股市冲高回落，股债跷跷板效应明显，尾盘数据显示债基延续净赎回，利率微幅上行。 早盘债市延续昨日偏谨慎情绪，10Y国债利率基本平开在1.657%后围绕1.66%震荡。上午股市表现强 势、涨超1%，利率最高上至1.67%。午后股市回落、基本收平，利率震荡下至1.66%附近。尾盘或对下 周一的一级发行与传闻的地产会议有所担忧，利率回升至1.666%（六六六）。 市场没有什么不可能，再完美的预测 体系都是不完美的，因为预测本身就不完美，因为市场最大的魔 力就在于它的不可预测性。 ——笔记哥《分析》 【笔记20250711— 免费过山车，包吐包尖叫（-上午股市涨超1%+午后股市回落-债基延续净赎回+资金 面均衡偏松=微上)】 资金面均衡偏松，长债收益率微幅上行。 央行公开市场开展847亿元7天期逆回购操作，今日有340亿元逆回购到期，净投放507亿元。 资金面均衡偏松，资金利率平稳，DR001在1.34%附近，DR007在1.47%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 07. 11) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

今天市场开启的第一步啊走得非常有意思，那朋友们在这里我觉得大家也不用过于的担忧，因为现在整 个指数还是多头趋势，5日线也一直在创新高，我们接下来就第一个耐心等待风格切换，只要成交量在 情绪就在，接下来市场我们还是可以期待的，而且大家不用过于担心，现在大盘也不会大跌，只不过最 近涨多了降降温，现在国债价格一直在跌，股债跷跷板国债也在给股市让路，所以说接下来下一周我们 就看风格切换能不能延续就可以了。 今天虽然说指数从高点回落了一个点，但是其实市场的情绪反而更好了，为啥？和讯投顾徐梦婧分析， 因为银行和权重释放了高位的资金，水往低处流，这些资金终于从权重板块里流到了机器人这些低位板 块。所以说今天就算上证回落，但是市场还在继续放量，而且创业板在这里红的还比较多。在今天上午 我们跟大家说市场其实没有风险，唯一的风险在什么？唯一的风险就是在金融股，结果今天下午金融真 的全部回落了。 那接下来的行情怎么看？首先我认为其实市场可能它不太认可3500点，他不是不认可，他是在7月份上 半旬不认可，因为现在美联储也没有降息，而且现在中美关于贸易层面也没有达成新的协定，但是对于 今年下半年，啊虽然今年市场回落，但是大家放宽心，今 ...

瑞达期货研究院 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 业务咨询 添加客服 目录 「2025.7.11」 宏观市场周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 作者：廖宏斌 1、本周小结及下周 配置建议 2、重要新闻及事件 3、本周国内外经济 数据 4、下周重要经济指 标及经济大事 「本周小结及下周配置建议」 | 股票 | 债券 | | | --- | --- | --- | | | 沪深 300 +0.82% | 10 年国债到期收益率+0.10%/本周变动+0.16BP | | | 沪深 300 股指期货 +1.61% | 主力 10 年期国债期货 -0.26% | | | 本周点评：A股主要指数本周集体上涨，创业板指涨超 | 本周点评：本周国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主 | | | 2%。四期指亦集体上涨，中小盘股强于大盘蓝筹股。 | 力合约分别下跌0.09%、0.24%、0.25%、0.49%。近 | | | 本周，特朗普公布新一轮关税税率，但市场反应已有所 | 期权益市场持续走强压制债市情绪，股债跷跷板效应下， | | | 钝化；周三，国家统计局公布6月通胀 ...

截至7月10日，国开债券ETF近2年净值上涨4.59%。从收益能力看，截至2025年7月10日，国开债券ETF 自成立以来，最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90%，涨跌月数比为28/5，年盈利百分比为 100.00%，月盈利概率为88.23%，历史持有2年盈利概率为100.00%。 流动性方面，国开债券ETF盘中换手1.19%，成交1046.36万元。拉长时间看，截至7月10日，国开债券 ETF近1年日均成交5.34亿元。 截至2025年7月11日 10:44，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价106.23元。拉长时间看，截至 2025年7月10日，国开债券ETF近1年累计上涨1.86%。 1.从底本逻辑，DDM模型来看，当前股、债的分子端均没有显著变化，而分母端变化导致的股债波动 则应是同向的，因此从理论上讲长期中股债跷跷板负相关性应该是有限的，不会出现权益走强债市大幅 上行。 2、但当前股市的持续强势使得股债性价比出现逆转，2024年推动债市持续走强的投机资金和边际定价 力量逐步流失。表现为10债的carry需求增加，30年主导力量下降，结构策略盛行等。 3、这可能会使得10年期国 ...

