招商证券指出，展望6月，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘、质量类指数相对占优的格局。当前经 济基本面较为稳定，外部变化导致的出口下滑尚未发生，内需政策仍在蓄力。企业融资需求低迷、资本 开支维持下行趋势，基于现金流、ROE等盈利质量的策略有望开始持续占优。从资金面看，量化资金即 将面对新规约束，预计活跃度会有所下降，而当前个人投资者增量资金有限，并且小微盘风格集中度来 到高位。目前监管环境、资金环境对偏贵的中小风格相对不利。总体来看，宽基指数在6月偏震荡的概 率较大，而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现。 银河证券认为，近期板块轮动速度加快，行情震荡格局尚未改变，市场成交额未出现明显放量，仍以存 量博弈为主。短期内，市场或仍维持震荡格局，关注外部关税的变化与国内政策的落地节奏。在国内一 系列政策支持下，市场调整空间有限。同时，6月18日至19日陆家嘴论坛期间将发布若干重大金融政 策，有望支撑市场预期，建议关注结构性机会。 申万宏源认为，现阶段是市场对宏观变化不敏感的窗口：宏观数据验证的影响较小，抢出口支撑外需， 但无法外推，短期经济韧性无法佐证中期经济改善。政策宽松的空间有限，经济有韧性阶 ...

大家好，端午节假期即将结束，A股马上就要开盘，过去的一周，沪指跌0.03%，深成指跌0.91%，创业 板指跌1.4%。 A股后市怎么走？一起回顾下假期大事，以及看看券商分析师们的最新研判。 假期大事 美国贸易代表办公室延长对中国301条款关税的部分豁免 美国贸易代表办公室宣布，延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策及做法的301调 查中的豁免期限。豁免期限原定于2025年5月31日到期，现已延长至2025年8月31日。 外交部发言人就美国防长赫格塞思在香格里拉对话会上涉华消极言论答记者问 问：据报道，5月31日，美国防长赫格塞思在香格里拉对话会上发表演讲，大肆渲染中国威胁，就涉 台、南海等问题发表消极言论。请问中方对此有何评论？ 答：赫格塞思无视地区国家求和平谋发展的 呼声，兜售阵营对抗的冷战思维，抹黑攻击中国，大肆渲染"中国威胁论"，充满挑衅挑拨。中方对此强 烈不满和坚决反对，已向美方提出严正交涉。 商务部回应美方有关言论：敦促美方立即纠正错误做法共同维护日内瓦经贸会谈共识 有记者问：近日，美方不断有消息称，中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，请问商务部对此有何评价？ 商务部答: 中方注意到有关情 ...

｜2025年5月26日星期一｜ NO.3开源证券：医药板块首选创新药，关注消费复苏 开源证券研报表示，2025年，医药产业创新发展全力推进，并明确提出优化药品集采，医药政策稳中向 好。同时，老龄化背景下未满足的临床需求快速增长、企业创新能力不断提升等长期产业趋势未曾变 化，后续随着创新药驱动制药板块新周期、医疗合规常态化及消费医疗逐步回暖，医药板块有望重回稳 定增长。展望2025年下半年，开源证券认为，首选创新药，关注消费复苏。 NO.2银河证券：市场行情轮动较快建议关注三大主线配置机会 中国银河（601881）证券研报指出，近期风格切换较为频繁，大盘与小盘轮番占优，市场行情轮动较 快。建议关注三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。在当前外部环境不确定性显著提升的背 景下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性；第二，建议关注科技板块后 续产业趋势的催化机会。科技仍将是中长期的配置主线，短期内关注估值较低的细分板块；第三，政策 提振下的大消费板块。4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效。近期宠物经济、美客护理等 细分板块行情突出。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之 ...

