Macroeconomic Analysis - The Federal Reserve maintained the federal funds rate target range at 4.25%-4.5%, marking the fourth consecutive meeting without changes, aligning with market expectations [1] - Economic forecasts indicate heightened stagflation concerns, with the Fed lowering growth predictions for 2025 and 2026, raising unemployment rate forecasts, and increasing price index predictions [1] - Tariff impacts on inflation have yet to fully materialize, with expectations of future inflation uncertainty due to tariffs and geopolitical issues, particularly in the Middle East [1][2] - The Fed's stance remains hawkish, with expectations of two rate cuts in 2025 unchanged, but a reduction in anticipated cuts for 2026 from two to one [1] Nuclear Fusion Industry - Shanghai Superconductor's IPO application has been accepted by the Shanghai Stock Exchange, indicating acceleration in the nuclear fusion industry's commercialization [4] - The company holds over 80% market share in the domestic second-generation high-temperature superconducting wire market, with a global market size projected to exceed 10.5 billion by 2030 [5] - Revenue projections for Shanghai Superconductor show significant growth, with expected revenues of 2.40 billion in 2024, a 187.4% increase year-over-year, and a turnaround to profitability [6] - The nuclear fusion sector is recognized for its potential as an ideal energy source, with the Chinese government emphasizing its importance in future energy strategies [7]

Group 1 - The Federal Reserve decided to maintain the benchmark interest rate in the range of 4.25%-4.5% and will continue with the existing pace of balance sheet reduction, indicating a cautious approach due to high uncertainty [1][6] - The median target interest rate for 2025 is projected at 3.9%, with potential for two rate cuts within the year, although the number of members expecting no cuts has increased since March [1][6] - Employment trends show a cooling, with May's non-farm payrolls slightly declining and the unemployment rate remaining stable, suggesting a possible overestimation of current employment levels [2][5] Group 2 - Inflation expectations have been adjusted upwards, with the Fed raising the 2025 unemployment rate forecast from 4.4% to 4.5% and the PCE inflation forecast from 2.7% to 3% [4][6] - Powell noted that rising tariffs could increase prices and pressure economic activity, while the labor market remains solid but with fewer new job opportunities [4][6] - The economic growth forecast for 2025 has been downgraded from 1.7% to 1.4%, with 2026 also revised down to 1.6%, reflecting ongoing economic uncertainty [6][9] Group 3 - Market expectations for a rate cut in September have risen from 60% to 71%, driven by service-led inflation decline, although there are short-term risks from commodity inflation due to tariff policies [9] - The overall economic activity is reported to be slightly declining across most regions, with increased policy and economic uncertainty leading to more cautious decision-making by households and businesses [6][9] - The Fed's cautious stance is influenced by the high-interest rate environment and the ongoing development of Trump administration policies, which contribute to economic uncertainty [9]

固定收益 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 6 月 19 日 相关研究报告 《关注货币活性下降》20230813 《美债利率上行遇阻》20231029 《如何看待美债利率回落》20231105 《中债收益率曲线已较为平坦》20231112 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《当前影响利率的财政因素》20240630 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美联储如期放缓"缩减"》20250321 《美国经济：失速还是滞胀？》202503 ...

继《 深夜，特朗普放出狠话，市场集体暴动 》之后，昨夜今晨的市场依旧充满各种戏剧性——特朗普 破口大骂鲍威尔，但美联储依然拒绝降息，而原油市场也在各方表态中反复横跳。 当地时间周三，美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨 0.13% ，标普 500 指数跌 0.03% ，道指跌 0.1% 。 Circle 大涨超 34% ，创 IPO 以来最大单日涨幅，股价站上 200 美元，再创新高。大型 科技股涨多跌少，英特尔涨超 3% ，特斯拉涨超 1% ，苹果、微软、英伟达、奈飞等小幅上涨； 谷歌、亚马逊跌超 1% ， Meta 小幅下跌。 热门中概股多数收跌，纳斯达克中国金龙指数跌 0.82% 。京东、爱奇艺跌超 2% ，理想汽车跌近 2% ，阿里巴巴、百度、哔哩哔哩均跌超 1% 。 01 连续第四次维持利率不变 美东时间 6 月 18 日周三，美联储在货币政策委员会 FOMC 会后宣布，联邦基金利率的目标区间 依然维持在 4.25% 至 4.5% 。至此， FOMC 已连续四次货币政策会议决定暂停行动。 联储自去年 9 月起连续三次会议降息，合计降幅 100 个基点，自今年 1 月特朗普上任以来，联储 一直按兵不动。 ...

鉴于美国通胀偏高，美联储2025年可能不会降息。 Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth：美联储主席鲍威尔新闻发布会上最重要的一点是， （FOMNC的货币政策）利率并不高。 ...