在当前的债市环境下，由谢志华管理的民生加银鑫享债券凭借较好的业绩表现和严格的风险控制，成为 投资者关注的对象。该基金主要投资于利率债、高等级信用债及可转债，通过多元资产配置增强收益。 银河证券数据显示，截至2025年6月30日，民生加银鑫享债券A(003382)近三年同类(普通债基A类-可投 转债)排名Top 1(1/217), 近益年同类排名也表现亮眼，位列1%(3/257)。 民生加银基金固定收益部总监谢志华认为，6月债券市场窄幅震荡。基本面和政策面对债市仍有支撑， 但收益率下行想象空间不足。权益市场走势良好，无风险收益率相对较低，政策呵护等因素叠加下，股 市易上难下。转债市场跟随走强，固收类资金对转债关注度提升，转债市场本身有供需缺口，结构性机 会相较纯债可能更多，依然相对看好。 对于未来债市走势，谢志华表示可能仍以窄幅震荡为主，关注理财配置情况及可能的股债跷跷板效应影 响，注重票息策略。股票市场依然看好，关注前期调整较充分的科技成长方向，及处于相对低位的非银 等板块。转债依然以自下而上择券为主，注重品种轮动和高低切换。 今年以来，中国债市经历了从调整到修复的转变，市场逻辑和资金环境的变化推动了这一演变 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均 产量47.46增0.03，产 能利用率87.52%增 0.06%；焦 炭库存 637.49增9.74，焦炭可用天数11.52天增0.30天；炼焦煤库存 789.6增8.39，焦煤可用天数12.51天增0.12天；喷吹煤库存 405.5减1.11，喷吹可用天数11.83天增0.03天。（单位：万 吨）评：从产业来看，焦煤短期基本面并无明显好转，甚至7月 份供应端存边际增长的预期。不过，受到美国推延关税豁免期 和国内"反内卷整治"等消息面利多带动，市场氛围持续好 转，带动期货价格向上反弹。整体来看，现阶段市场氛围良 好，短期预计焦煤期货维持偏强运行，继续关注相关政策动 态。 【短评-烧碱】 山东32%液碱820元/吨，环比上日+10元/ 吨；山东液碱暂稳，液氯价格稳定，氯碱利润-62元/吨；烧碱 周度产能利用率80.4%，环比-0.1%；液碱样本企业库存37.43万 吨，周下降2.58%；下游氧化铝周开工81%，周度+1%、粘胶短纤 周开工77.8%，环比+2.6%。评：目前烧碱装置开工高位较稳， 企业库存下降，下游氧化铝 ...

投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 2025年7月10日 FF FREET F 量剑三(Z0019556) 数据来源: Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确也及完整性不作任何保证。在任何情况下。报告内容仅供参考， 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。 欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期,指数已经突 IF2509 破短期震荡区间上沿,中枢继续上移,但测试关键 IH2509 A股测试关键位置,上方遇阻 股指 IC2507 位置附近需谨慎操作。考虑买入低执行价看跌期权 后卖出高执行价看跌期权,做牛市价差策略。 IM2509 T2509 T2509短期波动区间或在108.8-109.2。单边策 TF2509 国债 资金利率筑底叠加股债跷跷板效应,期债短期或呈窄幅震荡 略上建议适当逢调整多配,接近前高注意止盈,关 TS2509 注资金利率走向。曲线策略上继续推荐关注做陡。 我感 TL ...

