湘财证券指出，持续稳定和活跃资本市场的相关举措将支撑市场交投保持活跃，有利于券商板块业绩和估值持续修复。同时，主动权益基金的券商持仓相较 业绩基准处于低配，公募新规影响下券商板块有望迎来资金配置，估值有望提升。 证券ETF紧密跟踪中证全指证券公司指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证 行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成 中证全指行业指数。 规模方面，证券ETF近1年规模增长19.28亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/12。 份额方面，证券ETF近3月份额增长4.65亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/12。 数据显示，杠杆资金持续布局中。证券ETF本月以来融资净买额达152.38万元，最新融资余额达3.07亿元。 截至2025年5月16日 09:54，中证全指证券公司指数(399975)下跌0.58%。成分股方面涨跌互现，西部证券(002673)领涨0.66%，信达证券(601059)上涨0.33%， 国信证券(002 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 5 月 15 日 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐亚 策略点评 关注券商主题化演绎行情 短期建议关注仍有演绎空间的券商行情，指数是否存在所谓"上行风险"是 需要关心的问题，此外更需要关心行情斜率。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 （8621）20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 《推动公募基金高质量发展行动方案》中所强调的业绩比较基准约束作 用，对于主动偏股型基金而言更多为中长期维度的合理引导，当前低配 行业的加速演绎，更类似于长逻辑投资思路下的短周期发酵，这比较符 合"主题投资"的特征，因此当前低配行业的加速演绎更类似一轮主题 化演绎行情。 这种主题化演绎行情，根据其演绎速度可能导致两种截然不同的市场 走势：一是延续"权重搭台"，随即"成长唱戏"，那么后续行情演 绎的节奏和空间都将为良性。第二种是向低配的权重行业/公司 ...

| | | （感谢申万宏源证券、东北证券相关营业部对本调查的支持。上图为部分调查结果） 周恒 制图 投顾看涨二季度 消费和高股息板块迎配置良机——上海证券报·2025年第二季度券商营业部投资顾问调 查报告 □ 投顾群体对今年二季度的宏观经济预期总体较为乐观，认为经济有望持续回升。调查结果显示，对当 前我国经济形势持中性和乐观态度的投顾占比超过60% □ 对于A股二季度走势，超六成投顾认为大盘将会上涨。投顾在二季度最看好的投资主线仍是科技股， 但热度有所下降，多数投顾认为市场风格可能会暂时转变。受访投顾认为，在政策面的催化下，消费板 块迎来配置机遇，高股息板块的估值吸引力明显提升 | 42% | 21% | | --- | --- | | 3% | 20% | | 13% | 1% | | 1). 估值偏低,具备吸引力 | 24% | | --- | --- | | 2). 调整到位,估值合理 | 31% | | 3). 估值依然偏高,仍将处于调整阶段 | 7% | | 4). 部分股票具有估值吸引力 | 24% | | 5). 难以判断 | 14% | □ 股票等权益类资产仍是二季度投顾眼中最值得配置的资产， ...

每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜叶峰 二、知名基金经理最新动态 天赐良基日报第643期 一、今日基金新闻速览 1、多只红利基金限购 近日，多家基金公司发布公告称，旗下红利主题基金暂停大额申购。Wind数据显示，截至今年一季度末，红利基金总规模达到2513.67亿元，较去年四季度 末增加约270亿元，总规模再创新高。（Via：中国基金报） 2、恒生科技ETF总规模增长14倍 Wind数据显示，截至5月9日，首批恒生科技ETF总规模为755.63亿元，较49.89亿元的成立规模大幅增长14.15倍。（Via：中国基金报） 3、"固收+"基金产品规模增长明显 Wind数据显示，截至5月12日，市场上"固收+"基金数量已经超过1700只，整体产品规模较去年年末增长超1400亿元。从业绩来看，部分"固收+"基金年内业 绩表现突出，年内收益率超过10%。（Via：证券日报） 1、万民远减仓阳光诺和 4月24日数据显示，阳光诺和最新公布的前十大流通股东名单中，万民远的融通健康产业混合现身，持股数量比一季度末减少10.8万股。 三、今日ETF行情点评 1、ETF行情复盘 市场全天高开低走，截至收盘，沪指涨0.17%，深成指跌0. ...