本轮A股公司密集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推。优质核心资产在港股正式 交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移。这个现象的背后是港股市场的 吸引力在系统性提升，一是资产供给结构和质量在持续提高，二是流动性在海外资金回流的背景下趋势性改 善，从历史上看，港交所每一轮制度的改革突破都带来了顺应时代特征的牛市。未来，更多优质龙头赴港上市 可能成为A股市场风格重新转向核心资产的催化剂。 申万宏源：震荡市中的短期调整 我们维持A股二季度是中枢偏高的震荡市判断不变，短期市场小波段调整。核心逻辑在于，震荡区间上限：抢 出口支撑二季度经济韧性，但无法外推；震荡区间下限：宽货币与稳定资本市场直接关联，平准基金兼顾舆情 管理。短期来看，宏观上，主要变化是美国不确定性重新增加，压制风险偏好。结构上，科技尚未摆脱中期调 整波段，新消费向外扩散空间有限。小微盘行情+博弈公募向业绩比较基准靠拢行情告一段落。 A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破。短期科技尚未摆脱调整波段。狭义的新消费是景气延续， 但行情向外扩散短期也有阻力。短期继续看好医药(CXO和创新药)和贵金属景气延 ...

震荡区间下限：1. 5月政策兑现成为主要矛盾阶段，宽货币及时全面兑现，并与稳定资本市场 直接关联。2. 平准基金有力托底资本市场下行风险，并兼顾舆情管理，形成向上支撑力。 短期调整：1. 宏观上，短期美国不确定性增加。美债标售高利率，特朗普减税方案部分妥 协，"金穹"天基导弹系统引发了市场担忧。弱美元、弱美股、高美债利率的组合，指向资本市 场风险偏好回落。从基本面传导角度，美国经济下行风险增加，也会强化中期中国外需回落担 忧。2. 结构上，前期结构主线不清晰阶段，小微盘占优，短期微观结构恶化，触发调整。3. 博 弈公募持仓向业绩比较基准靠拢的行情，短期阻力也明显增加。我们认为，绝大部分基金经理 都有必要重新检视业绩比较基准的选择，但绝不是所有基金经理都应该向业绩比较基准靠拢。 基金持仓向业绩比较基准靠拢之下，潜在资金流入行业(非银、银行、建筑、公用事业、煤 炭)，实际流入资金占流通市值比例也偏低。这可能只是"买预期，卖兑现"的投资案件。另 外，市场预期6月业绩比较基准调整落地，彼时市场博弈的锚定基准和5月可能明显不同。我们 认为，这个短期博弈性价比已至低位，行情已经基本结束。 二、A股中期重回结构牛，仍依赖于 ...

港股科技股继续走强，医药股集体爆发，科技、互联网跟涨。$港股科技50ETF(SZ159750)$ ，成份股三生制药涨超36%，晶泰控股、信达生物、药 明生物、百济神州等跟涨；零跑汽车、小米集团涨超3%。 财报季：景气度向上+估值低位 Deepseek技术突破引发的中国科技核心资产价值重估仍在进行中，港股科技龙头业绩回暖持续验证。截至目前，腾讯控股、阿里巴巴、京东集团等7 家头部科技公司公布一季报，营收和净流入均实现正增长，其中，阿里巴巴、吉利汽车净利润同比增速超260%，比亚迪股份、中芯国际等净利润同 比增幅超100%。 | 公司简称 | 营收(亿元) | 营收同比(%) | 净利润(亿元) | 净利润同比(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 腾讯控股 | 1800. 22 | 12. 87 | 478. 21 | 14. 16 | | 阿里巴巴 | 2364. 50 | 7.00 | 298.5 | 273. 22 | | 京东集团 | 3010. 82 | 15. 78 | 108.9 | 52. 73 | | 网易 | 288. 29 | 7. 36 | 103 ...