1. Report Industry Investment Rating No relevant content provided. 2. Core Viewpoints of the Report The report focuses on the correlation between stocks and bonds, exploring whether the "see - stock - do - bond" approach will become a new trading theme in the bond market. It analyzes the stock - bond pattern this year, historical "stock - bond seesaw" situations, and provides an outlook for the bond market. Currently, the "stock - bond seesaw" effect may be more prominent, and the bond market may face certain disturbances, but the liquidity environment is still relatively favorable [1][9]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 This Year's Stock - Bond Pattern Deduction - In the first quarter, it was a "tight money + wide credit" environment, with a typical stock - bond "seesaw" effect. The stock market was strong, with the Shanghai Composite Index rising 6.8% and the CSI 300 rising 6.0% from January 6 to March 17. The bond market was in shock consolidation, with short - end yields rising significantly [11][13][14]. - In the second quarter, it shifted to a "wide money + wide credit" environment, showing a stock - bond double - bull pattern. The stock market continued to rise, with the Shanghai Composite Index rising 11.2% and the CSI 300 rising 9.7% from April 1 to June 30. The bond market had a recovery, with short - end yields falling significantly [11][18][19]. 3.2 Historical Stock - Bond "Seesaw" - **2016.10 - 2018.01: Economic Recovery + Monetary Tightening, Bullish Stocks and Bearish Bonds** - The stock market rose 15%, and the 10 - year Treasury yield rose 134BP. The economic fundamentals were good, and the central bank tightened monetary policy, leading to a tight money supply [24][27][31]. - **2020.04 - 2020.12: Economic Repair + Monetary Neutrality, Bullish Stocks and Bearish Bonds** - The stock market rose 27%, and the 10 - year Treasury yield rose 79BP. The economy recovered, and the central bank's monetary policy returned to normal. The supply pressure of government bonds increased, tightening the money supply [32][34][39]. - **2022.11 - 2023.02: Policy Intensification + Expectation Change, Strong Stocks and Weak Bonds** - The stock market rose 11%, and the 10 - year Treasury yield rose 27BP. Policy adjustments boosted the expectation of economic recovery, and the bond market was affected by the negative feedback of wealth management redemptions [40][41][45]. - **2024.09 - 2024.10: Policy Tailwind + Institutional Profit - Taking, Strong Stocks and Weak Bonds** - The stock market rose 28%, and the 10 - year Treasury yield rose 15BP. A series of policies boosted economic recovery expectations, and the central bank's monetary policy "good news was exhausted." Institutional profit - taking increased the bond market adjustment risk [47][49][55]. 3.3 Bond Market Outlook: See - Stock - Do - Bond? - The current bond market trading is crowded, while the stock's cost - performance is relatively high. The central bank's overall further easing policy may be limited in the short term, and the money supply may maintain a "low - volatility and rigid" state [5]. - The "stock - bond seesaw" effect may be more obvious, and the logic of "see - stock - do - bond" may disturb the bond market sentiment. It is advisable to moderately participate in curve steepening trading, with a strategy of "defending and squeezing spreads at the short - to - medium end + allocating on dips at the long end" [59][60][65].

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开 工率62.33%较上期增2.60%；日均产量52.59万吨增2.00万吨； 原煤库存300.77万吨减11.40万吨；精煤库存197.07万吨减 17.91万吨。评：近日炼焦煤市场稳中偏强运行，价格多数有所 上涨，煤矿成交情况也较好，多数煤矿已经出现预售情况，多 数煤矿端库存已经不存在压力，煤矿挺价意愿较强。终端补库 带动了投机氛围，对市场情绪有一定提振作用，但产地端煤矿 处于复产节奏当中，后续重点关注煤矿产量以及下游焦钢企业 盈利情况，预计短期炼焦煤价格稳中偏强运行。 【短评-黄金】美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8 个国家领导人有关加征关税的信函。其中，巴西将被征收50%的 关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的 关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新 税率将从8月1日起生效。此前，特朗普已向日本、韩国等14个 国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等。他同时 预告本周还会有更多此类信函发出。评：虽然各国对关税均有 所表态，但是关税扰动减弱，市场关注度有所降 ...

2025 年 07 月 09 日 证券研究报告 | 银行理财周报 跨季后资金面转松，银行理财产品收益回升 银行理财周度跟踪（2025.6.30-2025.7.6） 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890525040001 电话：021-20321070 邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 021-20515355 收 益 承 压 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.23-2025.6.29）》2025-07-01 2、《债市期限分化，银行理财产品收益普 遍 回 落 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.16-2025.6.22）》2025-06-24 3、《资金面宽松，银行理财产品收益维持 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.9-2025.6.15）》2025-06-19 4、《央行或重启国债买入，银行理财产品 收 益 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.2-2025.6.8 ...