数据显示，杠杆资金持续布局中。机器人ETF前一交易日融资净买额达336.15万元，最新融资余额达8.23亿元。 截至5月12日，机器人ETF近3年净值上涨32.23%，指数股票型基金排名182/1752，居于前10.39%。从收益能力看，截至2025年5月12日，机器人ETF自成立以 来，最高单月回报为26.22%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为38.11%，上涨月份平均收益率为7.74%，年盈利百分比为66.67%，历史持有3年盈利概 率为68.09%。截至2025年5月12日，机器人ETF成立以来超越基准年化收益为2.09%。 回撤方面，截至2025年5月12日，机器人ETF今年以来相对基准回撤0.35%，在可比基金中回撤风险较低。 截至14:33，机器人ETF(562500)下跌0.78%。成分股方面涨跌互现，燕麦科技领涨7.81%，瑞松科技上涨7.13%，信捷电气上涨3.82%；禾川科技领跌4.68%， *ST新元下跌4.25%，三丰智能下跌3.09%。拉长时间看，截至2025年5月12日，机器人ETF近1周累计上涨4.43%。 流动性方面，机器人ETF盘中换手6.92%，成交9.61亿元。拉长 ...

首先，内外部环境有所改善，市场顺势反弹。近期，国际贸易冲突没有继续升级，世界各国与美国 的谈判陆续开始，全球正在交易贸易冲突的缓和。与此同时，上周三央行宣布降准降息，金融政策放松 以支持实体经济，市场因此受到鼓舞，重心略有上移。此外，年报和季报已经披露完毕，市场进入了业 绩真空期，主题投资亦有所活跃。当然，由于中美关税尚处于历史高位，出口行业正在受到一定影响， 投资者密切关注中美谈判进程以及后续增量政策的落实情况。 上周，两市震荡反弹，成交有所放大。节后归来，沪指连续上涨，周三高开后，直接回补了 4 月 7 日的向下跳空缺口，周五收盘已经重回 60 天和 120 天均线上方。深圳成指上周表现出补涨特征，但尚 未回补上方缺口。量能方面，上周两市日均量能超过 13000 亿左右，比四月最后一周有所增加，呈现放 量上行格局。上周市场热点主要集中在军工和高端制造业。投资风格方面，普涨格局下，投资风格差异 不明显。 从市场运行节奏看，沪指在周线箱体中轨线找到支撑，正在展开超跌反弹。沪指于三月中下旬，在 去年四季度的密集成交区间遇到较强技术阻力，开始进入调整。最终在周线的箱体中轨线附近找到支撑 并展开反弹。目前来看，沪指 ...

策 略 研 究 华福证券 35 只医药生物主题走出见底形态 团队成员 投资要点： 策 略 定 期 报 告 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会，把握热门主题的 见顶节奏、龙头股的调整程度。在 3/9 发布的《主题投资的下半场决胜法 则》中，我们构建了主题投资的数据追踪体系。我们专注于 2 方面：1）4 种形态量化筛选，高赔率的主题机会；2）构建交易热度指标，把握热门主 题的见顶节奏，并最新增加了龙头股的调整程度观察。后续，我们将定期 更新主题投资数据体系。我们希望通过这种偏量化的方式，给予投资者更 客观的参考，把握住主题投资的行情节奏。 35 只医药生物主题走出见底形态。本期走出见底、突破、主升、加速 的主题指数数量分别有 153、41、47、11 只。其中，153 只见底形态的主 题指数多为医药生物、电力设备和计算机行业，而 41 只突破形态的主题指 数中多数为农林牧渔和有色金属行业。47 只主升形态的主题指数主要包含 国防军工、通信和电子行业；而 11 只加速形态的主题指数则多为国防军工 行业。 人形机器人、Deepseek 主题的交易热度持续回升，但对应龙头股收盘 价仍低于 MA60 的位置。我 ...

