 常先于地产企稳。 CPI 转正核心驱动是供需再平衡，而非上游价格单向带动。上市公司数 据显示，投资回报率、资本周转率、产能利用率等多项指标在 2025 年 三季度见底。 Q&A 在 PPI 转正预期下，"HELLO（Halo）板块"的定义是什么，核心配置逻辑 是什么 ...

Economic Stability - Stability is the current foundation of the Chinese stock market, with the Shanghai Composite Index recently stabilizing and showing positive momentum[11] - The geopolitical situation in the Middle East has limited impact on the Chinese market, with expectations quickly forming and digesting after recent developments[11] - China's internal stability and accelerated development are increasingly necessary amid external uncertainties, supported by rising national strength and governance levels[11] Fiscal Policy and Economic Outlook - The upcoming National People's Congress is expected to lead to better-than-expected arrangements for deficit rates and special bonds, which will stabilize the real estate market[12] - In January and February 2026, the issuance of new special bonds reached CNY 830 billion, a year-on-year increase of 39.6%, likely boosting economic activity[12] - The recovery rates for construction sites and funding availability have increased by 1.5% and 3.7% respectively compared to the previous lunar year[12] Sector Recommendations - Emerging technology is a key focus, with recommendations for sectors such as machinery, electronics, and defense, emphasizing self-sufficiency and AI applications[13] - Financial stability is highlighted, with banks and non-bank financial institutions recommended for investment due to their role as market stabilizers[13] - Resource sectors, including metals and oil transportation, are expected to benefit from global security changes and domestic investment recovery[13] Risk Factors - Risks include potential overseas economic downturns and geopolitical uncertainties, as well as individual stock performance not meeting expectations[14]

国泰海通晨报 2026 年 03 月 03 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_Summary] 1、【策略研究】：热点主题交易热度节后回升，金属资源品主题普涨，AI 应用主题回调。中东战 火强化能源资源价格，Token 出海成为 AI 投资新叙事，重视两会内需方向增量政策。 2、【汽车研究】汽车：展望 2026 年，乘用车销量预计温和增长，新能源高端化趋势明确，细分 市场供给加速释放。我们看好全球化布局领先、高端化表现亮眼、智能化能力突出的车企。 3、【固定收益研究】：战争冲击对债券的影响往往呈现"短期避险—中期再定价"的阶段切换， 判断持续性需同时跟踪通胀/财政路径与尾部风险指标，而非仅看单一期限利率点位。 4、【食品饮料研究】海天味业：引领"餐饮解决方案"及"复调"商业模式并举将保障公司中长 期超额收益，同时我们预计新一轮提价潮即将到来，顺势而为有望实现"量价齐升"。 5、【海外科技研究】MINIMAX-WP：极致性 ...

2026 年 3 月 2 日 行业研究 美伊冲突升级，化工板块投资机遇解析 ——基础化工行业跟踪点评 基础化工 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -11% 6% 22% 38% 54% 02/25 05/25 08/25 11/25 基础化工 沪深300 资料来源：Wind 要点 事件：美东时间 2 月 27 日深夜至 2 月 28 日（伊朗时间 2 月 28 日上午），美军与 以军联合对伊朗发动代号为"史诗怒火"的大规模空袭与导弹打击，目标涵盖了伊 朗的导弹体系、重要军工与海军设施乃至最高权力中枢，伊朗随即以大规模导弹和 无人机袭击予以回击，地区局势在短短数小时内从"高度紧绷"滑向公开战争。 点评： 伊朗局势牵动全球化工品走势：美以对伊爆发冲突后一方面会直接推高全球油价， 另一方面伊朗若长期封锁霍尔木兹海峡，将推高原油及化工品运输成本，伊朗局势 如 ...

证券研究报告 石化：降息周期下的轮动 行业投资评级：强大于市|维持 中邮证券研究所石化团队 分析师:张津圣 SAC 登记编号:S1340524040005 1 1 发布时间：2026-03-02 投资要点 ◼ 原油： ◼ 油化工： ➢ PX-PTA-聚酯产业链：产业链利润或有修复。 ◼ 互联网泡沫破裂后，联邦 基金利率：2001.1 （6.50%）-2001.12 （1.75%）-2003.6 （1.00%） ◼ 标的： 资料来源：wind，中邮证券研究所 ◼ 次贷危机后，联邦基金利 率：2007.9（5.25%）- 2008.12（步入零利率时 代） 图表2：2007-2008年资产表现（相对于2000年1月4日的百分比） 资料来源：wind，中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 2 ➢ OPEC+供给：关注月度会议。 ➢ 美国：页岩油成本压力或抑制产量进一步释放。 ➢ 平衡表：下半年宽松压力或有缓解。 ➢ 三桶油：考虑相对估值水平，在市场防守阶段或油价企稳阶段，建议关注中国石油、中国石化和中国海油。 ➢ 炼化：油价触底后，大炼化或迎困境反转，建议关注荣盛石化。 ➢ PTA、聚酯：PTA反内卷，建议关注新凤鸣 ...

涨价通胀或成为主线：买什么？20260226 摘要 通胀预期升温，电子布等环节涨价，化工品价格与股价处于相对有利位 置，部分品种从被动去库转向主动补库，逐步接近拐点，建议关注"涨 价/通胀"主线下的化工领域投资机会。 万华化学业绩预测乐观，2026 年预计达 160 亿，主要来自石化业务及 新能源材料改善。MDI/TDI 价格敏感性高，每吨涨价 1,000 元可增厚利 润 34 亿，海外提价趋势明显，估值仍有提升空间。 甜味剂行业格局良好，金禾实业在安赛蜜和三氯蔗糖市场占据重要地位， 具备提价逻辑支撑。若安赛蜜涨价至 3 万元以上，预计增加利润 3 亿多 元；三氯蔗糖若协同涨价，利润目标可达 16 亿元。 农药板块处于底部，美国政策可能催化价格上涨，但需观察基本面兑现 情况。磷矿行业景气度较高，下游需求旺盛，但出口端管控严格，短期 国内磷化工以国内运行为主，关注春耕后出口政策变化。 黄磷供给受双碳政策约束，需求端有不可替代性，硫磺价格高位支撑。 若含磷农药出口预期增强，将进一步带动黄磷需求上行，价格看涨情绪 浓厚。 Q&A 如何理解未来一段时间"涨价/通胀"可能成为重要主线的核心逻辑？化工板块 在其中处于什么 ...