策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 宽信用与弱预期的裂口 市场思考： 如何理解近期 M2 与社融的强势表现？ 1）M2 与社融是一体两面。近期 M2、社融增速均出现回升向好态势，然而 后续仍然需要进一步观察。其一是社融的增长依赖政府债，信贷表现不佳， 其二 M2 在 4 月的上行一定程度也有低基数的影响——2024 年上半年对金 融总量数据产生"挤水分"，M2 加速下行。2）从 2015 年以来，社融与 M2 的节奏表现整体是一致的，但每一轮的表征不同。在几轮周期中，M2 底部回升幅度更加明显，但顶部方面，15-21 年期间，M2 顶部往往是领先 于社融，表明社融的上升持续性更强。而 2022 年的 M2 回升却强于社融， 期间政府债券在同期明显上行。我们认为，居民中长贷反映出的地产周期的 作用非常关键。3）因此，M2 的持续回升是社融回升的基础。展望未来， 一方面基数压力仍然不大，去年 9 月份开始 M2 增速才开始探底回升，另一 方面，宽货币基调强化。24Q4 货政报告指出" 注重盘活存量金融资源 "、 " 防范资金沉淀空转 "，而在 25Q1 报告中则是" 灵活把握政策实施的力度 和 ...

流动性方面，A500指数ETF盘中换手6.05%，成交8.89亿元。拉长时间看，截至5月15日，A500指数ETF近1周日均成交25.26亿元，排名可比基金前3。 规模方面，A500指数ETF近1周规模增长2.22亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金前2。份额方面，A500指数ETF近1周份额增长5400.00万份，实现 显著增长，新增份额位居可比基金前3。 资金流入方面，拉长时间看，A500指数ETF近8个交易日内有5日资金净流入，合计"吸金"1.50亿元。 截至2025年5月16日 10:06，中证A500指数下跌0.20%。成分股方面涨跌互现，均胜电子10cm涨停，盈峰环境上涨4.67%，新易盛上涨3.87%；中远海发领 跌，上海家化、科伦药业跟跌。A500指数ETF(159351)下修调整。 没有股票账户的投资者可以通过中证A500ETF联接基金(022454)一键布局A股500强。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 数据显示，截至2025年4月30日，中证A500指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、长江电力、美的集团、比亚迪、兴业银 ...

港股震荡走低，恒生指数跌幅扩大至1%，港股科技指数跌超1%。 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技(港元)指数（代码：931573），从港股通范围内选取30只 市值规模较大、研发投入较高且营收增长良好的科技领域上市公司证券作为指数样本，覆盖互联网+新 能源车+创新药，代表港股科技龙头企业的整体表现。 华创证券指出，港股科技行业随着关税博弈节奏趋缓，叠加4月业绩期结束，市场情绪逐步转向对政策 及产业趋势定价，科技主线有望强化。中长期看，互联网核心资产对美直接出口收入的依赖度低，关税 不会对基本面产生长期影响。AI方向具备配置价值，开源大模型性能突围+成本下降，AI应用与agent的 必要条件更加成熟，今年应用侧重看好能被大模型改造的成熟应用场景、基于AI强互动能力衍生的娱 乐类软件与终端硬件等方向。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 华泰证券指出， ...

Group 1 - The core viewpoint of the article emphasizes that global major asset classes have shown significant recovery, particularly risk assets such as equities, commodities, and alternatives, following positive developments in US-China trade talks [4][10] - The "Global Barbell Strategy" is proposed as the optimal response for asset allocation in the context of a changing investment paradigm, focusing on three tactical opportunities for aggressive buying: improved win rates due to easing trade tensions, attractive valuations of Chinese assets, and liquidity issues leading to opportunities [5][13] - The article highlights that the strategic long-term view is influenced by three underlying logics: the intensification of de-globalization, misalignment of debt cycles, and trends in the AI industry, reinforcing the need for an all-weather strategy to balance risks and returns [5][13] Group 2 - Key financial indicators from May 5 to May 13 show a convergence in the SOFR-OIS spread, indicating a slight easing of US dollar liquidity, and an increase in the US financial conditions index, reflecting improved overall financial conditions [6][10] - The article provides a calendar of important global economic data releases and events from May 19 to June 1, including China's fixed asset investment and retail sales, as well as US initial jobless claims and GDP estimates [16] - The focus charts track global major asset dynamics, showing significant movements in various asset classes and their correlations, which are essential for understanding market trends and making informed investment decisions [17]