GUIDE 摘要 招商证券 5月市场可能会呈现"权重指数回升，科技成长活跃"的格局 招商证券研报表示， 展望5月，市场可能会呈现"权重指数回升，科技成长活跃"的格局。 从目前的经济 数据来看，市场担心关税冲击对出口产生负面影响，但是财政资金准备充裕，能够在出口下行时进行对 冲，经济未来仍然以稳为主。年报及一季报披露结束，上市公司盈利增速迎来久违的上行拐点。而且由 于经营流量净额大幅改善，资本开支下滑，自由现金流拐点确立，奠定A股整体向上的方向。业绩披露 期结束后，市场会积极地在业绩改善的行业进行投资标的布局，而进入业绩真空期后，新产业趋势方兴 未艾，产业趋势投资和主题投资在当前环境下有望回归。由于汇金发挥类平准基金作用，市场向下调整 空间不大，将会强化风险偏好，融资余额有望回归。美国滥施关税后的谈判进行对A股整体的情绪仍有 影响，中美双方是否会进行谈判，以及美国和其他国家的谈判结果是否会损害中方利益对A股可能会产 生阶段性扰动。流动性层面，假日期间人民币离岸汇率大幅升值，港币触发强方兑换保证水平，显示外 资有再度流入中国资产的迹象。 中原证券 预计短期市场以稳步震荡上行为主 中原证券认为， 预计短期市场以稳步 ...

纯债型基金 ——展望5月，在降息降准政策落地后，利率有望突破新低。同时，为应对外部 不确定性、促进国内经济修复，预计更多稳增长政策或出台，资金面或将维持宽松。但市场 前期已提前定价关税影响与政策预期，债市在多空博弈下或进入均衡阶段。 近期市场回顾： 2025年4月，权益市场在外部冲击下，避险情绪升温，整体回调；债券市场 在关税冲击后迎来快牛，全月震荡上涨。权益方面，万得主动股基、万得股票型基金总指 数、万得混合型基金总指数的涨跌幅分别为-2.79%、-2.92%和-1.78%。债券方面，万得债 券型基金指数录得0.37%的正收益，其中万得中长期纯债型基金指数收涨0.57%，万得短期 纯债型基金指数收涨0.29%，可转债基金指数录得1.22%的跌幅。海外资产和另类资产方 面，万得QDII基金指数下跌0.18%，万得另类投资基金指数收涨2.94%。 固收+型基金 ——我们在之前策略的基础上进行了策略的拆分，根据固收+基金的仓位中枢将 其划分为低波固收+、中波固收+和高波固收+，并分别构建优选指数。债券端，我们规避信 用下沉的标的，偏好策略为高等级信用债票息搭配部分利率债波段交易的产品。权益端，以 红利稳健风格的固 ...

2025 年 05 月 09 日 证券研究报告 | 公募基金月报 分析师登记编码：S0890523070001 电话：021-20321306 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524040001 电话：021-20321096 邮箱：guxin@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524070001 电话：021-20321079 邮箱：fengsishi@cnhbstock.com 降息降准落地，静待破局机遇 基金配置策略报告（2025 年 5 月期） 分析师：孙书娜 021-20515355 关注？——2025Q1 主动权益型基金季 报点评》2025-04-25 2、《关税扰动加剧，基金组合如何应 对？—基金配置策略报告（2025 年 4 月期）》2025-04-09 3、《拥抱泛科技，探寻边际改善—基 金配置策略报告（2025 年 3 月期）》 2025-03-13 4、《借 DeepSeek 东风，科技成长基金 ...