导语:6月黄金行情核心总结 2025年6月,黄金市场迎来了一场罕见的"多空双杀"行情。「天誉国际」分析师团队指出,现货黄金全月振 幅高达35%(数据来源:LBMA),创下近10年同期最高纪录。地缘与美联储政策的博弈,让金价在短短一个 月内上演了"暴涨-暴跌-再反弹"的过山车走势。把握节奏的投资者月收益突破15%,而盲目追涨杀跌的散 户则可能亏损20%以上。「天誉国际」分析师强调:"在如此极端的市场环境中,专业分析工具与严格风控 策略,成为决定投资收益的关键分水岭。" 一、行情回溯:避险与政策预期的"双轨驱动" 1、地缘局势主导短期波动 ——「天誉国际」市场观察系列 鹰派压制:6月议息会议维持利率不变(5.25%-5.5%),且上调通胀预期至3%,市场对年内降息次数的押注从2 次缩减至1次,美元指数周涨0.69%压制金价。 鸽派信号救场:副主席鲍曼6月24日称"若通胀温和将支持7月降息",推动9月降息概率升至80%,美债收益率 回落至4.1%,为金价提供喘息。 | 日期 | 事件 | 单日波幅 | 振幅归因 | | --- | --- | --- | --- | | 6月23日 | 中东冲突升级 | +2.9% ...

上周市场整体放量，震荡下行，周内日均成交额约12，150亿元，短期内震荡承压局面或延续。风格 上，整体价值优于成长，大盘跑赢小盘；行业上，银行、通信、电子等表现靠前，美容护理、纺织服 饰、医药生物等表现靠后。 宏观展望：海外风险犹有加剧 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：江钰涵 另外，美联储6月议息会议决定不调整联邦基金利率的目标区间，维持在4.25%~4.50%，同时继续缩 表。当前美国关税政策、经济方向和通胀方向的不确定性都较强，美联储倾向于保持观望，如果短期内 通胀压力持续较大，可能对各类美元主导的风险资产形成明显压制。往后展望，全球权益资产的风险在 不断累积，不低的位置+滞胀风险的提升可能会带动美股迎来一轮Risk Off，后续美股调整的风险较 大。 市场展望：大盘方向或具更高性价比 今年市场的韧性明显比过去两年要强，虽然基本面存在压力，但市场并没有大幅调整。目前来看，国内 7月政策窗口期临近，海外地缘冲突有所升级，油价大幅上升，对国内市场影响更多偏情绪，对海外市 场造成的压力可能更大。展望后续，国内基本面压力仍存，但市场的定价逻辑也在逐渐从基本面向政策 预期过渡，待出现一些较好的政策 ...

| CERE | | | 日度策略参 | | --- | --- | --- | --- | | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | | | 国内经济基本面支撑较弱,短期国内政策预期不强,海外扰动加 | | | | | 剧。 股指偏弱震荡为主,策略上结合期权工具对冲不确定性。 | | 宏观金融 | 国债 | 農汤 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 空间。 | | | 真金 | 看多 | 中东局势再度升级,或支撑金价;中长期上涨逻辑仍旧坚实。 | | | 白银 | 農汤 | 银价短期或偏弱震荡。 | | | | | 近期市场风险偏好反复,虽然国内下游需求进入淡季,但出口窗 | | | | 震荡 1 | 口打开情况下 铜库存有望进一步下滑,铜价短期维持高位震荡 | | | | | 近期国内电解铝库存持续下滑且库存水平偏低,挤仓风险仍存了6 | | | | | 铝价维持偏强运行。 氧化铝现货价格有所回落,但盘面价格更弱,期货维持贴水,限 | | | E 1 1 7 | 農汤 | 制下方空间。另一方面,冶炼端(现货)利润尚可,产量提升, | | | | ...

证券研究报告 持续看好库存优、拿地及产品力强房企， 现金流及分红稳定物企配置价值凸显 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年6月22日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：短期板块或维持震荡。本周板块表现先扬后抑，全周下跌1.69%，跑输沪深300（-0.45%），当前板块主要分歧在于：一方 面A股主流地产股价已接近2024年9月低点、4、5月楼市走弱叠加上周国常会表态，政策预期升温，中期已具备一定交易性机会；另一 方面，居民收入及房价预期偏弱背景下，市场对楼市企稳仍缺乏信心，同时5月"一揽子金融政策"公布后，对短期政策出台可能性及 潜在效果仍存分歧。 重申关注中线布局，看好库存结构优、拿地及产品力强房企。我们认为尽管楼市修复存在波折反复，但"核心区与好房子"率先止跌 回稳的趋势未变，建议关注库存结构较优（高点拿地少或主要聚焦核心地段、历史减值多等）、拿地能力及产品力强的房企，短期有 望受益"核心区+好房子"细分市场企稳，中期有望把握新一轮产品迭代周期带来的发展红利。 现金流及分红稳定的物企配置价值逐步凸显。物业管理轻资产、现金牛属性明显，尽管房地 ...