就业市场并不要求美联储降息一次。 在掌握关税影响之前，难以知晓该如何反应。 鲍威尔：（政策）利率并不是非常高，政策具有适度的限制性。 美联储政策必须是前瞻性的。 希望在调整政策之前看到关税对于美国通胀的一些影响。 ...

证券研究报告 虽然中东地缘政治冲突推高油价,但联储主要关注国内就业市场和通胀走 势,预计 6 月会议大概率维持利率不变。中东地缘政治冲突一度显著推高 原油价格,近期已有所回落,对美国经济和通胀影响较为有限。5月联储会 议以来,美国就业和通胀数据指示联储大概率维持利率不变。一方面,5月 会议以来,中美关税降级,市场对美国经济衰退的担忧下降,美国就业市场 有序降温:4-5月新增非农人数连续超预期,但3个月移动均值整体下行; 周度首申、续中人数也显示就业市场放缓,但未大规模裁员。另一方面,5 月 CPI、PPI 通胀整体不及预期,关税对通胀的推升暂不明显,但高频数据 显示关税仍在推高商品价格,联储仍可能担忧关税带来通胀压力。 宽观 6 月 FOMC 预览:联储仍有等待的空 | 华泰研究 | | | --- | --- | | 2025年6月17日 中国内地 | 动态点评 | 概览:北京时间6月19日(周四)凌晨美联储将公布6月议息会议决定, 虽然中东地缘政治冲突推高油价,但我们预计目前对联储影响有限,联储主 要关注国内就业市场和通胀的走势:就业市场有序降温、关税对通胀传导暂 不明显,因此预计联储６月会议上将维持利率 ...

一、现货黄金基本面： ①地缘政治风险持续升温 中东局势因沙特与法国推动巴勒斯坦建国会议而复杂化，以色列与伊朗的核威慑对峙进一步加剧区域紧张。同时，俄乌冲突升级，俄罗斯对乌克兰发动大规 模无人机袭击，波兰紧急部署战机应对边境威胁，东欧地缘风险显著上升。地缘不确定性直接推升避险需求，伦敦金现价格近期维持在3360.00美元/盎司以 上高位震荡，反映市场对冲突升级的担忧。 ②美国通胀与货币政策预期博弈 尽管美国5月CPI同比2.4%符合预期，核心CPI环比0.1%低于市场预测，但关税传导效应已开始显现，服装、家具等进口商品价格因特朗普政府关税政策出现 上涨，可能延缓通胀回落进程。美联储6月维持利率不变，但暗示下半年可能加息，市场对9月降息的预期降温至50%以下，美元指数在CPI数据公布后短暂 下滑至98.87，为黄金提供短期反弹动力。不过，消费者通胀预期回落（一年期通胀预期从3.6%降至3.2%）缓解了部分政策压力，黄金短期走势需关注6月 CPI数据对美联储政策路径的指引。 ③央行购金与去美元化趋势强化 综合来看，当前黄金基本面呈现"地缘风险主导、政策预期分化、央行购金托底"的格局。中东与俄乌冲突的持续发酵、美国通 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 6 月 16 日 相关研究报告 《如何看待美债利率回落》20231105 《中债收益率曲线已较为平坦》20231112 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《当前影响利率的财政因素》20240630 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美联储如期放缓"缩减"》20250321 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250 ...

近期，美债收益率持续攀升，引发市场担忧，而触发美债持续性担忧的除了债务上限和"大漂亮法案"之外，还有一个重要因素是美元利率太 高，导致政府偿还债务的利息压力不断攀升。 笔者认为，随着关税对美国经济的冲击逐步显现，通胀抬升的影响滞后，市场对美联储降息的预期有所升温。不过，美联储依旧担忧长期通 胀的回升，6月议息会议大概率按兵不动，但9月降息的可能性上升。因此，美元利率的上升势头会逐步放缓。 关税对美国经济构成冲击 美联储公布的褐皮书显示，最近几周美国的经济活动略有下滑，表明关税和高度不确定性正在对经济产生影响。大多数地区将就业描述为"持 平"，并普遍提到由于不确定性导致招聘推迟。美国所有地区都指出劳动力需求减弱，工资继续以"适度"的速度增长。 不过，通胀传导可能相对滞后，除非美国取消加征关税。因为美国进口商的关税承受力有一定的阈值，若超过这个阈值，进口商必然会向消 费者转嫁加征关税的成本。相关数据显示，一些受进口关税上调影响较大的商品价格确实出现了显著上涨。比如玩具价格涨幅创2023年以来 最大，大型家电价格创近5年来最大涨幅。5月，家电和户外设备价格环比分别上涨0.8%和0.5%。 美联储9月降息的概率上升 ...