国债期货周报 | 2025-06-22 政策预期博弈下，国债期货震荡偏强 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。6月20 ...

金十数据6月19日讯，在6月份的点阵图中，美联储官员降低了他们对到2027年底降息次数的预期。即便 如此，随着点阵图的发布，跟随美联储政策预期的2年期美国国债收益率仍略有下降。交易员可能是在 对美联储官员对经济增长放缓的预测（相比于3月预估）做出反应。美联储目前预计今年和明年的经济 增长率分别为1.4%和1.6%，而3月份的预测分别为1.7%和1.8%。 美国2年国债收益率 美债收益率下跌，交易员评估美联储降低GDP预期 ...

尽管美国5月零售销售数据疲软、消费者支出显示出谨慎迹象，但美元兑主要货币在周二逆势上涨，美 元指数收于98.8点，涨幅达0.64%。DLS外汇认为这表明市场的主要驱动因素，已经从经济基本面转向 了地缘政治风险和货币政策预期的联合作用。 中东局势再度升温。以色列持续对伊朗实施军事打击，地缘紧张情绪急剧上升，使得全球风险情绪恶 化。在这种背景下，美元重新获得避险属性。虽然近年来美元的避险特性受到美国本身政策不确定性的 削弱，但在面对突发外部风险时，美元依然是全球资金的首选避风港。 而日元表现则更具代表性。日本央行如预期维持利率不变，同时表示将放缓资产负债表缩减步伐。这一 鸽派信号叠加美元走强，使得美元兑日元上涨0.4%，至145.32日元。尽管此前日本市场一度因行长植田 和男的发言短暂推动日元升值，但整体偏鸽的基调让日元回吐涨幅。 更值得注意的是，澳元兑美元下跌0.8%，至0.6474美元。澳元作为典型的风险情绪指标，其下跌进一步 印证了全球投资者避险偏好的增强。同时，在大宗商品市场波动加剧、亚太地区需求不振的背景下，澳 元走势愈发脆弱。 展望后市，市场将密切关注本周三的美联储政策会议结果。若点阵图和鲍威尔讲话释 ...

操作上： 品种基本面分析及行情研判： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 陆家嘴论坛开幕提振政策预期 海外地缘政治扰动尚未平息，但 A 股已反弹企稳，展现出韧 | | 投资咨询部 | | | | 周二 A 股窄幅震荡，沪深两市成交额维持在 1.24（前值 1.24） | | | | | | 万亿元左右。从行业来看，金融、煤炭等红利板块收涨，医药、传 | | | | | | 媒行业跌幅居前。股指期货随现货窄幅整理，IH、IM 收涨，IF、IC | | | | | | 收跌，各期指基差进一步走强，IC、IM 当月合约基差基本收敛。 | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | | | 从业资格： | 021-80220135 | | | | 震荡偏强 | | | | | 性，但当前基本面暂无新增利好，市场仍处于存量博弈状态，主题 | | F3037345 | 从业资格： | | | 轮动仍将持续。政策方面，2025 年陆家嘴论坛将于今日开幕，在 | | 投资咨询： | F03121473 | | | ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 17 日 税期走款首日，资金未起波澜，反而延续"超预期"宽松趋势。今日银行间流动性面临两重到期压力 1986 亿 元逆回购与 1820 亿元 MLF；央行逆回购仅续作 1973 亿元，基本对冲了前者到期缺口，后者或因 6 月买断式回购 已提前并超额续作，暂无需提供额外呵护。反映在资金价格上，非银隔夜、7 天资金利率稳定在 1.52-1.55%区 间，由于银行隔夜价格更低，全天加权，R001、R007 分别为 1.42%、1.55%，与昨日基本持平。 现券市场方面，早盘起债市便开始期待，在次日的陆家嘴会议上，央行或将宣布重启买债操作，叠加市场上 部分投资者对"允许短久期国债缴纳法定存款准备金"的预期，债市，尤其是短久期品种，抢跑行情愈演愈烈，5 年内国债收益率普遍下行 2-3bp，1 年期活跃券收益率终于突破 1.40%阻力位，来到 1.37%；3 年期活跃券收益率 相应下行至 1.38%；长端 10 年、30 年定价本偏谨慎，但在短端的提振下，10 点后拐头进入下行通道。 [Table_Title] 资产配置日报：满心期待 | [T ...

-------------------- 商品研究 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 报告内容摘要: -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com [Table_Summary] 相关资讯： 1.国常会提出推进好房子建设，推动房地产止跌企稳，广州全面放开限购。 2.五月社融存量同比增 8.7%，规上工业增加值累计同比 6.3%（1-4 月 6.4%），社零累 计同比 5%（1-4 月 4.7%）。 焦煤： 经济数据偏弱，政策预期再起，煤焦震荡走强 报告日期： [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 17 日 现货偏弱，期货震荡上行。蒙 5#主焦煤报 878 元/吨(-0)。活跃合约报 795.5 元/吨 (+21)。基差 102.5 元/吨(- ...